研报评级☆ ◇301158 德石股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.66│ 0.78│ 0.83│ 1.05│ 1.37│
│每股净资产(元) │ 8.79│ 8.76│ 9.28│ 9.79│ 10.43│ 11.27│
│净资产收益率% │ 6.56│ 7.53│ 8.36│ 8.47│ 10.06│ 12.14│
│归母净利润(百万元) │ 86.73│ 99.19│ 116.61│ 124.69│ 157.85│ 205.68│
│营业收入(百万元) │ 567.01│ 667.23│ 721.14│ 920.62│ 1170.12│ 1504.87│
│营业利润(百万元) │ 100.52│ 114.02│ 135.37│ 144.00│ 182.00│ 238.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-20 增持 首次 --- 0.83 1.05 1.37 东兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-20│德石股份(301158_SZ)：抢占智能钻井技术制高点，打造酸化压裂软管第二增 │东兴证券 │增持
│长曲线 │ │
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公司是国内重要的井下动力钻具(螺杆钻具）制造商之一。德石股份聚焦高端石油钻井、采油工具、石油装备及工程
服务等，如今拥有先进的产品加工和检测设备，已取得API、ISO9001（DNV）、HSE等多个体系认证，产品覆盖国内各大油
田，并出口到多个国家和地区，在国内外油气行业享有很高的声誉。公司新任总经理出身第一大股东杰瑞股份的海外营销
体系，拥有丰富的国际市场经验，将借助其在杰瑞积累的海外市场运作思路与资源，有效提升公司海外团队的专业能力与
运营成熟度。双方将形成合力，全面助力公司海外市场的拓展与深耕，推动公司国际化战略落地。
国际油价高位震荡，公司业绩有望得到较强支撑。剔除地缘政治短期影响，供给端或存在长期脆弱性，各主要产油国
盈亏平衡点或为原油价格提供支撑。能源行业数据分析机构Enverus在其最新报告中称，到2035年前后，美国页岩油边际
成本将从目前的约70美元/桶上涨到95美元/桶；欧佩克＋主要成员国财政盈亏平衡油价仍处于较高水平（如沙特阿拉伯87
美元/桶、伊拉克79美元/桶、科威特77美元/桶），为原油价格提供支撑。德石股份作为油气钻采设备供应商，其核心产
品如钻具、井口装置等订单需求与国际油价存在明显相关性，2018年至2025年，原油平均价格均位于60美元/桶以上时，
公司业绩均保持增长态势，未来若国际油价高位震荡，公司业绩有望得到较强支撑。
公司产品布局与油气行业智能化发展趋势及产业升级需求高度契合。2014年下半年起油价暴跌，二叠纪盆地钻机数量
大幅下降，降幅超过75%，在此背景下，美国引发新一轮旨在提高钻完井效率、降低建井成本、提高单井产量的产业革命
，推动钻井技术升级。在此期间，钻机效率提高了2.7倍，带动钻井成本下降35%、生产成本下降25%，使美国原油产量在
钻机数量大幅下降的情况下仍保持增长，进而带动钻井工具市场规模持续扩张。ResearchNester发布的《DirectionalDri
llingToolsMarketSize&Share》（2025-2037）提到2024年全球定向钻井工具市场规模约为78.5亿美元，预计2037年将突
破172.9亿美元，年复合增长率达6.3%。同时，美国页岩气钻井通过持续突破装备极限能力驱动效率升级，主要体现在三
方面特点：一是国页岩气井水平段长逐年递增；二是美国95%以上的页岩油气井采用了旋转导向钻井技术；三是“一趟钻
”技术快速普及，带来了质量好、速度快、成本低的显著成效。公司现有产品线布局完善、重点突出，核心产品及研发方
向包括：随钻测量、高温螺杆钻具、水平井相关技术及配套产品、井口装置及老井增产设备和超耐磨高压酸化软管、钻头
等新产品，均是美国页岩钻井技术突破的核心环节，与国际领先油气行业智能化发展趋势及产业升级需求高度契合，同时
