研报评级☆ ◇301448 开创电气 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.68│ -0.02│ -0.03│ 0.30│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 8.31│ 6.77│ 6.63│ 6.59│ 6.86│ 7.51│
│净资产收益率% │ 7.73│ 10.00│ -0.32│ -0.50│ 4.40│ 10.90│
│归母净利润(百万元) │ 51.41│ 70.39│ -2.20│ -3.00│ 31.00│ 85.00│
│营业收入(百万元) │ 586.29│ 837.04│ 738.48│ 886.00│ 1108.00│ 1440.00│
│营业利润(百万元) │ 56.60│ 79.64│ -8.14│ -4.00│ 38.00│ 107.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 首次 --- -0.03 0.30 0.82 河北源达信息
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│开创电气(301448)深度研究报告：做难而正确的事，从代工出海走向品牌出海│河北源达信息│买入
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深耕电动工具行业，多元布局开启新成长
开创电气成立于2015年，成立初期就以ODM/OEM模式切入HarborFreightTools、博世和史丹利百得等全球头部客户。2
018年，公司开始布局OBM业务，逐步建设并推广自主品牌产品，从代工出海走向品牌出海。2024年，公司开启战略转型，
组建锂电园林与锂电小家电开发团队，开启新成长。
电动工具行业景气向上，锂电推动行业结构升级
随着新兴市场对电动工具的需求持续释放，及其应用场景从工地向家庭、户外等拓展，电动工具的市场规模有望保持
稳健增长，预计2029年全球电动工具的市场规模达541亿美元，2024-2029年期间CAGR约为5.1%。锂电池可以大幅减轻电动
工具的重量、提升便携性，渗透率持续提升，2024年行业已达65.6%，且在工业级和专业级领域相对较低，未来仍有较大
提升空间。
电动行业的主要参与者包括博世、TTI（创科实业）等国际品牌制造商，安达屋、家得宝等工具建材连锁超市，以及
泉峰、东城、开创电气等国内制造商。2024年全球电动工具行业CR5约为60%，行业龙头为TTI，市占率约为21%。目前国内
品牌主要为国际品牌代工，历经多年发展，技术差距逐步缩小，随着国内品牌逐步推出自有品牌，有望通过更高的性价比
获取更高份额。
稳固电动工具主业，积极拓展第二增长曲线
公司深耕电动工具主业，长期发展战略清晰，短期业绩承压不改长期成长逻辑，三大核心看点：1）产能全球化，公
司为应对关税等贸易壁垒，23在越南新建年产80万台产能，25H2正式投产，北美订单修复可期；2）发展自有品牌，公司
持续加大对自有品牌的投入，目前以线上销售为主，近年线上业务增速显著高于线下，25年线上业务实现收入1.4亿元，
逆势增长23.7%；3）发展锂电产品，公司23年锂电产品收入占比不足10%，远低于行业平均水平，公司加大锂电研发，23-
25年分别量产20、17、61款锂电新品，目前正在建设年产200万台锂电产能，预计26-28年逐年释放。
公司积极拓展第二增长曲线：1）OPE与电动工具技术同源，目前锂电渗透率仅为34%，随着排放法规收紧，锂电渗透
率有望持续提升，公司抓住锂电化窗口期，25年推出割草机等新品；2）锂电小家电的定价和盈利能力强于电动工具，其
技术与电动工具同样存在通用性，公司24年组建优品小家电团队，未来有望开拓全新成长空间；3）公司25年成立燕谷机
器人公司，并与清华组建多模态具身智能联合研究中心，目前，北京公司同时推进四款机器人的开发工作，形成“四足+
人形”双线并进的产品发展格局，其中大型四足机器人原型正处于调试阶段，二代大型四足机器人、小型四足机器人正在
开展打样工作，1.3m人形机器人已完成打样及组装测试，1.7m全尺寸人形机器人正处于系统架构规划阶段。
投资建议
首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026-2028年的归母净利润为-0.03、0.31、0.85亿元，对应当前市值，
PE分别为-1211、131.3、48.2倍。公司2026年虽仍有短期承压，但2027年后盈利会加速释放。考虑到公司自有品牌与锂电
业务当前体量较小，未来有望实现高于行业平均的增速，同时叠加OPE、小家电、机器人新业务的成长期权，给予“买入
”评级。
