研报评级☆ ◇301055 张小泉 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 0 0 0 0 0
2月内 0 0 0 0 0 0
3月内 0 0 0 0 0 0
6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 0 0 0 0 0 0
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.16│ 0.16│ 0.35│ 0.45│ 0.57│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 4.31│ 4.07│ 4.30│ 4.38│ 4.48│ 4.60│
│净资产收益率% │ 3.74│ 3.95│ 8.20│ 10.25│ 12.70│ 14.86│
│归母净利润(百万元) │ 25.12│ 25.04│ 55.06│ 70.08│ 88.80│ 106.68│
│营业收入(百万元) │ 811.48│ 907.84│ 1021.81│ 1154.51│ 1276.89│ 1405.12│
│营业利润(百万元) │ 37.03│ 39.04│ 65.89│ 95.00│ 118.00│ 141.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-04 未知 未知 --- 0.45 0.57 0.68 方正证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-04│张小泉(301055)公司点评报告：2026Q1业绩高增，渠道优化与爆品放量打开成│方正证券 │未知
│长空间 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入10.22亿元，同比增长12.55%；实现归母净利
润0.55亿元，同比增长119.87%；实现扣非归母净利润0.51亿元，同比增长117.98%。2026Q1公司实现营业收入2.75亿元，
同比增长22.26%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长124.56%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比增长123.87%。
产品矩阵持续完善，刀剪主业稳健增长，厨房及家居五金协同扩容。公司以刀剪具为核心，围绕厨房烹饪、餐厨收纳
、个护清洁、园艺工具等生活五金场景持续拓展产品矩阵，推动业务由传统刀剪单品向厨房及家居多场景消费延展。2025
年公司三大品类均实现双位数增长，其中刀剪具/厨房五金/家居五金分别实现收入7.34/1.95/0.87亿元，同比+12.21%/+1
4.16%/+12.42%，收入占比分别为71.81%/19.05%/8.49%。
毛利率稳步修复，产品升级与渠道结构优化共同支撑盈利改善。公司持续推进产品精品化、中高端化升级，并通过爆
款打造、渠道货盘调整及供应链效率优化提升经营质量，带动盈利能力稳步修复。2025年公司生活五金制品毛利率为37.2
3%，同比提升1.01pct；分品类看，刀剪具/厨房五金毛利率分别为37.67%/28.99%，同比提升1.09/1.53pct。分渠道看，
直销模式毛利率为53.00%，显著高于经销模式的26.52%。后续随着线上直营、内容电商等高毛利渠道贡献提升，以及中高
端新品和核心爆品持续放量，公司收入结构和盈利能力有望同步改善。
渠道端持续优化，线上电商贡献核心增量，线下流通稳固基本盘。2025年公司延续“分层次、有阶梯、显优势”的渠
道建设方针，推动全渠道、多触点的矩阵式布局。线上方面，公司围绕“夯实货架电商、深耕兴趣电商”持续优化产品货
盘和渠道结构，传统电商保持增长，新兴电商快速放量；2025年第三方平台直销收入2.75亿元，占主营业务收入27.11%，
同比增长15.23%；第三方平台经销收入2.88亿元，占比28.33%，同比增长40.13%；第三方平台代销收入0.80亿元，占比7.
92%，同比增长18.42%。线下方面，公司持续推进重点区域市场深耕、优质网点开拓、城市合伙人培育及渠道货盘调整，2
025年新增打造24家城市合伙人，新增开拓优质网点4093家，合计新增开拓线下终端网点10364个，线下基本盘稳步夯实。
产品端坚持精品化与场景化，爆款打造及中高端产品扩容支撑品牌势能修复。公司围绕“聚焦消费场景”的产品战略
，采取“使用一代、研发一代、储备一代”的阶梯策略，聚焦核心刀剪类目并持续推进场景化产品矩阵建设。2025年公司
打造了“黑武士”系列刀具、“云刃”系列刀具、“锋锐”多用剪、“黑金”系列砧板、“八方来财”指甲钳等畅销产品
，并推出“罗马美筑”“华曜”“倾盈”等系列新品，进一步丰富中高端产品线。
盈利预测：随着公司渠道结构持续优化，线上直营及内容电商等高毛利渠道贡献提升，叠加核心爆品放量、中高端产
品占比提升及供应链效率改善，公司收入结构和盈利能力有望同步优化；同时，刀剪主业基本盘稳固，厨房五金、家居五
