研报评级☆ ◇301507 民生健康 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 2 4 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│民生健康(301507)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1、香港子公司已经落地了，还布局了澳洲品牌和东南亚出海。跨境业务今年的小目标是什么？主要会从哪些品类切
入？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司目前正在积极布局海外供应链，将严格遵循各项规范要求，开展跨
境业务。香港民生健康国际公司承担着“走出去”与“引进来”的双重功能。前期跨境业务以打通商业模式为目标，产品
以维矿类产品为主，预计今年跨境业务收入占比将相对较小。谢谢！
2、公司在特色菌株研发上布局挺前瞻的，像减肥、睡眠这些热门方向都有对应菌株。这些菌株的商业化会优先考虑
哪种合作模式？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司特色菌株主要聚焦四个核心方向：肠道健康、代谢调节及体重管理
、睡眠与情绪管理以及抗衰，目前特色菌株主要以菌粉原料业务为核心开展销售。未来，公司将根据市场需求，考虑采用
其他合作模式。谢谢！
3、公司在剂型创新上提到了营养包、包芯片这些方向。这些新剂型产品的研发进度和上市计划能透露一下吗？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。目前公司新剂型产品营养包、包芯片已有产品处于试销阶段，市场反响
较好。未来，公司将加大这类新剂型、新包装产品的销售力度。谢谢！
4、乐速克上市以来线上预售和线下铺货进展很顺利，一季度已经进了 3000 多家药店。您对这款产品今年的销售规
模有什么预期？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。从市场数据来看，酒石酸伐尼克兰片整体市场增速较快。公司产品乐速
克于去年底启动线上预售，今年一月下旬开始在线下药店进行铺货。目前，该新品的推广进展符合公司预期，公司已将其
列为重点培育产品，后续将稳步推进其线上、线下渠道的推广工作。谢谢！
5、小金维他和小黄人 IP 合作后反馈怎么样？未来在儿童营养这个细分赛道上打算怎么发力？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。小金维他品牌定位为“儿童全营养”，是 21 金维他品牌面向儿童人群
的延伸系列。该系列产品于今年 1月举办了产品发布会，并与环球影视“小黄人”IP 达成合作，新包装系列已陆续上架
，未来还将新增产品SKU。谢谢！
6、国内戒烟药市场正处于高速增长期，乐速克的批文稀缺性算是先发优势。这款产品在定价策略和渠道利润上，和
传统OTC 有什么不同？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。乐速克的定价与市场已有产品总体差异不大，产品毛利相对较高，产品
价值链设计会充分考虑合作伙伴的利益，有利于共同推动品牌的可持续健康发展。谢谢！
7、中科嘉亿并表后益生菌业务增速超过 100%，ToB 大客户集中度也在提升。接下来 ToC 端自有品牌这块有什么推
广计划？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。益生菌 To C 端的产品公司正在积极规划布局中，目前已有少量的线下
药店铺货，线上销售也在积极探索中，未来也将持续推出适合国人体质的全方位、功能型益生菌解决方案。谢谢！
8、保健品业务去年收入翻了一倍，成为重要的增长极。除了现有的益生菌和维矿，公司还在看哪些细分品类？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司保健品业务在去年实现稳健增长。公司深入落实以产品为核心的“
新产品、新业务、新模式、新项目”四新策略，持续强化产品创新研发，积极拓展大健康领域产品矩阵并推出多款新品。
抗衰、关节保护、肠道健康、皮肤健康等方向均为公司重点关注的细分品类。谢谢！
9、近期保健品监管趋严，很多不合规的跨境产品被清理。公司怎么看这个政策环境变化对行业格局的影响？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。关于跨境保健品及直播电商政策的监管影响，公司认为监管趋严对行业
发展是有利的，尤其是针对伪跨境及违规宣传行为的整治。公司始终坚守合规宣传原则，将产品质量视为经营底线，在经
营与宣传的各个环节均严格遵守相关法律法规。监管层面的强监管、严要求，对于以品牌为核心的企业来说，无疑是一大
