研报评级☆ ◇301215 中汽股份 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ 0.13│ 0.16│ 0.19│ 0.22│ 0.25│
│每股净资产(元) │ 2.13│ 2.16│ 2.21│ 2.28│ 2.37│ 2.46│
│净资产收益率% │ 5.85│ 5.84│ 7.28│ 8.50│ 9.40│ 10.20│
│归母净利润(百万元) │ 164.96│ 166.65│ 212.68│ 257.44│ 293.98│ 333.36│
│营业收入(百万元) │ 356.73│ 400.11│ 577.77│ 677.00│ 790.00│ 917.00│
│营业利润(百万元) │ 192.61│ 192.70│ 245.55│ 299.00│ 341.00│ 386.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 买入 维持 --- 0.19 0.22 0.25 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│中汽股份(301215)业绩稳健增长，“常规+极限”全场景试验场雏形已现 │中邮证券 │买入
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投资要点
事件：中汽股份发布2025年年报及2026年一季报。公司2025年实现营收5.78亿元，同比+11.72%，归母净利润2.13亿
元，同比+21.83%，扣非归母净利润1.82亿元，同比+21.99%。经营性现金流量净额为3.00亿元，同比+17.99%。2026年一
季度，实现营收1.41亿元，同比+11.27%，归母净利润0.47亿元，同比+14.35%，扣非归母净利润0.43亿元，同比+75.50%
。
一、营收稳健增长，市占率稳居行业前列。
公司业务规模与新车型数量及车企研发强度关联度较大，与国内汽车销量关联度较低。2025年及2026Q1营收端保持双
位数稳健增长，主要系公司在关键前瞻业务上的布局初见成效，一方面，公司Ⅱ期试验场长三角（盐城）智能网联试验场
已于2024年7月投入试用，补齐了重型商用车场地技术服务短板，并具备了领先的智能网联汽车测试服务能力，2025年该
试验场实现营收约0.68亿元，利润总额约0.16亿元；另一方面，公司于2025年9月16日完成对控股股东旗下极限检测的战
略性收购，将“国家高寒机动车质量检验检测中心”稀缺资质注入体内，寒区业务由此成为业绩新增量。据第三方研究报
告显示，中国汽车试验场行业规模约20-30亿元，结合公司历年销售额情况，其汽车场地技术服务国内市占率稳居行业前
列。
二、高毛利延续，强化研发投入。
公司2025年/2026Q1毛利率为63.67%/60.94%，同比+2.85pct/+3.23pct,毛利率提升主要系盐城基地（特别是Ⅱ期试验
场）产能逐步释放，单位固定成本分摊减少所致。2025年/2026Q1期间费用率为22.66%/21.34%，同比+1.33pct/1.00pct。
2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.66%/17.19%/3.78%/0.02%，同比分别+0.32pct/+0.31pct/+0.51pct/+0.19pct
。公司近三年保持较高研发支出强度，聚焦智能网联汽车、低空飞行器测试能力配套、商用车可靠性等新兴领域，保持了
公司在行业内的技术领先性及前瞻性。
三、常规+极限双线补齐，公司完成全场景检测能力闭环。
公司已完成从常规环境到极限环境测试能力的全覆盖，构建“高寒+热带+常温”全谱系测试网络：2025年9月收购呼
伦贝尔极限检验中心，补齐极寒测试短板；可转债募资10.39亿元扩建全季冰雪试验基地，突破季节限制，强化高寒测试
