研报评级☆ ◇301236 软通动力 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.19│ 0.22│ 0.39│ 0.53│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 11.08│ 11.10│ 10.90│ 11.41│ 11.77│ 12.18│
│净资产收益率% │ 5.06│ 1.71│ 1.98│ 3.28│ 4.27│ 5.15│
│归母净利润(百万元) │ 533.90│ 180.38│ 206.11│ 400.74│ 547.04│ 693.55│
│营业收入(百万元) │ 17580.69│ 31316.39│ 35089.90│ 40549.00│ 46180.50│ 51612.25│
│营业利润(百万元) │ 485.23│ 123.34│ 33.19│ 369.50│ 570.75│ 725.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-22 买入 维持 --- 0.50 0.76 1.03 国联民生
2026-05-12 买入 维持 --- 0.32 0.41 0.52 中邮证券
2026-05-07 增持 维持 --- 0.38 0.53 0.64 中银证券
2026-04-30 增持 维持 46.67 0.35 0.42 0.49 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-22│软通动力(301236)公司事件点评：全栈智能引领，算力业务迎来发展新动能 │国联民生 │买入
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事件：5月19日，软通动力旗下软通计算机成功中标中国移动2026年至2027年PC服务器产品集中采购项目，中标金额1
7.53亿元，实现ARM架构全品类中标。
国产服务器行业景气度持续高增，大额中标验证公司核心竞争力。本次集采总规模约6.29万台，其中ARM架构服务器
采购量达40896台，占比高达65.01%，创下国内运营商单批次集采ARM架构占比历史纪录。
当前AI算力需求高速增长，异构融合与国产化替代成为行业核心趋势，产业链头部企业订单持续释放。软通计算机稳
居国内服务器与PC行业第一梯队，围绕昇腾、鲲鹏产品布局超节点服务器、液冷服务器、AI服务器及液冷工作站等全系列
产品，广泛覆盖党政、教育、金融、运营商、能源等国产替代重点行业，整体市场份额领先。本次大额中标进一步巩固了
公司在运营商服务器市场的核心地位，也验证了国产算力产业链在AI时代的强劲增长动能。
计算产品业务成为公司业绩核心增长引擎，政企与消费端双线发力。1）企业级服务器业务：除本次中国移动17.53亿
元PC服务器集采外，公司此前已先后中标中国移动2025-2026年人工智能通用计算设备（推理型）集采、中国能建2025年
度国产化服务器集采、中国石油通用算力服务器采购、中国联通服务器集采等多个重大项目，订单规模持续扩大。2）终
端PC业务：软通华方品牌顺利完成2025年全国两会信创办公用机供应保障，终端产品中标或入围国家税务总局、中国人民
银行、中央国家机关、海关总署等多个国家级及地方集采项目，构建信创终端、通用终端、创新终端三大产品体系成型。
3）消费级AIPC业务：旗下智通国际作为NVIDIA全球核心伙伴，依托Blackwell新平台完成全品类AIPC生态升级，连续三年
保持国内游戏笔记本市场前三，稳居国产电竞PC第一阵营，销售稳居各大电商平台前三名。
“软硬一体全栈智能”战略深度落地，全面适配AIAgent与长上下文大模型技术趋势。公司坚定推进“软硬一体全栈
智能”战略，以AI基础设施、计算智能、场景智能、终端智能四大板块为核心，打造一站式“企业AI工厂”，深度契合AI
时代算力协同与全栈服务需求。1）计算智能领域：以“自研OS+国产化算力硬件”为支柱，构建覆盖计算卡、昇腾AI服务
器、AI液冷工作站、智能存储、软通openEuler天鹤服务器操作系统的软硬一体产品矩阵；推出业界首款端侧AI推理四卡
液冷工作站，软通华方超炫3700AI工作站适配ARM与C86架构，性能可与国际主流方案媲美；联合高校攻关大模型微调、跨
平台推理适配、超长上下文训练与推理加速等核心技术，持续提升算力调度与适配能力。2）AI基础设施领域：构建“绿