风险提示
宏观环境与国际贸易风险，主要原材料价格波动风险，汇率波动风险，产业技术革新和市场转型风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│开创电气(301448)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1.园林工具、小家电新品25年落地74款，市场反馈怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！报告期内，公司手持式电动工具、锂电园林工具及优品小家电新品立项研发两百余款、量
产落地74款其中锂电电动工具量产61款，2025年锂电电动工具销售收入实现持续增长。感谢您的关注！
2.具身智能相关产品26年有没有商业化落地计划？
答：尊敬的投资者，您好！2026年，子公司燕谷（北京）机器人智能技术有限公司将同时推进四款机器人的开发工作
，形成“四足+人形”双线并进的产品发展格局，目前大型四足机器人原型正处于调试阶段，二代大型四足机器人、小型
四足机器人正在开展打样工作，1.3m人形机器人已完成打样及组装测试，1.7m全尺寸人形机器人正处于系统架构规划阶段
。2026年，多模态具身智能联合研究中心将围绕14个研究项目展开研究，具体覆盖四大核心方向：一是具身大模型方向，
为机器人提供决策智能支撑；二是灵巧操作方向赋能人形机器人手部感知与操作能力；三是数据基础设施方向，为大规模
技术训练提供坚实保障；四是认知与学习方向，持续提升机器人的长期自主适应能力。感谢您的关注！
3.国内锂电工具、智能制造政策，对公司业务实际利好体现在哪？
答：尊敬的投资者，您好！公司募投项目年产200万台锂电电动工具生产项目2025年按计划有序实施，项目于2026年1
月实现主体工程封顶，2026年至2028年将逐步实现分阶段投产，为公司持续高质量发展提供坚实支撑。感谢您的关注！
4.和清华合作具身智能项目进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！2025年，公司与清华大学正式建立深度战略合作关系，共建多模态具身智能联合研究中心
，并于12月22日在清华大学正式揭牌。报告期内，联合研究中心的组织架构与管理机制逐步完善，设立管理委员会，由姚
期智院士担任主任，统筹推进研发与产业转化工作，明确双方合作权责与推进机制。公司以燕谷智能作为实施主体，负责
联合研究中心日常运营与技术转化现已完成专业研发团队组建，首笔研发经费已按协议支付到位，为研发工作开展提供了
坚实的资金与人才保障。同时，联合研究中心已完成首批14个研发项目立项工作。感谢您的关注！
5.25年研发投入主要投向哪些核心项目？
答：尊敬的投资者，您好！2025年研发投入2,951.09万元，同比增长32.30%，研发投入主要聚焦锂电电动工具、锂电
园林工具、锂电小家电项目的开发。感谢您的关注！
6.无刷电机、锂电控制技术研发进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司技术中心设立了专门电机团队及电控团队，对电机和控制板的效率和尺寸进行集中攻
关，取得了阶段性的优化成果，未来将持续深入研究电机和电控先进技术，不断改善产品品质。感谢您的关注！
7.有没有分红或回购股份计划
答：尊敬的投资者，您好！综合考虑公司当前业务发展情况和资金需求，并结合未来长期战略发展规划，更好地维护
全体股东长远利益，公司拟定2025年度利润分配方案为：不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。公司暂
无回购股份的具体计划未来将结合市场情况和公司发展需要审慎评估，如有计划将及时履行信息披露义务。感谢您的关注
！
8.有没有并购锂电工具或智能项目的计划？
答：尊敬的投资者，您好！公司持续关注国内外优质标的，目前暂无并购计划，未来将结合市场情况和公司发展需要
审慎评估，如有计划将及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
9.原材料价格波动，成本传导能力怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！公司生产所需原材料主要包括钢材硅钢、铝件、漆包线、塑料粒子、电缆线、轴承、开关
、换向器等其采购价格受国际市场影响。公司与关键材料供应商建立长期战略合作关系，签订长期采购合同，以降低采购
成本；同时公司不断推出新的产品设计方案和技术方案，采用新材料、新工艺等方式降低生产成本；通过供应链将涨价因
素向下游客户进行一定传导；对一些如塑料粒子、铜材等原材料提前采购，逢低采购。感谢您的关注
10.具身智能项目投入大、周期长，风险怎么化解？
