研报评级☆ ◇301367 瑞迈特 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.65│ 1.73│ 2.52│ 3.22│ 4.00│ 5.00│
│每股净资产(元) │ 43.43│ 31.57│ 33.83│ 36.63│ 39.99│ 44.37│
│净资产收益率% │ 10.70│ 5.49│ 7.45│ 8.81│ 9.93│ 11.15│
│归母净利润(百万元) │ 297.34│ 155.38│ 225.66│ 282.66│ 348.06│ 447.68│
│营业收入(百万元) │ 1122.42│ 843.48│ 1159.42│ 1450.66│ 1802.29│ 2247.22│
│营业利润(百万元) │ 337.81│ 178.11│ 261.85│ 328.97│ 407.83│ 509.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 增持 维持 --- 3.24 3.80 4.57 天风证券
2026-05-11 买入 维持 --- 2.81 3.69 4.79 长江证券
2026-04-30 买入 维持 --- 3.62 4.52 5.63 华福证券
2026-04-23 增持 维持 110 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│瑞迈特(301367)海外市场驱动增长，氧疗产品有望带来第二增长曲线 │天风证券 │增持
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事件
2025年，公司实现营业收入11.59亿元，同比增长37.46%；归母净利润2.26亿元，同比增长45.23%；扣非后归母净利
润1.85亿元，同比增长99.72%。2026Q1，公司实现营业收入3.09亿元，同比增长16.51%；归母净利润0.38亿元，同比下滑
46.58%；扣非后归母净利润0.33亿元，同比下滑44.98%。
境内境外双轮驱动，耗材业务增长亮眼
分区域看，2025年公司境外市场实现收入7.67亿元，同比+41.58%；境内市场实现收入3.93亿元，同比+30.06%。美国
市场库存出清结束，呼吸机市场恢复稳态，同时随着新产品无消音棉呼吸机G3X的顺利推出、持续放量，具有一定的先发
优势。国内市场线上渠道经销切换直销模式转换基本完成，从2025年第四季度起渠道结构优化带动毛利率稳步改善，毛利
率逐步提升，未来贡献可期。分业务看，2025年公司耗材类业务收入3.52亿元，占比30.32%，同比增长23.59%；境内耗材
类业务收入同比增长28.24%，境外耗材类业务收入同比增长22.36%。
氧疗类产品有望贡献第二增长曲线
公司持续强化产品创新与产品矩阵，氧疗系列产品（制氧机、氧气瓶等系列产品）将作为公司重点布局的第二增长曲
线，后续会陆续推出相关的新品，未来公司将紧密跟踪行业及市场需求变化，持续推进氧疗品类新品的研发与迭代，不断
完善产品矩阵。
盈利预测与评级
2025年，公司境内外收入同步实现较快增长，考虑到美国市场新产品放量以及国内市场渠道切换完成，我们将2026年
收入预测由11.11亿元调整为14.68亿元，2027-2028年收入预测为17.88/21.81亿元；考虑到国内市场短期品牌投放力度会
加大，费用端相应有所增长，将2026年归母净利润预测由3.01亿元调整为2.91亿元，2027-2028年归母净利润预测为3.40/
4.09亿元。维持“增持”评级。
风险提示：海外市场放量不及预期风险，新产品上市不及预期风险，国内渠道调整不及预期风险
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2026-05-11│瑞迈特(301367)业绩符合预期，份额持续提升 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年公司收入为11.59亿元，同比增长37.46%；归母净利润为2.26亿元，同
比增长45.23%；扣非归母净利润为1.85亿元，同比增长99.72%。2026年一季度公司收入为3.09亿元，同比增长16.51%；归
母净利润为0.38亿元，同比减少46.58%；扣非归母净利润0.33亿元，同比减少44.98%。
事件评论
业绩符合预期，毛利率持续提升。2025年公司收入11.59亿元，同比增长37.46%；归母净利润为2.26亿元，同比增长4
5.23%。按产品拆分，2025年公司家用呼吸机诊疗业务收入7.73亿元，同比增长46.60%；耗材类业务收入3.52亿元，同比
增长23.59%，其中境内耗材同比增长28.24%，境外耗材同比增长22.36%。在毛利率方面，2025年公司毛利率为52.93%，20
26Q1为54.33%，提升1.4个百分点。2026Q1公司收入为3.09亿元，同比增长16.51%；归母净利润为0.38亿元，同比减少46.