也填补了国内钻井工艺短板造成的市场空白。
超耐磨高压酸化压裂软管有望成为第二增长曲线。根据全球及中国页岩油气行业全产业链发展趋势研究预测及市场需
求规模分析，预计酸化压裂国内市场需求规模或将达10亿元人民币，国际酸化压裂软管市场需求规模将达30亿元人民币。
近日，德石股份超耐磨高压酸化压裂软管产品成功斩获北美市场首笔高端订单，标志着公司此款产品正式进入全球油气勘
探开发技术最前沿的市场，有望打造成为公司第二增长曲线。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.25、1.58和2.06亿元，对应EPS分别为0.83
、1.05和1.37元。当前股价对应2026年PE值29X。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：行业政策出现重大变化、下游需求不及预期、国际油价大幅走低。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│德石股份(301158)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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1.25 年毛利率小幅波动，26 年第一季度毛利率进一步下降的核心原因是什么？
答：投资者您好，2026 年原材料价格上涨直接推高营业成本，而公司无法完全通过销售端提价转嫁，导致单位产品
毛利被压缩，其中钻具租赁收入较 2025 年同期降低且毛利率同比下降。以上导致 2026 年第一季度毛利率下降。请您了
解，谢谢。
2.您好程总，公司 2025 年海外收入有所提升，未来海外业务增长能否持续？贵公司海外竞争战略和差异化打法是什
么？
答：投资者您好！未来德石股份海外市场增长是可以持续的。首先，德石股份研发销售的产品在全球市场中，与国际
知名公司产品的销售份额相比，德石股份的占比仍然很小，具有很大的成长空间。其次，德石股份通过并购北美公司的举
措，实现研发和品控达到世界一流产品的水平，可以在全球市场与国际优秀企业同台竞技。第三，目前德石股份已经成为
斯伦贝谢、NOV、贝克休斯等国际油服公司的合格供方。德石股份海外业务增长可持续，谢谢！
3.董秘您好，未来公司是否有收并购的计划？
答：您好，德石股份始终致力于提升公司价值，为股东创造长期稳定的投资回报，积极推进外延式发展布局，2024
年已完成对美国 IAE 公司的收购及增资，提升海外特别是北美的市场份额。未来将继续坚持内生增长与外延扩张双轮驱
动的发展战略，积极探索第二增长曲线。收并购布局围绕三大核心方向展开：一是重点关注油气钻采装备和工具现有产业
链内的优质标的，二是与现有产品和技术有一定产业关联、具备协同发展潜力的相关领域标的，三是充分发挥公司在高端
制造领域的技术积累，向赛道更宽潜力更大的行业进行延伸或收购。
4.你好陈总，贵司 2025 年营收和净利润实现双增长，但 2026 年第一季度营收及净利润同比、环比均下滑，主要原
因是什么？
答：投资者您好，尽管公司生产处于满负荷运转状态，但受限于下游客户结算存在的时间差，部分收入在一季度未能
如期完成结算确认，导致当期账面收入低于预期。在收入下滑的同时，公司净利润端承受了更大压力；原材料价格上涨导
致营业成本增加，但客户端的价格上涨传导较慢，对毛利率造成压力；公司持续积极开拓国内外市场，虽然短期内收入下
降，但公司加大市场开拓费用（市场人员薪酬、展会费、差旅费等）的投入，销售费用呈现增长的态势；另外一季度汇率
的波动导致汇兑损失增加，直接冲减了财务收益，对净利润产生负面影响，以上请您了解，谢谢。
5.目前全球油价波动、行业竞争加剧，公司未来 3-5 年整体发展战略是如何规划？
答：您好！当前全球油价波动、行业竞争加剧。未来三年，公司仍然定位高端油气专用工具及装备的研发、制造、销
售为一体的发展模式，做细分市场的龙头企业，坚持井下、地面双主线，产品、服务双模式，国内、海外双市场，传统、
数字双技术，油气、非油领域双业务的发展战略。市场方面要大力发展海外市场，提高海外市场占有率，重点布局俄罗斯
