研报评级☆ ◇301087 可孚医疗 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.22│ 1.49│ 1.78│ 2.22│ 2.73│ 3.38│
│每股净资产(元) │ 23.41│ 22.94│ 23.30│ 25.08│ 26.87│ 29.21│
│净资产收益率% │ 5.19│ 6.50│ 7.64│ 8.85│ 10.18│ 11.57│
│归母净利润(百万元) │ 254.28│ 311.75│ 371.61│ 464.33│ 572.00│ 705.33│
│营业收入(百万元) │ 2853.69│ 2982.93│ 3387.50│ 4089.00│ 4923.33│ 5864.00│
│营业利润(百万元) │ 294.73│ 373.30│ 429.04│ 536.33│ 659.67│ 814.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-12 买入 维持 --- 2.23 2.82 3.65 华安证券
2026-03-11 买入 维持 --- 2.23 2.67 3.27 开源证券
2026-03-10 增持 维持 --- 2.21 2.71 3.21 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-12│可孚医疗(301087)2025年业绩符合预期，增长新动能充足 │华安证券 │买入
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事件：
公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入33.87亿元，同比增长13.56%；归母净利润3.72亿元，同比增长19.20
%；实现扣非净利润2.98亿元，同比增长8.33%。
分季度来看：2025年Q4公司实现营业收入9.90亿元，同比增长34.79%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长86.17%；
实现扣非归母净利润0.76亿元，同比增长35.01%。
点评：
（1）2025Q4利润端增长喜人。按季度来看，2025Q1-4分别销售净利润率为12.41%/9.90%/10.30%/11.20%，2025Q4的
销售净利率处于全年第二高的季度，与公司以往季度特征不同，且销售净利率自2025Q2持续提升。我们预计主要是公司在
2025年下半年健耳听力业务大幅减亏、呼吸机为代表的自产核心产品放量所致。2025年下半年，公司呼吸支持板块收入同
比增长80.18%，其中自主研发的智能网联呼吸机凭借优异性能实现快速放量。
（2）推进并购战略，拓展海外渠道。公司2025年加速推进并购步伐，陆续并购了上海华舟、喜曼拿，加强对海外市
场的拓展。另外，公司也积极推进H股IPO，待公司募集资金到位，海外市场的布局也将进一步加速。2025年公司海外市场
实现收入约2.99亿元，同比增长405.05%，公司产品已进入全球60多个国家和地区。一方面，公司海外B2B业务凭借前期积
累的优质客户资源，客户黏性持续增强，订单金额稳步提升。同时，海外产品注册认证有序推进并陆续获批，为业务内生
增长提供强劲支撑。另一方面，华舟、喜曼拿等并购项目整合顺利，协同效应逐步释放，进一步完善了欧美大客户、中国
香港、东南亚等渠道网络，为国际化业务的持续增长奠定了坚实基础。
（3）与飞利浦战略合作，开辟高端品牌。公司与飞利浦达成战略合作，获得血糖监测、血压、体温、血氧等七个品
类的品牌授权，根据协议条款，公司将全面负责授权品类在大中华区的全链条运营管理，涵盖产品研发与制造、品牌运营
、市场销售以及服务体系建设等关键环节。这将完善公司高端消费医疗品牌与产品矩阵建设，提升高端产品规划、质量管
理及品牌运营能力，预计2026年下半年开始为公司贡献收入增量。