58%；利润同比下滑主要是由于汇兑影响和销售费用同比增长183.34%，用于品牌宣传和平台投流等。
海外业务延续高增态势。2025年海外业务收入7.67亿元，占比66.14%，同比增长41.58%，主要贡献来源于美国市场：
美国区域库存清理收尾，呼吸机市场逐步回归稳态发展；叠加无消音棉呼吸机G3X新品顺利上市，产品渗透率持续提升、
规模稳步放量。在欧洲市场，公司的云平台布局日趋成熟完善，推动业务运转进入良性发展阶段，经营效益持续优化。
国内渠道完成经销向直销切换，业绩重回高增态势。国内线上渠道已基本完成从经销模式向直销模式的转型，渠道优
化带来的毛利改善效应逐步释放，2025年公司国内业务收入3.93亿元，占比33.86%，同比增长30.06%。其中国内家用呼吸
诊疗产品毛利率达52.06%，同比提升13.04个百分点。过往国内家用呼吸机市场线上线下营收规模占比约1:1，随着2025年
三季度线上渠道完成经销转直销的结构性升级后，线上业务营收占比将进入持续提升阶段。
盈利预测：公司是全球家用呼吸机龙头公司，预计2026-2028年归母净利润分别为2.52、3.30和4.29亿元，对应的PE
分别为24、18和14倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、海外销售不及预期风险；2、新产品研发进度不及预期风险；3、市场竞争加剧风险
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2026-04-30│瑞迈特(301367)业绩高增兑现经营韧性，海外拓展驱动成长加速 │华福证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告。2025年全年实现营业收入11.59亿元（同比+37.46%）；归母净利润2.26亿元（同比
+45.23%），扣非归母净利润1.85亿元（同比+99.72%）。
毛利率提升，产品结构优化驱动盈利能力增强。2025年公司归母净利润实现较快增长。报告期内，主营业务毛利率升
至52.93%，同比提升约4.59个百分点。其中，家用呼吸诊疗产品营收7.73亿元（同比+46.6%），毛利率46.53%；耗材产品
收入3.51亿元（同比+23.59%），毛利率66.27%，保持高位。高毛利耗材放量及产品结构优化，成为盈利能力增强的主要
驱动因素。同时，公司持续推进全球化布局，境外收入占比66.14%，展现较强国际竞争力。
全球渠道扩张成效显现，海外业务进入加速放量阶段。本年度公司直销渠道收入占营收3%，规模同比提升约32倍。境
内渠道优化（线上直销转型）有助于提升渠道利润率、强化品牌触达能力。公司境外收入占比达66.14%，同比增长41.58%
。海外市场已成为核心增长引擎。公司作为家用呼吸机销量中国领先、全球前五的唯一中国企业，凭借G3X等高端系列产
品在境外市场的突破，叠加海外渠道拓展深化，公司境外收入实现较快增长。
呼吸健康家用/医用产品持续迭代，国内海外市场稳步拓展。2025年内，公司持续完善医用呼吸诊疗产品矩阵，围绕
高流量氧疗及无创通气两大方向推进产品升级：高流量湿化氧疗领域，公司推出/完善H-80系列、HT系列产品；无创通气
领域，公司布局R系列医用双水平无创呼吸机，进一步丰富院内呼吸支持解决方案。在国内市场，公司密集推出E5系列和P
5医疗级旗舰系列，面向OSA及COPD不同程度患者打造差异化产品矩阵，进一步夯实境内龙头地位。海外方面，G3X系列无
消音棉呼吸机成为2025年境外高端市场突破核心。该系列的核心突破在于其颠覆性的无棉降噪设计，在安全性与可靠性上
树立了行业新标杆。目前已获FDA510(k)认证并进入美国医保体系，在北美、欧洲市场快速放量，推动境外收入显著增长
。
盈利预测与投资建议：考虑到公司作为呼吸机国产龙头企业，在美国市场市占率领先，持续拓展全球广阔的呼吸机市
场，我们调整利润端盈利预测。预计公司2026-2028年收入为14.93亿元、19.08亿元、24.22亿元（前值为13.78/17.08/-
亿元），收入增速分别为29%、28%、27%；归母净利润为3.24亿元，4.05亿元，5.05亿元（前值为3.07/4.00/-亿元），增
速分别为44%、25%、25%。业绩持续高质量增长。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；新业务进展不及预期；市场竞争加剧；客户集中度高风险
