研报评级☆ ◇301090 华润材料 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.26│ -0.38│ -0.06│ 0.34│ 0.33│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 4.83│ 4.38│ 4.34│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.31│ -8.75│ -1.35│ 7.23│ 6.58│ 5.76│
│归母净利润(百万元) │ 381.13│ -569.56│ -86.10│ 495.53│ 481.17│ 445.17│
│营业收入(百万元) │ 17224.98│ 18055.25│ 13068.16│ 16563.31│ 17708.56│ 17938.08│
│营业利润(百万元) │ 470.32│ -621.00│ -163.47│ 582.13│ 564.65│ 520.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 买入 维持 --- 0.34 0.33 0.30 东海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│华润材料(301090)公司简评报告：瓶片毛利同比修复，新材料销售亮眼 │东海证券 │买入
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事件：公司2025年实现营业收入130.68亿元，同比下降27.62%；归母净利润-0.86亿元，同比减亏4.83亿元。
主航道业务暂承压，降本增效驱动毛利率修复：公司全年营收同比下降27.62%，主要受聚酯瓶片行业产能过剩、低价
竞争拖累。但通过“六精战略”深化实施，毛利率由负转正并提升至1.4%。主要受益于：1）聚酯瓶片业务成本优化，营
业成本同比下降23.44%；2）rPET产品销量同比增长113%，高附加值产品占比提升；3）海外出口毛利率2.96%，较境内业
务高2.34个百分点，成为盈利支撑点。
聚酯瓶片价格受原料波动影响中枢提升，公司主业有望走出低谷。2026年一季度聚酯瓶片总体呈现持续上涨走势，华
东市场水瓶级季均价格在6905元/吨，环比上涨1162.38元/吨，涨幅20.24%。同比上涨702.29元/吨，涨幅11.32%，其中3
月价格大幅拉升，对季度均价拉动最为明显，行业加工费自1月初439.55元/吨震荡修复至季末1031.94元/吨，累计增加59
2.39元/吨。公司作为国内聚酯瓶片龙头企业之一，拥有瓶片产能210万吨/年，有望受益此轮涨价周期。
环保和国产替代需求旺盛，新材料业务成增长引擎：国内PETG产能集中于中低端领域，但公司通过技术突破实现高端
市场突破。2025年公司PETG业务保持良好发展态势，利润创历史新高，稳居国产日化包材领先地位，成功导入国际品牌客
户供应链，3D打印专用料销售增长近三倍。2026年将启动二期5万吨新产线建设，规划3万吨特种共聚酯产线，目标完善产
品组合并降低边际成本。同时，全球环保政策催化再生材料需求，欧盟PPWR法规要求2030年一次性饮料瓶中再生材料占比
超30%，美国加速案推动30%再生材料强制应用。2025年公司rPET产品销量同比增长113%，且与国际头部客户深度合作，加
速高回收比例rPET产业化进程。
盈利预测与投资建议：2026年一季度瓶片价格和加工费同比增长明显，原料中枢提升及供应链博弈下，公司2026年业
绩有望明显改善，但后续随着地缘局势缓解油价或回落，聚酯产品重回供需逻辑。预计公司2026-2028年归母净利润分别
为4.96、4.81、4.45亿元（2026年-2027年原预测值为1.16亿元和3.96亿元），对应EPS分别为0.34、0.33、0.30元（2026
年-2027年原预测值为0.08元和0.26元），对应2026年4月21日收盘价PE为25.52X、26.29X、28.41X。公司背靠大央企华润
集团，聚酯瓶片业务基石稳固，新材料业务提速明显，静待行业周期复苏。维持“买入”评级。
