研报评级☆ ◇301123 奕东电子 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.01│ -0.26│ -0.28│ 1.02│ 1.43│ ---│
│每股净资产(元) │ 12.74│ 12.10│ 11.70│ 13.49│ 15.01│ ---│
│净资产收益率% │ -0.08│ -2.14│ -2.44│ 7.53│ 9.47│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -2.43│ -60.39│ -66.85│ 238.62│ 336.41│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1473.90│ 1707.07│ 2266.77│ 3040.00│ 3779.67│ ---│
│营业利润(百万元) │ -22.54│ -80.52│ -77.22│ 266.33│ 393.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-29 买入 首次 --- 1.19 1.71 --- 银河证券
2026-01-06 买入 首次 --- 1.30 1.70 --- 中邮证券
2025-11-27 买入 维持 53.51 0.57 0.89 --- 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-29│奕东电子(301123)精密零部件稀缺厂商，液冷领域多年布局 │银河证券 │买入
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精密零件制造龙头厂商，不断拓展自身产品线。奕东电子是一家专注于精密电子零组件研发、生产和销售的高新技术
企业。公司主营业务涵盖FPC、连接器零组件、LED背光模组三大核心板块，产品广泛应用于消费类电子、通讯通信、新能
源、汽车电子、工业及医疗等领域。经过二十多年的发展，公司形成了从产品方案设计、模具设计和制造、精密冲压、精
密注塑、表面处理到组装、检测等全制程的一体化解决方案能力，为客户提供一站式的定制化及综合制造服务。
FPC/CCS:消费电子+汽车双轮驱动。依托全制程一体化能力与前瞻性技术布局，成功把握了新能源汽车、AI算力及消
费电子创新三大高增长赛道。公司三大业务板块协同效应显著，FPC业务凭借在动力电池管理系统与宁德时代等合作及AI
手机、折叠屏等新需求下的单机用量提升，实现稳健复苏；而LED背光模组则深度绑定车载显示市场。通过持续研发投入
和全球化产能布局，持续覆盖消费电子与汽车电子领域头部。
连接器&LED：基本盘稳定，液冷高速发展。公司在光通讯组件领域深耕20年，深度受益于AI算力需求爆发。公司掌握
SFP组件柔性装配、自动组装、360度全方位焊接等核心技术，与安费诺深度合作开发了第一款SFP组件产品，进入全球主
流通讯设备生产商供应链。在连接器领域，公司积极布局高压连接器、充电枪、电池包内部连接器等产品，满足新能源汽
车对高电压、大电流的需求，并与全球前十五大连接器厂商中的五家建立稳定合作关系。LED背光模组业务则专注于高附
加值、高可靠性的中小尺寸市场，服务于车载、医疗、工控等高成长细分领域，实现专业化、高端化发展。
投资建议：鉴于公司在服务器液冷、光模块液冷CAGE、具身机器人FPC领域布局等发展潜力,我们预测奕东电子2025-2
027年归母净利润为0.68/2.78/4.02亿元，对应PE分别为237.56/58.33/40.37倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险，同业竞争格局加剧的风险，新品研发不及预期的风险，供应链转移导致不确定
性增加的风险。
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2026-01-06│奕东电子(301123)奕联精密，东接万象 │中邮证券 │买入
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投资要点
多业务线协同发力，精准卡位高增长领域。公司主要从事FPC、连接器及零组件、LED背光模组等精密电子零组件的研
发、生产和销售。在连接器领域，公司的IO高速通讯连接器等产品高速增长，尤其是OSFP112G、OSFP-XD224G、OverPass2
24G等系列产品大批量交货，同时公司承接了国内、国际头部客户Overpass系列224G、双层系列OSFP224G等新一代光模块C
AGE新产品的密集开发，为未来新一代224G产品的持续放量提供了有力支持。此外，公司配合行业头部连接器大厂进行PCI
eGen6/Gen7、BiPass系列连接器核心部件的研发和生产，持续扩大高速连接产品在AI服务器、数据中心的应用。在散热领