金等生活五金多品类延展持续推进，有望带动公司成长空间进一步打开。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为0
.70/0.89/1.07亿元，对应PE分别为67/53/44倍。
风险提示：渠道拓展不及预期；新品放量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；股东股权质押及冻结风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-18│张小泉(301055)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
2026 年 5月 18 日采用线下调研方式举行了投资者关系活动，简单介绍公司基本情况后展开充分交流。
主要交流内容如下：
1、公司 2025 年及 2026 年一季度业绩爆发式增长原因？
答：公司近年来围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，坚定推进落实“圈定消费场景”的产品与市场开发原则
，稳步推进厨房以及家居场景下的多元化产品开发战略，2025 年度厨房五金以及家居五金产品占比已接近三分之一。
同时，全渠道布局持续深化，线上渠道夯实货架电商的同时，集中资源加大直播运营以及内容运营的密度，深耕兴趣
电商；线下渠道强化优质网点开拓，持续推进终端网点的密集覆盖。
其次，随着产品全生命周期管理体系的逐步完善，公司产品结构持续优化，新品类稳健放量，中高端产品线不断丰富
，产品开发的质量与效益贡献均有提升。
此外，随着组织建设与绩效管理体系的不断优化，公司经营团队士气稳步提升，管理效率逐步提高，内部各项成本费
用精益管控、供应链生产降本增效，进一步提升了公司的利润率。
以上诸多因素共同推动了公司业务的持续良性发展，为公司业绩的持续稳定增长提供了有力支撑。
2、公司未来的发展战略？
答：根据公司近三年的战略发展规划，未来会继续围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，落实“圈定消费场景
”的产品与市场开发原则，全渠道布局持续深化，深耕厨房场景，拓展家居、个护场景，逐步形成较为丰富的生活五金产
品线，实现张小泉由刀剪品牌向厨房品牌最终向大家居品质生活品牌的转型升级。
3、大股东的股权结构变化是否会对公司经营产生影响？
答：公司自 2026 年 1 月底变更为无控股股东，无实际控制人状态。上海兔跃呈祥品牌管理合伙企业(有限合伙)及
其一致行动人杭州嵘泉投资合伙企业(有限合伙)持有 29.11%的股份（占剔除回购后公司总股本的 29.99%），为公司第一
大股东。处于重整阶段的张小泉集团为公司第二大股东，于 2026 年 4 月 21 日与富春控股管理人、杭州富阳瀚朋启琛
自有资金投资合伙企业（有限合伙）签订了《重整投资协议》。重整相关事宜的最终确定有赖于法院最终对《富春控股及
其关联公司合并重整案重整计划（草案）》的批准以及《张小泉集团执行方案》的裁定。
上市公司具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与张小泉集团保持相互独立
。目前公司生产经营一切正常，公司将持续努力做好各项经营管理工作，以保障上市公司稳健经营。股东方也表示会积极
发挥自身资源优势，为公司经营发展提供多元赋能。
4、目前第一大股东对于上市公司的赋能体现在哪些方面？
答：股东上海兔跃及王傲延总深耕消费市场多年，凭借其成熟的行业经验，为公司整合优质达人等渠道资源，助力公
司持续深耕抖音等兴趣电商，推动公司与步步高联合产品“泉心高作刀剪三件套”正式上架销售，全方位助力公司线上线
下协同发展。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-13│张小泉(301055)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、目前公司大股东的整体情况？
答：公司自 2026 年 1 月底变更为无控股股东，无实际控制人状态。上海兔跃呈祥品牌管理合伙企业(有限合伙)及
其一致行动人杭州嵘泉投资合伙企业(有限合伙)持有 29.11%的股份（占剔除回购后公司总股本的 29.99%），为公司第一
大股东。处于重整阶段的张小泉集团为公司第二大股东，于 2026 年 4 月 21 日与富春控股管理人、杭州富阳瀚朋启琛
自有资金投资合伙企业（有限合伙）签订了《重整投资协议》。重整相关事宜的最终确定有赖于法院最终对《富春控股及
其关联公司合并重整案重整计划（草案）》的批准以及《张小泉集团执行方案》的裁定。
2、股东重整事项是否会对公司战略定位有影响？
答：长久以来，公司已建立起较为完善的法人治理结构，经营管理层在董事会的统筹引领下，贯彻落实公司发展战略
，取得了良好的经营业绩。截止目前，相关重整事项未对公司战略定位产生影响，股东方鉴于对公司与行业的了解，充分
认可公司当前的发展战略，并表示会积极发挥自身资源优势，助力企业发展。
公司具有独立完整的业务及自主经营能力，始终严格遵循监管合规要求，聚焦核心主业经营与长远价值成长。未来会