色能源+算力基建+Tokens”一体化服务体系，牵头承建韶关公共算力服务平台并启动试运营，平潭两岸融合算力中心1300
P异构算力池全面运营，天元智算服务平台正式商用并接入北京、上海、广州、宁夏等核心算力节点，完善全国算力网络
布局。3）场景智能与终端智能：在制造、农牧、能源、航空、金融等多行业打造标杆项目；AIPC、开源鸿蒙终端、智能
整车操作系统、具身智能机器人等多领域持续突破，为AIAgent落地提供终端与场景支撑。
投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。在AI时代
，公司通过布局全栈式AI，持续提升自身核心竞争力，有望实现从软件服务到全栈智能的重要转型。预计公司2026-2028
年收入分别为432.16/512.63/583.23亿元，归母净利润分别为5.21/7.89/10.65亿元，当前股价对应PE分别为76X、50X、3
7X，维持“推荐”评级。
风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。
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2026-05-12│软通动力(301236)战略转型致利润短期承压，AI算力打开增长空间 │中邮证券 │买入
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投资要点
公司发布2025年报与2026一季报，2025全年实现营收350.90亿元，同比增加12.05%；实现归母净利润2.06亿元，同比
增加14.27%；扣非后归母净利润为0.42亿元，同比减少42.14%；基本每股收益为0.22元。公司2026年第一季度实现营收81
.17亿元，同比增加15.79%；实现归母净利润-3.50亿元，同比减少76.99%，基本每股收益为-0.35元。
“软硬一体”战略成效初显，智能硬件打开新的成长空间。公司坚定推进“软硬一体，全栈智能”战略，以AI基础设
施、计算智能、场景智能、终端智能四大板块为核心支柱，融入数字AI、物理AI、科学AI前沿能力，打造一站式“企业AI
工厂”。AI基础设施方面，构建了“绿色能源+算力基建+Tokens”一体化AI算力服务体系；场景智能方面，构建起“咨询
定义高价值场景+FDE敏捷交付落地”完整闭环体系；计算智能方面，构建了覆盖计算卡、昇腾AI服务器、AI液冷工作站、
智能存储、软通openEuler天鹤服务器操作系统的软硬一体产品矩阵；终端智能方面，以“开源鸿蒙+端侧模型+智能体”
为支撑，发展物理AI。
AI算力与华为昇腾昇腾深度绑定，鸿蒙与信创业务蓄势待发。2025年昇腾AI服务器及AI工作站等产品持续升级，基于
昇腾A2、A3两代训练、推理产品全面导入完成，紧跟昇腾当前主流AI计算产品，支撑昇腾业务推广形成规模化销售，并成
功入围运营商框架。此外，公司于北京、韶关等区域布局近300P自持推理算力集群，进一步夯实算力底座，天元智算服务
平台实现跨越式升级，全面构建了从底层资源、到上层Tokens的优化调度体系，为打造高效、智能的AI工厂提供核心支撑
，该平台正式商用，接入北京、上海、广州、宁夏等核心算力节点，全面激活跨区域算力流通能力。
前瞻布局具身智能，打造第二增长曲线。公司已发布双足人形机器人S1、轮式A2作业智能机器人和轮式A2交互智能机
器人等多款产品，A2轮式机器人实现小批量生产交付，自研的星云多模态交互系统也在政务办事大厅、康养陪伴两大场景
完成验证。软通天擎机器人业务重点围绕数采、迎宾导览、教育实训、用工替代等场景开展研发创新；软通天枢具身智能
聚焦垂类场景深耕，通过构建核心技术、发布场景化产品、拓展生态合作，打造从技术到产业价值的完整闭环，以Phyxis
平台为核心，协同生态伙伴推出三款新品，其中，管廊巡检机器人G1可以实现自主识别与处置，勘察测绘机器人K1支持水
陆场景与3D建模，测量放线机器人C1依托北斗实现全流程无人化作业，效率提升4倍。
投资建议
预计公司2026-2028年分别实现营收400.35、455.28、512.81亿元，同比增速分别为14.09%、13.72%、12.64%；分别
实现归母净利润3.27、4.22、5.40亿元，同比增速分别为58.63%、29.12%、27.96%；基本每股收益分别为0.32、0.41、0.