壁垒；控股股东收购长春检验中心并整合海南资源，助力公司覆盖高热高湿热带测试场景。未来盐城（中汽股份）、呼伦
贝尔（极限检测）、长春（农安试验场）、海南（海南试验场）四大基地协同互补，形成从常规环境到“四高”极限环境
的全场景、全天候、全领域、多温域覆盖，深度绑定车企全周期研发需求，巩固行业龙头地位。
投资策略：
公司中长期业绩受益于汽车智能化变革及资产整合带来的增量，预计2026-2028年营收为6.77/7.90/9.17亿元，归母
净利润2.57/2.94/3.33亿元，EPS为0.19/0.22/0.25元/股。当前股价对应PE为33.2/29.1/25.7倍。维持“买入”评级。
风险提示：
汽车智能化测试认证需求不及预期；行业竞争加剧，导致毛利率下滑；车企新车型研发强度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-07-24│中汽股份(301215)2026年7月24日投资者关系活动主要内容
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本次交流活动采用线上交流方式举行，活动不涉及应披露的重大信息，与投资者交流情况如下：
1．公司二季度整体经营情况如何？
答：公司二季度经营数据尚未披露，已预约 8月 22日披露，具体数据详见后期披露的定期报告。
2．盐城二期试验场建设核心定位是什么？目前各板块业务进展如何？
答：盐城二期试验场是目前世界领先的智能网联大型综合封闭测试场地，能够涵盖智能网联汽车及自动驾驶能力测试
的全部场景要求，且兼顾重型商用车的全项测试能力。目前业务进展：智能网联业务伴随政策落地，需求持续放量，整体
呈上涨态势；商用车业务目前持续加大市场开拓力度，逐步攻克核心客户。
3．国内可满足 L2 强标全场景测试的试验场格局如何？
答：目前中汽股份可一站式满足 L2 强标全场景覆盖，有效解决客户跨场地试验带来的流程繁琐、效率偏低等问题。
4．公司测试业务收费模式、定价规则是什么？近两年行业价格走势如何？
答：公司业务模式主要是与客户签订框架合同，客户根据测试需求下达试验订单。基于以上模式，公司收费模式分两
种情况，一种是依据双方签订的合同，按照试验时间或里程收费；另一种是针对客户个性化需求，公司提供道路测试一站
式服务解决方案，采用项目制收费。近两年公司标准价格体系，基本保持稳定。
5．公司近年整体毛利率从 70%+下滑至 60%+，核心下滑原因是什么？
答：毛利率下滑为结构性因素导致，主业盈利能力实际向好，核心两大拖累因素：第一，盐城二期试验场 2024 年正
式投运，目前处于产能爬坡期，新产能初期收入体量有限、固定成本摊销不变，拉低整体毛利；拆分来看，二期试验场自
身毛利率处于持续上行态势。第二，去年新增并表的极限检测业务受经营场地的限制，相关高温和高原试验业务及部分高
寒试验业务，需要使用其他主体的试验场地进行相关试验，成本较高，导致极限检测业务毛利率水平低于盐城试验场业务
。剔除并表及新产能爬坡影响，公司原有主业毛利率保持稳定上行。
6．公司整体毛利率后续走势如何？一季度高毛利能否持续？
答：公司毛利率与营收规模高度正相关。随着二期试验场产能持续释放、营收稳步增长，公司整体毛利率将有望呈上
行趋势，盈利质量将稳步改善。
7．长春、海南基地后续资产注入规划及启动标准是什么？是否有明确时间节点？
答：公司控股股东中汽中心承诺五年内“本公司将本着有利于上市公司发展和维护股东利益尤其是中小股东利益以及
符合届时适用的法律、法规及相关监管规则的原则，根据相关资产及业务的运营状况、持续盈利能力并结合上市公司自身
发展需要，经有权机构批准后（如需），采取资产重组、股权转让或其他合法方式，将控制的下属企业的相关资产及业务
以公允价值注入上市公司”。
8．宁波试验场项目的建设运营规划如何？
答：宁波试验场项目由宁波前湾新区下属宁波海创汽车科技有限公司出资投建，公司通过增资扩股参股宁波前湾新区