风险提示：原油价格大幅波动；地缘局势影响出口贸易；新项目投产不及预期等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-05-08│华润材料(301090)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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华润化学材料科技股份有限公司于2026年5月8日在现场参会（常州），网络远程互动（上海证券报?中国证券网路演
中心）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有东方财富证券马小萱、高帅，上市公司接待人员有董事长燕现军先生
，董事、总经理许洪波先生，职工代表董事王高强先生，独立董事傅仁辉先生，财务总监兼董事会秘书李小俊先生，战略
发展部总经理兼科技中心总经理韩静女士，证券事务代表潘金良先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-10/1225287191.PDF
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参与调研机构：2家
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2026-04-28│华润材料(301090)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
答：公司是华润集团科技及新兴产业板块一级业务单元，是华润集团发展新材料业务的核心载体，2021 年 10 月在
深交所创业板上市，是国务院国资委确定的“双百”试点企业。
公司以聚酯瓶片 PET（以下简称“PET”）和特种聚酯PETG（以下简称“PETG”）为主营业务，在常州、珠海等地设
有生产基地，PET 产能 210 万吨、PETG 年产能 5万吨，是聚酯材料领域的重要企业。
公司产品销售区域遍布全球，拥有包括可口可乐、依云、农夫山泉、怡宝、五粮液等众多国内外优质客户。公司生产
的“华蕾”牌瓶级聚酯切片为业界知名食品级聚酯切片品牌，在饮料、食用油、酒类包装、医用采血管、膜片材等领域得
到广泛应用。同时公司大力发展新材料业务，PETG 一期 5万吨项目于 2022 年顺利投产，产品具有出色的耐化学性、耐
用性和可成型性，在化妆品包材、3D 打印、医疗包装、板片材和其它注塑挤出领域快速发展，成为国产日化包材PETG 领
域的重要供应商。
二、公司 2025 年度、2026 年一季度经营情况如何，经营情况是否在变好？
答：公司 2025 年度归母净利润亏损 0.86 亿元，同比大幅减亏 4.83 亿元，2026 年一季度归母净利润盈利 0.21
亿元，扭亏为盈，同比增长 207.60%。
面对行业产能过剩、低价竞争加剧的严峻挑战，公司坚持向内挖潜、全链条发力，在采购、生产、销售各环节系统推
进降本增效。通过加强市场研判、优化采购策略、细化采购管理，采购成本得到有效控制；生产端持续推动节能降耗和技
术改造，常州、珠海两地精益改善项目取得显著成效；销售端积极调整产品结构，差异化聚酯销售额稳步增长。
截至目前，公司已连续三个季度实现盈利，经营情况逐步改善，盈利能力逐步修复。
三、请问公司近期是否有扩产的计划？
答：目前公司正在推进 PETG 二期扩建项目，及规划在研新材料中试线建设。
四、请问目前公司库存及下游消化情况如何？
答：目前公司整体产销均衡、库存结构合理，原材料供应有保障，产品生产与市场供货均没有问题。
五、公司产品具有哪些竞争优势？
答：PET 业务，公司在华东、华南布局拥有产能 210 万吨/年，具有一定的布局规模优势，旗下“华蕾”品牌为业界
知名品牌，多年来为客户提供各类瓶片产品，产品品类丰富，可覆盖饮用水、食用油、碳酸饮料、热灌装饮料等多场景 P
ET 需求。PETG 业务发展势头良好，2025 年度利润创历史新高，稳居国产日化包材领先地位，成功导入国际品牌客户供
应链，3D 打印专用料销售增长近三倍。
rPET 领域技术壁垒突出，作为国内首家被可口可乐认证的化学法 rPET 生产企业，已开发回收料含量 25%到 50%的
创新技术，持续保持行业领先地位。
六、请简要介绍公司 PETG 业务进展情况，以及二期的建设情况。
