价值分析☆ ◇301096 百诚医药 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 3 0 0 0 5
6月内 9 4 0 0 0 13
1年内 23 5 0 0 0 28
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.03│ 1.80│ 2.50│ 2.61│ 3.30│ 4.13│
│每股净资产(元) │ 21.43│ 22.95│ 24.64│ 27.18│ 30.12│ 33.86│
│净资产收益率% │ 4.79│ 7.82│ 10.13│ 9.67│ 11.02│ 12.23│
│归母净利润(百万元) │ 111.09│ 194.16│ 271.97│ 284.54│ 359.09│ 450.39│
│营业收入(百万元) │ 374.31│ 607.41│ 1017.45│ 1185.21│ 1457.23│ 1795.46│
│营业利润(百万元) │ 118.99│ 188.64│ 297.02│ 307.42│ 387.56│ 486.20│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-07 增持 维持 --- 1.63 1.98 2.44 国信证券
2024-11-07 买入 维持 49.8 1.85 2.49 2.80 东方证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.55 1.95 2.58 开源证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.75 2.09 2.47 太平洋证券
2024-09-15 增持 维持 --- 2.89 3.73 4.77 财通证券
2024-08-22 买入 维持 --- 2.84 3.40 3.95 华安证券
2024-08-21 增持 调低 --- 2.93 3.54 4.45 太平洋证券
2024-08-20 买入 维持 --- 3.45 4.66 6.13 东海证券
2024-08-19 买入 维持 --- 2.80 3.57 4.52 浙商证券
2024-08-19 买入 首次 --- 2.97 3.68 4.73 中邮证券
2024-08-16 买入 维持 --- 2.76 3.33 4.03 民生证券
2024-08-14 买入 维持 --- 3.06 3.78 4.73 中泰证券
2024-06-10 买入 首次 --- 3.46 4.64 6.14 招商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-07│百诚医药(301096)短期业绩承压，持续加大研发投入
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑传统仿制药CRO竞争加剧及公司持续加大研发投入，下调盈利预测，预计2024-2026年营收
9.1/10.8/12.8亿元（原为11.8/14.6/17.5亿元），同比增速-11%/19%/19%，归母净利润1.8/2.2/2.7亿元（原
为3.0/4.0/5.0亿元），同比增速-35%/22%/23%，当前股价对应PE25/20/16x，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-07│百诚医药(301096)24年三季报点评：业绩短期承压，看好自研转化业务长期成长性
──────┴─────────────────────────────────────────
由于行业景气度波动及竞争加剧，我们下调公司受托服务、权益分成等项目的利润水平，预测2024-2025
年每股收益分别为1.85、2.49元（前值为3.72、5.27元），并预测2026年每股收益为2.80元。根据可比公司，
我们认为合理估值水平为2025年20倍市盈率，对应目标价为49.80元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│百诚医药(301096)公司信息更新报告：Q3业绩阶段性承压，自研技术转化助推业务转型
──────┴─────────────────────────────────────────
Q3业绩阶段性承压，上半年新签订单整体增速稳健
2024Q1-3公司实现营收7.21亿元，同比增长1.07%；归母净利润1.42亿元，同比下滑29.69%；扣非归母净
利润1.25亿元，同比下滑37.74%。单看Q3，公司实现营收1.96亿元，同比下滑32.26%，环比下滑36.51%；归母
净利润745万元，同比下滑90.92%，环比下滑91.18%；扣非归母净利润180万元，同比下滑97.79%，环比下滑97
.58%。从盈利能力上看，前三季度毛利率61.17%，同比下滑6.15pct；净利率19.62%，同比下滑8.61pct。2024
H1公司新签订单金额约7.11亿元，同比增长13.38%，新签订单整体稳健增长。考虑行业竞争持续加剧，我们下
调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.69/2.13/2.82亿元（原预计3.21/4.20/5.46亿
元），EPS为1.55/1.95/2.58元，当前股价对应PE为25.4/20.1/15.2倍，鉴于公司自研转化业务整体稳健发展
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│百诚医药(301096)Q3收入低于预期，利润大幅下滑
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为9.84/10.51/11.79亿元，同比增长-3.31%/6.85
%/12.19%；归母净利为1.92/2.28/2.69亿元，同比增长-29.55%/19.08%/18.02%，对应当前PE为26/22/18倍，
给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-15│百诚医药(301096)价格波动影响短期业绩，新签订单增长稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入12.03/15.14/18.72亿元，归母净利润3.15/4.06/5.19
亿元。对应PE分别为24.91/19.32/15.10倍，维持对公司“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│百诚医药(301096)收入端稳健增长，自研成果转化步入收获期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为12.51/15.10/18.14亿元；同比增速为22.9%/20.7%/20.1%；归
母净利润分别为3.09/3.71/4.30亿元；净利润同比增速13.6%/20.0%/16.0%。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│百诚医药(301096)受托研发有所承压，自研转化开始提速
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为11.88/14.25/17.51亿元，同比增长16.73%/20.
