研报评级☆ ◇301090 华润材料 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.26│ -0.38│ -0.06│ 0.34│ 0.33│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 4.83│ 4.38│ 4.34│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.31│ -8.75│ -1.35│ 7.23│ 6.58│ 5.76│
│归母净利润(百万元) │ 381.13│ -569.56│ -86.10│ 495.53│ 481.17│ 445.17│
│营业收入(百万元) │ 17224.98│ 18055.25│ 13068.16│ 16563.31│ 17708.56│ 17938.08│
│营业利润(百万元) │ 470.32│ -621.00│ -163.47│ 582.13│ 564.65│ 520.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-04 买入 维持 --- 0.34 0.33 0.30 东海证券
2026-04-22 买入 维持 --- 0.34 0.33 0.30 东海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-04│华润材料(301090)公司简评报告：利润修复显著，新材料为结构性亮点 │东海证券 │买入
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事件：2026年上半年公司实现营业收入71.09亿元，同比增长3.09%；归母净利润2.53亿元，而上年同期为亏损1.21亿
元，同比增加3.74亿元，成功扭亏为盈。扣非净利润2.09亿元，同比增长226.39%。从单季度看，第二季度表现更为突出
：营收40.59亿元，同比增长5.16%，环比增长33.09%；归母净利润2.32亿元，同比增长327.77%，环比增长1009.17%。
瓶片行业需求回暖，供给压力仍在：据CCF数据，2026年1-6月聚酯瓶片消费量约874万吨，同比增长约10%，其中国内
需求512万吨（yoy+15.3%），出口362万吨（yoy+3.4%）。国内设计产能已达2167万吨，上半年产量848万吨（同比下滑2.
6%）。下半年预计仍有70万吨新产能投放，部分长停装置计划重启，行业产能过剩、供需失衡的长期格局并未改变。
地缘冲突扰动,基石业务稳守规模：中东冲突扰动国际能源化工市场，原油及主要化工原料价格波动加大，供给预期
收紧，公司主要产品市场机会同比改善。2026H1聚酯产品实现营收70.94亿元，同比增长24.28%；实现瓶片销量108万吨。
PETG等新材料业务表现亮眼，背靠集团有望发挥协同优势：公司2026H1差异化聚酯产品营收同比增长约19%。公司PET
G一期项目（产能5万吨/年）满产满销，稳居国内化妆品包装领域龙头，营收与利润总额分别同比增长26%和75%。PETG二
期项目（产能5万吨/年）已完成立项设计筹备，启动工程建设。公司实控人中国华润业务覆盖医药、城建公用、日消、集
成电路及新材料，为高端新材料开发提供应用场景与客户验证资源，提升筛选精准性与时效。公司将通过投资并购、合资
共建、自主研发、联合开发及产业孵化，稳步推进半导体、新能源、医药包装等领域新材料培育。
盈利预测和投资建议：2026年上半年瓶片价格和加工费同比增长明显，原料中枢提升及供应链博弈下，公司2026年业
绩有望明显改善。后续随着地缘局势缓解油价或回落，聚酯产品重回供需逻辑。在现有产能和项目背景下，预计公司2026
-2028年归母净利润分别为4.96、4.81、4.45亿元，对应EPS分别为0.34、0.33、0.30元，对应2026年9月3日收盘价PE为21
.11X、21.73X、23.49X。公司背靠大央企华润集团，聚酯瓶片业务基石稳固，新材料业务提速明显。维持“买入”评级。
风险提示：原料成本大幅波动；汇率波动影响汇兑损益；新项目投产不及预期风险。
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2026-04-22│华润材料(301090)公司简评报告：瓶片毛利同比修复，新材料销售亮眼 │东海证券 │买入
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事件：公司2025年实现营业收入130.68亿元，同比下降27.62%；归母净利润-0.86亿元，同比减亏4.83亿元。
主航道业务暂承压，降本增效驱动毛利率修复：公司全年营收同比下降27.62%，主要受聚酯瓶片行业产能过剩、低价
竞争拖累。但通过“六精战略”深化实施，毛利率由负转正并提升至1.4%。主要受益于：1）聚酯瓶片业务成本优化，营
业成本同比下降23.44%；2）rPET产品销量同比增长113%，高附加值产品占比提升；3）海外出口毛利率2.96%，较境内业
务高2.34个百分点，成为盈利支撑点。
聚酯瓶片价格受原料波动影响中枢提升，公司主业有望走出低谷。2026年一季度聚酯瓶片总体呈现持续上涨走势，华