（4）公司在核心单品上逐个突破。在呼吸机领域，公司最早代理瑞思迈的产品，2025年初逐渐结束代理后转为自主
品牌销售，2025年下半年销售效果较好，2025年下半年，公司呼吸支持板块收入同比增长80.18%。并且，战略参股深圳融
昕医疗科技有限公司30.74%股权，强化在呼吸健康赛道的全球竞争力。在血糖管理领域，公司自主品牌的CGM产品也在推
进过程中，预计2026年下半年将投向市场。在助听器方面，2025年11月，公司与腾讯云联合发布新一代骨传导助听器，创
新采用“线上自主验配+线下远程问诊”服务模式，配套推出终身免费听力复查、终身免费调试、终身深度保养等长效服
务，构建起“线上流量精准引流至线下门店、线下服务反哺线上口碑”的良性闭环，为业务增长注入全新动能。
投资建议
我们预计2026-2028年公司收入分别为41.32亿元、51.32亿元和62.86亿元（2026-2027年原预测值43.33亿元和52.36
亿元），收入增速分别为22.0%、24.2%和22.5%，2026-2028年归母净利润分别实现4.66亿元、5.90亿元和7.63亿元（2026
-2027年原预测值5.04亿元和6.13亿元），增速分别为25.5%、26.4%和29.3%，2026-2028年EPS预计分别为2.23元、2.82元
和3.65元，对应2026-2028年的PE分别为27x、21x和16x，维持“买入”评级。
风险提示
新产品线上推进不及预期风险、市场竞争加剧风险。
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2026-03-11│可孚医疗(301087)公司信息更新报告：2025年业绩高增，“深耕+出海+授权”│开源证券 │买入
│驱动成长 │ │
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2025年业绩高增，“深耕+出海+授权”三重共振驱动成长，维持“买入”评级
公司2025年实现营收33.87亿元（+13.56%，同比，下同），归母净利润3.72亿元（+19.20%）。2025Q4公司实现营业
收入9.90亿元（+34.79%），实现归母净利润1.11亿元（+86.17%）。2025年公司销售费用率34.19%（+1.56pct），管理费
用率5.11%（+1.04pct），费用率上升主要系市场推广、子公司合并及股份支付，研发费用率2.58%（-0.66pct）。公司盈
利能力稳步提升，销售毛利率53.16%（+1.31pct），主要系产品结构优化和迭代升级，净利率10.93%（+0.46pct）。考虑
到公司并购华舟及喜曼拿的管理费用及新品市场推广，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归
母净利润分别为4.65/5.59/6.82亿元（原值4.77/6.06），EPS分别为2.23/2.67/3.27元，当前股价对应P/E分别为27.0/22
.4/18.4倍，但公司外延并购和筹划在H股上市，为海外业务拓展奠定基础。在国内高端家庭健康监测市场，与飞利浦达成
战略合作获品牌授权，为长期增长注入动力，并且呼吸机业务增速强劲，因此维持“买入”评级。
深耕战略品类，多维协同布局，强化竞争优势
公司构建了以数据为驱动、全渠道协同的运营体系，线上渠道2025年实现收入21.97亿元（+10.37%），深耕货架电商
平台，强化核心品类竞争优势。2025年健康监测板块同比增长20.08%，血糖尿酸双测条、预热款体温计等产品增势良好:
康复辅具板块同比增长12.68%，矫姿带、智能助听器等核心产品稳健增长;医疗护理板块同比增长13.76%，中医理疗及其
他板块同比增长35.14%。线下渠道实现收入10.55亿元（+23.94%），深化与头部连锁药房战略协同，并积极布局及时零售
新业态。
并购整合渠道资源，资本助力出海远征