利好，它能有效遏制部分打擦边球、经营不规范企业的违规行为，为公司营造更公平的市场竞争环境，创造更广阔的发展
机会。谢谢！
10、你好，预防和或治疗乳腺癌改善乳腺健康发酵粘液乳杆菌 MSJK0025 实现应用出产品有什么计划吗？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。目前该菌株已经完成商业批生产，达到产业化水平，如客户有需求，可
以实现量产，谢谢！
11、2025 年营收和利润都创了新高，现金流增长超过 60%，公司认为驱动这些成绩最关键的因素是什么？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。2025 年度，公司深入贯彻以产品为核心的“新产品、新业务、新模式
、新项目”四新策略，持续加强产品创新研究，积极拓展大健康领域产品矩阵；以与中科嘉亿（山东）进行战略合作为契
机，有效整合与拓展益生菌业务版图；结合酒石酸伐尼克兰片的上市进度，有序启动戒烟药的科普与消费者教育工作，加
速治疗型用药领域的拓展布局；同时积极推进全域立体化渠道生态的构建，多维度全面提升公司综合竞争力。2025 年，
公司及子公司新增药品批文 3项，授权发明专利 8 项，实用新型专利 3项，保健食品注册证书/备案凭证 1项，为公司长
远发展奠定了坚实基础。业务方面，公司保健品业务收入稳健增长，业务占比正逐步提升；益生菌业务通过与中科嘉亿的
合作得到有效增强。渠道方面，公司持续优化拓展销售渠道，构建更具市场竞争力的营销网络体系。谢谢！
12、一季度毛利率回升很明显，除了提价因素，成本端的管理是不是也做了不少工作？展望全年，毛利率的趋势怎么
看？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司一季度成本端情况总体保持稳定，结合年度预算，预计全年毛利率
水平将维持稳定态势。谢谢！
13、公司上市以来持续高分红，去年分红加回购占了净利润的 72%。未来在回报投资者这块会保持这样的力度吗？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司高度重视投资者回报，并计划通过持续实施现金分红的方式，积极
回报投资者。上市以来公司一直保持持续、稳定的现金分红，平均每年度的现金分红金额占当年净利润的比例超过 40%。
公司未来也将继续严格按照监管规定及公司章程等要求，保持现金分红的合理性和稳定性。谢谢！
14、21 金维他年初完成了调价，对毛利率的改善效果已经开始体现，接下来公司在维矿品类的增长规划上还有什么
新打法？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。维矿类产品作为公司的基本盘，公司将持续做好产品拓展和渠道深耕工
作：产品方面，鉴于消费者对维矿类产品的需求在变化，未来公司产品布局将围绕人群细分、精准营养进行定制化，并在
剂型创新（如营养包、包芯片、三层片）和运动营养类目等方面寻求突破，积极拓展产品矩阵；渠道方面，公司拟进一步
拓展线下药店网络覆盖，同时结合代理等多种合作模式开展线上分销业务，增加公司产品的消费者可及性。谢谢！
15、公司线上渠道增长很快，还启用了数字人主播。全渠道运营下来，线上和线下的产品定位、价格体系是怎么平衡
的？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司通过有效维护价值链体系，确保了产品价格的稳定与维持在合理水
平。公司保健食品的销售以线上渠道为主。谢谢！
16、您好 贵公司 专利 启动量产了吗 谢谢
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。截至 2025 年 12 月31 日，公司及子公司拥有授权专利 169 项，具体
详见公司披露的临时报告及定期报告相关内容。公司维矿相关专利均已应用于公司及子公司产品中，益生菌相关专利部分
已应用于公司及子公司产品中。随着公司产品矩阵的日益丰富，未来专利应用将持续增加，谢谢！
17、管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势，公司在今年的市场开拓（例如渠道下沉、新客户拓展或
海外市场布局）上，主要有哪些侧重点或新的规划思路？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。在产品层面，公司将着力推广儿童营养品牌“小金维他”系列产品、益
生菌产品、戒烟新品“乐速克”等重点产品；在渠道层面，公司将进一步深化线下药店网络覆盖，同时结合代理等多种合
作模式开展线上分销业务，提升线上渠道的覆盖面，并积极布局海外供应链，探索跨境业务。谢谢！
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参与调研机构：9家