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2026-04-23│瑞迈特(301367)业绩符合预期，毛利率同比提升 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合我们预期
公司公布2025年业绩：营业收入11.59亿元，同比+37.5%；归母净利润2.26亿元，同比+45.2%；扣非归母净利润1.85
亿元，同比+99.7%，对应每股盈利2.54元，业绩符合我们预期。
发展趋势
核心业务保持高速增长。2025年公司家用呼吸诊疗产品收入7.73亿元，同比增长46.60%；耗材收入为3.52亿元，同比
增长23.59%；医用产品收入0.33亿元，同比增长9.73%。其中，家用呼吸诊疗业务毛利率46.53%，同比增7.54个百分点，
耗材产品毛利率66.27%，同比增1.58个百分点。
境外业务保持高速增长，境内毛利率同比提升。2025年，公司境外业务7.67亿元，同比增长41.58%，境内业务3.93亿
元，同比增长30.06%。其中境内市场毛利率57.90%，同比增14.91个百分点，主要由于公司国内线上渠道经销转直销，境
外市场毛利率50.39%，同比减0.93个百分点。公司自2025年9月底起国内线上渠道从经销模式向直销模式切换，持续优化
线上线下协同营销体系，我们认为此举有望进一步完善了国内市场渠道布局，实现了渠道类型的多元化互补。
公司持续保持较大规模的研发投入。截至2025年12月31日，公司拥有651项国内有效专利；海外授权专利共计291项。
此外，根据公告，公司基于在呼吸健康管理领域的技术沉淀、市场数据积累与产品设计能力，掌握主营产品所涉及的核心
技术、软件算法，实现了精准控制治疗参数、快速的压力响应、智能化的压力控制策略等功能，我们认为公司产品性能有
望进一步提升。
盈利预测与估值
我们维持公司2026年和2027年净利润预测2.64亿元和3.17亿元。当前股价对应2026年/2027年24.0倍/20.0倍市盈率。
我们维持跑赢行业评级，维持目标价110元，对应2026年/2027年37.3倍/31.1倍市盈率，较当前股价有55.19%的上升空间
。
风险
海外产品注册不及预期，海外销售风险，汇率波动风险，研发不及预期，专利诉讼。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-05-22│瑞迈特(301367)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1、请问 2026 年一季度呼吸机业务表现如何，其中境内线上渠道模式调整后的实际成效怎样？
答：2026年第一季度家用呼吸诊疗业务收入 2.32亿元，同比增长31.44%，其中境内收入同比增长 55.43%。
2、公司投资的深圳市德达兴驱动科技有限公司的核心竞争力体现在哪些方面？
答：深圳市德达兴驱动科技有限公司（以下简称“德达兴”）是国内领先的精密电机及微特电机产品与解决方案提供
商，其围绕AI、机器人、医疗、新能源汽车等领域提供包括特种精密电机在内的核心零部件，其在 AI领域主要应用在各
类云台、灵巧手等，其在机器人领域主要应用在灵巧手、关节、竞技机器人、商用洗地机、监控雷达、贴片机等，其在医
疗领域主要应用在脑机接口、呼吸机、无针注射、外骨骼手术等，其在新能源汽车领域主要应用在激光雷达、抬头显示等
。
德达兴为公司主营产品核心部件的供应商，该项投资能够确保公司核心零部件供应的安全与稳定，促进公司业务向上
游产业延展，符合公司长期战略方向，有助于增强公司核心竞争力。
3、请介绍一下公司在氧疗产品方向的战略布局。
答：氧疗系列产品（制氧机、氧气瓶等系列产品）将作为公司重点布局的第二增长曲线，后续公司将持续完善氧疗产
品矩阵，陆续推出氧疗系列多款新品，紧密跟踪行业及市场需求变化，持续推进氧疗品类新品的研发与迭代，进一步拓宽
业务增长边界。
4、请介绍一下 2026 年一季度的业绩情况。
答：2026 年第一季度营业收入 3.09 亿元，同比增长 16.51%；归属于上市公司股东的净利润 0.38 亿元，同比下降
46.58%，净利润下降主要系公司自 2025 年第三季度起国内线上渠道经销转直销模式切换，品牌推广及平台营销投放力
度有所加大，同时欧洲市场本土化拓展加大导致费用一定程度增加。
5、请介绍一下公司的海外市场发展战略。
答：欧美市场是支撑公司长期稳健发展的核心海外市场，其中美国市场为公司海外战略核心重点。公司始终坚持全球
化发展战略，未来在稳固美国、欧洲核心市场优势地位的基础上，将结合整体战略规划与当地市场实际情况，逐步在全球
