研报评级☆ ◇301499 维科精密 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.33│ 0.39│ 0.47│ 0.71│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 8.97│ 9.13│ 9.38│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.18│ 3.59│ 4.15│ 4.90│ 7.20│ 9.20│
│归母净利润(百万元) │ 64.20│ 45.30│ 53.85│ 65.00│ 98.00│ 131.00│
│营业收入(百万元) │ 758.74│ 843.17│ 962.83│ 1213.00│ 1597.00│ 1967.00│
│营业利润(百万元) │ 69.37│ 48.01│ 55.76│ 75.00│ 113.00│ 150.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-21 买入 维持 --- 0.47 0.71 0.95 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-21│维科精密(301499)公司事件点评报告：26Q1业绩符合预期，半导体业务蓄势待│华鑫证券 │买入
│发 │ │
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公司发布2025年年报以及2026年一季报，2025年公司实现总营收9.6亿元，同比+14.2%；扣非归母净利润0.5亿元，同
比+40.0%。2026Q1营收2.4亿元，同比+4.5%；扣非归母净利润0.1亿元，同比+24.0%。
投资要点
营收稳步上升，盈利能力相对稳定
25Q4营收稳健增长，利润大幅提升。（1）营收方面，25Q4实现营业收入2.7亿元，同比+8.6%；（2）扣非归母净利润
方面，25Q4扣非归母净利润0.2亿元，同比+35.7%；（3）毛利率方面，25Q4毛利率22.3%，同比-0.7pct；（4）扣非净利
率方面，25Q4扣非净利率7.8%，同比+1.5pct；（5）费用率方面，25Q4期间费用率为13.5%，同比0.0pct；其中，销售/管
理/研发/财务费用率分别为1.1%/7.4%/6.4%/-1.4%，同比-0.6/0.0/+0.8/-0.2pct，费用率整体保持稳定。
26Q1业绩符合预期，盈利能力相对稳定。（1）营收方面，26Q1实现营业收入2.4亿元，同比+4.5%；（2）扣非归母净
利润方面，26Q1扣非归母净利润0.1亿元，同比+24.0%，扣非同比大幅增长主要受去年同期基数较低所影响；（3）毛利率
方面，26Q1毛利率17.7%，同比-0.7pct；（4）扣非净利率方面，26Q1扣非净利率5.4%，同比+0.8pct；（5）费用率方面
，26Q1期间费用率为14.0%，同比+0.4pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/6.9%/5.8%/-0.2%，同比-0.2/
+0.6/0.0/0.0pct，费用控制良好。
深耕汽车电子业务，持续拓展新产品
汽车电子主业稳固，新产品技术储备丰富。2025年公司动力系统零部件/底盘系统零部件/汽车连接器/废料/非汽车连
接器/精密模具分别实现营收5.9/1.3/0.7/0.7/0.6/0.3亿元，占主业收入的比重为60.9%/13.8%/6.9%/6.8%/6.1%/3.1%，
同比+10.4%/+17.8%/+35.2%/+64.4%/+12.0%/-10.3%；毛利率分别为19.4%/15.7%/26.3%/31.8%/16.6%/18.5%，同比-2.3/+
2.4/-6.1/-2.9/-6.8/+10.7pct。公司汽车电子业务稳固，其中新能源汽车相关产品快速放量，智能驾驶、电控系统配套
产品已完成研发，可快速落地。同时公司持续拓展新品类，热管理系统、空气悬挂、底盘线控转向系统零部件及自动驾驶
转向控制系统连接器均在持续研发推进中。
与芯联集成战略合作，打造功率半导体核心零部件新增长极
与芯联集成签署长期战略合作协议，预计采购金额约占该项目达产年营业收入的70%。公司对芯联集成不同采购比例
下的项目业绩进行了测算：当采购比例分别为85.0%/70.0%/50.0%时，半导体零部件生产基地建设项目（一期）对应营业
收入分别为4.8/4.2/3.5亿元，对应净利润分别为74.2/63.0/48.1百万元，勾勒成长新曲线。
（1）侧框：公司侧框类产品已进入快速放量阶段，产销率持续维持高位，2025年Q1-Q3达99.6%；销售金额从2022年
的970万元快速增长至2025年Q1-Q3的4050万元，营收占比提升至16.4%，成为公司增长最快的业务板块。募投项目达产后
，预计侧框新增产能1449万个，将贡献营业收入4.3亿元，占此项目总营收的80.6%。
（2）引线框架及桥接片：公司已与芯联集成达成深度战略合作，就上述两类新产品完成样品试制及初步测试。募投
项目达产后，预计引线框架及桥接片将合计贡献营业收入1.0亿元，占此项目总营收的19.4%。
泰国生产基地建设有序推进，全球化产能布局逐步落地
境外投资泰国工厂，深化全球布局。公司2025年海外营收2.0亿元，占比20.8%，同比+9.1%；毛利率32.1%，同比-2.0