52元，对应2026年5月8日收盘价41.80元，PE分别为132.35、102.50、80.10，维持“买入”评级。
风险提示
新业务盈利能力不及预期风险；市场竞争加剧风险；客户集中与大客户依赖风险；AI等技术商业化落地不及预期风险
；信创等产业政策推进不及预期风险等。
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2026-05-07│软通动力(301236)营收稳步增长，AI赋能战略效果显著 │中银证券 │增持
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公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收350.90亿元，同增12.1%；归母净利2.06亿元，同增14.3%；扣非归母净
利0.42亿元，同减42.1%。2026Q1公司营收81.17亿元，同增15.8%；归母净利-3.50亿元，同减77.0%。2025年公司AI相关
业务营收占比超过50%，为多个关键行业提供“开箱即用”的国产AI应用底座。维持公司增持评级。
支撑评级的要点
盈利能力略微下降，费用控制能力增强。2025Q4公司实现营收97.07亿元，同增6.6%；归母净利1.07亿元，同增2.7%
。盈利能力方面，2025年公司毛利率为11.20%，同减1.26pct；归母净利率0.59%，同比基本持平。2026Q1公司毛利率为7.
78%，同减2.54pct。2025年及2026Q1公司毛利率水平同比均有所下滑。费用控制能力方面，2025年公司销售/管理/研发费
用率分别为3.11%/4.44%/2.58%，同比分别变动-0.10/-0.44/-0.35pct。公司费用控制能力增强。经营现金流方面，2025
年公司经营净现金流为-2.42亿元，与上年同期相比由净流入转为净流出。
公司AI相关业务营收占比超50%。分业务来看，2025年公司软件与数字技术服务业务收入189.61亿元，同增4.6%；业
务毛利率为16.50%，同减0.80pct。计算产品与智能电子业务收入158.09亿元，同增22.4%；毛利率为4.82%，同减0.67pct
。数字能源与智算服务收入3.01亿元，同增16.2%；毛利率为10.63%，同减6.11pct。公司全栈智能战略成效显著，业务规
模实现突破。依托AI基础设施、计算智能、场景智能、终端智能四大核心布局，2025年公司AI相关业务营收184.66亿元，
占比达到52.6%。
公司AI赋能各业务效果显著。具体来看，在软件与数字技术服务业务方面，公司将新设立的“软通数智集团”定位为
关键行业及关键客户的数智化转型战略伙伴，构建了“AIFactory+FDE”模式，整合金融、智能制造等行业资源，打造覆
盖Agent智能体开发、大模型部署调优的全栈AI服务能力。计算产品与智能电子业务方面，公司旗下软通计算机稳居业内
第一梯队，广泛覆盖党政、教育、金融等国产替代重点行业，市场份额领先；旗下智通国际作为英伟达全球核心伙伴，以
AI全维度赋能产品创新，构建全品类AIPC矩阵。数字能源与智能服务业务是公司在AI基础设施领域的重要战略布局,构建
了“绿色能源+算力基建+Tokens”一体化AI算力服务体系。公司牵头承建的韶关公共算力服务平台正式启动试运营，此外
还签约接入国家算力互联网服务平台，协同推进“1+M+N”（一个国家级节点+M个区域节点+N个行业节点）算力互联互通
体系，在广州、上海、韶关、平潭、张家口等地完成算力集群规划部署，持续优化Tokens产出效率，满足Tokens调用量高
增需求。
公司快速部署DeepSeek-V4，为关键行业提供高性能国产应用底座。DeppSeek-V4发布后，公司旗下睿动AI智能体云平
台迅速响应，依托位于福建平潭的两岸融合智算中心昇腾算力为底座，率先完成了DeepSeek-V4系列模型的部署适配与API
上线工作，成为国内首批提供DeepSeek-V4API服务的智能体平台之一。此举也标志着平潭这一“东数西算”东南沿海重要
支点正式激活国产顶级大模型能力，为制造、金融、政业等行业提供“开箱即用”的国产AI应用底座。实测数据显示，De
epSeek-V4-Flash模型在昇腾超节点上展现出了极高的吞吐性能，这种高性能、高性价比的组合，使其在企业级知识问答
、代码辅助生成及流程自动化等场景中具备较强竞争力。
估值
2025年公司营收稳步增长，但扣非归母净利同比下降较多，且毛利率水平同比也有下滑。因此我们对应下调公司盈利
预测，预计2026-2028年公司收入386.9/421.4/451.4亿元，归母净利4.0/5.5/6.6亿元，EPS0.38/0.53/0.64元，PE108.5/
78.9/65.0倍。考虑到2025年公司AI相关业务营收占比已经超过50%，且公司能够为多个关键行业提供一体化AI算力服务体
系，在AI持续赋能各行业的背景下，预计公司未来成长空间较为广阔。维持公司增持评级。
评级面临的主要风险
下游应用场景拓展不及预期，费用管控不及预期，AI技术赋能不及预期。
