研报评级☆ ◇301305 朗坤科技 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.88│ 1.10│ 1.49│ 1.84│ 2.28│
│每股净资产(元) │ 13.96│ 14.65│ 15.73│ 16.68│ 17.97│ 19.47│
│净资产收益率% │ 5.26│ 6.04│ 7.00│ 8.96│ 10.26│ 11.73│
│归母净利润(百万元) │ 178.86│ 215.54│ 265.35│ 361.50│ 445.75│ 552.06│
│营业收入(百万元) │ 1752.88│ 1791.04│ 1797.32│ 2110.24│ 2416.93│ 2650.77│
│营业利润(百万元) │ 187.56│ 243.87│ 335.87│ 438.74│ 541.04│ 667.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 买入 首次 --- 1.53 2.00 2.43 东吴证券
2026-08-17 增持 维持 --- 1.46 1.78 2.15 东方财富
2026-04-27 增持 维持 --- 1.49 1.75 2.27 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│朗坤科技(301305)卡位北广深稀缺城市油田，以生物质绿电撬动智算布局 │东吴证券 │买入
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生物质资源化+合成生物双轮驱动，绿电价值延伸撬动智算布局。公司2011年进军生物质资源化赛道，陆续中标深圳
龙岗、广州、北京等核心城市项目，23年布局母乳低聚糖（HMOs）合成生物业务，26年设立朗坤绿能智算子公司跨界算力
。截至26/9/7，公司实控人直接和间接持股25.34%，实际控制的表决权比例超30%，26年公司拟发行5.9亿元可转债，强力
赋能通州项目建设。23-25年公司归母净利润复增21.80%，26H1归母净利同增31%，UCO量价齐升带动业绩加速提升。25年
公司经营性现金流净额4.73亿元，净现比1.73，充裕现金流可供转型投入。
锁定一线城市稀缺UCO资源，北京项目增量+稀缺涨价共振。1）在建项目保障确定性增量：公司有机固废项目覆盖北
京、广州、深圳，一线城市市占率全国第一。截至26H1，有机固废核心项目已投运产能6294吨/日，其中餐饮厨余和废油
脂处置产能2650吨/日，北京在建项目餐饮厨余和废油脂产能合计1950吨/日，待建成后运营规模将实现大幅增长74%。公
司预计26年存量项目支撑约6万吨UCO，北京通州项目投产后，28年UCO将扩至10万吨（较26年+66%）。2）一线城市特许经
营构筑资源&盈利壁垒：25年广州、深圳、中山项目子公司营业收入合计10.95亿元，占比总营收61%，净利润合计2.37亿
元，占比总净利润86%。其中广州项目净利润从23年0.50亿元提至25年0.87亿元，复增32%；深圳项目净利从23年0.39亿元
提至25年0.97亿元，复增58%。盈利优势源于①区位优势：依托一线城市人口虹吸带来的海量餐饮消费需求，餐厨垃圾产
生基数持续扩容，为现有项目长期产能爬坡与盈利抬升筑牢原料基本面，且广州、中山项目超1000吨/日，具备规模效应
。②高补贴费：25年朗坤餐厨项目收运和处置费介于277 477元/吨，高于同业加权平均综合补贴231元/吨。③低折旧
摊销：朗坤项目均为自建，投资成本可控，北京项目特许经营期长达40年，公司项目吨投/期限平均为2.00，显著低于同
业并购项目均值2.61。3）UCO供给刚性，看好SAF扩产周期下废油脂增值潜力：截至26/9/3欧洲/中国SAF价格2810/2460美
元/吨，较25年初涨幅+52%/+39%，同比+10%/+26%。UCO显著滞涨于SAF，SAF级UCO价格8100元/吨，较25年初涨幅+9%。我
们测算SAF价格2500-3000美元/吨（约合人民币1.68-2.02万元/吨）对应UCO价格上限1.02-1.25万元/吨，对应涨价弹性25
%-54%。
跨界算力，以“生物质绿电”撬动“智算”新赛道。餐厨配套沼气发电绿色清洁，具备能耗指标优势。沼气发电度电
营业成本约0.32元（不含沼气资源费），直连具备经济性。餐厨处置需求刚性、产沼及发电连续，具备稳定性优势。26/6
/26公司成立朗坤绿能智算子公司，注册资本金为4亿元人民币，由朗坤科技100%控股，以绿电赋能AI算力新赛道。为满足
朗坤绿能生产经营和项目建设资金需要，2026年度新增50亿元的担保额度。