答：尊敬的投资者，您好！公司与清华大学共同设立管理委员会，由管理委员会负责审定和监督研究开发计划的实施
，统筹推进研发与产业转化工作，稳步推进智能机器人关键技术攻关与场景化应用验证；公司合理控制新业务投入规模与
节奏，积极探索市场化落地路径，有效防范研发失准、转化不畅及拓展不及预期等风险，保障公司战略布局有序推进与经
营业绩稳健发展。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-02-06│开创电气(301448)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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一、请介绍下燕谷（北京）机器人智能技术有限公司的基本情况。
回复：燕谷（北京）机器人智能技术有限公司（以下简称 “燕谷机器人公司”）为公司控股子公司，总注册资本 8,
000.00万元，主营智能机器人的研发与销售等业务。该公司目前处于智能机器人产品前期研发阶段，是公司在新业务领域
的重要战略布局。
二、燕谷机器人公司与清华大学的合作模式是怎样的。
回复：通过与清华大学建立“多模态具身智能联合研究中心”进行合作，联合研究中心建在清华大学。联合研究中心
设管理委员会，其职能是确定联合研究中心的研究开发目标和决定重大事务。管理委员会主任由清华大学交叉信息研究院
院长姚期智先生担任，目前已批准了 14个项目立项，涵盖具身智能感知、决策、控制、硬件设计及大模型基础研究等多
个关键领域。
三、请介绍下公司目前的经营情况。
回复：根据最新披露的公司 2025 年度业绩预告（未经审计），公司 2025 年业绩呈现下滑，主要原因有两方面：一
方面受国际贸易环境剧烈波动影响，2025年上半年公司在美国市场订单大幅减少，导致公司整体业绩下滑；但随着下半年
越南子公司投产及美国订单回升，公司业绩逐步改善。另一方面，为强化公司竞争力、应对市场竞争，公司在人才引进、
股权激励、新项目研发及新业务拓展等方面加大资源投入，导致当期相关费用增幅较大，间接对整体业绩形成一定影响。
四、公司越南生产基地目前的关税及经营情况如何？
回复：公司越南生产基地现阶段对美出口关税税率为 20%，目前越南生产基地已实现常态化稳定运营与生产，并已成
功实现单月盈利。
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参与调研机构：1家
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2026-02-03│开创电气(301448)2026年2月3日投资者关系活动主要内容
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一、公司目前重点发展的业务方向是什么，请简单介绍一下。
答：公司主要从事手持式电动工具整机及核心零部件的研发、生产、销售及贸易，公司控股子公司燕谷（北京）机器
人智能技术有限公司（以下简称“燕谷机器人公司”）目前处于机器人前期研发阶段，是公司新的战略布局。
二、燕谷机器人公司与清华大学的合作投入资金情况及进展情况如何？
答：燕谷机器人公司跟清华大学合作正常进展中，第一笔研发经费 1500 万元按照合作协议已支付清华大学。2026
年 1月初已召开联合研究中心管委会第一次会议，通过了联合机构章程和管委会相关机制，同时决定批准了 14个项目立
项，涵盖具身智能感知、决策、控制、硬件设计及大模型基础研究等多个关键领域。
三、公司国内及越南生产基地的产能情况如何？
答：公司金华婺城区生产基地年产 420万台电动工具产能；金华金东区生产基地建成后达到年产 200 万台锂电电动
工具产能；越南生产基地一期年产 80万台电动工具产能。
四、2024 年自产电动工具产量及外购电动工具数量多少？公司第一大客户合作关系持续情况如何？
答：2024年自产电动工具产量 324万余台，外购电动工具数量179 万余台。第一大客户与公司合作关系稳定，客户对
越南生产基地建设情况非常认可。
五、公司与客户主要贸易方式及订单到收入的兑现大概需要多久?
答：公司与客户主要贸易方式大多是 FOB模式，订单到收入兑现，大概是三个半月左右。
六、根据公司 2025 年三季报相关数据，公司目前产能利用率暂不饱和，为什么还要继续推进年产 200 万台锂电电
动工具项目的建设？
答：公司目前生产基地主要产能集中于交流电动工具领域，锂电电动工具产能不足，金东生产基地则聚焦锂电电动工
具研发与生产，投产后可满足公司锂电园林、优品等多品类锂电产品生产需求。
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