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2026-04-30│软通动力(301236)2025年报及2026年一季报点评：营收稳健增长，AI算力与全│华创证券 │增持
│球化打开新空间 │ │
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事项：
公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告，全年实现营业收入350.90亿元(同比+12.05%)；归属于上市公司股东
的净利润2.06亿元(同比+14.27%)；三大核心业务均实现增长，其中计算产品与智能电子业务同比增长22.36%，数字能源
与智算服务业务同比增长16.16%。2026年一季度营收81.17亿元（同比+15.79%），归母净利润-3.50亿元（同比增亏76.99
%）、扣非净利润-3.60亿元（同比增亏66.62%），整体处于阶段性投入与业绩承压期。
评论：
公司“软硬一体全栈智能”战略落地成效显著，AI已成为核心增长引擎。公司坚定推进“软硬一体全栈智能”战略，
以软件与数字技术服务、计算产品与智能电子、数字能源与智算服务为三大核心业务支柱。报告期内，人工智能相关业务
营收达184.66亿元，占总营收比重高达52.6%，标志着公司AI转型实现规模性突破，AI已成为驱动公司增长的核心动力。A
I基础设施、计算智能、场景智能、终端智能四大布局协同发力，其中终端智能聚焦AIPC、开源鸿蒙终端、具身智能机器
人、AIoT四大方向，持续深化“芯片+OS+AI+生态”的闭环技术服务能力，提供覆盖芯片适配、操作系统研发、AI模型部
署、整机设计制造和场景化解决方案，是国内少数具备终端智能全栈研发与规模化交付能力的企业。
出海2.0战略打开增长新空间，全球化布局进入规模化落地阶段。公司聚焦亚太、日本、中东、北美四大核心区域，
硬件与数字技术服务协同出海，在新兴市场实现稳落地，品牌成功拿下巴基斯坦十万台笔记本采购订单，同时中标沙特政
府1.76亿元笔记本采购项目，还完成了莫桑比克等多个国家硬件项目的签约与交付。东南亚中标AI废钢检测和金融AI项目
；荣获MicrosoftAzure数字与应用创新解决方案合作伙伴，作为SAP金牌合作伙伴，在欧洲市场赋能当地客户数字化转型
。公司25年海外业务营收占比为7.03%，形成国内深耕与海外扩张双循环格局，有效分散区域市场波动风险。
算力+大模型生态加速落地，国产化AI全栈服务能力行业领先。旗下睿动AI依托位于福建平潭的两岸融合智算中心昇
腾算力底座，率先完成DeepSeek?V4系列模型全栈适配与API上线，成为国内首批提供该模型服务的智能体平台；目前平台
已全面接入DeepSeek、通义千问、GLM、MiniMax、Kimi、智源等国产主流大模型，兼容OpenAISDK格式且支持一行代码切
换模型，构建起覆盖多模态、多场景的一站式模型服务能力。公司将围绕DeepSeek-V4等国产主力模型，结合睿动平台的
模型汇聚能力、Token精细化治理能力与沙箱安全环境，推动AlAgent从技术验证走向规模化商业应用，助力千行百业的智
能化升级，持续强化“算力?模型?平台?场景”闭环壁垒与商业化变现能力。
投资建议：考虑到公司正处于AI转型投入期，短期毛利率承压、费用投入增加、现金流偏紧等原因，盈利修复节奏不
及此前预期，我们下调了公司的盈利预测。预计2026-2028年营收为402.59、457.93、517.08亿元（2026-2027年前值为40
7.42、469.82亿元），同比增长14.7%、13.7%、12.9%；预计2026-2028年归母净利润为3.59、4.32、5.08亿元（2026-202
7年前值为4.93、6.41亿元），同比增长74.3%、20.1%、17.6%。参考可比公司，给予公司2026年1.2xPS，对应目标价为46
.67元，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；技术迭代不及预期；市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：52家
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2026-02-09│软通动力(301236)2026年2月9日-3月10日投资者关系活动主要内容
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软通动力信息技术(集团)股份有限公司于2026年2月9日-3月10日在电话会议+现场会议举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有长城基金等，上市公司接待人员有投资者关系总经理 李昕女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-13/1225007571.PDF
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