HMOs二期推进中，期待客户渠道&添加政策取得突破。一期年产260吨项目于25H1投产，已通过十余家奶企的工厂验收
，目前有小批量订单。二期建成后合计产能将达到1000吨/年。公司生产的LNT（乳糖-N-四糖）及LNnT(乳糖-N-新四糖)获
得美国FDA市场准入许可。HMOs在国内婴配市场正式迈入商业化阶段，随着政策完善，成人领域增量市场有望逐步打开。
盈利预测与投资评级：公司拥有稀缺废油脂资源，卡位北广深UCO城市油田，量增确定性强&受益于UCO涨价，同时依
托生物质绿电撬动智算布局。暂不考虑UCO涨价和算力布局带来的盈利增量，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为
3.71、4.83、5.88亿元，同比+40%、+30%、+22%，对应17.4、13.4、11.0倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。（估值日
期：2026/9/9）
风险提示：新项目投运不及预期，SAF需求不及预期，补贴政策变化风险。
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2026-08-17│朗坤科技(301305)财报点评：生物能源筑底增利，绿色算力+HMOs齐拓新局 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司发布2026年半年报，业绩实现稳健增长。2026年上半年，公司实现营业收入10.41亿元，同比增长21.78%，主要
系工程建造收入增加所致；实现归母净利润1.92亿元，同比增长30.67%；扣非后归母净利润1.93亿元，同比增长32.78%。
2026Q2公司实现营业收入5.39亿元，环比增长7.27%，同比增长21.71%；实现归母净利润0.98亿元，环比增长5.46%，同比
增长40.82%。
生物质资源再生业务：拟募资不超过5.90亿元，全部投向公司京津冀核心项目“通州区有机垃圾资源化综合处理中心
”，UCO产量增长路径明确。2026H1公司生物能源业务实现收入4.49亿元，yoy-5.34%，对应毛利率42.78%，同比提升9.01
pct；运营服务实现收入3.31亿元，yoy+5.59%，对应毛利率37.95%，同比减少4.82pct；工程建造实现收入2.58亿元，yoy
+300.88%，对应毛利率20.76%，同比提升0.18pct。近期公司发行可转债申请获深交所受理，拟募资不超过5.90亿元投向
“通州区有机垃圾资源化综合处理中心项目”。项目建成投产后，公司将新增有机垃圾综合处理能力2100t/d，届时公司
京津冀区域有机垃圾处理能力将大幅提高，新增产能涉及餐厨垃圾、厨余垃圾、粪污、废弃食用油脂等多品类有机废弃物
的协同处理，产品形态涵盖绿色电力、脂肪酸甲酯等高附加值资源化产品。经测算，本项目运营期内年平均营业总收入为
4.14亿元，项目投资财务内部收益率（税后）为5.88%。公司目前拥有北京、广州、深圳等核心一线城市餐厨废弃物处理
权，掌握稳定、低成本的废弃油脂来源，目前原料油产能约5万吨/年，北京通州项目预计于2026年下半年试运营，有望同
步带来原料油产能的继续提升。
绿电算力新业务：盘活存量资产，打开第二成长空间。面对AI时代激增的算力与能耗需求，公司于2026H1正式布局绿
电算力业务，计划利用公司全国存量生物质资源再生中心所产生的24小时连续稳定的沼气绿电，为数据中心提供零碳算力
服务，打造“有机废弃物处置-沼气零碳发电-余热制冷-分布式AI算力服务”特色产业闭环。相比风光等间歇性电源，公
司沼气发电的稳定性是其核心差异化优势。公司已设立朗坤绿能智算（深圳）科技有限公司，现阶段项目尚处于业务布局
阶段，公司将审慎把控资本开支节奏，优先跑通试点盈利模型，稳步推进业务拓展。
合成生物智造业务：HMOs产品多点开花，商业化进程加速。2026H1公司HMOs业务在国内外法规认证上均取得里程碑式
进展。在国内，公司生产的2’-FL（2’-岩藻糖基乳糖）获得国家卫生健康委员会的批准，率先打通国内母乳低聚糖市场
化合规路径，实现国内外双重权威认证布局稳步落地。当前国家食品安全风险评估中心正在进行对供暧3’-SL(3’-唾液
酸乳糖钠盐)和LNnT（乳糖-N-新四糖）扩项申请的公开意见征求；LNT（乳糖-N-四糖）和3-FL(3-岩藻糖基乳糖)在第三次
公开征求意见之后，再次通过技术评审，进入行政审批阶段。此外，LNnT（乳糖-N-新四糖）也已完成化妆品新原料备案