其他海外区域推进本土化市场布局与业务拓展。
6、请介绍一下公司在收并购方面的未来规划。
答：未来公司将根据实际情况在产品横向及产业链上下游进行投资，以进一步增强公司全球主业核心竞争力，同时，
以开放的态度寻觅呼吸健康生态圈中的卓越伙伴，通过技术与资源的深度融合，共同赋能行业。
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参与调研机构：42家
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2026-04-23│瑞迈特(301367)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年扣非净利润增速较高的原因，目前美国、国内和欧洲市场经营情况如何？2026年的全年展望是什么？
答：净利润增速较高的原因主要是收入端的增长较为明显，主要贡献来源于美国市场。一方面美国市场库存出清结束
，呼吸机市场恢复稳态；一方面新产品无消音棉呼吸机 G3X的顺利推出、持续放量，具有一定的先发优势。
美国市场始终是公司核心收入来源，公司对其未来发展保持积极态度；国内市场方面，线上渠道经销切换直销模式转
换基本完成，从去年第四季度起渠道结构优化带动毛利率稳步改善，毛利率逐步提升，未来贡献可期，但短期内品牌投放
力度会加大，费用端相应有所增长；欧洲市场方面，随着云平台建设的完善，业务经营已步入良性循环、持续改善状态。
从全年展望来看，公司对未来收入增长保持积极态度。公司将持续加大品牌建设与市场推广，以持续提升国内市场市
占率，进一步打开国内市场空间。
2、2025年耗材业务发展情况，按地区分布的增速如何？
答：2025年耗材类业务收入 3.52亿元，占比 30.32%，同比增长23.59%；境内耗材类业务收入同比增长 28.24%，境
外耗材类业务收入同比增长 22.36%，其中美国、欧洲地区贡献较大。
3、国内线上渠道的最新整合情况，2026年销售费用的规划。
答：国内线上渠道经销模式向直销模式切换基本已完成，对毛利率的正面影响逐步显现，2025 年境内家用呼吸诊疗
产品毛利率52.06%，较去年增加 13.04%。
随着国内销售模式切换的完成，2026年公司将持续加大品牌建设与市场推广，以持续提升国内市场市占率，进一步打
开国内市场空间，同时也将带来销售费用的一定增加。
4、2025年呼吸机国内线上、线下渠道的销售情况。
答：公司之前国内市场线上、线下收入结构占比约为 1:1，随着去年第三季度线上渠道经销转直销模式优化后，线上
业务收入占比将会持续提升。
5、2026年氧疗产品方向的营销策略和销售目标。
答：氧疗系列产品（制氧机、氧气瓶等系列产品）将作为公司重点布局的第二增长曲线，后续公司也会陆续推出相关
的新品，未来公司将紧密跟踪行业及市场需求变化，持续推进氧疗品类新品的研发与迭代，不断完善产品矩阵。
6、汇兑损益的影响，有哪些措施平衡这部分影响？
答：汇兑损益方面，与 2024 年相比，2025 年对净利润的负向影响大概在几千万左右，公司也做了一系列外汇衍生
类产品去平衡相关影响。
7、新品无噪音棉呼吸机在美国市场的反馈如何？美国市场2026年销售体量和份额展望？
答：新无噪音棉呼吸机 G3X自去年 7月批量进入美国市场，RH的动销水平稳中有升，公司对未来美国市场、对 G3X的
出货保持乐观态度，未来公司将持续提升美国家用呼吸机市场份额，巩固全球第二、国产第一的行业地位，进一步增强公
司的行业竞争力。
8、新产品推进和业绩贡献情况。公司主营业务产品涵盖家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测设备、高流量湿化氧
疗仪、医用制氧机、氧疗系列产品等。
答：后续公司一方面持续对核心呼吸机主力产品进行技术升级与迭代优化，巩固核心业务优势，另外，氧疗系列将作
为公司重点打造的第二增长曲线，后续公司将持续完善氧疗产品矩阵，陆续推出氧疗系列多款新品，进一步拓宽业务增长
边界。
9、美国、欧洲以外的海外市场的发展战略，本地化团队部署策略。
答：欧美市场是支撑公司长期稳健发展的核心海外市场，其中美国市场为公司海外战略核心重点。公司始终坚持全球
化发展战略，未来在稳固美国、欧洲核心市场优势地位的基础上，将结合整体战略规划与当地市场实际情况，逐步在全球
其他海外区域推进本土化市场布局与业务拓展。
10、公司未来在产业里面是否还有一些收并购规划？
答：未来公司将根据实际情况在产品横向及产业链上下游进行投资，以进一步增强公司全球主业核心竞争力，同时，
