研报评级☆ ◇301073 君亭酒店 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ 0.13│ 0.12│ 0.33│ 0.49│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 5.03│ 5.01│ 4.52│ 4.75│ 5.08│ 5.52│
│净资产收益率% │ 3.12│ 2.59│ 2.63│ 6.79│ 9.71│ 12.02│
│归母净利润(百万元) │ 30.52│ 25.20│ 23.08│ 62.95│ 95.16│ 127.60│
│营业收入(百万元) │ 533.98│ 675.85│ 673.10│ 794.23│ 919.61│ 1037.02│
│营业利润(百万元) │ 51.78│ 40.10│ 31.74│ 87.00│ 132.00│ 176.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-02 买入 维持 --- 0.32 0.50 0.68 华西证券
2026-04-29 增持 维持 --- 0.33 0.48 0.63 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-02│君亭酒店(301073)26Q1利润表现亮眼，持续关注控股股东变更进程 │华西证券 │买入
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事件概述
君亭酒店发布2025年年报及2026年一季报。
25年收入维稳利润短期承压，26Q1归母净利润表现亮眼。
25年，公司营业收入6.73亿元/同比-0.41%，归母净利润0.23亿元/同比-8.39%；25年公司毛利率为31.29%/同比-1.37
pcts，归母净利率为3.43%/同比-0.30pct。各项费用率表现来看，25年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.54%/
11.75%/7.89%，同比-0.12pct/+0.07pct/+0.68pct。26年一季度，公司营业收入1.66亿元/同比+2.24%，归母净利润671.9
6万元/同比+135.24%；26年一季度公司毛利率为31.97%/同比+3.98pcts，归母净利率为4.05%/同比+2.29pcts。各项费用
率表现来看，26年一季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.98%/11.69%/7.72%，同比+0.66pct/+0.68pct/
-0.84pct。
26年一季度OCC带动下RevPAR增长显著，分季度来看RevPAR呈底部回升趋势，境外渠道对公司经营表现支撑力度增强
。
聚焦25年以来君亭酒店RevPAR分季度表现，君亭酒店25Q1-26Q1各季度RevPAR分别同比-15.30%/-7.03%/-3.22%/+0.98
%/+6.43%；单从26Q1君亭酒店OCC/ADR表现来看，26Q1君亭酒店OCC为59.91%/同比+3.40pcts，对应ADR为473.70元/同比+0
.40%。在酒店行业需求端团队客源恢复乏力、商旅需求偏弱的大背景下，君亭酒店ADR存在上行压力，但RevPAR在OCC带动
下已呈现底部回升趋势；细观经营亮点，受益于入境免签政策红利、国际旅游市场稳步复苏，26Q1公司境外渠道间夜量同
比+35.41%，房费收入同比增长达30.99%，君亭品牌境外渠道平均房价达564元，境外渠道对公司经营表现支撑力度明显增
强。
控股股东拟变更为湖北文旅，湖北文旅旗下酒店/景区矩阵完善，持续关注后续动向。
湖北文旅拟与公司股东签订股份转让协议（约定转让股份占上市公司股份的29.99%）、过户登记后向上市公司全体股
东发起不可撤销的部分要约收购（要约收购股份占上市公司股份总数6.01%，对应价格为25.71元），上述交易当前仍在推
进过程中；交易完成后，湖北文旅合计持有36%股份及对应表决权，公司控股股东将变更为湖北文旅，实际控制人变更为
湖北省国资委。湖北文旅酒旅行业经营经验丰富、旗下酒店/景区矩阵完善，是全国领先的大型国有旅游集团；公司在《