东市场水瓶级季均价格在6905元/吨，环比上涨1162.38元/吨，涨幅20.24%。同比上涨702.29元/吨，涨幅11.32%，其中3
月价格大幅拉升，对季度均价拉动最为明显，行业加工费自1月初439.55元/吨震荡修复至季末1031.94元/吨，累计增加59
2.39元/吨。公司作为国内聚酯瓶片龙头企业之一，拥有瓶片产能210万吨/年，有望受益此轮涨价周期。
环保和国产替代需求旺盛，新材料业务成增长引擎：国内PETG产能集中于中低端领域，但公司通过技术突破实现高端
市场突破。2025年公司PETG业务保持良好发展态势，利润创历史新高，稳居国产日化包材领先地位，成功导入国际品牌客
户供应链，3D打印专用料销售增长近三倍。2026年将启动二期5万吨新产线建设，规划3万吨特种共聚酯产线，目标完善产
品组合并降低边际成本。同时，全球环保政策催化再生材料需求，欧盟PPWR法规要求2030年一次性饮料瓶中再生材料占比
超30%，美国加速案推动30%再生材料强制应用。2025年公司rPET产品销量同比增长113%，且与国际头部客户深度合作，加
速高回收比例rPET产业化进程。
盈利预测与投资建议：2026年一季度瓶片价格和加工费同比增长明显，原料中枢提升及供应链博弈下，公司2026年业
绩有望明显改善，但后续随着地缘局势缓解油价或回落，聚酯产品重回供需逻辑。预计公司2026-2028年归母净利润分别
为4.96、4.81、4.45亿元（2026年-2027年原预测值为1.16亿元和3.96亿元），对应EPS分别为0.34、0.33、0.30元（2026
年-2027年原预测值为0.08元和0.26元），对应2026年4月21日收盘价PE为25.52X、26.29X、28.41X。公司背靠大央企华润
集团，聚酯瓶片业务基石稳固，新材料业务提速明显，静待行业周期复苏。维持“买入”评级。
风险提示：原油价格大幅波动；地缘局势影响出口贸易；新项目投产不及预期等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-10│华润材料(301090)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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1.公司上半年实现扭亏为盈，主要原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年，公司实现营业收入 71.09 亿元，同比增长 3.09%；归母净利润 2.53 亿
元，同比增加 3.74 亿元，实现扭亏为盈。主要受以下因素影响：一是突发美以伊冲突地缘政治因素对国际能源化工市场
形成扰动，原油及主要化工原料、产品价格波动加大，供给预期收紧，国际化工品贸易流向和部分产品价格发生变化。公
司紧盯市场变化，强化产销衔接和订单组织，主要产品市场机会同比改善。二是公司严格遵循套期保值中性原则，坚持期
现结合、风险对冲、不以投机为目的，有效平缓原料价格大幅波动对成本端的冲击，有效管控风险。并多维度提升采购综
合能力，完善原料采购节奏管理、供应渠道结构和物流仓储保障，增强对关键资源的价格研判与供应协同，保障供应链安
全稳定。三是公司坚持“熬调结合”，深化“四个重塑”实施“六精战略”成效逐渐显现，生产运行成本和管理费用下降
。四是加大瓶片外销力度，持续提升 rPET、差异化 PET、PETG 等产品比重，扩大高附加值产品占比，带动综合盈利水平
改善。感谢您的关注！
2.公司上半年盈利改善能否延续至下半年？
答：尊敬的投资者，您好!下半年聚酯瓶片行业仍面临新增产能投放及市场竞争等因素影响，公司将持续推进降本增
效、产品结构优化和市场拓展。具体经营业绩请您关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注！
3.上半年公司财务费用明显增加的原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年公司财务费用为1,842.30 万元，同比有所增加，主要系汇兑损失增加所致
。公司将持续加强汇率风险管理。感谢您的关注！
4.请问，PETG 业务上半年形成的利润是多少？谢谢！？
答：尊敬的投资者，您好！PETG 业务实现的效益，具体可查阅 2026 年半年度报告，感谢您的关注！
5.请问，1）公司上市募投剩余 11 亿元后续的安排，和 2）petg 业务今年上半年形成的利润是多少？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！（1）募集资金后续部分用于 PETG二期的建设，剩余部分请关注公司后续披露的公告，如
有新增重大投资项目，公司将依法履行信息披露义务。（2）PETG 业务实现的效益具体可查阅 2026 年半年度报告，感谢
您的关注！
6.公司上半年境外业务表现如何？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年，公司境外营业收入 24.12 亿元，同比增长 11.05%，境外业务毛利率 5.