域，公司从IGBT散热板产品延伸发展进入AI计算芯片液冷散热结构件等产品，并批量出货，同时公司正在逐步实现液冷散
热模组的批量供货能力。在FPC/CCS产品方面，公司进入新兴的AI智能终端、全景相机、无人机等领域。
紧抓AI端侧发展浪潮，深度参与AI+AR智能终端及机器人供应链。在机器人领域，公司近两年配合全球头部具身智能
机器人头部客户开发多款FPC产品,FPC凭借优异的弯折性能、信号传输稳定性及小型化设计，可满足具身机器人在复杂运
动场景下的高可靠性需求，未来随着通用紧凑型人型机器人商业化加速，FPC需求或将高速增长。在AI智能终端领域，公
司FPC产品已应用于知名品牌全景相机，并批量出货，应用在AI眼镜上的产品也已经实现批量交付，并以此为拓展延伸到
其他AI智能终端。在新能源电池管理系统FPC/CCS领域，公司持续开拓行业头部新能源汽车主机厂项目,行业头部PACK厂项
目和储能应用项目,实现产能快速释放。
拟取得深圳冠鼎51%股权，强化AI服务器液冷散热布局。随着AI算力的持续增加，通讯设备性能不断提升，芯片功率
和热流密度持续攀升，传统风冷无法满足散热需求，必须引入液冷设计来维持正常运行，IO连接器的液冷化是AI算力基础
设施发展的必然趋势。公司拟使用6120万元，用于对深圳市冠鼎金属科技有限公司进行投资，最终取得深圳冠鼎51%股权
；子公司可俐星增资222万元，由深圳冠鼎的原实际控制人或其指定的第三方出资3000万元认购。深圳冠鼎成立于2012年
，是一家专注AI算力液冷散热产品结构综合解决方案商，已成为液冷散热领域头部客户的核心供应商，主要产品有水冷板
、浸没式散热模组、水冷散热模组、VC散热等，产品最终主要应用于英伟达、Meta、微软、谷歌、亚马逊、阿里巴巴，字
节跳动等知名企业。本次收购将有助于拓展客户资源及丰富公司产品组合；增强公司液冷产品的技术研发能力；实现产能
与供应链协同。
投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入22.6/34.6/42.4亿元，归母净利润分别为0.5/3.0/4.0亿元，首次覆盖
给予“买入”评级。
风险提示：
市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；新产品研发不及预期。
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2025-11-27│奕东电子(301123)拟投资取得深圳冠鼎51%股权，进一步布局AI服务器液冷散 │国投证券 │买入
│热 │ │
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事件：11月26日公司发布关于对外投资与子公司增资的公告
公司拟使用6120万元，用于对深圳市冠鼎金属科技有限公司进行投资，最终取得深圳冠鼎51%股权。子公司可俐星增
资222万元，由深圳冠鼎的原实际控制人或其指定的第三方出资3000万元认购。
深圳冠鼎：专注AI算力液冷散热，液冷头部客户核心供应商
深圳冠鼎成立于2012年，是一家专注AI算力液冷散热产品结构综合解决方案商，已成为液冷散热领域头部客户的核心
供应商。公司主要产品有水冷板、浸没式散热模组、水冷散热模组、VC散热等。产品广泛应用于AI服务器、GPU、超算中
心、数据中心、航天航空等领域。主要客户包括奇宏电子（AVC）、宝德（BOYD）、恒运昌、英维克、飞荣达等液冷散热
领域知名企业。产品最终主要应用于英伟达、Meta、微软、谷歌、亚马逊、阿里巴巴，字节跳动等知名企业。公司2024年
/2025年1-8月营业收入分别为4790万元/6746万元，净利润分别为亏损85万元/盈利554万元。
实现“精密电子+液冷”战略跨越，构建AI算力时代新增长点
本次并购有助于公司拓展该领域的客户资源，借助深圳冠鼎完整的产品研发和生产工艺能力，丰富公司液冷散热产品
组合，快速切入核心应用场景。并且可减少自主研发周期，快速抢占液冷技术制高点，适配算力设备、AI终端的高功率散
热需求，打造公司AI算力液冷散热系统一体化解决方案的能力。此外，双方业务高度互补的优势将产生有效的协同效应，
增强在公司在液冷领域的综合竞争力。未来，伴随算力中心建设扩容与AI应用深度渗透，液冷产品的应用场景将进一步拓
宽，市场规模迎来持续增长，此次并购利于公司业务规模的扩张和盈利能力的提升。
投资建议：公司进一步布局服务器液冷市场，有望构筑新增长点，暂不考虑收购影响，我们预计公司2025-2027年收
入分别为22.07亿元、28.27亿元、35.96亿元，归母净利润分别为0.42亿元、1.33亿元、2.08亿元。采用PS估值法，给予