关于控股股东及相关方签署股份转让协议暨控制权拟发生变更的提示性公告》中提及，为支持君亭酒店发展，湖北文旅可
在股份交割日后1）将其直接/间接控制的优质住宿业资产（如有）分批次注入君亭酒店；2）将其直接/间接参与的文商旅
新项目（如有）转移给君亭酒店实施完成；上述资产注入/项目转移原则上应与君亭酒店发展战略吻合，且文商旅新项目
经济型研究报告和相关立项指标应完全能够满足君亭酒店立项要求。综上我们认为，湖北文旅业务矩阵完善、成为控股股
东后有望与公司在多层面实现业务协作、推动资源赋能，持续关注控制权变更动向。
投资建议
控股股东将变更为国企头部文旅集团，资源支持预期打开想象空间；加盟扩张/国际巨头合作品牌扩张有望加速。聚
焦君亭酒店逻辑架构：1）新控股股东多方位资源支持：新控股股东将对君亭酒店前后端运营及资本运作提供全方位支持
，现有管理团队维稳情况下，君亭酒店将迎全方面能力提升，酒店管理业务推进速度有望加快。2）业绩释放/入境引流：
君亭直营门店逐步渡过爬坡期，利润步入释放阶段，且加入精选国际分销体系入境游客流获客能力增强；后续或通过君达
城渠道拓展门店，酒店项目成熟后可通过回购将其纳入直营体系，解决直营扩张表内业绩拖累问题。3）酒店管理：除君
达城管理模式以外，A.现有品牌门店扩张，君澜/景澜通过委托管理模式持续扩张，当前仍有高数量签约待开业酒店，随
酒店开业利润贡献将持续增加。B.新委托管理/特许经营业务展开,打造新增长曲线。以君亭尚品/君亭/观涧三大品牌为核
心的加盟体系逐步展开；与精选国际合作获得主特许经营权，合作品牌门店扩张有望为公司塑造新增长曲线；后续与希尔
顿合作洽谈中若有新品牌合作、第三方品牌管理等业务展开，也将为公司带来长期利润增量。4）会员共享：君亭酒店加
入“八方联盟数字共生平台”，与多家区域领军酒店集团达成战略合作，推动会员共享、降低对单一流量渠道依赖，联盟
首期已覆盖超5000万会员。我们基于A.公司委托管理/特许经营业务发展;B.境外渠道发力;两方面考量对毛利率进行调整
，调整后预计公司26-28年收入8.05/9.62/10.94亿元（26-27年收入与原预测相同），对应归母净利润0.62亿元/0.97亿元
/1.32亿元（原预测26-27年归母净利润0.49亿元/0.92亿元），对应EPS为0.32/0.50/0.68元，基于公司26年4月30日收盘
价24.76元，对应PE为78/50/36倍，维持“买入”评级。
风险提示
合作落地不及预期风险；拓店不及预期风险；大股东拟变更尚未完成，存在不确定性。
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2026-04-29│君亭酒店(301073)2025年报和2026年一季报点评：Q1利润端超预期，直营RevP│东吴证券 │增持
│AR同增6% │ │
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事件：2025年公司实现营收6.73亿元，同比-0.4%，归母净利润0.23亿元，同比-8.4%，扣非归母净利润0.18亿元，同
比-16.4%。
Q1利润端略超我们此前预期：25Q4收入1.67亿元，同比-3.3%，归母净利0.13亿元，同比+91.4%，扣非归母净利润0.1
1亿元，同比+123%。26Q1收入1.66亿元，同比+2.2%，归母净利润0.07亿元，同比+135.2%，扣非归母净利润0.06亿元，同
比+227.6%。
25年直营业务收入和毛利率承压：住宿服务/餐饮服务/其他配套/酒店管理25年收入分别为4.55/0.63/0.27/1.28亿元
，同比+0.1%/-5.8%/-24.7%/+7.9%，其中住宿服务/酒店管理毛利率为28.9%/74.7%，同比2.5/+0.9pct。直营业务收入承
压系RevPAR同比下滑，成本相对刚性，毛利率下滑，预计26年随经营数据转正修复。
25Q4/26Q1直营RevPAR同增1%/6%：25年全年直营酒店RevPAR为288.8元，同比-6.2%，其中Q4RevPAR为292.8元，同比
转正为+0.98%，环比逐季改善。26Q1RevPAR为283.77元，同比+6.43%，主要系入住率提升带动，OCC为59.91%，同比+3.4p
ct，ADR为473.7元，同比+0.4%。直营酒店经营改善有望释放利润弹性。截至26年Q1末，公司酒店数298家，其中君澜/君