答：公司募投项目“珠海华润材料 10 万吨/年 PETG 特种聚酯工程”项目规划设计年产能力为 10 万吨，实施主体
为全资子公司珠海华润材料，项目坐落于广东省珠海市高栏港经济区，项目分两期建设，一期年产 5万吨项目于 2022年
1月投产，二期项目计划 2026 年中启动建设，项目建设情况公司将严格依规及时履行信息披露义务。
2025 年公司通过优化 PETG 业务营销策略，在化妆品包材市场巩固了领先地位，在3D打印线材市场同比增长270%，P
ETG 业务整体上保持良好发展态势，板块利润创历史新高。
PETG 业务优异的盈利表现，为公司战略布局带来重要启示，针对盈利水平突出的 “小而美、小而精” 优质细分赛
道，公司后续将重点布局、持续深耕，作为未来重点发力的发展方向。
七、请简要介绍公司 rPETG 业务进展情况？
答：公司自 2018 年开始持续攻关，成功开发回收塑料瓶片含量分别为 10%、25%以及 50%的半化学法 rPET 瓶到瓶
技术，目前 rPET（25%）实现量产，rPET（50%）完成挑战性测试。
2025 年再生瓶片 rPET 产品销量突破 3.4 万吨，产品销量同比增长 113%，
八、近期美国、以色列对伊朗发动战争（以下简称“美伊战争”），公司产品销售价格是否有变化
答：面对当前复杂的国际环境，公司始终密切关注原材料成本及行业价格体系的波动，及时、审慎地调整产品售价，
并与行业整体趋势保持一致。
近期受中东地缘政治局势、国际原油价格上行影响，公司原材料 PTA、MEG 价格波动明显，PET 产品价格及加工差水
平显著抬升。据 CCF（中国化纤工业协会）数据显示，PET吨价差从2026年1月的581元/吨上涨至2026年3月的1045元/吨，
涨幅达 79.9%，行业盈利空间明显改善。
后续公司将持续关注地缘政治局势演变及原油价格走势，动态评估其对原材料成本和产品定价的影响。
九、请介绍下目前公司研发的重点项目
答：公司始终高度重视研发创新与技术迭代，在常州、珠海两地同步建有研发中心，并与外部科研机构合作，通过联
合开发、产业孵化等方式，开发高附加值、差异化、功能化的产品，如耐高温、高阻隔、高透高亮、高流动性聚酯产品。
同时不断开拓新的应用领域，并持续推进重点研发项目的成果落地转化。其中：
（1）再生聚酯 rPET，25%rPET 技术成熟，规模化生产，35-50%rPET 产业化工艺包开发中，50%rPET 已完成相关的
挑战性测试；
（2）耐高温聚酯 PET（＞80℃）完成小试样品试制，耐高温聚酯（90-100℃）共聚技术小试探索成功，中试研发中
；
（3）功能性差异化与绿色化聚酯，高亮高光聚酯产品较普通瓶级 PET 具备更优异的亮度与光泽度；注塑级 PET产品
流动性好、透光率高、色泽优良且成型温度更低，上述产品均已实现规模化生产与销售。 高阻隔、快结晶、绿色健康催
化剂等功能化及绿色环保产品领域已完成小试、中试并取得阶段性技术突破，相关产品正推进客户测试与应用验证。
十、公司期货套期保值近期有没有盈利？
答：公司及下属子公司开展期货套期保值业务，核心目的为有效规避原材料、产成品价格波动对公司生产经营带来的
不利影响，锁定经营成本、控制市场价格风险，保障公司主营业务的平稳健康发展，该业务始终坚持套保为主、杜绝投机
的原则，并非以获取投资收益为目的。
十一、业务发展核心方向
答：公司坚持主业深耕与新材料培育双轮驱动的发展战略，明确两大核心业务发展方向，持续提升核心竞争力与整体
盈利水平：
PET 业务：聚焦核心主业发展，深化推进精准营销、精细采购、精益生产的经营策略，持续优化运营管理效能，进一
步巩固并强化传统主业的市场核心竞争力。
新材料业务：目前重点布局 PETG、rPET、生物基新材料、环保型共聚酯等新材料领域，加快培育新的利润增长点，
持续提升公司整体盈利能力与抗市场风险能力。
注：调研过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄漏等情况。
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参与调研机构：2家
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2026-03-11│华润材料(301090)2026年3月11日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍：