欣湾智能技术服务有限公司，运营宁波试验场项目。该项目现阶段处于在建状态，计划 2029 年建成并正式投产运营。项
目投用后，公司将派驻管理团队负责日常经营管理。
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参与调研机构：16家
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2026-06-26│中汽股份(301215)2026年6月26日投资者关系活动主要内容
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本次交流活动采用线上交流方式举行，活动不涉及应披露的重大信息，与投资者交流情况如下：
1．国内汽车试验场行业竞争格局如何？
答：国内的试验场可分为隶属于整车企业或零部件系统企业的专属汽车试验场和独立的第三方汽车试验场。企业专属
试验场由于仅服务于自身企业，并且基于使用率和重资产投资的考虑，一般采用够用就行的原则；而第三方汽车试验场因
为具有多客户的属性，测试道路设施类型一般更为丰富全面、管理运营效率更高，市场竞争力更强。目前，除部分大型汽
车企业集团外，大部分汽车企业不具备花费重资金投资建设专属汽车试验场的能力。且已建成企业专属汽车试验场的企业
，也会存在自身试验场项目欠缺和技术指标不满足，仍然将一部分业务拿到高标准的第三方汽车试验场进行研发测试的情
况。所以第三方汽车试验场与企业专属汽车试验场之间仍然是互补性关
系，全面替代的风险较小。
2．公司作为央企背景具备哪些核心优势？
答：公司核心竞争优势突出，行业壁垒稳固。第一，资质与技术场地优势。凭借专业的场地试验技术服务和“国家高
寒机动车质量检验检测中心”资质，建成规模、场景、配套均处于行业领先水平的综合试验场地，可覆盖燃油车、新能源
车、智能网联汽车全品类，提供研发验证、法规强检、性能调校、耐久可靠性、多环境模拟测试一站式验证解决方案；第
二，运营与服务效率优势。公司通过优化流程可将传统测试周期缩短，提高客户的测试效率，有着专业的技术团队可提供
从法规测试到研发验证的全流程高质量服务；第三，长期稳定客户壁垒。深耕行业多年，持续服务国内外主流整车厂商、
头部零部件与轮胎企业，合作周期长、客户粘性高；第四，股东背景优势，公司为央企控股企业，依托中汽中心的技术、
资源优势，深度参与行业标准制定迭代，具备持续引领行业检测、试验技术升级的综合支撑能力。
3．长春、海南两大场地租赁及注入规划如何？
答：中汽中心为了严格履行其在公司首发上市时出具的避免同业竞争的承诺，同时为后续资源整合、资产注入等事项
创造条件，新增出具避免同业竞争承诺，并拟将中汽长检下属相关汽车试验场资产及业务租赁给中汽股份经营管理，待条
件具备后将相关资产和业务注入上市公司。
4．呼伦贝尔可转债全季冰雪试验基地的建设、运营节奏及竞争优势是什么？
答：建设运营节奏：2026-2027 年为核心建设期，2027 年底达到预定可使用状态，2028 年正式对外运营，项目达产
后年度营收可达 1.78 亿元；核心竞争优势：该募投项目在规模和硬件、所覆盖的测试场景、技术水平和综合服务能力等
方面存在一定的竞争优势。可与公司盐城试验场形成“常规环境+极限环境”的协同互补，为客户提供全场景场地试验需
求，增强客户黏性，确保项目投产后的市场导入效率。
5．公司业务是否存在明显季节性特征？
答：分板块差异显著：常规场地业务（盐城、长春、海南）：无明显季节性，全年可持续开展测试业务，营收平稳；
极限检测业务（高寒、高温测试）：季节性极强，旺季为每年 12 月-次年 3月（高寒测试）、6-8 月（高温测试）。
6．公司低空经济的发展现状与未来规划？
答：公司依托场地资源和空域资源优势，做好低空飞行器研发验证能力建设及装备开发能力预研，打造集标准研究、
适航审定、装备开发、试验执行等多维服务为一体的低空飞行器外场试验平台，充分满足低空飞行器地空协同试验服务新