，成功打通护肤赛道合规应用渠道，拓宽HMO原料多元化商业化布局。在国际上，公司自研量产的2’-FL(2’-岩藻糖基乳
糖)、LNT（乳糖-N-四糖）和LNnT（乳糖-N-新四糖）三大母乳低聚糖原料，在完成SelfGRAS安全认证的基础上，再度悉数
斩获权威性更高的FDA-GRAS官方认证。这标志着公司核心HMO原料全链条安全体系获得全球顶尖食品监管机构权威认可，
全面打通美国婴幼儿配方食品及各类食品市场合规准入通道。
【投资建议】
公司作为国内领先的生物质资源再生企业，积极布局核心城市资源化运营项目，有望持续受益于产能扩张和UCO价格
上行带来的量价齐升。我们维持原盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为21.41/24.62/27.25亿元，归母净利润分别
为3.54/4.32/5.21亿元，对应EPS分别为1.46/1.78/2.15元，对应2026年8月14日收盘价PE分别为16.39/13.44/11.14倍，
维持“增持”评级。
【风险提示】
项目建设不及预期
下游需求不及预期
募投项目投产后的产能消化和效益不及预期风险
产品市场价格波动风险
研发未取得预期效果的风险
应收账款风险
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2026-04-27│朗坤科技(301305)公司点评报告：生物能源增长动力强劲，盈利能力持续提升│方正证券 │增持
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年，公司实现营业收入17.97亿元，同比增长0.35%；实现归母净利润2.65亿元
，同比增长23.11%。公司发布2026年一季度报告，2026年一季度，公司实现营业收入5.02亿元，同比增长21.85%；实现归
母净利润0.93亿元，同比增长21.44%。
核心观点：
业绩稳健增长，生物能源业务表现亮眼，盈利能力显著提升。2025年公司营收规模基本稳定，但归母净利润实现较快
增长，主要得益于生物能源业务收入同比增长25.15%及运营服务业务收入同比增长9.81%，有效对冲了工程建造业务因项
目进入结算阶段而同比下滑59.77%的影响。盈利能力明显提升，公司整体毛利率提升3.72个百分点至33.18%，其中生物能
源业务毛利率同比提升5.33个百分点，成为核心增长引擎。公司拟每10股派发现金红利2元（含税），持续回报股东。
生物能源业务成为核心增长引擎，现金流持续改善。2025年，生物能源业务实现收入9.84亿元，同比增长25.15%，营
收占比提升至54.76%，成为公司第一大业务。业务的快速增长主要得益于：（1）灵活的市场策略，公司根据废弃油脂与
生物柴油市场价格波动，灵活调整原料与产成品的销售节奏，实现效益最大化；（2）市场开拓成效显著，成功将生物柴
油目标市场由欧盟切换至新加坡、中国香港的船燃市场，并与核心燃料供应商建立稳定合作；（3）技术改造降本增效，
完成广州生物柴油项目原料预处理设施技改升级，提升了生产稳定性并降低了成本。得益于生物能源产品销售回款情况良
好，公司经营质量优异，全年经营活动产生的现金流量净额达4.73亿元，同比增长20.84%。
运营服务稳健增长奠定基础，合成生物业务取得关键突破。生物质资源再生业务中的运营服务板块实现收入6.38亿元
，同比增长9.81%，毛利率维持在42.42%的高位，为公司业绩提供坚实基础。公司持续巩固一线城市市场优势，年内中标
深圳市罗湖区餐厨、果蔬垃圾收运服务项目。合成生物智造业务布局取得关键进展，朗健生物母乳低聚糖（HMOs）生物智
造基地一期年产260吨的项目已于2025年上半年竣工投产。产品出海获得重要突破，公司生产的LNT（乳糖-N-四糖）及LNn
T(乳糖-N-新四糖)分别通过Self-GRAS认证，获得美国FDA市场准入许可，可作为食品原料在美国市场销售。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为20.24/23.05/27.16亿元，同比增长12.63%/13.84%/17.86%
，归母净利润分别为3.60/4.23/5.48亿元，同比增长35.66%/17.50%/29.58%，根据2026年4月24日收盘价，对应PE分别为1
8.82/16.01/12.36倍，EPS分别为1.49/1.75/2.27元，给予公司“推荐”评级。