答：公司是华润集团科技及新兴产业板块一级业务单元，是华润集团发展新材料业务的核心载体，2021 年 10 月在
深交所创业板上市，是国务院国资委确定的“双百”试点企业。
公司以聚酯瓶片 PET 和特种聚酯 PETG 为主营业务，在常州、珠海等地设有生产基地，聚酯瓶片产能 210 万吨、PE
TG年产能 5万吨，是聚酯材料领域的重要企业。
公司产品销售区域遍布全球，拥有包括可口可乐、依云、农夫山泉、怡宝、五粮液等众多国内外优质客户。公司生产
的“华蕾”牌瓶级聚酯切片为业界知名食品级聚酯切片品牌，在饮料、食用油、酒类包装、医用采血管、膜片材等领域得
到广泛应用。同时公司大力发展新材料业务，PETG 一期 5万吨项目于 2022 年顺利投产，产品具有出色的耐化学性、耐
用性和可成型性，在化妆品包材、3D 打印、医疗包装、板片材和其它注塑挤出领域快速发展，成为国产日化包材PETG 领
域的重要供应商。
二、近期美国、以色列对伊朗发动战争（以下简称“美伊战争”），公司产品销售价格是否有变化？
答：面对当前复杂的国际环境，公司始终密切关注原材料成本及行业价格体系的波动，及时、审慎地调整产品售价，
并与行业整体趋势保持一致。
三、美伊战争对公司的影响？
答：受近期地缘政治冲突影响，国际原油价格剧烈震荡，带动公司上游原料 PTA、MEG 等价格出现较大波动。对公司
的影响主要有：
1.上游原材料采购成本显著上涨，公司原材料采购及产品销售定价环节均面临一定成本压力；
2.受地缘冲突影响，在途原材料及外销货物的物流运输难度增加，运费有所上涨，其中发往霍尔木兹海峡、达曼港等
中东区域的货物，需协调转运至阿曼、阿联酋等周边地区后再行配送；
3.公司对中东地区的销售收入占整体营收比重较小，本次地缘政治冲突对公司整体销售端及经营业绩的影响有限；
4.目前公司原材料供应链整体稳定，库存储备较为充足，短期内可以保障生产经营活动连续、平稳开展。
公司将持续密切关注事态发展及其对原材料供应链的影响，通过动态调整采购策略、优化物流路径等方式，确保安全
库存与生产经营的总体稳定。
四、公司期货套期保值近期有没有盈利？
答：公司及下属子公司开展期货套期保值业务，核心目的为有效规避原材料、产成品价格波动对公司生产经营带来的
不利影响，锁定经营成本、控制市场价格风险，保障公司主营业务的平稳健康发展，该业务始终坚持套保为主、杜绝投机
的原则，并非以获取投资收益为目的。
五、业务发展核心方向
答：公司坚持主业深耕与新材料培育双轮驱动的发展战略，明确两大核心业务发展方向，持续提升核心竞争力与整体
盈利水平：
聚酯瓶片业务：聚焦核心主业发展，深化推进精准营销、精细采购、精益生产的经营策略，持续优化运营管理效能，
进一步巩固并强化传统主业的市场核心竞争力。
新材料业务：目前重点布局 PETG、rPET、环保型共聚酯等新材料领域，加快培育新的利润增长点，持续提升公司整
体盈利能力与抗市场风险能力。
六、目前公司 PETG 业务进展情况、产能情况？
答：珠海华润材料 10 万吨/年 PETG 特种聚酯工程系公司首次公开发行股票募集资金投资项目，一期 5万吨/年PETG
特种聚酯项目已于 2022 年初顺利投产，二期 5万吨/年 PETG 特种聚酯项目目前正处于研究准备阶段。
公司 PETG 业务重点定位日化包材市场，在 3D 打印、医疗、家电、薄膜等新应用市场也实现了批量销售；公司 PET
G产品已成为国产 PETG 日化包材领域的重要供应商，盈利情况整体较好。
七、目前公司 rPET 业务进展情况？
答：公司自 2018 年开始持续攻关，成功开发回收塑料瓶片含量分别为 10%、25%以及 50%的半化学法 rPET 瓶到瓶
技术，目前 rPET（25%）实现量产，rPET（50%）完成挑战性测试。
2024 年 rPET 出口 1.7 万吨，主要为越南、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦和塔吉克斯坦等国。2025
年前三季度出货同比大幅增长。
注：调研过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄漏等情况。
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