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2026-05-07│民生健康(301507)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍环节
由证券事务代表通过公司发展历史、主要业务板块及产品等几部分内容，向投资者介绍了公司的基本情况。
二、投资者提问互动交流
1、问：我们注意到公司保健品业务，尤其是线上渠道的增长表现十分亮眼，想向您请教一下：保健品业务目前是否
有明确的目标规划？未来的增量主要来自哪些方面？以及为达成目标，咱们重点开展了哪些工作？
答：产品方面，公司将继续深入落实以产品为核心的“新产品、新业务、新模式、新项目”四新策略，持续强化产品
创新研发，积极拓展大健康领域产品矩阵，推出小金维他等重点培育的新品；渠道方面，公司正进一步拓宽渠道布局，尤
其是扩大在兴趣电商等新兴平台的布局；销售模式方面，小金维他后续还将启动线下招商计划。
2、问：公司除了 21 金维他是明星大单品，还有其他比较有代表性的单品，或者有潜力的产品吗？
答：公司的碳酸钙 D3咀嚼片、葡萄糖酸钙锌口服溶液、多种维生素 B族片、21 金维他倍+系列及 21 金维他通用系
列等，均为具备较高人气及一定市场体量的产品。
3、问：公司对新品采用何种推进方式？
答：公司拥有丰富的大健康产品矩阵，每年推出的新品数量较多。针对不同新品，公司会采用差异化的推进策略：对
于酒石酸伐尼克兰片这类产品，公司会在经过周密的市场调研、评估研判及决策后，将其列为重点培育对象；而对于一些
保健品及益生菌新品，则会按产品和渠道分别开展测试，再基于测试结果进行针对性推广。
4、问：公司此前提及的益生菌业务的大客户，是否希望能够提升其占比？
答：公司希望进一步拓展益生菌领域的大客户资源，以增强业务的持续性与稳定性，同时推动业务规模的提升。
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参与调研机构：15家
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2026-04-29│民生健康(301507)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司主要业绩情况介绍
由董事会秘书介绍公司 2025年度及 2026年第一季度主要财务情况。
二、投资者提问互动交流
1、问：公司伐尼克兰片“乐速克”已于 2025年 11月陆续在京东、淘宝等平台开启预售并铺货线下，2026 年初开始
线下铺货，想了解一下：目前销售进展如何，初步销售情况是否符合公司预期？
答：线上渠道方面，公司戒烟新品“乐速克”酒石酸伐尼克兰片在京东平台的市占率已逐步提升，目前保持增长。线
下渠道方面，该产品于 2026 年 1月底启动线下铺货，受春节假期的影响，2026年第一季度已完成 3000余家药店的进场
，预计二季度末进场药店数量将突破 1万家。
2、问：戒烟小程序目前进展情况怎么样？考虑到新品费用投放较多，今年伐尼克兰新品的利润如何展望？后续产品
的费用投入、稳态净利率的情况？
答：目前公司已完成戒烟小程序的开发，现阶段正持续在功能迭代过程中。该小程序可为戒烟人群提供戒烟计划管理
、用药提醒等服务，助力其更科学、更人性化地开展戒烟。
公司对伐尼克兰片的市场费用投入将根据实际市场及销售情况动态判断与规划，今年该产品目标是投入与产出基本持
平。
3、问：公司主营业务划分为药品与食品两大口径，具体划分标准是怎样的？2025 年药品类毛利率出现轻微下滑，主
要原因是什么？
答：根据交易所特殊行业披露要求，公司 2025年食品类收入占比超过 30%，需新增“食品及酒制造相关业”特殊行
业类别并按相关要求进行信息披露。
药品类毛利率轻微下滑的原因主要是维矿 OTC产品中，碳酸钙 D3、葡萄糖酸钙锌口服液等其他产品的销量及占比有
所上升。
4、问：公司益生菌 2025年营收约为 6700万元。2024年该业务的原料与代工收入占比各为 50%，请问 2025年这一占
比情况是否有所变化？收购完成后，目前原料和代工这两块业务是否已拥有较为知名的客户？此外，公司对 2026年益生
菌业务的全年收入有何预期？
答：2025 年公司益生菌业务营业收入中，原料业务与代工业务（OEM/ODM）占比各约 50%，预计 2026 年这一比例将
保持相对稳定。公司益生菌业务板块完成整合已满一年，整体发展符合预期。自 2025年 2月完成并表以来，公司在品牌
背书、客户支持、市场拓展等方面为民生中科嘉亿提供了有力支持，推动益生菌客户尤其是大客户量级的增长。目前，益
生菌板块的原料业务已积累仙乐健康、艾兰得、百合健康等客户，代工业务（OEM/ODM）则与美年健康、养能健等多个知
名品牌建立了合作关系。
