研报评级☆ ◇301505 苏州规划 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.89│ 0.33│ 0.19│ 0.19│ 0.22│ ---│
│每股净资产(元) │ 11.38│ 11.28│ 8.50│ 8.90│ 8.98│ ---│
│净资产收益率% │ 7.79│ 2.93│ 2.28│ 2.10│ 2.50│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 78.05│ 29.06│ 22.13│ 21.00│ 25.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 390.82│ 307.81│ 270.76│ 286.00│ 298.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 83.70│ 32.69│ 24.20│ 24.00│ 28.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-08 增持 首次 --- 0.19 0.22 --- 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-08│苏州规划(301505)深度研究报告：拟收购东进航科，与低空数字化先锋军共建│华创证券 │增持
│城市立体规划新蓝图——华创交运低空60系列研究(二十五) │ │
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苏州规划拟收购东进航科已获股东会通过及深交所受理，旨在进军低空经济领域。交易价格：2.5亿元，其中以17.97
元/股发行股份1087.3万股，占发行后总股本8.68%；另发行股份募集资金不超过0.5亿元用于支付本次交易现金对价、中
介机构费用及相关税。东进航科承诺2026-2028年度归母净利润分别不低于1500万、2500万、3500万元。
东进航科：低空数字化先锋军，从低空空域规划到空管基础设施产品一站式服务。1、深耕空管二十余年，是我国低
空空域改革先锋，依托“空管产品+低空基础设施建设”实现一站式综合解决方案。其中，低空领域产品主要包括空域规
划与评估、低空飞行服务系统及平台建设等。2、东进航科在低空领域多个标志性项目，充分展现核心竞争力。1）海南：
从海南通航飞行服务站到应急救援体系建设，深度参与海南低空空域管理改革试点。东进航科作为海南试点的总体建设与
运营单位参与建设了海南通航飞行服务站，其为全国首个军民航双认证的飞行服务站。2）重庆：从“0到1”完成重庆无
人机综合监管服务平台。3）黄山：“低空+物流”在黄山景区的应用，成为可复制、可推广的山岳景区低空物流整体解决
方案。4）某示范区：空域网格化管理实践。通过对某示范区75平方公里低空空域进行立体重构，将其划分为一个个可计
算、可管理的网格单元，实现了空域管理质的飞跃。3、东进航科在低空领域优势明显，在手订单充沛。根据《草案》介
绍，截止2025年9月末，东进航科在手订单共1.03亿元，此外正在跟踪的合同总金额7.6亿元。4、财务分析：预计低空领
域收入或呈现快速增长。1）《草案》预测东进航科2025-26年收入连续保持50%以上增长至0.71、1.31亿元。其中，低空
飞行服务系统及平台业务收入在26年占比达到66%。2）东进航科高毛利率（60%左右）体现产品市场竞争力，但收入规模
尚小，高费用率使得归母亏损，25年上半年亏损346万元。
低空新基建-数字化领域大有可为。1、三大客群需求各有侧重。政府端：低空数字底座与低空飞行管理服务平台；机
场/起降场：民航空管的成熟理念+低空飞行的特殊条件；低空运营单位：接入政府管理平台+实现飞行器动态监测。2、市
场空间有多大？我们预计政府端百亿级市场规模。3、中央空管办制定出台文件，规划低空飞行综合监管服务平台功能要
求及信息交互。我们认为，统一标准，意味着建设或将全面提速，对东进航科低空业务的发展或为重要催化。
苏州规划：历史文化保护+新兴技术理念的全生命周期城市规划服务商。1、公司战略扎根长三角、开拓大湾区。主营
业务包括规划设计、工程设计、工程总承包及管理、智慧城市四个板块。2、公司核心优势：从历史文化名城保护到为城
市发展的全生命周期提供全方位、综合化的服务能力。公司参与了历次苏州市城市总体规划、苏州市古城保护总体规划。
重点项目包括苏州历史文化名城保护规划（2013-2030）项目等。3、财务数据：2020-2023年公司归母净利润在约0.7-0.8
亿区间，2024年归母净利润0.29亿元，同比下降62.77%。2025年前三季度，公司实现归母净利润0.09亿元，同比下降47.6
6%。
投资建议：1、收购完成后预计对苏州规划可实现协同效应，双方将为城市立体综合规划带来新解决方案，并带来利
润增厚。2、盈利预测：我们预计25年实现归母净利0.11亿元，预计随着经济活动转暖，2026-27年实现归母净利0.21、0.