公司2025年5.7倍PS，对应目标价53.61元/股，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；技术创新不及预期风险；下游市场需求波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│奕东电子(301123)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1.请问贵公司转型液冷有签订订单吗？
答:尊敬的投资者您好，公司持续推进液冷相关业务的发展，公司的液冷产品作为数据中心散热解决方案的重要组成
部分，已通过下游合作伙伴的供应链体系进入相关应用领域。公司此前通过对外投资取得深圳市冠鼎金属科技有限公司51
%股权，完成对该标的的收购，深圳冠鼎作为专注AI算力液冷散热产品结构综合解决方案商，已经成为液冷散热领域头部
客户的核心供应商，其已持续向奇宏电子（AVC）、宝德（BOYD）、恒运昌、泰硕电子、英维克、昂湃技术等液冷散热领
域知名企业供货，订单情况持续向好。感谢您的理解与关注。
2.224G液冷CAGE目前有几家客户通过了验证？第一家批量出货的时间是几月份？2026年全年液冷CAGE的出货量目标是
多少？液冷CAGE的毛利率比传统风冷CAGE高多少个百分点？目前224G风冷CAGE的出货占比是多少？
答:尊敬的投资者，您好，公司相关业务在进展当中，具体信息目前不方便透露，敬请谅解，谢谢您。
3.目前CAGE在手订单的能见度是几个月？二季度交付量环比一季度增长多少？是否仍在主动放弃低毛利订单？海外客
户订单占比目前是多少？马来西亚工厂投产后，海外订单占比预计会提升到多少？
答:尊敬的投资者，您好，目前公司CAGE在手订单充足，正在逐步提升产能和交付能力；直接在境外生产的订单目前
在进展中，海外订单是新的增量，未来需要根据行业及客户需求情况观察，存在不确定性，感谢您的关注。
4.未来6个月内，公司大股东、董监高是否有减持计划？公司是否有计划通过并购等方式进一步扩大液冷业务的产能
和技术优势？
答:尊敬的投资者，您好，公司目前暂未收到大股东、董高的减持计划和通知；公司有持续保持关注和了解相关业务
行业信息，感谢关注！
5.尊敬的邓董事长: 你好，作为奕东上市以来的长期机构投资者， 1.公司2020年发行A股上市，从上市以来公司5年
股价并没太多溢价，公司后续是否有市值管理的计划？ 2.公司的oled业务包含头部大厂，但净利润才3个点，车载屏幕市
场广泛，有没有降低管销成本的方法？ 3.公司液冷通过台湾AVC间接供货给nv，同时收购深圳冠鼎，两者自身业务和收购
标的是否有液冷客户同行竞争冲突？ 液冷2025营收将近1.2亿，预计2026年前半年营收多少呢？4.FPC业务随着江西工厂
步入正规，北美头部客户预计6.7月份开始量产，针对该客户的净利润比例多少呢？谷歌客户审核通过了吗？5.连接器业
务占比营收将近45%，同东莞同类鼎通科技类型应该相同，鼎通的毛利润可以达到30%，我们的毛利润才17%左右，主要的
利润点差异在哪里呢？ 6.马来工厂液冷cage 厂放量，客户订单能否持续呢？ 7.2026年营收预计能否到35亿，净利润达
到2个亿呢？祝愿奕东在邓董带领下越来越好，营收净利大增，股价长红到300让投资者得到长期回报！
答:尊敬的投资者，您好。 1.公司是2022年发行上市，近两年公司市值取得了较好的成长，公司上市以来，大力发展
成长性的业务，公司各项业务发展良好，并持续通过分红、回购、股权激励、并购、多渠道的投资者关系管理等方式以提
高公司质量，提升公司投资价值和股东回报能力。 2.公司LED背光模组业务的发展是从工控类的应用延伸到车载应用，跟
随行业的发展，车载应用的占比逐步在提升。公司持续进行精益生产和运营成本优化活动，利润有提升的空间。 3.公司
会根据不同客户情况进行差异化安排，避免冲突，我们更多的是业务协同发展。 4.海外客户的订单毛利率相对较好。 5.
公司业务细类较多，连接器整体毛利率受部分较低毛利细类产品的影响。如果与同行同类产品单独比较，毛利率差异不大
高毛利产品的占比在提升，产品结构持续优化。 6.马来西亚工厂为首次获得海外CAGE的生产订单，对公司而言是新的增
量，目前处于行业较好的发展期，未来取决于行业及客户需求情况。 7.涉及未公开披露信息，不方便透露，敬请谅解。
感谢您的关注与支持
6.你好，请问公司二季度扩产情况如何？224G高端产品的占比情况如何？
答:尊敬的投资者，您好，公司二季度新扩产能会逐步释放，224G高端产品持续向好，谢谢您。
7.请问管理层预计今年贵公司业绩会有多少增长
答:尊敬的投资者，您好，公司今年第一季度营收同比取得较大幅度的增长，同时实现扭亏为盈，成长性业务稳步发
展，为全年打下了很好的基础，未来的业绩值得期待，谢谢。
8.请介绍一下二季度的订单状况跟业绩，还能像一季度一样持续增长吗？
答:尊敬的投资者，您好，二季度订单情况持续向好，产能也会进一步释放，谢谢。
9.现在订单充足吗？生产处于满负荷运转吗？
答:尊敬的投资者，您好，公司现阶段订单充足，高成长性业务存在产能瓶颈，需扩充产能，谢谢。
