研报评级☆ ◇301173 毓恬冠佳 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.42│ 2.59│ 1.97│ 2.62│ 3.41│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.73│ 12.41│ 17.41│ 21.07│ 24.48│ ---│
│净资产收益率% │ 24.92│ 20.90│ 11.32│ 12.50│ 14.00│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 159.65│ 170.80│ 173.04│ 230.00│ 300.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2490.77│ 2407.44│ 2280.33│ 3235.00│ 3998.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 208.06│ 221.52│ 216.05│ 302.00│ 394.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-03 买入 首次 --- 2.62 3.41 --- 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-03│毓恬冠佳(301173)本土汽车天窗领军企业，国产替代+品类扩张驱动成长 │长城证券 │买入
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看点一：公司为本土汽车天窗领军企业，国产替代先锋。毓恬冠佳成立于2004年，公司产品聚焦车顶天窗系统、遮阳
帘系统及相关配套零部件，主要客户包括长安汽车、一汽集团、广汽集团、长城汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、上汽大众等
。近年公司汽车天窗国内市场占有率逐年增长，与海外龙头差距逐步缩小，2023年公司已成为中国汽车天窗市场第二大供
应商，汽车天窗销量达231万台（市场占有率为16%）。2025年前三季度公司实现营收/扣非净利润分别为15.54亿/1.06亿
元，其中1H25全景天窗/小天窗分别实现营收6.25亿/2.00亿元，营收占比分别为65.29%/20.89%。
看点二：技术内生优势打造多维产品线拓展能力。天窗作为车身系统中较大且复杂的配套分总成之一，集光、机、电
于一体，属于高度集成化的车身智能产品，技术门槛较高。公司已形成了“15大核心技术”，并形成了一套完整的装配工
艺流程。基于丰富的汽车运动部件相关技术储备，公司确定了多款新产品研发路线，其中电动天窗、电动尾翼已实现批量
生产，负氧离子帘布、集成式天幕等新品均有技术储备。
看点三：募投打造汽车车身智能部件生产一体化能力。公司2025年IPO实际募集资金净额5.54亿元，募投项目包括：1
）毓恬冠佳新厂房：预计形成40万套/年汽车全景天窗、20万套/年天幕天窗、46万套/年卷帘天窗、10万套/年尾翼的产能
；2）汽车车顶系统及运动部件新技术研发项目：包括新功能遮阳帘帘布、调光玻璃、新形式天窗、新形式遮阳帘等车顶
系统，以及各类控制电机、机械组件和备用电源等；3）汽车电子研发建设项目：围绕整车五大域控制器，开展支持OTA的
汽车天窗控制器、汽车座椅控制器和汽车BLDC电子控制器等相关产品技术研发；4）补充流动资金项目。
投资建议：公司为国产汽车天窗领先者，天窗技术和市场资源积累深厚，有望充分享受汽车天窗国产替代机遇，公司
正处于扩产能、拓新品的快速发展阶段。我们预计公司2025年、2026年和2027年实现营业收入为25.46亿元、32.35亿元和
39.98亿元，对应归母净利润为1.8亿元、2.3亿元和3.0亿元，以当前收盘价计算PE为22.2倍、17.4倍和13.4倍，首次覆盖
，给予“买入”评级。
风险提示：行业景气度风险；技术迭代风险；市场竞争风险；政策风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-14│毓恬冠佳(301173)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、现在新能源汽车渗透率越来越高，想问问公司新能源配套的车顶、天幕、智能天窗这类产品，目前营收占比有多
少？未来三年能不能成为公司第二增长曲线？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年，公司全景天窗、小天窗、其他产品的业务收入占比分别为 62.27%、19.55%、18
.18%。公司目前积极推广新能源全景天窗产品、集成天幕产品等，进一步扩大市场份额、提高综合毛利率。未来，公司将
基于在汽车运动部件领域的现有能力，进一步拓展业务领域，打造第二增长曲线。感谢您的关注与支持，谢谢！
2、企业业绩下滑是否采取了哪些措施，近期是否有开始拓展新业务，或拓展新的合作车企？
答：尊敬的投资者，您好！公司正持续加强市场开拓能力，加大对国内外市场的推广力度。在国内市场，巩固现有客
户合作关系，深度挖掘客户需求，拓展新的合作项目与车型。同时，积极拓展二三线城市市场以及新兴的新能源汽车市场