以开放的态度寻觅呼吸健康生态圈中的卓越伙伴，通过技术与资源的深度融合，共同赋能行业。
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参与调研机构：15家
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2026-02-26│瑞迈特(301367)2026年2月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司的核心竞争力主要体现在哪些方面？
答：一方面，公司聚焦呼吸健康领域 20多年，深刻理解全球医疗器械市场监管法规，拥有遍布全球的经销网络，是
第一家无创呼吸机产品通过美国 FDA认证的国内上市公司，销往全球 140多个国家和地区，公司 2008 年取得 CE 认证，
2012 年取得美国 FDA认证，已进入美国、德国、英国、法国、意大利等国家的医保市场，具备出色的全球市场进入能力
。
其次，拥有专业成熟的知识产权部门，在全球主流市场及多个国家针对产品均有专利及商标布局，为公司海外市场奠
定坚实基础。
另外，公司自 2023年开始正式启动海外本土化，深入本土市场，吸纳国际化人才，更好的适应海外市场，以不断提
升全球运营能力。
2、公司目前在全球市场及国内市场的市场份额情况如何？未来将通过哪些举措进一步提升市场占有率？
答：根据沙利文 2024 年 8月披露的数据，2023 年，公司家用无创呼吸机在全球市场市占率为 12.4%，排名第二，
国内市场占有率为 30.6%，在国产无创呼吸机品牌中国市场中排名第一。未来公司将持续深化品牌建设，优化渠道管理，
加强与代理商的合作与协同，不断提升市场竞争力和市场份额。
3、公司投资深圳市德达兴驱动科技有限公司是出于哪些方面的考虑？
答：深圳市德达兴驱动科技有限公司（以下简称“德达兴”）是国内领先的精密电机及微特电机产品与解决方案提供
商，其围绕AI、机器人、医疗、新能源汽车等领域提供包括特种精密电机在内的核心零部件，其在 AI领域主要应用在各
类云台、灵巧手等，其在机器人领域主要应用在灵巧手、关节、竞技机器人、商用洗地机、监控雷达、贴片机等，其在医
疗领域主要应用在脑机接口、呼吸机、无针注射、外骨骼手术等，其在新能源汽车领域主要应用在激光雷达、抬头显示等
。
德达兴为公司主营产品核心部件的供应商，该项投资能够确保公司核心零部件供应的安全与稳定，促进公司业务向上
游产业延展，符合公司长期战略方向，有助于增强公司核心竞争力。
4、目前公司供应链本土化布局及进展如何？
答：公司已基本实现核心零部件国产化替代，国内供应链安全可控，技术自主性和成本优势显著。未来公司将持续优
化国内产业链协同，巩固业务稳定性和抗风险能力，不断提高公司核心竞争力。
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参与调研机构：16家
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2025-12-25│瑞迈特(301367)2025年12月25-26日投资者关系活动主要内容
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一、公司简要介绍
公司 2001年成立，2003年第一台多导睡眠监测仪上市，2007年第一台 CPAP睡眠呼吸机上市，2008年通过 CE认证，2
012年通过美国 FDA认证，2016年 BMC新品牌成立，同年呼吸数据管理云上线，2022年 11月 1日公司在深交所创业板上市
成功。
公司专注为 OSA、COPD 患者提供全周期（诊断-治疗-慢病管理）、多场景（医疗机构-家庭）的整体治疗解决方案，
是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业，是第一家无创呼吸机产品通过美国 FDA认证的国内上市公司，销往全球 100
多个国家和地区，取得多项 NMPA、FDA、CE、澳大利亚、英国等认证。
公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品，产品线布局较为完善，已初步完成覆盖家用、医用、耗材以及慢病
管理平台的产品、服务体系构建。公司主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧
机，并提供呼吸健康慢病管理服务。