pct。公司于2024年1月设立了全资子公司泰国维科，当年即通过了ISO9001质量管理体系认证，并于2025年9月获得IATF16
949:2016质量管理体系认证，以及多家客户的供应商认证审核，目前产品陆续交付中。泰国生产基地主要服务博格华纳、
博世、舍弗勒等龙头企业，建设项目达产后预计可获得年营业收入3.8亿元，毛利率有望达到27.9%，预计净利润为0.6亿
元。
卡位人形机器人赛道，持续研发高转矩密度电机定子包胶注塑工艺
聚焦电机定子包胶注塑，切入人形机器人赛道。机器人方面，公司主要研发项目为高转矩密度电机定子项目，致力于
实现电机转矩密度30-40Nm/kg，功率密度突破5-7kW/kg，能够满足人形机器人关节小型化、低能耗、散热性能优异的核心
需求。技术层面重点攻坚LCP精密注塑工艺，致力于实现绝缘层厚度≤0.15mm的批量注塑生产能力。此外，LCP注塑等研发
工艺可反哺公司现有汽车电机业务，带动全线产品协同升级。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为12.1、16.0、19.7亿元，归母净利润分别为0.7、1.0、1.3亿元，公司汽车电子基础
盘稳固，半导体及机器人业务蓄势待发，有望成为公司业绩全新增长点，维持“买入”投资评级。
风险提示
地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│维科精密(301499)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年营收和净利润均实现增长，主要驱动因素是什么？2026年增长展望如何？
答:2025年公司营收增长主要得益于三方面：一是汽车电子业务稳步增长；二是公司积极开拓新客户、新产品，；三
是全球化布局初见成效，泰国工厂获得IATF16949认证并于2025年底开始小批量生产。2026年，公司将继续深耕汽车电子
领域，加速泰国工厂产能爬坡，拓展非汽车连接器在通讯、工业控制等新兴领域的应用，力争实现营收和利润的持续增长
。
2、公司泰国工厂的进展如何？未来在海外布局方面有何规划
答:泰国工厂是公司全球化战略的重要支点。该工厂于2025年9月获得IATF16949:2016质量管理体系认证，通过多家客
户的供应商认证审核，并于2025年底开始小批量生产，产品陆续交付中。泰国工厂的设立有多重战略意义：一是以泰国为
支点，加强与东南亚、北美、欧洲等国际客户的产品及市场开发；二是保障产品供应，提升海外客户服务能力；三是有效
规避潜在的贸易摩擦风险，巩固供应链安全。未来，公司将持续推进泰国工厂的产能爬坡，并根据市场需求适时扩大海外
产能布局。
3、公司在数字化技术创新方面有哪些亮点？
答:2025年公司成功入选“上海市先进级智能工厂”，并围绕提升经营管理支撑能力和数字化管理水平，持续推进研
发、生产、质量、供应链及集团运营等重点领域的管理能力建设，逐步夯实业务运行基础。公司完善产品从研发到生产全
过程的信息管理与数据沉淀机制，实现产品、模具及工艺等关键信息的统一管理与规范应用并通过对研发进度、成本消耗
和质量表现等数据的综合分析，持续提升研发决策的透明度和部门之间的协同效率。在质量管理领域，公司加强对质量风
险、过程波动及问题改进数据的系统梳理与分析提升产品设计、工艺开发及生产过程的质量管控和问题追溯能力。在生产
与物流领域，公司持续优化生产运营和库存管理体系，通过对产能利用、物料流转和交付表现等关键指标的分析，强化人
员、设备、物料及模具等核心资源的管理水平，促进生产、供应与交付之间的协同衔接，初步形成覆盖“研发—生产—交
付”的一体化管理体系。
4、公司非汽车连接器及零部件业务未来发展空间如何？
答:非汽车连接器业务是公司多元化发展的重要方向。该业务主要应用于通讯、消费电子、工业控制等领域，客户包
括泰科电子、安费诺等。随着5G通信、物联网、工业自动化等新兴技术发展，连接器作为电子设备间不可或缺的桥梁，需
求将持续增长。公司非汽车连接器产品呈现标准化、小型化特点。未来，公司将积极把握新兴领域机遇，拓展非汽车业务
的增长空间。
5、公司在新能源汽车领域的布局如何？2025年新能源汽车零部件业务表现如何？
答:新能源汽车是公司重点发展方向。公司产品广泛应用于新能源电控系统，终端客户涵盖蔚来、理想、小鹏、小米
、广汽埃安等主流新能源车企。随着新能源汽车电动化、智能化趋势加速，汽车电子成本占整车价值比重持续提升，公司
将持续加大在新能源汽车电子领域的研发投入和市场拓展。
6、公司在产业链中的议价能力如何？面对年降压力有何应对措施？
答:您好，汽车零部件价格与整车价格高度相关，且处于产业链终端的整车制造商议价能力较强，往往将降价压力向
上游零部件厂商传导。为应对该风险，公司已采取以下措施：一是平台化产品策略，产品通用性强，需求量稳定，规模效
应显著；二是成本管控，推进精益生产和智能制造，提升生产效率；三是技术创新，通过同步研发增加产品附加值，提升
客户粘性；四是拓展高附加值产品，如新能源汽车电控零部件、功率模块封装等。综合来看，公司议价能力随着技术实力
和客户粘性的增强而稳步提升。
7、今年分红比例如何？
答:您好！关于分红详见公司于2026年4月29日披露的《关于2025年度利润分配方案及2026年度中期分红规划的公告》
。
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