需求。
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参与调研机构：12家
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2026-06-10│中汽股份(301215)2026年6月10日投资者关系活动主要内容
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本次交流活动采用线上交流方式举行，活动不涉及应披露的重大信息，与投资者交流情况如下：
1．除了目前常规环境汽车测试、极限环境汽车测试的战略定位，公司未来的长期发展战略是什么？
答：公司长期发展战略清晰，始终聚焦汽车试验技术服务核心主业，凭借专业的场地试验技术服务和“国家高寒机动
车质量检验检测中心”资质，建设成为场地规模宏大、测试功能齐全、技术指标先进、配套设施完善、客户资源广泛的第
三方汽车试验场，打造从开发验证到强检准入、从性能调校到可靠耐久提升、从常规环境测试到极端环境适应性、从传统
汽车到新能源汽车再到智能网联汽车的一站式验证解决方案，助力汽车产品的迭代升级。未来公司将将锚定“5+1”的发
展布局，重点构建综合场地试验、极限环境验证、数字场景智能、汽车文化运动、低空飞行试验等五大业务服务平台和一
个投资管控服务平台。以技术指标先进、试验场景完备、运营管控高效、极限测试领先为导向，打造世界一流的汽车全景
研发验证中心。
2．公司目前在全国各地布局试验基地，各基地如何分工定位？目前产能利用率、场地运维单位成本存在哪些差异？
答：（1）结合地域气候特征及区域产业分布，公司对各试验基地实行差异化定位、专业化分工。其中盐城、长春、
海南基地主要承接常规环境下的整车、零部件及检测机构等测试业务；呼伦贝尔、新疆吐鲁番、青海格尔木等特色基地，
依托当地独特自然条件，专注开展高寒、高温、高海拔、高湿等极限环境测试。客户服务方面，各基地遵循就近服务、区
域辐射原则，优先对接周边车企及汽车供应链企业。（2）盐城基地产能利用率方面，整体随营收提升稳步上行，目前未
触及产能天花板。测试时长、在场车辆数量均可动态调整，场地具备 24 小时运营能力，现有运营时长仍有提升空间，一
期基地产能稳步增长，二期基地处于快速爬坡阶段。成本方面，行业为重资产模式，折旧和人工是主要成本，合计占总成
本 60%-70%。
3．本次募投项目的建设周期、投产时间及预期收益如何？能否有效增厚公司业绩？
答：本次智能网联新能源汽车全季冰雪试验基地项目规划合理建设周期，项目建成达产后，将新增规模化、常态化的
冰雪极限环境试验服务产能，重点覆盖新能源整车、智能驾驶系统、车载零部件、轮胎等产品的冰雪工况测试需求。从行
业需求来看，国内新能源汽车出海、极寒地区市场拓展加速，车企冰雪试验订单持续增长，市场需求充足。项目具备技术
壁垒高、稀缺性强、客户稳定、盈利能力稳健的特点，投产后将有效丰富公司业务品类、提升营收规模与利润水平，为公
司中长期业绩增长提供强劲支撑，进一步增厚公司盈利基本面。
4．公司除可转债外，是否规划债券、产业基金等其他融资方式？
答：公司将围绕整体发展战略与市场趋势，深耕主业优化产能、完善区域布局、夯实技术实力，统筹谋划产业投资相
关布局。若涉及资本运作相关事项，公司将严格依照法规要求履行信息披露程序，相关情况请以正式公告为准。
5．公司在汽车测试服务行业的市场占有率如何？相较于同行核心竞争优势体现在哪些方面？
答：（1）A股市场中，以汽车试验场为主业的上市公司仅本公司一家。行业内分为第三方试验场、车企自建试验场两
类，车企自建场地多内部结算，行业整体规模难以精准统计。（2）公司核心竞争优势突出，行业壁垒稳固。第一，资源
壁垒，公司拥有亚洲规模领先、功能齐全的汽车专业试验场地；第二，技术与资质壁垒，公司深耕行业多年，拥有完善的
试验技术体系与专业技术团队，具备全品类汽车试验检测资质，服务标准对标国际水平；第三，客户壁垒，长期服务国内