、美国、中东市场。开拓及发展新的业绩增长赛道，实现产品量产及市场布局，成就公司发展的第二曲线。谢谢！
6.您好程总，2025 年年报中提到“2026 年公司将在俄罗斯、中东设立新的维修服务站，在俄罗斯建设定子注胶工厂
”，目前维修站及注胶工厂建设进度如何？
答：您好！德石拟在中东设立的维修服务站已经选好地址，维修站配备的设备和产品也已经准备好，因中东战争的影
响，正等待合适的船期发运。俄罗斯建设的定子注胶工厂选址完成，双方正进行商务洽谈。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│德石股份(301158)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复：
1.公司的机加工制造能力是否有可能向航天和机器人方向平移发展？
答：您好，公司专注于从事油气钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁，在螺杆钻具产品领域拥有强大的研
发设计和生产能力，具备油气钻井高端装备零部件加工的技术与产能基础，目前暂未直接开展航天及机器人领域相关机加
工业务，谢谢！
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参与调研机构：2家
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2026-03-10│石化机械(301158)2026年3月10日投资者关系活动主要内容
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1.公司属于油气行业的上游企业还是下游企业？
答：公司属于油气行业上游企业，主营业务为石油天然气钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁，主要服务
于油气勘探开发阶段。
2.MWD 与 LWD 的区别是什么？
答：MWD（随钻测量仪）是钻井过程中实时获取井下数据的测量系统，核心功能是实时监测钻井轨迹，在钻井过程中
同步获取井下实时数据，精准判断实际钻井轨迹与设计路径的偏差，及时反馈数据并下发调整指令，保障钻井作业按设计
路径推进，整体侧重于“钻进过程的轨迹把控”；LWD（随钻测井仪）是在钻井过程中同步测量地层岩石物理参数，通过
数据遥测系统将测量结果实时传输至地面进行处理，为地质研究、油气储层评估提供精准的地层数据支撑，整体侧重于“
地层信息的同步测量”。
3.螺杆钻具国内市场竞争格局如何？
答：国内螺杆钻具市场目前已经形成比较稳定的竞争格局，公司的主要竞争对手包括天津立林、石化机械以及渤海装
备等企业。上述企业具备成熟的技术积累及完善的市场渠道，是国内螺杆钻具细分市场的核心参与主体。
4.国内外主营产品销售模式及毛利率有什么差异？
答：螺杆钻具在国内以租赁模式为主，因需承担前置备货、维修、运输及持续性运营等多重成本，毛利率相对销售要
低；除俄语区外，海外市场主要以销售模式为主，毛利率较高。具体毛利率情况在公司定期报告中均有披露。
5.公司海外业务的发展历程及目前海外市场主要部署区域在哪里？
答：海外业务最早可以追溯至 20 世纪 90 年代末，凭借钻井泵配件进入北美市场；2014 年左右，开始向北美和中
东部分国家的钻井工程服务公司销售螺杆钻具，海外市场逐渐起步；2018 年，成立俄子公司，为当地钻井公司提供钻具
租赁，推动俄语区市场逐步起量；2022 年，受地缘冲突影响，俄语区市场销售增长较快；2024 年，收购原有合作商美国
IAE公司，进一步加大北美市场开拓力度。目前海外业务范围涵盖北美、南美、俄语区、中东、中亚、东南亚、非洲等重
点油气市场，形成了多元化的海外市场布局。
6.国内及海外市场增量主要来自哪里？
答：根据国家统计局能源生产数据显示，2025 年我国规上工业原油产量达 2.16 亿吨，天然气产量达 2619 亿立方
米，全国能源生产总量稳步提升，油气储备规模持续扩大。在国内“稳油增气”的能源战略指引下，原油产量以“稳”为