25亿元（基于交易尚未完成，暂不考虑业绩承诺因素），对应25-27年PE分别为220、117、98倍。备考估值比较：假设收
购完成并实现业绩承诺，则对应26-27年归母净利将为0.36、0.50亿，PE为76、55倍，与同为建筑设计咨询类切入低空数
字化领域的可比公司深城交和苏交科平均估值（26-27年69、55倍PE）相仿。3、我们看好东进航科在低空经济领域的发展
前景，低空经济领域基础设施超前建设的推动或带来战略机遇期。而收购东进航科后，苏州规划将成为低空数字化领域相
对稀缺性标的，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：收购尚未完成，存在一定的不确定性；信用减值扩大；市场开拓不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-05-22│苏州规划(301505)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复：
1、贵司应收账款回款周期如何？坏账风险管控措施有哪些，是否影响现金流？
答：传统规划设计行业普遍面临财政预算紧张、回款周期延长的情况，公司目前回款周期普遍在 1年以上。坏账风险
管控方面，公司已加强合同评审，更加注重客户信用及资金实力等因素，定期梳理应收账款状况，结合客户性质进行分类
，通过业务人员催款、公司催款函、律师函、诉讼程序等各项措施保障应收账款的顺利回收。在目前环境下公司现金流会
受一定程度的影响，但通过实施上述措施，公司 2025 年经营活动产生的现金流量净额为正，整体情况良好。
2、EPC 业务毛利较低，请问公司开展此类业务的战略意图是什么？是单纯的为了做大规模，还是作为获取设计订单
的敲门砖？
答：公司开展 EPC 业务的核心战略在于打通“设计-施工-运维管理-智慧城市数字化管理”的全业务链条。通过为客
户提供一体化的全周期服务，增强客户粘性，从而获取更多后续订单，实现综合收入的进一步增长。
3、公司 90%以上的收入来自江苏省内，且客户主要为政府部门。在当前地方政府财政压力较大的背景下，公司在手
订单的预算落实情况如何？是否有具体的措施来应对政府客户预算削减或延期的风险？
答：在当前地方政府财政压力较大的背景下，公司部分在手订单的预算执行进度受到一定程度的影响。为有效应对上
述情况，公司在巩固传统设计业务的同时，积极向运维管理和智慧城市领域延伸，为客户提供全链条业务服务，增强客户
粘性。构建更加多元化的客户群体结构，提升整体抗风险能力。
4、公司拥有大量古城保护、市政交通的数据资源。在当前“数据要素”确权和流通的大背景下，公司是否有关于数
据资产入表或直接变现的具体规划？
答：公司目前暂无数据资产入表或直接变现的规划。
5、东进航科并购的对价合理性、估值方法、业绩承诺补偿机制；整合计划及协同效应如何。
答：本次评估采取了资产基础法及收益法，最终采取收益法评估结果作为定价依据。公司与交易对方已签订业绩承诺
及补偿协议，对业绩实现和补偿安排进行了约定。公司与东进航科存在较强的协同效应。同时，在收购完成后，上市公司
将在人员、财务、业务、资产、机构等方面对东进航科进行整合。前述具体信息请关注本次收购事项的公开披露文件。
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参与调研机构：1家
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2026-04-09│苏州规划(301505)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、领导，您好！我来自四川大决策 请问，2026 年公司智慧城市业务拓展与区域市场（长三角 / 全国）扩张的具体
策略？
答：投资者您好！智慧城市是公司重点发展的业务板块之一。未来，公司将继续立足长三角核心市场，辐射全国，积
极向全国其他区域拓展。依托公司在规划设计领域的技术积累，将数智化能力与智慧城市、城市更新等深度融合，提供一
体化解决方案。同时，持续进行研发投入，不断迭代智慧城市相关产品，提升技术壁垒。未来，公司将重点关注国土空间
规划、城市治理智慧化等细分领域，力争在更多省市实现项目落地。感谢您的关注！
2、股票今年跌太厉害了，公司有什么办法稳定股价吗
答：投资者您好，股价波动受国际形势、宏观经济政策、行业发展、资本市场环境等多种因素影响。公司高度重视二
级市场表现及投资者回报，董事会将加强对公司发展战略的研究和谋划，在“十五五”开局之年紧紧抓住国家重大发展战
略机遇，推动公司创新发展，在加大数智化等领域的研发投入的同时，积极探索布局战略新兴领域，力求实现既有业务与
新兴业务的协同并进，提升公司的核心竞争力，为公司和投资者创造更大价值。同时也请投资者注意投资风险。感谢您的
关注！
3、我想问董事长，收购到底有戏吗
答：投资者您好！公司收购东进航科的事项目前正在有序推进中。截至目前，本次交易尚需深交所审核通过及中国证
监会注册后方可实施，敬请关注公司后续公告并注意投资风险。感谢您的关注！
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