公司加快推进产品注册、渠道建设和客户拓展，2025年海外业务实现收入2.99亿元（+405.05%）。为进一步完善全球
化布局，公司收购上海华舟94.35%股权，补充欧美大客户渠道资源;收购喜曼拿87.60%股权，快速切入香港市场并实现资
源协同;战略参股深圳融听医疗科技有限公司30.74%股权，强化在呼吸健康赛道的全球竞争力。此外，公司己向香港联交
所主板递交上市中请，启动“A+H”双资本平台布局，将进一步拓宽融资渠道，提升企业的国际化影响力与品牌知名度
风险提示：产品研发推进不及预期；宏观消费不及预期；海外市场拓展不及预期。
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2026-03-10│可孚医疗(301087)核心品类延续增长，国际化步伐不断加快 │财信证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报。报告期内，公司实现营收33.87亿元，同比增长13.56%；实现归母净利润3.72亿元，同
比增长19.20%。其中2025Q4实现营业收入9.90亿元，同比增长34.79%；归母净利润1.11亿元，同比增长86.17%。公司2025
年度拟10股派发现金红利12元（含税），合计派发现金红利2.46亿元。
核心产品延续增长趋势，核心业务线稳健增长。报告期内，公司坚定推进品类聚焦战略，各业务线协同发力，持续夯
实核心品类的竞争优势。分业务看：（1）康复辅具：2025年实现收入12.44亿元，同比增长12.68%，矫姿带、智能助听器
等核心产品保持稳健增长，其中听力业务收入同比增长14.38%，利润端大幅减亏；（2）医疗护理：2025年实现收入9.12
亿元，同比增长13.76%，我们推测主要为敷料敷贴产品增长以及华州并表贡献收入；（3）健康监测：2025年收入为5.87
亿元，同比增长20.08%，血糖尿酸双测条、预热款体温计等产品增势良好；（4）呼吸支持：2025年实现收入2.65亿元，
同比下滑0.67%，主要系报告期内公司呼吸机产品转向自研，收入端有所扰动，但随着公司自研智能联网呼吸机快速放量
，2025H2呼吸支持业务收入同比增长80.18%；（5）中医理疗及其他：2025年实现收入2.44亿元，同比增长35.14%。
海外业务增速亮眼，国际化步伐持续加快。报告期内，公司积极开展全球化布局，内生增长与并购协同并行，通过并
购华舟、喜曼拿补强欧美与香港渠道，逐步增强海外运营能力，国际市场稳步拓展。2025年海外业务实现收入2.99亿元，
同比增长405.05%。同时，公司已向香港联交所主板递交上市申请，启动“A+H”双资本平台布局，加速品牌出海。
投资建议：公司专注于家用医疗器械领域，经过多年专业化经营，已在产品种类、渠道覆盖、技术先进性及市场竞争
力方面建立起显著优势，通过不断的数字运营能力强化和用户需求深度研究，持续推出创新产品，积累了良好的市场口碑
和品牌知名度。我们预计2026—2028年公司营收分别为41.36、50.01、59.52亿元，同比增速分别为22.08%、20.94%、19.
00%；对应归母净利润分别为4.62、5.67、6.71亿元，同比增速分别为24.26%、22.69%、18.44%；EPS分别为2.21、2.71、
3.21元，当前股价对应PE分别为27.16、22.14、18.69倍，维持“增持”评级。
风险提示：产品研发、销售推广进度不及预期，国际贸易摩擦，行业竞争加剧，并购整合及商誉减值风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-30│可孚医疗(301087)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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1.2026Q1 业绩方向如何，有无延续 2025Q4 的强势？