亭/景澜为146/90/62家，房间数56276间。Q1净开门店数9家，待开业门店数为219家。
湖北文旅拟收购公司36%股权，境外渠道支持高端需求：湖北文旅拟以25.71元/股的价格，通过协议转让+要约收购的
方式收购上市公司36%股份，交易完成后，湖北文旅将成为公司控股股东，国资赋能成长。国内休闲需求持续景气；入境
客流支撑高端需求，Q1境外渠道间夜量同比+35%，房费收入同比+31%，Q1境外渠道平均ADR达564元。
盈利预测与投资评级：君亭酒店作为中高端精选服务酒店龙头，实现中高端和高端商务、度假品牌全覆盖，直营为基
、轻资产实现全国化扩张。我们略调整君亭酒店2026/2027年、新增2028年盈利预期，2026-2028年归母净利润分别为0.6/
0.9/1.2亿元（前值为0.7/1.1亿元），对应PE估值为74/50/38倍。君亭酒店作为弹性标的，定位高端市场，直营门店爬坡
有望释放业绩，湖北文旅成为控股股东后打开成长空间，资源整合增厚利润，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，需求下行造成直营店业绩承压，湖北文旅收购股权进展不及预期，扩店进度不及预期等风
险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：30家
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2026-05-09│君亭酒店(301073)2026年5月9日投资者关系活动主要内容
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本次投资者关系活动的主要内容如下：
一、2025年度和 2026年第一季度主要财务数据介绍
2025 年，公司实现营业收入 67,310 万元，较上年同期减少 0.41%；实现归属于上市公司股东的净利润 2,308万元
，较上年同期减少 8.39%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1,814万元，较上年同期下降 16.42%
；2025年 12 月 31日，归属于上市公司股东的净资产为 87,900 万元，较上年同期减少 9.75%，2025年度，公司实现经
营活动产生的现金流量净额 27,065 万元，较上年同期增长 3.53%。全年直营酒店平均出租率为 64.68%，平均房价为 44
6.49 元，RevPAR 为 288.80 元。修复趋势逐季显现，经营数据迎来正向改善，经营底部回暖信号明确。
2026年第一季度，本公司实现营业收入 16,582 万元，比上年同期增长 2.24%，实现归属于上市公司股东的净利润 6
72 万元，比上年同期增长 135.24%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 611万元，比上年同期增长
227.56%。经营活动产生的现金流量净额 5914 万元，比上年同期下降 6.23%。26Q1 直营酒店平均出租率为 59.91%，平
均房价为 473.70元，RevPAR为 283.77 元。
二、公司 2025年度整体经营发展与战略布局情况
2025 年国内酒店行业整体仍然处于调整期，行业从增量扩张转向存量竞争阶段。一方面供给持续增加、价格“内卷
”加剧，行业整体投资回报率有所下行；另一方面轻资产运营成为行业主流发展共识，头部品牌加速剥离重资产业务，优
化盈利结构。同时，伴随国家一系列服务消费鼓励政策落地，酒店行业将迈入高质量发展新阶段。
2025 年，公司经营稳健，季度经营数据逐季向好，华南区域（珠三角及海南）商务酒店及度假目的地酒店表现突出
，商务、会展及休闲度假需求复苏带动区域业绩提升。国际化合作落地见效，公司与精选国际酒店集团深化战略合作，在
会员互通、全球分销渠道对接及品牌落地层面达成实质成果，本土化产品打造能力获得合作方认可。轻资产转型成效显著
，2025年作为加盟业务首年，公司已建立完整加盟业务平台，委托管理、加盟服务等轻资产业务收入占比提升，业务结构
持续优化。截至 2025年底，公司管理酒店总数突破 500 家，客房总数超 10 万间，在高端酒店市场的国内占有率稳居头