继续围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，落实“圈定消费场景”的产品与市场开发原则，全渠道布局持续深化，
深耕厨房场景，拓展家居、个护场景，逐步形成较为丰富的生活五金产品线，实现张小泉由刀剪品牌向厨房品牌最终向大
家居品质生活品牌的转型升级。
3、公司本次推出员工股权激励的核心考量是什么？
答：公司本次员工股权激励秉持长期绑定、利益共享、约束并重、持续激励的原则进行整体方案设计，一方面聚焦核
心骨干、关键岗位人才，合理划定激励范围与授予额度；另一方面设置分期解锁、业绩考核等约束机制，将个人收益与公
司经营业绩、长远发展深度绑定。通过科学的机制设计，既能留住核心人才、激发团队活力，又能健全公司长效激励与约
束体系，保障公司、股东及员工三方长期利益一致。
4、前几年的负面舆情对公司的影响？
答：过往个别舆情事件对公司短期品牌声誉、市场口碑及当期终端销售形成阶段性扰动，公司第一时间深刻复盘、全
面自查提升。从产品工艺、品质管控、客户服务、品牌沟通四大维度完成系统性升级，筑牢产品品质与安全生产底线。目
前舆情带来的负面影响已充分出清，市场消费者信任逐步修复，公司经营基本面保持稳健增长。后续公司将坚守品质初心
，规范内部经营管理，保障企业长期稳健健康发展。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-08│张小泉(301055)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
2026 年 5 月 8 日采用线下调研方式举行了投资者关系活动，简单介绍公司基本情况后展开充分交流。
主要交流内容如下：
1、股东重整对公司有什么影响？
答：公司目前无控股股东，无实控人。第一大股东为上海兔跃呈祥品牌管理合伙企业(有限合伙)及其一致行动人杭州
嵘泉投资合伙企业(有限合伙)。处于重整阶段的张小泉集团为公司第二大股东，于 2026年 4 月 21 日与富春控股管理人
、杭州富阳瀚朋启琛自有资金投资合伙企业（有限合伙）签订《重整投资协议》。重整相关事宜的最终确定有赖于法院最
终对《富春控股及其关联公司合并重整案重整计划（草案）的批准以及《张小泉集团执行方案》的裁定。公司将密切关注
和高度重视张小泉集团重整事项的进展，严格按照相关法律、法规及规范性文件的要求及时履行信息披露义务。
上市公司具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与张小泉集团保持相互独立
。目前公司生产经营一切正常，公司将持续努力做好各项经营管理工作，以保障上市公司稳健经营。股东方也表示会积极
发挥自身资源优势，为公司经营发展提供多元赋能。
2、公司的未来发展战略是什么？
答：根据公司近三年的战略发展规划，未来会继续围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，落实“圈定消费场景
”的产品与市场开发原则，全渠道布局持续深化，深耕厨房场景，拓展家居、个护场景，逐步形成较为丰富的生活五金产
品线，实现张小泉由刀剪品牌向厨房品牌最终向大家居品质生活品牌的转型升级。
3、是什么原因导致公司 2025 年及 2026 年一季度的业绩快速增长？
答：公司前期的战略布局成效逐步释放，在坚守刃具及金属制品核心主业的基础上，围绕厨房及家居生活场景持续推
进多元化产品布局，厨房五金以及家居五金品类占比已近三成；同时，公司深化线上线下渠道建设、完善产品全生命周期
管理，持续优化产品结构并壮大中高端产品线；伴随组织架构与绩效管理体系持续优化，公司经营团队凝聚力稳步增强；
叠加内部实施精细化成本费用管控，推进供应链与生产端降本增效。多重利好共同驱动业务良性发展，经营效率持续提升
，为业绩稳健增长筑牢坚实基础。
4、公司未来是否有融资需求？
答：目前公司发展较为稳健，后续将充分发挥杭州、阳江两大基地优势，不断优化产业结构；立足长远发展，结合战
略落地与经营规划，适时合理运用资本市场各类工具，统筹考量后续资本运作及融资安排，相关事项若触及披露标准，公
司将严格依规及时履行信息披露义务。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-07│张小泉(301055)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
2026 年 5月 7日采用线上调研方式举行了投资者关系活动，简单介绍公司基本情况后展开充分交流。
主要交流内容如下：
1、公司近期业绩快速增长的驱动因素？
答：公司近年来围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，坚定推进落实“圈定消费场景”的产品与市场开发原则
，稳步推进厨房以及家居场景下的多元化产品开发战略，2025 年度厨房五金以及家居五金产品占比已接近三分之一。
同时，全渠道布局持续深化，线上渠道夯实货架电商的同时，集中资源加大直播运营以及内容运营的密度，深耕兴趣
电商；线下渠道强化优质网点开拓，持续推进终端网点的密集覆盖。