02%/22.86%；归母净利为3.19/3.86/4.85亿元，同比增长17.21%/21.03%/25.69%，对应当前PE为13/11/8倍，
给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│百诚医药(301096)公司简评报告：技术转化高速增长，转型升级加速推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：伴随客户药品生产销售逐步恢复，赛默制药与权益分成收入有望重回快速增长轨道。同时，公
司在研项目储备充分，加速推进创新药与难仿药研发进程，业务结构持续转型升级，奠定长期成长基础与业绩
弹性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.76、5.08、6.68（原预测：3.76、5.08、6.71）亿元，E
PS分别是3.45、4.66、6.13（原预测：3.45、4.66、6.16）元，对应PE分别10.7、7.9、6.0倍。维持“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-19│百诚医药(301096)2024年半年报点评报告：竞争加剧，看好韧性
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
考虑到2024年上半年仿制药CXO行业竞争格局的变化、政策端对公司下游客户阶段性经营影响超过我们此
前预期，我们预计2024年下半年公司依然存在一定不确定性；但我们判断公司储备项目的持续高速释放以及权
益分成与CDMO板块放量的节奏延后或将支撑2025-2026年增速回升，我们依然看好“药企研发合伙人”逻辑的
持续兑现。我们将前次预测（2024-2026年实现营业收入14.59/19.89/26.40亿元，同比增长43.39%/36.32%/32
.74%；实现归母净利润3.71/4.98/6.70亿元，同比增长36.30%/34.32%/34.50%）下调，我们预计2024-2026年
公司实现营业收入12.95/16.14/20.20亿元，同比增长27.32%/24.61%/25.15%；实现归母净利润3.05/3.89/4.9
2亿元，同比增长12.14%/27.60%/26.44%，对应EPS为2.80/3.57/4.52元/股，2024年8月19日收盘价对应2024年
PE为14倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-19│百诚医药(301096)收入稳健增长，转化业务表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.24/4.01/5.15亿元，对应EPS分别为2.97/3.68/4.73元，当
前股价对应PE分别为13.18/10.63/8.28倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│百诚医药(301096)2024年半年报点评：自研转化业务持续高增，加速转型新药及难仿药开发
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：百诚医药是国内特色仿制药CRO龙头，为客户提供仿制药开发、一致性评价及创新药开发等一
体化服务。我们预计2024-2026年公司实现收入为11.76/13.84/16.23亿元，同比增长15.6%/17.6%/17.3%，归
母净利润为3.00/3.62/4.39亿元，对应PE为14/12/10倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-14│百诚医药(301096)主业稳健增长，研发投入快速增加
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：考虑公司订单持续稳健，预计公司2024-2026年营业收入分别为13.39亿元、17.57
亿元、22.70亿元，增速分别为31.59%、31.21%、29.21%；考虑到公司今年研发投入加大及毛利率较高的权益
分成业务收入降低，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.33亿元、4.11亿元、5.15亿元（调整前202
4-2026年分别为3.81亿元、5.10亿元、6.72亿元），增速分别为22.57%、23.39%、25.24%。考虑到公司订单持
续稳健增长，未来有望通过拓展CDMO及创新药转化带来长期成长性，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-10│百诚医药(301096)仿创CRO行业领军者，多领域布局驱动长期发展
──────┴─────────────────────────────────────────
首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。公司积极把握仿制药开发服务外包机会，抢抓MAH制度红利，强化受
托研发服务竞争优势的同时，积极推进自研转化、CDMO以及权益分成业务，驱动公司长期发展。预计2024-202
6年实现归母净利润3.8/5.1/6.7亿元，增速分别为39%/34%/32%；对应PE分别为17/13/10X。首次覆盖，给予“
强烈推荐”投资评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|