75%，同比提升 4.22 个百分点。感谢您的关注！
7.公司套期保值业务是否贡献了较多利润？
答：尊敬的投资者，您好！公司开展套期保值业务坚持套保中性原则，主要目的是对冲原材料价格波动风险，坚持期
现结合、风险对冲，不以投机为目的，不以获取投资收益为目标。感谢您的关注！
8.PETG二期项目目前进展如何？PETG二期投产后新增产能能否顺利消化？
答：尊敬的投资者，您好！公司目前已启动 PETG 二期工程建设，项目正在按计划推进，具体建设进展请您关注公司
后续披露的定期报告及相关公告。目前公司正积极布局新兴领域市场开拓及相应产品应用拓展。感谢您的关注！注：调研
过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄漏等情况。
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参与调研机构：15家
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2026-05-08│华润材料(301090)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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华润化学材料科技股份有限公司于2026年5月8日在现场参会（常州），网络远程互动（上海证券报?中国证券网路演
中心）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有东方财富证券马小萱、高帅，上市公司接待人员有董事长燕现军先生
，董事、总经理许洪波先生，职工代表董事王高强先生，独立董事傅仁辉先生，财务总监兼董事会秘书李小俊先生，战略
发展部总经理兼科技中心总经理韩静女士，证券事务代表潘金良先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-10/1225287191.PDF
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参与调研机构：2家
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2026-04-28│华润材料(301090)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
答：公司是华润集团科技及新兴产业板块一级业务单元，是华润集团发展新材料业务的核心载体，2021 年 10 月在
深交所创业板上市，是国务院国资委确定的“双百”试点企业。
公司以聚酯瓶片 PET（以下简称“PET”）和特种聚酯PETG（以下简称“PETG”）为主营业务，在常州、珠海等地设
有生产基地，PET 产能 210 万吨、PETG 年产能 5万吨，是聚酯材料领域的重要企业。
公司产品销售区域遍布全球，拥有包括可口可乐、依云、农夫山泉、怡宝、五粮液等众多国内外优质客户。公司生产
的“华蕾”牌瓶级聚酯切片为业界知名食品级聚酯切片品牌，在饮料、食用油、酒类包装、医用采血管、膜片材等领域得
到广泛应用。同时公司大力发展新材料业务，PETG 一期 5万吨项目于 2022 年顺利投产，产品具有出色的耐化学性、耐
用性和可成型性，在化妆品包材、3D 打印、医疗包装、板片材和其它注塑挤出领域快速发展，成为国产日化包材PETG 领
域的重要供应商。
二、公司 2025 年度、2026 年一季度经营情况如何，经营情况是否在变好？
答：公司 2025 年度归母净利润亏损 0.86 亿元，同比大幅减亏 4.83 亿元，2026 年一季度归母净利润盈利 0.21
亿元，扭亏为盈，同比增长 207.60%。
面对行业产能过剩、低价竞争加剧的严峻挑战，公司坚持向内挖潜、全链条发力，在采购、生产、销售各环节系统推
进降本增效。通过加强市场研判、优化采购策略、细化采购管理，采购成本得到有效控制；生产端持续推动节能降耗和技
术改造，常州、珠海两地精益改善项目取得显著成效；销售端积极调整产品结构，差异化聚酯销售额稳步增长。
截至目前，公司已连续三个季度实现盈利，经营情况逐步改善，盈利能力逐步修复。
三、请问公司近期是否有扩产的计划？
答：目前公司正在推进 PETG 二期扩建项目，及规划在研新材料中试线建设。
四、请问目前公司库存及下游消化情况如何？
答：目前公司整体产销均衡、库存结构合理，原材料供应有保障，产品生产与市场供货均没有问题。
五、公司产品具有哪些竞争优势？
答：PET 业务，公司在华东、华南布局拥有产能 210 万吨/年，具有一定的布局规模优势，旗下“华蕾”品牌为业界