其次，随着产品全生命周期管理体系的逐步完善，公司产品结构持续优化，新品类稳健放量，中高端产品线不断丰富
，产品开发的质量与效益贡献均有提升。
此外，随着组织建设与绩效管理体系的不断优化，公司经营团队士气稳步提升，管理效率逐步提高，内部各项成本费
用精益管控、供应链生产降本增效，进一步提升了公司的利润率。
以上诸多因素共同推动了公司业务的持续良性发展，为公司业绩的持续稳定增长提供了有力支撑。
2、公司当前直销模式的占比？未来对于不同销售模式的规划是？
答：近几年公司不同销售模式的占比一直都保持在一个相对稳定的状态水平，2025 年度公司直销业务模式占比 31.8
5%。我们基于共建良好生活五金产业链生态的初衷，并不会刻意偏向某一种销售模式。我们希望不管是公司自有团队的直
销模式，还是经销商合作销售模式，都能在公司搭建的产业平台上均衡发展、互利共生，同时配合三环品牌战略，实现各
渠道错位经营、协同成长。
3、能介绍一下公司推出的三环品牌战略吗？
答：公司推出三环品牌战略，以构建层次清晰、协同发展的多品牌生态格局。内环为泉近高端品牌，聚焦品质生活与
中式美学，打造品牌价值灯塔；中环以张小泉为主力核心，坚守国民品牌定位，依托强产品力夯实质价比优势，筑牢基本
盘；外环布局合作品牌，主打高性价比，深耕下沉市场、拓宽用户覆盖。通过三环分层布局，完成全人群、全价格带、全
场景的品牌全覆盖。
4、近年来互联网渠道的变革，例如直播业务的兴起，对于公司会有一些影响吗？
答：公司长期坚持“夯实货架电商、深耕兴趣电商”的线上策略，自 2011 年开始布局抖音、快手、视频号等新兴渠
道，通过直播带货、内容种草、场景化营销，有效扩大品牌触达、提升用户转化、加速新品打爆，新兴电商已成为重要增
长引擎。2025 年线上渠道保持较快增长，直播与内容运营贡献突出。
5、关于股东重整的最新进展，以及对公司的影响？
答：目前处于重整阶段的张小泉集团为公司第二大股东。2026 年 4月 21 日，张小泉集团、富春控股管理人与杭州
富阳瀚朋启琛自有资金投资合伙企业（有限合伙）签订了《重整投资协议》。重整相关事宜的最终确定有赖于法院最终对
《富春控股及其关联公司合并重整案重整计划（草案）》的批准以及《张小泉集团执行方案》的裁定。公司将密切关注和
高度重视张小泉集团重整事项的进展，严格按照相关法律、法规及规范性文件的要求及时履行信息披露义务。
上市公司具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与张小泉集团保持相互独立
。目前公司生产经营一切正常，公司将持续努力做好各项经营管理工作，以保障上市公司稳健经营。股东方也表示会积极
发挥自身资源优势，为公司经营发展提供多元赋能。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-25│张小泉(301055)2025年12月25日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、张小泉未来三到五年的战略布局？
答：公司会继续围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，落实“圈定消费场景”的产品与市场开发原则，重点进
行厨房、家居场景多元产品矩阵的布局，逐步形成较为丰富的生活五金产品线，实现张小泉由刀剪品牌向厨房品牌最终向
大家居品质生活品牌的转型升级。
2、近期网络热传多次流拍的迈巴赫汽车是什么情况？
答：法拍处置迈巴赫汽车的主体为上市公司控股股东——杭州张小泉集团有限公司，而非上市公司主体，两家公司相
互独立。
上市公司张小泉股份有限公司属金属制品业，主要经营活动为刀、剪产品的研发、生产和销售，为“张小泉”品牌商
标的持有方以及实际经营主体，主要销售的产品包括刀剪具、厨房五金、家居五金等。目前上市公司生产经营一切正常，
现金流充足。
3、控股股东重整的最新进展？
答：2025 年 7 月 31 日，浙江省杭州市富阳区人民法院裁定对富春控股集团、杭州富泉投资有限公司、张小泉集团
等 69 家公司进行实质合并重整。
2025 年 12 月 17 日，重整管理人发布了《富春控股及其关联公司合并重整案张小泉集团重整投资人招募公告》，
报名截止到 2026 年 1 月 20日 16:00 时，公司将密切关注相关事项的进展，并督促提醒相关方及时履行信息披露义务
。
上市公司张小泉股份具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面均与间接控股股
东富春控股集团、控股股东张小泉集团保持相互独立，此次破产重整事项不会对上市公司日常生产经营产生实质性影响。
4、张小泉在未来是否会加大出海的投入力度？
答：针对外贸业务，公司确立两大核心策略：开拓新兴市场，补齐外贸领域短板；聚焦产品与渠道升级，打造高盈利
产品组合。此外，公司将优化跨境电商运营，深化刀具、剪具、杂件等垂类店铺精细化运营，加强关键客户供应链协同，
扩大代理商网络，最终构建以“产品创新 + 场景适配”为内核的全球化增长引擎。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|