10.你好，请问下液冷板块业务二季度的订单情况
答:尊敬的投资者，您好，液冷板块业务二季度订单持续向好，感谢您的关注！
11.铜、塑胶等原材料价格下行，毛利率是否有望持续修复？
答:尊敬的投资者，您好，铜、塑胶等原材料价格下行，对公司毛利率的持续修复有帮助，谢谢您。
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参与调研机构：56家
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2026-04-29│奕东电子(301123)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年整体经营情况及 2026 年一季度核心业绩亮点是什么？
答：2025 年公司整体营收近23 亿元，同比增长近33%,产品结构持续优化，连接器业务占比已近50%，其中光模块CAG
E业务增速最高，液冷业务为纯新增业务，整体毛利率稳步提升；江西FPC基地处于建成投产初期，高端客户的导入时间周
期较长，需要持续配合客户进行严苛的工厂审核及认证。己导入的部分知名客户的产品多处于持续研发设计、小批量交付
及产品测试认证阶段，产能利用率处于逐步提升的过程中，短期对业绩有所拖累，如剔除该部分影响后主业表现稳健。20
26 年一季度为公司业绩拐点,营收同比增长近40%，继续保持高增长态势，毛利率同比大幅提升，如剔除股份支付费用影
响后净利润更高，实现扭亏为盈，盈利显著修复。整体核心财务数据反映出一季度经营端明显积极的变化，为全年业务持
续向好打下了坚实基础。
2、一季度业绩高增的核心驱动因素有哪些？
答：核心来自两大业务，一是光模块 Cage在手订单及出货提升明显二是液冷业务，深圳冠鼎在一季度开始并表，在
手订单及出货均有明显提升。该两类业务的增长符合目前热点行业的发展趋势，高成长性、高毛利产品占比提升，规模效
应显现，共同推动公司盈利明显改善。
3、光模块 Cage 业务当前订单、产能及海外进展？
答：一季度光模块Cage在手订单饱满，已面临产能不足的瓶颈。为提升交付能力，一季度在持续进行扩产，交付能力
会将在二季度会有较明显的提升；马来西亚工厂已获得海外连接器大厂的光模块 Cage 订单，海外产能建设已在全面推进
中，目前进展顺利，计划于今年中期投产，未来将为公司该类业务带来持续的增量贡献。
4、光模块Cage的产品结构划分？
答：现阶段接到的新项目以 112G/224G 为主，112G 以上高端产品占比已超过50%，毛利率显著高于传统产品。
5、公司液冷Cage的进展情况？客户的需求指引如何？
答：液冷Cage今年有较明显的进展，适配液冷方案的Cage已有出货Cage+液冷一体化方案在推进中，几家连接器大厂
的进度不一，涉及到客户项目保密的原因，详细信息不方便透露。通过与客户的项目交流，预期指引均很高，未来市场需
求很是值得期待。
6、马来西亚基地的定位、客户与投产计划？
答：核心定位是服务海外四大连接器巨头，承接其海外新项目订单该基地2025年已全面通过客户的审核，2026年全面
投产，且新增光模块Cage产线，将成为公司海外连接器业务重要的产能支点。
7、收购深圳冠鼎的协同效应及未来规划？
答：深圳冠鼎长期配合台资液冷厂商进入全球顶级AI算力平台供应链，公司在连接器领域也与全球头部连接器大厂有
20多年的合作关系。并购冠鼎后对公司终端客户体系有较强补充作用，可助力公司产品应用拓展至更多终端知名客户。冠
鼎覆盖的核心终端客户除了北美链，还包括国内链，客户协同效应将进一步释放。公司在连接器领域的积累，加上冠鼎的
液冷能力，充分体现了连接器+液冷一体化解决方案的竞争优势，可为客户提供从连接器、冷板组件、散热结构到系统集
成的一体化解决方案，实现公司“连接器+液冷”的战略跨越，构建公司在AI算力时代新的业务增长点。
8、光模块+液冷一体化业务的竞争优势与格局？
答：壁垒高，光模块Cage品类多、工艺复杂、客户认证严苛，新进入者难切入，目前竞争格局清晰。稀缺性，公司同
时具备高速连接器+液冷能力，长期配套头部厂商的企业稀缺。方案优势，一体化方案优于分离式，研发、交付、质量更
可控，客户首选。行业技术转变过程中，液冷方案与连接器业务为一体化协同关系，相关产品落地高度依赖连接器领域的
技术与资源储备，公司本身已具备液冷相关配套能力，也已切入液冷板块优质客户的供应链体系。随着冠鼎的加入，公司
在技术、工艺、项目经验、规模化生产能力等方面都得到了极强的补充。当前液冷连接器行业进入门槛较高，新进入者若
布局与连接器协同的一体化液冷方案，缺乏连接器业务支撑将难以切入市场；若仅布局单纯的液冷板业务，新入企业也需
要经历漫长的技术与客户积累周期，目前公司在液冷连接器领域具有明显的综合优势。
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