研报评级☆ ◇301227 森鹰窗业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-06-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│森鹰窗业(301227)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
Q1：2025年公司亏损 4808万元，连续两年亏损，主要原因是什么？今年能否扭亏？
A：尊敬的投资者，您好！近年来，国内房地产市场持续处于深度调整周期，行业增量需求收缩、市场竞争加剧，大
宗业务及零售市场需求整体承压。同时公司正处于渠道转型、新品市场培育的战略调整期，产能利用率不足，单位成本有
所增加；受行业环境变化影响，部分大宗业务客户回款周期拉长，公司基于谨慎性原则计提信用减值损失同比有所增加；
叠加实施股权激励计划，股份支付费用同比增长，上述行业环境、经营转型及阶段性费用因素共同导致公司连续两年经营
亏损。2026年，公司将持续深化渠道结构优化，重点深耕城市更新、存量旧改及零售终端市场，稳步拓展海外业务布局；
加快新塑窗、入户门等新品规模化投放，着力提升产能利用效率；持续加强应收账款全流程风控与存量款项清收，深入推
进内部降本增效，多措并举夯实经营基本面、努力改善盈利水平。具体经营业绩与财务状况还请关注公司后续披露的定期
报告及相关公告。敬请投资者理性投资，注意投资风险。感谢您的关注！谢谢！
Q2：管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势，公司在今年的市场开拓（例如渠道下沉、新客户拓展或
海外市场布局）上，主要有哪些侧重点或新的规划思路？
A：尊敬的投资者，您好！面对行业激烈竞争，公司今年市场开拓重点围绕品牌传播、渠道下沉、海外布局、产品迭
代、组织赋能五大方向推进：一是品牌与渠道升级，深耕设计师渠道和新媒体内容传播，升级工厂品牌形象馆，强化专业
领域品牌影响力；坚持中高端定位，落实多品类全渠道战略。二是国内渠道下沉，稳健优化大宗业务结构，战略重心向零
售终端转移；紧抓旧房以旧换新、城市更新机遇，向地级市、百强县下沉终端网点，搭建线上线下的协同获客体系。三是
海外市场拓展，稳固北美、澳洲、日韩成熟市场，依托跨境电商拓宽线上渠道，同步布局东南亚新兴市场城镇化及旧改需
求，稳步推进出海战略。四是产品与研发发力，持续落地 “三窗一门” 产品策略，迭代升级铝包木、铝合金核心产品，
培育新塑窗、入户门、阳光房等新品；保持研发投入，聚焦节能、低碳、智能化方向，用产品力构筑竞争壁垒。五是组织
与风控保障，优化组织架构与考核激励，资源向一线营销倾斜；同时健全全面风险管理，严控客户信用、回款及市场经营
风险，支撑渠道拓展与市场开拓稳健落地。敬请投资者理性投资，注意投资风险。感谢您的关注！谢谢！
Q3：公司新塑窗、铝合金窗等新产品收入增长较快，但毛利率为负，何时能转正并贡献利润？
A：尊敬的投资者，您好！2025年公司铝合金窗毛利率 13.17%、同比提升 3.85个百分点；新塑窗因处于市场导入期
，产能及销量均较小，相关成本尚未有效分摊导致毛利率偏低。公司对各产品线有清晰规划，但受市场需求、原材料价格
、竞争格局等因素影响，实际进展存在不确定性。敬请投资者理性投资，注意投资风险。感谢您的关注！谢谢！
Q4：应收账款账面余额 4亿元，坏账准备高达 2亿元，回款风险有多大？今年如何改善？
A：尊敬的投资者，您好！公司严格遵循会计准则，基于谨慎性原则对应收账款计提减值，对财务困难、涉诉失信等
高风险客户足额计提坏账，真实公允反映公司资产质量。2026年公司将持续强化回款管理、加大存量欠款清收、严控新增
业务风险，保障现金流安全。敬请投资者理性投资，注意投资风险。感谢您的关注！谢谢！
Q5：大宗业务和经销模式收入一增一减，渠道转型进展如何？零售端有何具体规划？
A：尊敬的投资者，您好！2025年大宗业务收入增长源于华北、东北地产竣工回暖，经销收入微降系市场偏弱及渠道
优化所致，公司正稳步推进渠道向零售转型。2025年度，公司通过门店加密下沉、优化经销商、参与以旧换新、升级旗舰
门店夯实零售基础。展望未来，公司在零售市场的主要策略如下：一是继续深耕存量房翻新、改善型家居需求市场；二是
零售网络持续下沉至地级市、百强县镇，挖掘下沉市场消费潜力；三是加大线上推广力度，拓展线上销售渠道，同时拓展
家装、社区、异业合作、城市更新等多元消费场景；四是继续布局北美、澳大利亚、日韩等海外零售市场；五是继续完善
“三窗一门”产品矩阵，满足消费者个性化定制需求。感谢您的关注！谢谢！
Q6：公司计划以资本公积金每 10股转增 4股，是基于什么考虑？后续会考虑现金分红吗？
A：尊敬的投资者，您好！公司本次资本公积转增股本方案的制定，主要是根据公司发展战略规划并综合当前行业发
展情况、公司经营现状、资金状况及资本结构优化等因素，旨在维护股东权益、提升投资者信心。同时公司目前总股本相
对偏小，资本公积转增股本实施后，可适度扩大股本，提升股票二级市场流动性。公司高度重视股东回报，公司将继续努
力改善经营业绩，后续在符合分红条件的前提下，将积极落实利润分配政策，与投资者共享发展红利。敬请投资者理性投
资，注意投资风险。感谢您的关注！谢谢！
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