答：尊敬的投资者，您好。公司已预约 2026 年 4月 24日披露 2026 年第一季度报告，具体业绩情况请以公司届时
披露的定期报告为准，感谢您的关注！
2.请公司介绍呼吸机业务的发展情况及未来规划。
答：尊敬的投资者，您好。可孚智能网联呼吸机自上市以来保持快速增长，稳居主流电商平台品类前列。
2026 年 3月，公司推出智能呼吸机 C11。该产品采用蜂窝多级声学优化消音腔专利结构，配合扇叶风机与双风道设
计，在无消音棉前提下将运行噪音控制在 23分贝，从源头消除了传统消音棉老化、降解带来的材料隐患。同时，C11集成
云端大语言模型与智能感知算法，可在翻身、漏气或呼吸急促时自动补偿，用户还可通过 APP 获取睡眠健康解读与个性
化建议。
未来，公司将持续深耕呼吸健康领域，稳步推进产品迭代升级，深化人工智能与呼吸设备的融合应用，依托可孚医疗
大模型提升产品智能健康管理能力；同时加快推进海外产品认证与渠道落地，推动呼吸机产品海外放量。我们将持续深化
全球布局，不断提升产品竞争力。感谢您的关注！
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参与调研机构：66家
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2026-03-09│可孚医疗(301087)2026年3月9日投资者关系活动主要内容
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1.2026 年呼吸机产品规划，是否计划出海？
答：2026 年呼吸机产品将聚焦高端化、智能化迭代，计划推出 1-2 款旗舰级新品。硬件端全面升级无棉化静音结构
与水箱防倒灌技术，显著提升产品安全性与长期使用舒适度；软件端深度融合自研健康大模型，实现面罩与管路自识别、
动态压力预测及高级通气模式等功能，推动设备从被动响应向主动干预升级。
出海方面，公司正在积极筹备中。2025 年 12 月底，公司完成对融昕医疗的战略参股，其在全球呼吸健康数字医疗
领域具备领先优势，产品覆盖 200 多个国家和地区。未来，融昕医疗将与公司在产品注册、渠道搭建及服务体系建设等
方面深度协同，与公司全球化战略形成共振，加速呼吸机产品出海进程，助力拓展全球市场。
2.飞利浦战略合作产品上市节奏以及放量预期？
答：双方聚焦血压监测、血糖监测、体温监测、血氧监测等核心家庭健康监测品类，深化研发协同与本地化适配，重
点提升产品精准度、稳定性与智能化水平。首批合作的健康监测设备已进入上市筹备阶段，公司将尽快推动相关产品上市
。
飞利浦品牌将定位为高端家用医疗器械，公司将组建独立运营团队，依托公司线上主流电商平台优势及线下自有零售
体系、分销网络、连锁药店等多元渠道，将实现产品快速渗透，打造高端市场新的增长曲线。
3.听力业务运营层面门店提质增效的成果如何？产品层面新一代骨传导助听器的产品定位和放量预期？公司对 26年
听力业务的整体规划与展望？
答：2025 年，公司听力业务稳步增长，运营效率持续提升，通过优化单店运营模式、提升服务质量，整体经营实现
大幅减亏，为后续盈利奠定坚实基础。
2025 年 11月，公司与腾讯云联合研发的新一代骨传导助听器于上海进博会正式发布，核心引入 AI算法，可显著提
升复杂噪声环境下的语音清晰度，上市后市场反馈积极，销量快速提升。2026 年，双方将推出合作研发的第二代骨传导
助听器，持续迭代升级产品性能。
2026 年，听力业务将聚焦高质量、可持续增长。工作重心将集中在提升现有门店的运营质量和盈利能力，通过优化
服务体验、打磨单店盈利模型、强化员工专业培训，推动门店体系从规模扩张阶段平稳迈入盈利兑现阶段。
今年 1月，国际零售巨头主动与健耳听力对接，将其中国区部分听力门店交由健耳运营，这一合作充分体现了其对健
耳听力专业运营能力的高度认可，也为听力业务拓展注入新动力。