外主流整车厂、头部零部件及轮胎企业，客户粘性极高；第四，股东背景优势，公司为央企控股企业，依托中国汽研的技
术、资源优势，持续引领行业标准升级。
6．公司是否有海外市场拓展规划？
答：汽车试验场业务具备较强的属地化特征，现阶段公司主要服务国内整车企业，以及在华开展研发业务的外资车企
。长远来看，公司海外拓展将围绕两大方向推进：一是紧跟国内整车企业出海、海外设研的步伐，同步布局海外相关业务
；二是待智能网联新能源汽车全季冰雪试验基地投用后，依托业内领先的硬件设施与试验能力，积极开拓日韩、欧洲等地
区的海外车企客户。
7．公司应收账款有所抬升，原因是头部车企账期拉长、项目分期结算，还是放宽客户信用政策？
答：公司应收账款规模有所上升，主要源于业务模式及经营规模两大因素，公司并未调整、放宽客户信用政策。从业
务模式来看，公司依据客户月度实际测试工作量确认收入与应收款项，而车企客户普遍以完整项目为单元开展内部审批、
对账及开票结算，常规测试项目周期约 2-3 个月，由此形成阶段性应收，属于行业通行的正常结算节奏；从经营规模来
看，伴随公司业务拓展、营业收入稳步增长，应收款项同步有所增加，是业务规模扩张带来的正常现象，公司整体回款情
况保持平稳。
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参与调研机构：1家
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2026-05-28│中汽股份(301215)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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本次交流活动采用线上交流方式举行，活动不涉及应披露的重大信息，与投资者交流情况如下：
1．公司业务增长主要受哪些因素驱动？是否和车企新车型、新技术关联度很高？
答：业务增长主要分行业外部需求和公司自身布局两大维度。公司场地试验技术服务的开展，主要依赖于下游各类型
客户的研发需求和法规认证需求，近几年整车厂研发投入持续攀升，汽车智能化技术迭代速度快，同时整车出口销量快速
放量，各类新车型不断推出，下游客户的试验需求持续扩容，对公司业务产生积极影响。公司层面：持续加大试验场布局
，公司成立盐城（盐城试验场）、呼伦贝尔（极限检测）、长春（长春试验场）、海南（海南试验场）四大核心汽车试验
基地。依托盐城试验场及极限检测，构建全球领先的场地测试综合能力；同步深耕长春试验场、海南试验场资源，持续完
善多元化、差异化试验场地产品矩阵，积极联动全球特色气候试验场地资源，不断巩固行业领先地位、持续提升市场份额
与核心竞争力。
2．未来 L3、L4 高阶自动驾驶普及，是否会大幅带动公司订单增长？
答：当前国内已针对 L2 级辅助驾驶落地强制标准，要求车企依托第三方机构完成检测并出具合规报告，严格规范自
动驾驶等级标注与宣传，各项测试验证工作均需依规开展。公司长三角（盐城）智能网联试验场，可全面覆盖智能网联及
高阶自动驾驶全场景测试需求，为车企技术研发筑牢支撑。随着 L3、L4 及更高级别自动驾驶逐步落地，行业测试需求将
持续释放，带动业务规模稳步增长，对公司发展形成积极助力。
3．公司作为国家队，是否具备独家优势？
答：公司作为第三方汽车试验场能够满足乘用车、商用车、智能网联汽车、底盘零部件系统、汽车检测机构的法规测
试和研发验证测试需求，具体优势主要表现在以下六方面：一是技术优势，公司在政策研究、标准法规制定、检测认证等
方面能协同中汽中心资源；二是创新优势，公司参与制定国家及行业标准，承接多项国家级、省部级重大课题及专项研究
，研发团队稳定；三是区位优势，公司位于汽车研发密集的长三角核心区域，交通便捷；四是服务优势，公司建立以客户