知名品牌，多年来为客户提供各类瓶片产品，产品品类丰富，可覆盖饮用水、食用油、碳酸饮料、热灌装饮料等多场景 P
ET 需求。PETG 业务发展势头良好，2025 年度利润创历史新高，稳居国产日化包材领先地位，成功导入国际品牌客户供
应链，3D 打印专用料销售增长近三倍。
rPET 领域技术壁垒突出，作为国内首家被可口可乐认证的化学法 rPET 生产企业，已开发回收料含量 25%到 50%的
创新技术，持续保持行业领先地位。
六、请简要介绍公司 PETG 业务进展情况，以及二期的建设情况。
答：公司募投项目“珠海华润材料 10 万吨/年 PETG 特种聚酯工程”项目规划设计年产能力为 10 万吨，实施主体
为全资子公司珠海华润材料，项目坐落于广东省珠海市高栏港经济区，项目分两期建设，一期年产 5万吨项目于 2022年
1月投产，二期项目计划 2026 年中启动建设，项目建设情况公司将严格依规及时履行信息披露义务。
2025 年公司通过优化 PETG 业务营销策略，在化妆品包材市场巩固了领先地位，在3D打印线材市场同比增长270%，P
ETG 业务整体上保持良好发展态势，板块利润创历史新高。
PETG 业务优异的盈利表现，为公司战略布局带来重要启示，针对盈利水平突出的 “小而美、小而精” 优质细分赛
道，公司后续将重点布局、持续深耕，作为未来重点发力的发展方向。
七、请简要介绍公司 rPETG 业务进展情况？
答：公司自 2018 年开始持续攻关，成功开发回收塑料瓶片含量分别为 10%、25%以及 50%的半化学法 rPET 瓶到瓶
技术，目前 rPET（25%）实现量产，rPET（50%）完成挑战性测试。
2025 年再生瓶片 rPET 产品销量突破 3.4 万吨，产品销量同比增长 113%，
八、近期美国、以色列对伊朗发动战争（以下简称“美伊战争”），公司产品销售价格是否有变化
答：面对当前复杂的国际环境，公司始终密切关注原材料成本及行业价格体系的波动，及时、审慎地调整产品售价，
并与行业整体趋势保持一致。
近期受中东地缘政治局势、国际原油价格上行影响，公司原材料 PTA、MEG 价格波动明显，PET 产品价格及加工差水
平显著抬升。据 CCF（中国化纤工业协会）数据显示，PET吨价差从2026年1月的581元/吨上涨至2026年3月的1045元/吨，
涨幅达 79.9%，行业盈利空间明显改善。
后续公司将持续关注地缘政治局势演变及原油价格走势，动态评估其对原材料成本和产品定价的影响。
九、请介绍下目前公司研发的重点项目
答：公司始终高度重视研发创新与技术迭代，在常州、珠海两地同步建有研发中心，并与外部科研机构合作，通过联
合开发、产业孵化等方式，开发高附加值、差异化、功能化的产品，如耐高温、高阻隔、高透高亮、高流动性聚酯产品。
同时不断开拓新的应用领域，并持续推进重点研发项目的成果落地转化。其中：
（1）再生聚酯 rPET，25%rPET 技术成熟，规模化生产，35-50%rPET 产业化工艺包开发中，50%rPET 已完成相关的
挑战性测试；
（2）耐高温聚酯 PET（＞80℃）完成小试样品试制，耐高温聚酯（90-100℃）共聚技术小试探索成功，中试研发中
；
（3）功能性差异化与绿色化聚酯，高亮高光聚酯产品较普通瓶级 PET 具备更优异的亮度与光泽度；注塑级 PET产品
流动性好、透光率高、色泽优良且成型温度更低，上述产品均已实现规模化生产与销售。 高阻隔、快结晶、绿色健康催
化剂等功能化及绿色环保产品领域已完成小试、中试并取得阶段性技术突破，相关产品正推进客户测试与应用验证。
十、公司期货套期保值近期有没有盈利？
答：公司及下属子公司开展期货套期保值业务，核心目的为有效规避原材料、产成品价格波动对公司生产经营带来的
不利影响，锁定经营成本、控制市场价格风险，保障公司主营业务的平稳健康发展，该业务始终坚持套保为主、杜绝投机
的原则，并非以获取投资收益为目的。
十一、业务发展核心方向
答：公司坚持主业深耕与新材料培育双轮驱动的发展战略，明确两大核心业务发展方向，持续提升核心竞争力与整体
盈利水平：
PET 业务：聚焦核心主业发展，深化推进精准营销、精细采购、精益生产的经营策略，持续优化运营管理效能，进一
步巩固并强化传统主业的市场核心竞争力。
新材料业务：目前重点布局 PETG、rPET、生物基新材料、环保型共聚酯等新材料领域，加快培育新的利润增长点，
持续提升公司整体盈利能力与抗市场风险能力。
注：调研过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄漏等情况。
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