4.公司海外业务的拓展情况如何？
答：2025 年，公司海外业务收入约 3亿元，同比增长超过 400%。目前公司产品已进入全球 60多个国家和地区，国
际化步伐持续加快。
一方面，海外 B2B 业务凭借前期积累的优质客户资源，客户黏性持续增强，订单金额稳步提升。同时，海外产品注
册认证有序推进并陆续获批，为业务内生增长提供强劲支撑。另一方面，华舟、喜曼拿等并购项目整合顺利，协同效应逐
步释放，进一步完善了欧美大客户、中国香港、东南亚等渠道网络，为国际化业务的持续增长奠定了坚实基础。
5.核心品类的增速情况？如何展望 26年营销投入？
答：2025 年，公司坚定推进品类聚焦战略，围绕研发创新、工艺优化、渠道深耕及品牌建设等环节，系统整合内外
部资源，集中打造具备持续竞争力的核心产品线。2025 年下半年，公司呼吸支持板块收入同比增长 80.18%，其中自主研
发的智能网联呼吸机凭借优异性能实现快速放量，销量稳居主流电商平台品类前列。2025 年全年，公司健康监测板块同
比增长 20.08%，血糖尿酸双测条、预热款体温计等产品增势良好；康复辅具板块同比增长 12.68%，矫姿带、智能助听器
等核心产品保持稳健增长；医疗护理板块同比增长 13.76%，中医理疗及其他板块同比增长 35.14%。通过各业务线的协同
发力，公司持续夯实核心品类的竞争优势，逐步构建起层次清晰、梯队完善的全生命周期个人健康管理产品体系，为业绩
的持续增长奠定坚实基础。
2026 年，公司将持续深化品类聚焦战略，围绕呼吸机、助听器、矫姿带、血糖监测等核心单品，优化全链路营销资
源配置，聚焦精准投放与效能提升。针对飞利浦品牌产品上市、重点新品上市推广等，公司将配套相应营销资源与市场推
广动作，同时坚持精细化费用管控，综合评估营销投入与盈利水平，在保障业务快速扩张的同时，实现营收与利润的良性
增长。
6.公司港股 IPO 预期及融资计划，港股上市的主要考虑是什么？
答：公司已于近日取得中国证监会境外发行上市备案通知书，后续将尽快更新 2025 年度财务及经营数据，并报送港
交所并申请聆讯，稳步推进港股上市进程。本次发行规模此前已对外披露，相关工作正按计划有序开展，公司将积极把握
合适的市场窗口，保障上市工作顺利落地。
公司选择港股上市，主要基于两方面战略考量：一是加速推进全球化战略布局。目前公司产品已覆盖全球 60多个国
家和地区，登陆香港资本市场，有助于进一步提升国际品牌影响力与市场认可度，为海外业务拓展搭建更具优势的资本与
品牌平台。二是拓宽融资渠道，优化资本结构。通过构建 A+H 两地上市平台，可有效拓宽多元化融资渠道，为公司研发
创新、产能建设及全球业务拓展提供长期稳定的资本支撑，持续增强公司抗风险能力与可持续发展能力。
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参与调研机构：30家
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2025-12-09│可孚医疗(301087)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司与皇家飞利浦合作情况
答：皇家飞利浦对公司在研发创新、生产制造、市场及品牌运营等综合实力深度考察和调研后，将家用医疗器械品类
的品牌授权首次授予中国企业。
根据协议，可孚医疗将获得皇家飞利浦旗下多款家庭健康监测设备在大中华区的品牌授权，包括血糖仪、血压计、体
温计、脉搏血氧仪等产品。双方将深化研发协同与本地化适配，实现国际品牌与中国领先技术、产业能力的深度融合。
2、海外业务收入进展情况
答：公司持续深化全球化战略布局，凭借多年的深耕积累，在海外产品注册、渠道建设和客户拓展等方面取得突破。
今年以来，公司海外业务保持较高速增长。一方面，海外 B2B 业务依托前期积累的客户资源，客户黏性持续增强，订单