为中心的服务体系，并配套了齐全的试验设施设备；五是管理优势，作为一家上市公司，公司具备清晰的战略规划、合理
的组织架构以及完善的内控及风险管理体系；六是资本优势，公司是汽车试验场领域唯一一家 A 股上市公司，具备上市
公司全面多样的投融资能力，能够根据行业发展新趋势和客户发展新需求，持续投入新项目。
4．公司已取得可转债批文，计划何时启动发行？
答：公司现已取得可转债注册批复，批文有效期十二个月。获批后交易所仍将对公司合规运营、信息披露、募资用途
、投资者适当性管理等维度实施监管。公司将结合市场环境、自身资金安排及监管要求，在批文有效期内择机发行，具体
发行时间尚未敲定，后续进展将依规及时公告。
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参与调研机构：1家
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2026-05-22│中汽股份(301215)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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本次交流活动采用现场交流方式举行，活动不涉及应披露的重大信息，与投资者交流情况如下：
1．公司可转债已拿到注册批复，后续发行上市阶段交易所还有哪些监管约束？预计何时启动发行？
答：公司现已取得可转债注册批复，批文有效期十二个月。获批后交易所仍将对公司合规运营、信息披露、募资用途
、投资者适当性管理等维度实施监管。公司将结合市场环境、自身资金安排及监管要求，在批文有效期内择机发行，具体
发行时间尚未敲定，后续进展将依规及时公告。
2．公司当前分红比例超六成，后续能否维持高分红水平？
答：公司高度重视股东投资回报，上市以来已连续四年实施现金分红，累计分红规模约 3.24 亿元，分红比例稳步提
升。2025 年度以总股本 13.24 亿股测算，每 10 股派现 0.61 元，本次分红金额 8075.79 万元，叠加中期分红后，全
年现金分红预计 1.31 亿元，分红率达 61.63%。公司将秉持稳健合理的分红原则，兼顾自身经营发展需求，持续与股东
共享企业发展收益。
3．二期项目 2025 年营收约七千万元，项目业绩何时能爬坡至预期水平？
答：2025 年二期项目实现营收约 6800 万元、利润总额约1600 万元，经营效益稳步向好。该项目是公司布局智能网
联、自动驾驶领域的重要板块，产能释放受行业政策、客户测试规划等多重因素影响，暂无法确定达产具体时间。现阶段
行业标准政策持续落地，有效带动下游测试需求增长，将推动项目业绩稳步攀升。
4．公司营收如何划分类，各类占比情况如何？
答：业务营收按测试类别划分，研发试验业务占比约 80%，检测认证业务占比约 20%。
5．公司业务承接及收费采用何种模式？
答：公司业务模式主要是与客户签订框架合同，客户根据测试需求下达试验订单。基于以上模式，公司收费模式分两
种情况，一种是依据双方签订的合同，按照试验时间或里程收费；另一种是针对客户个性化需求，公司提供道路测试一站
式服务解决方案，采用项目制收费。
6．除极限检测收购事项外，公司后续有无产业投资、并购整合相关规划？
答：公司将围绕整体发展战略与市场趋势，深耕主业优化产能、完善区域布局、夯实技术实力，统筹谋划产业投资相
关布局。若涉及投资并购相关事项，公司将严格依照法规要求履行信息披露程序，相关情况请以正式公告为准。
7．公司前三大股东合计持股超七成，后续是否存在减持计划，会不会对股价产生冲击？
答：目前公司尚未收到持股 5%以上股东的减持相关告知。公司将持续深耕主业、稳健经营，不断提升经营质量与盈
利水平。股东股份减持属于正常投资决策行为，不会对公司日常运营及长期发展造成实质影响。
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