2026年第一季度益生菌业务延续了 2025年的增长势头。目前公司以 ToB业务为核心，同时正积极推进 ToC业务布局
。
5、问：请教益生菌国标征求意见，作为起草单位，公司参与起草具体涉及的内容和具体形式是怎么样？
答：民生中科嘉亿作为益生菌产业中上游企业代表，参与了《保健食品原料 益生菌剂》国标的制定工作，具体贡献
如下：
①列为起草单位身份：公司控股子公司民生中科（山东）被正式列为该推荐性国家标准的主要起草单位之一；
②列为起草人身份：民生中科嘉亿创始人潘玉林、总经理司书锋均被正式列入该标准的主要起草人名单；
③参与制修订工作：该标准由数十家科研机构、高校及龙头企业联合起草，经调研、实验验证、多轮研讨形成征求意
见稿。民生中科嘉亿作为起草单位全程参与多轮研讨与验证，累计参加多次国标内容讨论，重点聚焦概念定义、检测指标
、限定范围等关键议题；
④菌株数据支撑：完成四株功能菌株的信息调研并提供，具体为嗜酸乳杆菌 JYLA-126、鼠李糖乳酪杆菌 JYLR-127、
长双歧杆菌 JBLC-141、植物乳植杆菌 JYLP-326；
⑤生产实践参考：提供安全检验数据、辅料使用等相关信息。
6、问：公司医美板块目前有哪些产品？店中店在哪些城市落地、初步市场反馈如何？
答：公司医美板块肌素然品牌现有产品包括：医用皮肤修复液、医用皮肤修复膜、医用疤痕凝胶、医用护理霜、医用
重组胶原蛋白敷贴、医用重组胶原蛋白液体敷料等。今年新增产品为重组胶原蛋白相关的面膜及次抛。
店中店目前已开业 6家，分别位于西安、沈阳、湖北黄石、太原等地；另有少数店中店正处于试营业阶段，线下门店
的铺货工作也在持续推进中。
7、问：如何展望成本端（原材料）价格的影响？是否有某一原料占比较高？M1 执行 OTC21金维他调价的考虑是什么
？预计会否影响该产品的销量？
答：21 金维他的原料构成较为分散，各类原料占比相对均衡，目前未出现某类原料价格显著上涨的情况。公司于M1
执行OTC21 金维他的调价，是结合行业、市场、成本等变化，综合评估后实施的。希望通过此次调价能激发全链条的积极
性，对产品销量带来积极影响。
8、问：随着新品进入推广爬坡期，2026年全年销售费用率如何展望？何时进入平稳/费用优化的阶段？
答：新品推出会对销售费用率产生一定影响，但总体来看，预计公司全年销售费用率不会出现大幅波动。展望未来，
当新品销售进入稳定状态并形成一定规模后，销售费用率将趋于平稳。
9、问：研发费用率维持在 4%左右，请问公司当前在研管线中，除现有在售产品外，还有哪些处于研发或审批阶段的
品种？相关批文的进展情况如何？（有哪些可期待的新品）
答：目前公司新品批文主要通过自主/委外研发与 BD 合作模式推进，聚焦维矿、治疗型/功能型产品、医美、益生菌
等核心业务方向。公司始终坚持研发创新与产品迭代，例如在治疗型/功能型产品领域，已围绕与维矿强关联的脱发、皮
肤健康类产品，以及抗衰、护肝、肠胃调理等主流品类展开布局与规划。2026年，公司预计将有新的 OTC药品批文落地。
跨境业务方面，香港中药批文或取得进展。此外，公司其他产品也正处于不同的研发阶段。
10、问：2026-2027年分红政策是否有明确规划？
答：公司高度重视投资者回报，并计划通过持续实施现金分红的方式，积极回报投资者。上市以来公司一直保持持续
、稳定的现金分红，平均每年度的现金分红金额占当年净利润的比例超过 40%。公司未来也将继续严格按照监管规定及公
司章程等要求，保持现金分红的合理性和稳定性。
（本投资者关系活动记录表中涉及的业务发展规划、预测是公司基于目前的行业、市场环境、经营情况制定的发展规
划及作出的判断，并不构成业绩承诺，敬请投资者对此保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异
。）
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参与调研机构：30家
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2026-04-24│民生健康(301507)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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杭州民生健康药业股份有限公司于2026-04-24在线上/电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参与单
位/人员详见附件，上市公司接待人员有董事竺昱祺，董事兼总经理张海军，财务负责人朱文君，董事会秘书陈稳竹，民
生中科嘉亿总经理司书锋，证券事务代表鲍蔚霞，证券事务助理潘亦乐。 查看原文
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