风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；产品开发风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│朗坤科技(301305)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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问题 1：除了 UCO产品之外，公司是否有从事垃圾焚烧发电项目？
答：尊敬的投资者，您好！公司在湛江、茂名拥有垃圾焚烧发电项目。感谢您的关注！
问题 2：请问公司有在海外投资建设垃圾处理项目吗？
答：尊敬的投资者，您好！截至目前，公司暂无海外投资建设垃圾处理项目。海外业务重点聚焦 UCO低成本原料市场
开拓及合成生物海外销售渠道搭建、销售网络铺垫，相关进展将及时披露。
问题 3：公司有生物质资源再生业务和合成生物智造两大业务，请问二者占比各多少？未来成长空间如何？
答：尊敬的投资者，您好！目前公司收入主要来自生物质资源再生业务，合成生物智造业务占比较小。未来成长空间
方面，公司预计合成生物智造业务成长空间将大于生物质资源再生业务，两大板块将协同发展、持续发力。具体业务占比
请以公司定期报告数据为准。感谢您的关注！
问题 4：你好，公司无形资产占比总资产 50%左右，能详细说明一下吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司 32 亿无形资产，占比总资产 52.2%，主要为特许经营权，系通过合法程序取得的生
物质资源再生项目运营权利。其价值基于项目投资规模、长期运营周期及稳定处理费收益。感谢您的关注！
问题 5：你好，公司生物质产品出口比重高吗？大概占比如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司生物能源产品以国内销售为主。根据年报数据，2025年公司境外收入约 1.10亿元，
占营业总收入约 6.13%。公司生产的生物柴油主要出口至欧洲、新加坡、中国香港等市场，用于道路交通和国际船舶燃料
领域。感谢您的关注！
问题 6：珠海项目什么时候可以全部完工？还需要多少资金投入？
答：尊敬的投资者，您好！珠海项目目前一期已经竣工，二期建设还在规划中，后续具体投入金额详见公司信息披露
。感谢您对公司的关注！
问题 7：母乳低聚糖订单有了吗
答：尊敬的投资者，您好！公司正在积极对接下游客户，目前有小批量订单，预计不会对公司业绩和经营产生重大影
响，感谢您对公司的关注！
问题 8：债券的股票价格何时能定？
答：可转债发行价格及转股价格根据公司后续发布的可转债募集资金说明书确定，感谢您对公司的关注！
问题 9：领导，您好！我来自四川大决策 请问，公司合成生物智造业务中 HMOs 产品的产能释放、客户认证与商业
化进展如何？全年该业务的收入贡献预期？
答：尊敬的投资者，您好！珠海 HMOs 项目一期已经通过十多家奶企的工厂验收，销售工作正在积极对接，二期建设
还在规划中，全年该业务的收入贡献详见公司后续信息披露。感谢您对公司的关注！
问题 10：公司自 2023年上市后业绩稳健但股价一直在发行价之下运行，目前仍在发行价附近徘徊，走势不及大部分
创业板股票，甚至弱于创业板指数。请问公司有无回购公司股票注销或大股东承诺股票解禁后不减持以提振公司股价？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注与建议。公司始终重视投资者利益及股价表现，后续如有回购、股东承诺或
其它稳定股价的相关计划，公司将严格按照相关法律法规及时履行信息披露义务，请各位投资者关注公司后续发布的正式
公告。
问题 11：北京通州项目今年能投产吗？
答：尊敬的投资者，您好！北京通州项目预计今年四季度投入试生产。感谢您对公司的关注！
问题 12：HMO一期竣工、试生产一年了，至今还没有订单，说明公司推销能力极差。既没有推销能力，那么还有必要
建设第二期工程、浪费资金吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司正在积极对接下游客户，目前有小批量订单，预计不会对公司业绩和经营产生重大影
响，二期建设还在规划中，后续具体投入金额详见公司信息披露。感谢您对公司的关注！
问题 13：2026年有没有新的生物质资源再生项目投入运营，预计新增产能是多少，能为公司带来多少营收？
答：尊敬的投资者，您好！通州生物质资源再生项目预计2026年四季度投入试生产，预计新增产能约 76万吨/年（其
中包括 10万吨/年的生物能源项目），营收详见公司后续相关公告！感谢您对公司的关注！
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