金额稳步提升，内生增长动力充足；另一方面，华舟、喜曼拿等并购项目整合顺利，协同效应逐步释放，为公司国际化业
务的持续增长奠定了坚实基础。
3、呼吸板块产品研发及市场运营情况
答：公司呼吸机板块始终以用户需求为导向，持续推进产品创新与迭代。呼吸支持研究院的主要成员来自国内外知名
高校，具备博士、硕士学历背景。研发带头人 QUANGANG YANG 博士毕业于澳大利亚新南威尔士大学，曾任职于瑞思迈悉
尼总部、西门子（新加坡）、StorMedia（新加坡）等企业，在呼吸支持领域拥有超过 20 年的研发经验。2026 年，公司
计划推出三款全新呼吸机及新款面罩，产品集成 AI智能算法，可实时分析睡眠状态、精准识别睡眠事件，并搭载五重降
噪技术，进一步降低运行噪音，为用户提供更静谧、高效的呼吸支持体验。
在市场表现方面，可孚呼吸机自上市以来销售额快速增长。目前，无论是产品性能还是线上渠道销售排名，均已达到
国内一线领先水平，成为公司下半年及未来收入增长的重要驱动力。
4、公司未来 3-5 年的发展规划
答：未来 3-5 年，公司将围绕自主创新与全球拓展两大核心，并持续深化与皇家飞利浦的战略合作，推动企业高质
量发展。
研发创新方面，公司将聚焦呼吸健康、听力辅助、康复护理及居家检测等核心品类，持续加大研发投入，推进产品智
能化升级，构建具备自主知识产权的技术平台与产品矩阵，推动品牌向高端化布局发展。
全球化布局方面，公司将通过内生增长与并购协同并行的策略，逐步增强海外本地化运营能力，稳步拓展国际市场，
持续提升全球竞争力。
同时，公司将持续深化与皇家飞利浦的战略合作，共同开发更适配中国市场的创新产品与解决方案，推动技术与产业
资源的深度融合。此次合作将成为可孚的战略新引擎，助力公司对标全球顶尖技术标准，持续提升产品精度与可靠性，同
时也将立足大中华区市场，并面向全球拓展业务布局。
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参与调研机构：63家
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2025-10-30│可孚医疗(301087)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍三季度呼吸机的销售情况以及未来增长预期。此外，关于呼吸机新品的研发规划，有哪些具体进展？
答：可孚自主研发的呼吸机自上市以来，在呼吸同步与静音表现等关键性能上表现优异，获得了消费者的广泛认可。
依托公司全渠道的销售优势，呼吸机销量自 6月下旬起实现快速增长，第三季度已成为公司收入增长的重要驱动力。预计
未来，随着品牌认知度持续提升及产品矩阵不断丰富，该业务仍将保持较快增长态势。
在新品研发方面，公司近期已推出首款呼吸机面罩，并计划于明年陆续上市多款面罩及新一代呼吸机产品。新一代呼
吸机采用无消音棉设计，噪音控制媲美进口机型，同时具备智能调压、自动温湿调节、血氧与睡眠监测等多项功能，并支
持 APP 与云端互联，将进一步完善公司智能呼吸生态体系，填补高端市场空白。
2、健耳业务三季度经营情况如何？请介绍新款骨传导助听器上市推广进度情况
答：2025 年，健耳听力将“提升存量门店经营质量”作为核心任务，聚焦线下听力验配中心的盈利改善。前三季度
，听力业务实现稳步增长，运营效率持续提升，整体经营实现大幅减亏。
公司与腾讯云联合研发的新一代骨传导助听器将于上海进博会正式发布。该产品搭载腾讯天籁 Inside 算法，可在复
杂噪声环境中显著提升语音清晰度与可懂度。
目前，健耳听力在全国拥有近 700 家直营验配中心，通过骨传导助听器和线上渠道精准触达目标用户，并引导至线
下进行专业验配，形成“线上引流、线下服务”的闭环。这是公司独特的竞争优势，有助于提升品牌影响力与市场覆盖。
3、喜曼拿业务赋能和协同情况，以及前三季度海外业务进展如何？
答：公司已派遣核心管理团队深度参与喜曼拿经营管理，在业务、财务等方面实现协同。公司向其导入优质供应链资