，提升产品市场覆盖率，契合行业新能源化发展趋势。在国际市场，加强与国际知名整车厂的沟通与合作，争取进入其全
球供应体系，逐步打开国际市场销售渠道。此外，公司将加大新项目获取力度，成立专门的项目开发团队，密切关注行业
动态与市场需求变化，提前布局研发具有市场潜力的新产品与新技术项目。积极参与客户新项目招标，凭借公司在技术、
质量、成本等方面的优势，提高新项目中标率。感谢对公司的关注。谢谢！
3、公司一季度的业绩不是很理想？这固然与汽车产品销售淡季有关，二季度是否有改善？公司今年主营业务能达到
股权激励的目标吗？谢谢
答：尊敬的投资者，您好！公司一季度具体经营情况请以披露的2026 年第一季度报告为准。关于二季度及全年的业
绩展望，公司将按照交易所相关规定在定期报告中及时履行信息披露义务。目前公司经营一切正常，各业务板块正有序推
进，有关股权激励考核目标的最终完成情况，也请您后续关注公司相关公告。感谢您的关注！
4、请问吴总公司新厂房项目进展到啥程度了，是否还在进行中？
答：尊敬的投资者，您好！公司新厂房项目的具体实施进展，详见公司披露的《2025 年年度报告》。公司将依据《
上市公司募集资金监管规则》等相关规定，通过定期报告或专项报告形式，持续履行募集资金投资项目的进展信息披露义
务。欢迎投资者持续关注。
5、领导，您好！我来自四川大决策。请问，公司原材料（铝价）波动对毛利影响，成本传导与锁价措施？
答：尊敬的投资者，您好！公司产品品类中，天窗产品导轨原材料为铝合金型材，其采购价格与铝锭市场价格走势相
关。铝价受市场供需关系、大宗商品价格波动等多重因素影响。为应对铝价波动可能带来的成本管控风险，公司密切关注
铝及相关原材料的价格走势，持续优化采购策略与库存管理。同时，公司采取以销定产的经营模式，并结合价格传导机制
，努力锁定成本区间，降低原材料价格波动对经营业绩的潜在影响。
6、公司是否是比亚迪大唐 EV天窗的供应商？
答：尊敬的投资者，您好！2024 年，公司正式中标成为比亚迪的天窗供应商。感谢您的关注与支持，谢谢！
7、产销及营收一直在下滑，是什么原因？
答：尊敬的投资者，您好，近年来国内汽车产量不断创新高，但行业竞争持续加剧。将降本压力沿产业链向上游传导
，零部件行业呈现“量增价跌”的阶段性显著特征。面对上述行业变局，公司正积极应对：一方面优化产品结构，积极拓
展客户,拓展高附加值产品研发；另一方面推进降本增效，提升运营效率。具体经营数据及管理层分析，敬请查阅公司披
露的 2025 年年度报告及2026 年第一季度报告。感谢您对公司持续的关注与支持。
8、在普涨的形势下，公司的股票一直阴跌，也没见公司采取有效措施，是否存在失职问题？
答：尊敬的投资者，您好！二级市场股价受多重因素影响，公司将持续通过业绩增长、互动易、电话咨询、公司公告
等方式，向市场传递公司内在价值。感谢您对公司的关注，谢谢！
9、上市之后公司市值和估值一直处在偏低位置，机构关注度不算高，管理层有没有做常态化投资者关系、信息披露
优化，让市场更好认知公司成长价值的安排？
答：尊敬的投资者，您好！公司始终将提升经营质量作为市值管理的核心，积极响应国家支持企业发展的政策，积极
主动地维护股东权益；同时，通过互动易、电话咨询、公司公告等方式与投资者积极沟通公司经营情况、发展战略等信息
。二级市场股价受多重因素影响，公司将持续通过业绩增长、强化投资者沟通、路演调研等方式，向市场传递公司内在价
值。感谢您对公司的关注，谢谢！
10、是否有望与小米、理想等新能源汽车企业进行业务上的合作？
答：尊敬的投资者，您好！为进一步拓宽公司的销售渠道和客户资源,提高市场占有率,公司一直积极接洽新客户,包
括:问界、小米汽车、小鹏汽车、Renault、宝马、奔驰、VinFast 等。优质的客户资源助力公司成为全球领先的汽车运动
部件制造商。感谢对公司的关注。谢谢！
11、请问 1：公司的新厂房项目进展如何？建成后能否带来效益:2：公司不进行送转股份基于什么考虑？
答：尊敬的投资者，您好！(1)公司新厂房项目的具体实施进展，详见公司披露的《2025 年年度报告》。公司将依据
《上市公司募集资金监管规则》等相关规定，通过定期报告或专项报告形式，持续履行募集资金投资项目的进展信息披露
义务。欢迎投资者持续关注。(2)本次分红决议更侧重关注投资者实际权益的回报，公司倾向于将资源用于提升盈利能力
和持续现金分红，让投资者获得实实在在的回报。感谢您的建议，我们会将您的建议，纳入后续利润分配方案的统筹考量
中。
12、是否有计划开拓哪些业务增长点？
答：尊敬的投资者，您好！下一步，公司将进一步加强市场开拓能力，加大对国内外市场的推广力度。在国内市场，
巩固现有客户合作关系，深度挖掘客户需求，拓展新的合作项目与车型。同时，积极拓展二三线城市市场以及新兴的新能
源汽车市场，提升产品市场覆盖率，契合行业新能源化发展趋势。在国际市场，加强与国际知名整车厂的沟通与合作，争
取进入其全球供应体系，逐步打开国际市场销售渠道。此外，公司将加大新项目获取力度，成立专门的项目开发团队，密
切关注行业动态与市场需求变化，提前布局研发具有市场潜力的新产品与新技术项目。积极参与客户新项目招标，凭借公
司在技术、质量、成本等方面的优势，提高新项目中标率。感谢对公司的关注。谢谢！
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