主，常规油井钻井工作量整体保持平稳，国内市场增量主要集中在天然气及页岩气、煤层气、煤岩气等非常规天然气领域
，随着相关勘探开发投入持续加大，有望成为公司螺杆钻具、井口装备等产品的核心市场增量来源。海外市场方面，增量
主要来自空白区域开拓，公司将加大人力、财力等资源投入，加快海外市场拓展步伐，不断完善海外布局，推动国内外市
场协同发展，进一步挖掘市场增长空间。此外，随着公司 MWD、压裂软管等新产品市场开拓工作的持续推进，产品认可度
及销量有望逐步提升，进而成为公司未来新的业绩增长点。需要注意的是，新产品市场开发及海外空白区域拓展受行业政
策、市场环境等多种因素影响，存在一定不确定性。
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参与调研机构：2家
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2026-03-06│德石股份(301158)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
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1.公司近几年有没有拓展一些新的业务方向？
答：公司自 2022 年底开始布局油田增产业务，重点面向大庆、胜利、新疆克拉玛依等开发年限较长、产量递减明显
的老油田，通过压力泵注入介质，采用气驱、水驱等技术手段实现二次采油，有效提升油田采收率。同时，公司积极推进
超耐磨高压酸化软管业务。该产品主要用于替代压裂车与井口间的传统硬管连接，相关产品在北美市场已实现规模化应用
，国内出于安全性因素目前正处于试用推广阶段。该项业务已于2025 年实现国内外批量销售，随着客户认可度持续提升
，未来有望成为公司重要的业绩增长点。此外，钻头业务正按照募投项目计划稳步推进，目前暂未形成成品产出。总体来
看，油田增产、超耐磨高压酸化软管、MWD(随钻测量仪)、PDC 钻头等新业务正有序布局、梯次推进，持续丰富公司产品
结构，为公司长远发展培育新动能。
2.公司超耐磨高压酸化压裂软管相较传统钢管有何优势？
答：与传统钢管相比，公司研发生产的超耐磨高压酸化压裂软管具备耐高压、耐腐蚀、耐磨损、使用寿命长等核心性
能优势，同时管汇连接更为便捷、占地面积更小，能够更好地满足油田现场作业需求。
3.公司目前井口装置业务是否已经拓展到全系列制造？
答：公司此前井口装置主要以套管头为主，2021 年借助重要客户的市场突破，公司开始布局全系列井口装置，业务
范围从原有套管头延伸至采油树、采气树、油管头、压裂井口、阀门等产品，属于产品的系列化延伸。
4.公司在地热、干热岩领域的布局和业务进展如何？
答：地热开发的钻井工艺与常规油气钻井基本一致，核心区别在于地热钻井井底温度更高，对螺杆钻具耐高温要求更
高。公司改制前的母公司中石化新星石油公司是国内规模最大的地热开发商，公司相关钻具产品已在雄安、陕西咸阳等地
热项目中应用。2023 年，公司为山东省地矿局第二水文队在青海玉树的干热岩钻探发电项目提供了耐高温螺杆钻具，该
工况井底温度可达 240-250℃，产品损耗速度较快。此外，美国子公司 IAE 也已参与当地地热钻井项目，并为相关工程
提供钻具产品。
5.螺杆钻具产品属性及使用寿命情况是怎样的？
答：螺杆钻具属于钻井作业中的钻井耗材，不同型号的螺杆钻具设定有额定使用寿命。当螺杆钻具实际使用时长达到
其额定使用寿命后，公司会对其进行全面检测，根据检测结果判定是否需要维修、更换或报废处理，切实保障钻井作业的
安全性。
6.公司产品的主要原材料有哪些？成本价格波动时如何传导？
答：公司生产所需核心原材料主要包括特殊钢、厚壁无缝钢管、硬质合金等。在油服公司在招标时，部分合同会设置
成本变动的调价触发机制，当产品成本出现大幅波动时，公司可依据该条款申请调整产品价格，缓解成本波动带来的压力
。
7.公司国内市场成长性及目前订单情况如何？
答：国内油气市场整体受国家“稳油增气”战略政策支撑，发展态势平稳。目前，公司螺杆钻具在国内市场的业务规
模正稳步增长。未来，随着公司 MWD(随钻测量仪)、油田增产注入设备及服务、超耐磨高压酸化压裂软管、PDC 钻头等新