源，助力其提升运营效率与产品竞争力；同时，借助喜曼拿在香港的渠道优势，公司可孚品牌产品已成功进入香港市场。
目前，双方整合进展顺利，经营业绩保持稳健增长。未来，公司还将持续输出连锁药房渠道拓展及管理经验，进一步加快
喜曼拿的渠道建设与业务发展。
前三季度，公司海外业务保持较高速增长，一方面，海外 B2B 业务依托前期客户积累，客户黏性增强，订单金额稳
步提升，内生增长动力充足；另一方面，华舟、喜曼拿等并购项目整合顺利，协同效应逐步释放，为公司国际化业务的持
续增长奠定了坚实基础。
4、未来 3-5 年，拉动公司业务增长的核心品类有哪些？
答：公司近年来持续推行核心单品聚焦战略，依托持续的产品创新与渠道深耕，在多个细分领域保持市场领先地位。
前三季度，呼吸机、助听器、背背佳、居家检测试纸、血糖尿酸综合检测及体温计等核心单品表现亮眼，成为带动公司收
入增长的重要动力。
从长期来看，这些核心品类在国内外市场均具备广阔的成长空间。随着居民健康意识提升、家庭医疗普及加快及人口
老龄化进程加深，呼吸支持、听力改善、康复辅具及家庭检测等领域的需求持续扩容；同时，海外市场对高品质家用医疗
设备的需求亦稳步攀升。公司将继续强化技术创新与渠道拓展，完善全球化产品布局，致力于打造具有国际竞争力的家庭
健康管理品牌，持续释放增长潜能。
5、AI+家用器械方面，是否有产品规划和战略布局？
答：公司拥有丰富的医疗器械产品线，在 AI技术的应用与落地方面具备良好基础。目前，我们正加快推进智能化战
略升级，将推动健康监测、呼吸支持等设备数据整合至健康管理平台，为用户提供更便捷的家庭健康服务，帮助家庭成员
实时掌握健康状态。
此外，在产品研发过程中，公司研发团队也积极运用 AI技术，有效提升研发效率与产品性能，持续强化公司在智能
健康领域的核心竞争力。
6、公司毛利率变动情况及未来趋势如何？
答：今年前三季度，公司销售毛利率同比提升 2个百分点至 53.35%。
近年来，公司持续聚焦核心品类，提升核心品类销售规模，同时推动产品迭代升级，增强产品附加值。同时，对盈利
能力较弱、发展潜力有限的低效品类及型号进行战略性调整，不断优化产品结构。未来公司将继续深化该策略，巩固并进
一步提升整体盈利能力。
7、公司在销售费用和研发费用上的投入规划和费用率展望？
答：2025 年销售费用增长主要源于公司加大核心品类的市场投入以及渠道结构调整。从收入端表现来看，核心品类
收入增长符合预期，同时还优化了产品结构，带动公司整体毛利率持续提升。未来，随着核心品类市场地位进一步稳固和
提升，品牌效应不断增强，销售费用率有望逐步回落，费用结构将更加合理。
今年前三季度，公司研发投入较上年同期略有增加。针对部分周期较长、投入较大的项目，公司进行了资本化处理。
公司持续聚焦核心产品的迭代升级与技术创新，新立项目更加精准，不断提升研发效率和创新产出。研发创新已成为驱动
公司业绩持续增长的重要引擎。
未来一年，公司将陆续推出新一代呼吸机及系列呼吸面罩、便携式制氧机、系列居家检测试纸、房颤血压计、第二代
骨导助听器、无痕隐形矫姿带等新品，并同步上线“可孚健康管理平台”，持续丰富产品矩阵，构建更完善的家庭健康管
理生态体系。
8、公司在脑机接口领域有哪些投资？
答：公司在脑机接口领域已参与两项战略性投资。一是于 2024 年投资纽聆氪医疗。该公司专注于植入式脑机接口技
术，主要研发仿生眼与仿生耳产品。该投资与公司现有听力业务形成战略协同，尤其在解决先天性听力损失方面具备重要
价值。
二是近期投资的力之智能。该公司致力于脑机智能与机器人具身智能技术的研发，未来有望与公司康复辅具类产品实
现战略协同，拓展智能化康复解决方案。
通过在脑机接口等前沿领域的前瞻布局，公司正积极探索智能医疗与神经科技的融合方向，为公司在听力康复、智能
辅具及精准健康管理等赛道开拓新的技术优势与增长空间。
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