公司持续保持较大规模的研发投入，并取得了丰厚的研发成果。截至 2025年 6月 30日，公司拥有 666 项国内有效
专利，其中国内发明专利 116项、国内实用新型专利 404项、国内外观设计专利 146项；海外授权专利共计 266项，其中
包括美国专利 45项、欧洲专利 38项、欧盟外观专利 63项、土耳其专利 20项、日本专利 22项、澳大利亚专利 6项、印
度专利 18项。
二、提问环节
1、公司海外市场的最新销售进展。
答：美国市场方面，新无噪音棉呼吸机自 7月开始已经批量进入美国市场，第三季度 RH的动销水平逐月提升明显，
随着新呼吸机医疗报销码的取得，后续放量较第三季度会相对明显。
欧洲市场方面，云数据库平台建设完毕，现已接入一级代理商及其下级代理商千余家，随着现有代理商的顺利接入及
后续新代理商的持续接入，将实现从非主流医保市场到主流医保市场的跨越，为欧洲市场增长提供持续动力。
2、国内线上销售渠道调整的最新推进情况。
答：公司 9月底启动线上经销向直销模式切换，第三季度处于模式转换初期，预计第四季度新模式对业绩的影响将逐
步显现，预计从第四季度开始到明年全年，国内电商毛利率水平逐步提升，更多贡献净利润可期。
另外，公司便携式制氧机 POC已完成国内注册，院端小无创呼吸机也已经完成国内注册，此将给公司国内收入带来持
续增量。
3、公司目前的供应链本土化进展如何？
答：公司已基本实现核心零部件国产化替代，国内供应链安全可控，技术自主性和成本优势显著。未来公司将持续优
化国内产业链协同，巩固业务稳定性和抗风险能力，不断提高公司核心竞争力。
4、驱动公司毛利率持续提升的核心因素是什么？
答：毛利率提升主要来自于成本控制有所成效和产品结构的调整，毛利率较高的耗材占比有所提升，后续毛利率基本
保持稳中有升态势。
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参与调研机构：37家
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2025-12-11│瑞迈特(301367)2025年12月11日-12日投资者关系活动主要内容
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一、公司简要介绍
公司 2001年成立，2003年第一台多导睡眠监测仪上市，2007年第一台 CPAP睡眠呼吸机上市，2008年通过 CE认证，2
012年通过美国 FDA认证，2016年 BMC新品牌成立，同年呼吸数据管理云上线，2022年 11月 1日公司在深交所创业板上市
成功。
公司专注为 OSA、COPD 患者提供全周期（诊断-治疗-慢病管理）、多场景（医疗机构-家庭）的整体治疗解决方案，
是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业，是第一家无创呼吸机产品通过美国 FDA认证的国内上市公司，销往全球 100
多个国家和地区，取得多项 NMPA、FDA、CE、澳大利亚、英国等认证。
公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品，产品线布局较为完善，已初步完成覆盖家用、医用、耗材以及慢病
管理平台的产品、服务体系构建。公司主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧
机，并提供呼吸健康慢病管理服务。
公司持续保持较大规模的研发投入，并取得了丰厚的研发成果。截至 2025年 6月 30日，公司拥有 666 项国内有效
专利，其中国内发明专利 116项、国内实用新型专利 404项、国内外观设计专利 146项；海外授权专利共计 266项，其中
包括美国专利 45项、欧洲专利 38项、欧盟外观专利 63项、土耳其专利 20项、日本专利 22项、澳大利亚专利 6项、印
度专利 18项。
二、提问环节
1、对于美国市场，公司新无噪音棉呼吸机的销售推进情况与市场表现。
答：新无噪音棉呼吸机于自 7月开始已经批量进入美国市场，第三季度美国 RH的动销水平逐月提升明显，随着新呼
吸机医疗报销码的取得，后续放量较第三季度会相对明显。
2、公司国内线上销售渠道调整的最新进展及未来规划。
答：公司 9月底启动线上经销向直销模式切换，第三季度处于模式转换初期，预计第四季度新模式对业绩的影响将逐
步显现，预计从第四季度开始到明年全年，国内电商毛利率水平逐步提升，更多贡
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