产品逐步投放市场，将进一步为国内市场业绩增长提供有力支撑。年初以来，随着国内油田逐步复工复产，进入集中备货
旺季，公司当前订单整体饱满，生产经营工作正有序推进。
8.公司新产品布局及现有产能情况如何？
答：公司重点布局油田增产注入服务、高压酸化软管、MWD(随钻测量仪)、PDC 钻头等新产品，目前部分新产品已实
现量产及小批量销售，市场反馈良好。产能方面，公司井口装置及高压酸化软管产能充足，可充分满足市场订单需求；螺
杆钻具产能目前处于偏紧状态，暂时无法满足全部订单需求。公司扩产项目正稳步推进，但受核心进口设备交付周期较长
的影响，扩产速度暂时滞后，后续将积极推进设备交付，加快扩产进度以匹配市场增长。
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参与调研机构：1家
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2026-02-27│杰瑞股份(301158)2026年2月27日投资者关系活动主要内容
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1.公司与大股东杰瑞股份在业务上是否存在供应关系？
答：公司与杰瑞股份在业务上仅存在少量关联交易，且该等关联交易占公司总营收的比重极低，双方不存在重大业务
依赖关系。杰瑞股份的主营业务与公司所处细分赛道存在明显差异，不存在同业竞争情形，符合分拆上市的相关监管要求
，具体关联交易数据已在公司年度报告中详细披露。
2.公司产品螺杆钻具是否仅适用于天然气工程？油气相关业务收入占比能否拆分？
答：公司核心产品螺杆钻具作为井下专用工具，可广泛应用于石油、天然气、页岩气、煤层气、地热能钻井工程及穿
越工程等。受不同区域油气资源结构差异、业务统计口径限制等因素影响，公司相关业务收入暂时无法按油气品类单独拆
分。
3.公司海外市场布局情况如何，与大股东杰瑞股份海外协同性如何
答：公司未来发展以“国内稳固、海外拓展”为核心思路，力争未来实现海内外收入各占 50%的格局。公司将持续加
大北美、南美、俄语、泛俄语、中东、中亚、非洲等重点油气市场的投入和开发力度。其中，中东地区目前正在稳步推进
资质入网认证工作，后续将重点拓展直接客户资源。因产品和客户资源的不同，目前公司与大股东杰瑞股份在海外市场渠
道、客户资源方面的直接协同效应有限，协同效应主要体现在行业信息共享层面，公司海外业务的增长主要依靠自主开拓
。
4.螺杆钻具产品属性及使用寿命情况是怎样的？
答：螺杆钻具属于钻井作业中的钻井耗材，不同型号的螺杆钻具设定有额定使用寿命。当螺杆钻具实际使用时长达到
其额定使用寿命后，公司会对其进行全面检测，根据检测结果判定是否需要维修、更换或报废处理，切实保障钻井作业的
安全性。
5.公司产品的主要原材料有哪些？成本价格波动时如何传导？
答：公司生产所需核心原材料主要包括特殊钢、厚壁无缝钢管、硬质合金等。在油服公司在招标时，部分合同会设置
成本变动的调价触发机制，当产品成本出现大幅波动时，公司可依据该条款申请调整产品价格，缓解成本波动带来的压力
。
6.公司国内市场成长性及目前订单情况如何？
答：国内油气市场整体受国家“稳油增气”战略政策支撑，发展态势平稳。目前，公司螺杆钻具在国内市场的业务规
模正稳步增长。未来，随着公司随钻测量仪、油田增产注入设备、超耐磨高压酸化软管等新产品逐步投放市场，将进一步
为国内市场业绩增长提供有力支撑。年初以来，随着国内油田逐步复工复产，进入集中备货旺季，公司当前订单整体饱满
，生产经营工作正有序推进。
7.公司新产品布局及现有产能情况如何？
答：公司重点布局油田增产注入服务、高压酸化软管、随钻测量仪等新产品，目前部分新产品已实现量产及小批量销
售，市场反馈良好。产能方面，公司井口装置产能充足，可充分满足市场订单需求；螺杆钻具产能目前处于偏紧状态，暂
时无法满足全部订单需求。公司扩产项目正稳步推进，但受核心进口设备交付周期较长的影响，扩产速度暂时滞后，后续
将积极推进设备交付，加快扩产进度以匹配市场增长。
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