研报评级☆ ◇301292 海科新源 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.70│ 0.14│ -1.20│ -0.35│ 2.34│ 2.86│
│每股净资产(元) │ 12.53│ 14.02│ 12.80│ 12.45│ 14.78│ 17.65│
│净资产收益率% │ 13.54│ 1.01│ -9.37│ -2.80│ 17.20│ 17.70│
│归母净利润(百万元) │ 283.63│ 31.62│ -267.01│ -78.00│ 520.00│ 638.00│
│营业收入(百万元) │ 3029.20│ 3362.58│ 3614.52│ 4964.00│ 6654.00│ 7022.00│
│营业利润(百万元) │ 305.60│ 3.25│ -312.05│ -96.00│ 677.00│ 829.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-09 增持 首次 --- -0.35 2.34 2.86 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-09│海科新源(301292)锂电溶剂龙头，溶剂与添加剂盈利有望双双反转 │招商证券 │增持
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公司是全球锂电池电解液溶剂领军企业，是少数几家能供应5种锂电溶剂的企业，市占率显著领先；同时，公司积极
培育锂电添加剂业务，也已经开始起量。受益于下游储能等需求快速增长，添加剂、溶剂等环节供需态势明显好转，主营
的锂电溶剂、添加剂价格进入上涨通道，未来可能有较大的盈利弹性。
公司简介。公司成立于2002年，“锂电池材料+消费化学品”双轮驱动，近10年公司重心发展锂电材料，是国内少数
能同时供应5种碳酸酯溶剂的供应商，已建成77万吨锂电溶剂与接近1.5万吨锂电添加剂产能，锂电溶剂市占率接近40%，
显著领先，添加剂业务也在快速起量。消费化学品方面，是国内食品级和医药级丙二醇的主要生产商之一。
核心竞争力突出，优势逐步显现。（1）产品线齐备，有规模优势：覆盖5种溶剂和多种核心添加剂，公司溶剂产能77
万吨，有规模优势。（2）积淀深厚、技术实力较强：在锂电材料领域长期耕耘，是最早几家设计锂电溶剂的公司，积淀
深厚；并保持较高的研发投入，紧盯头部客户迭代进步，提前布局固态电解质等前沿技术。（3）客户优质：系天赐材料
、比亚迪、瑞泰新材等电解液主流公司的核心供应商，也是韩国多家企业重要供应商，产品穿透特斯拉、宁德时代、LG等
全球巨头。（4）经营管理能力较强：公司主业内生发展和培育，精益化要求高，研发、制造、供应链管理体系健全，经
营管理水平较高。
溶剂将持续复苏，添加剂有望带来较大增量弹性。伴随锂电需求的持续增长，上游锂电材料供需态势不断修复，六氟
、添加剂等部分环节开始出现供需逆转的态势。9月份以来，锂电溶剂价格开始温和复苏，预计后续EC等品种复苏会加速
。公司产线已满产，后续溶剂主业有望持续复苏并在明年带来较大的利润贡献。同时，锂电添加剂也开始涨价，公司主要
布局的VC添加剂价格涨幅已达30%，后续可能还会加速。公司1.27万吨添加剂项目24年底开始投产，明年有望达1.5万吨产
能，有望在明后年产生较大的增量弹性。
投资建议：公司是锂电溶剂全球龙头，竞争力稳固，行业供需好转，主业经营将持续恢复。同时，培育的添加剂板块
开始起量，目前添加剂涨价加速，未来可能带来较大利润弹性。看好公司长期发展，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：行业政策波动风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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