研报评级☆ ◇301269 华大九天 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.37│ 0.20│ 0.11│ 0.12│ 0.19│ 0.29│
│每股净资产(元) │ 8.81│ 9.22│ 9.63│ 9.60│ 9.66│ 9.81│
│净资产收益率% │ 4.20│ 2.19│ 1.16│ 1.20│ 1.90│ 3.00│
│归母净利润(百万元) │ 200.72│ 109.48│ 60.98│ 65.00│ 101.00│ 160.00│
│营业收入(百万元) │ 1010.40│ 1222.35│ 1324.98│ 1765.00│ 2300.00│ 2954.00│
│营业利润(百万元) │ 200.26│ 111.06│ 62.39│ 69.00│ 107.00│ 170.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-17 增持 维持 --- 0.12 0.19 0.29 华创证券
2026-05-01 增持 维持 125 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-17│华大九天(301269)2025年报及2026年一季报点评：AI+EDA双轮驱动，全流程覆│华创证券 │增持
│盖加速突破 │ │
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事项：
公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业收入13.25亿元，同比增长8.40%；实现归母净利润0.61亿元，同
比下降44.30%。2026年Q1实现营业收入2.57亿元，同比+9.65%；实现归母净利润-0.73亿元，同比-851.54%。
评论：
业绩短期承压，高研发投入奠定长期发展基石。2025年公司收入稳健增长，净利润下滑主要系公司持续加大研发投入
及实施股权激励所致。报告期内，公司研发费用高达8.59亿元，研发费用率维持在64.84%的高位，为长期技术领先积蓄动
能。分业务看，EDA软件销售业务收入10.75亿元，同比微降1.63%；技术服务业务表现亮眼，实现收入2.01亿元，同比增
长74.93%，成为收入增长的主要驱动力。
AI+EDA与3DIC双轮驱动，全流程工具布局加速。公司坚定技术驱动战略，2025年成功新推出11款EDA核心工具、构建
了9大关键核心解决方案，产品矩阵加速完善。1）AI+EDA双向赋能：公司积极拥抱AI浪潮，打造“智能设计-智能硬件”
闭环。一方面通过AI赋能EDA工具，如PyAether智能体AetherCoder可基于自然语言自动生成代码，提升设计效率；另一方
面以EDA创新赋能AI芯片设计，如HimaEMIR工具可精准定位AI芯片高功耗下的电源完整性风险，提升流片成功率。2）3DIC
抢占先机：作为国内唯一的3DIC设计验证全流程EDA提供商，构建了覆盖从异构集成三维芯片协同设计到验证的全流程解
决方案，填补了国内高端3DIC设计工具的空白，并新推出业界领先的Argus3DIC物理验证平台。3）数字电路设计EDA进展
：数字电路设计领域新推出4款核心产品后，产品种类已覆盖数字设计主要工具的80%，向全流程解决方案迈出坚实一步。
国产龙头地位稳固，生态建设与海外拓展成效显著。公司在EDA工具软件领域市场份额稳居本土EDA企业首位。生态建
设方面，公司与国内晶圆代工厂深度合作，开发的PDK套件已覆盖国内晶圆代工厂70%以上的工艺节点，为国产EDA工具大
规模应用奠定了坚实基础。国际化业务方面，公司加速拓展海外市场，境外收入实现1.31亿元，同比大幅增长127.45%，
显示公司产品在全球市场的竞争力逐步提升。技术实力方面，公司多款核心工具获得先进工艺节点认证，如电路仿真工具
ALPS获得4nm/5nm认证，并有八款工具获得国际标准认证，能够支持汽车安全完整性标准最高ASILD级别的芯片设计。
投资建议：在自主可控和AI赋能的大趋势下，公司通过AI+EDA与3DIC双轮驱动，有望加速实现全流程覆盖并持续提升
市占率，我们预计公司2026-2028年营业收入为17.65/23.00/29.54亿元（2026-2027年前值为20.76/26.74亿元），对应增
速33.2%/30.3%/28.4%；归母净利润为0.65/1.01/1.60亿元，对应增速分别为6.9%/55.4%/58.0%；维持“推荐”评级。
风险提示：技术研发风险、EDA国产化进程存在不确定性、行业竞争加剧。
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2026-05-01│华大九天(301269)技术服务与全球化布局支撑25年业绩增长，前置研发投入强│中金公司 │增持
│化未来增长潜力 │ │
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2025年收入符合预期，利润低于我们预期；1Q26业绩符合预期公司公布2025年业绩，全年收入13.25亿元，同比+8.40
%；归母净利润0.61亿元，同比-44.30%；扣非归母净利润亏损0.10亿元，同比收窄82.82%。我们认为公司2025年收入增长
主要得益于技术服务的增长，但由于研发高投入，全年利润表现低于预期。1Q26收入2.57亿元，同比+9.65%，因季节性影
响亏损0.73亿元，符合我们预期。
发展趋势
技术服务与全球化布局驱动收入增长，业务结构有望改善。2025年收入增长主要得益于技术服务收入同比+74.93%以
及境外收入同比+127.45%的表现，有效抵消了EDA软件销售的微幅下滑。
我们预计，随着全球布局节奏加快及技术服务业务的持续渗透，公司收入端有望保持稳健增长态势。同时考虑到未来
几年国内存储和先进制程的扩产，公司产品也有望逐步突破并获得认证，打开订单空间。
费用管控成效显著，盈利质量边际改善。2025年全年归母净利润同比-44.30%，主要受非经常性损益减少影响；但扣
非归母净利润同比减亏。2025年研发费用率为64.84%，同比-6.18ppt，反映出公司在保持高强度研发投入的同时，费用控
制效率显著提升。随着股权激励摊销压力的自然递减及规模效应的释放，我们预计未来公司核心主业盈利能力将持续增强
。2025年全年经营活动现金净流量为5.61亿元，由负转正。现金流的大幅改善主要系回款力度加强及运营效率提升所致。
盈利预测与估值
考虑到国产化趋势下下游客户需求向好，我们维持2026年公司业绩预测基本不变；新引入2027年营业收入预测25.43
亿元，归母净利润预测3.06亿元。维持跑赢行业评级，维持125.00元目标价不变，对应2027年27xP/S。目标价较当前股价
有40.70%的上行空间。
风险
产品研发迭代不及预期，外延式发展节奏不及预期，政策支持减弱风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│华大九天(301269)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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北京华大九天科技股份有限公司于2026年5月20日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度暨2026年第一季度业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长：
刘伟平先生，独立董事：穆铁虎先生，副总经理、财务负责人：刘二明先生，副总经理、董事会秘书：宋矗林先生，保荐
代表人：何洋先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-20/1225321207.PDF
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