部。公司持续深化降本增效，优化内部人员架构，提升精细化管理水平，成本管控能力进一步增强。品牌价值持续跃升，
公司 ESG评级稳居行业前列，可持续发展能力获得市场认可，综合品牌实力不断提升。
展望未来，公司将深化精细化运营，以数智化技术深度赋能，将中高端产品迭代及休闲度假市场拓展作为重要抓手，
并通过文商旅融合发展挖掘新的盈利增长点，力争实现更优业绩。
三、Q&A环节
Q：请介绍公司国际化战略进展及长期目标？
A：国际化是公司核心战略，目前整体推进成效显著、布局持续落地。一是与精选国际达成深度战略合作，完成两大
国际品牌本土化设计、样板间搭建及全国品牌发布，获得合作方认可，双方进一步拓展供应链合作新空间。二是加盟业务
赋能，借力国际头部品牌成熟的加盟运营体系，完善自身加盟业务专业化体系建设，吸收国际先进运营经验。三是客源渠
道打通，公司多品牌酒店接入精选国际中央预订系统，持续获取全球会员客源，订单导入常态化。四是入境市场布局领先
，完成海外主流 OTA 平台全域直连，一线口岸城市国际客源占比大幅提升，有效对冲国内市场内卷压力。五是品牌出海
稳步筹备，已完成亚洲、中东等区域前期调研与沟通，将依托国内产业出海趋势推进品牌海外落地。
公司将把握中国入境游增长窗口，构建“引进来+走出去”的国际化战略布局，打造具有全球竞争力的综合型酒店运
营商。
Q：2026年“五一”假期经营情况如何？
A：今年“五一”假期市场呈现市场下沉、注重体验化等特征，消费者更加关注性价比突出的产品及服务，国内长途
游与周边短途游均有亮点，演艺及非遗体验项目带动局部热点。公司旗下三大品牌总体经营平稳。受 4 月下旬多地推行
春假影响，部分出行需求提前释放，公司 4月份业绩超过去年同期，假期前段（1-3 日）表现良好，后段（4-5 日）有所
回落。公司已召开专项经营分析会复盘客群结构、渠道来源及价格策略，为暑期及国庆假期制定针对性策略。
Q：公司与湖北文旅股权合作及要约收购的最新进展？后续如何依托合作提升股东收益？
A：目前相关尽职调查和湖北文旅集团内部决策审批流程已完成，并提交湖北省国资委审批，双方按既定方案推进中
。
双方团队保持紧密沟通，持续梳理项目、资产及未来业务合作方向。本次合作落地后，湖北文旅将成为公司控股股东
，将为公司导入优质文旅资源、跨界合作机会及为公司资本运作赋能，助力公司在营收规模、盈利能力及市值规模上产生
质的突破。
Q：2026年公司加盟业务开店计划及差异化竞争优势？
A：2025 年加盟业务实现从 0到 1突破，落地项目超 30家，在广东省我们落地了六大品牌，形成很好的示范效应，
并新进入贵阳、石家庄、拉萨等城市，加快全国化布点。2026年目标开店数量翻番，持续加密核心城市布局。
竞争优势上，公司坚持多品牌矩阵覆盖不同细分需求，注重产品研发创新与溢价能力提升，去年，有些很好的方向，
例如：君澜针对“银发客群”研发康养、旅居产品；北京夜泊君亭入选全国仅 11个的文旅“中国服务·优秀案例”；成
都景澜青棠项目创新融合街区餐饮（甜品铺）；Pagoda 产品即将呈现更年轻、更具时尚感和运动感的产品。同时，公司
正在推进 AI赋能及项目全生命周期数字化管理，通过流程重塑、渠道创新及绩效量化，力争实现运营效率的不断提升。
Q：酒店公募 REITs 政策放开后公司有何规划？
A：公司高度重视酒店公募 REITs政策机遇，持续跟进行业政策动态与已申报项目审核要点。目前已与湖北文旅围绕
REITs业务开展合作，稳步推进酒店公募 REITs落地。公募 REITs 为酒店投资者提供了全新的退出渠道，公司长期以来亦
通过产业基金等多种方式积极开展酒店资产管理业务，未来将不断深化“投融建管退”的全链条资产管理能力。
Q：OTA渠道反垄断政策落地后，公司经营渠道是否出现明显变化？
A：公司提前布局渠道多元化并在一些门店调整，根据各门店区位、客群特征，主动优化单一渠道依赖的状况。
短期渠道调整或带来小幅流量波动，但公司通过提前布局多渠道补充、强化自有会员体系、拓展国际渠道、线下直销
等方式，已实现平稳过渡。长期来看，渠道反垄断有利于行业健康生态构建，公司将进一步强化自有会员体系建设，降低
对单一渠道的依赖，提升整体抗风险能力。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况。
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