研报评级☆ ◇301047 义翘神州 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.35│ 2.01│ 1.00│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 49.30│ 49.28│ 47.46│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.76│ 4.09│ 2.11│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 303.13│ 260.13│ 121.93│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 574.60│ 646.39│ 613.67│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 342.51│ 287.95│ 141.33│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-28 增持 维持 78 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│义翘神州(301047)1-3Q25业绩符合预期，单季度利润快速增长 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1-3Q25业绩符合市场预期
公司公布1-3Q25业绩：收入5.11亿元，同比增长10.0%；归母净利润1.10亿元，同比增长10.9%，符合市场预期。
发展趋势
常规业务收入实现稳健增长。根据公告，1-3Q25公司实现常规业务收入4.69亿元，同比增长17.1%；非常规业务收入2
,167万元，同比下滑51.6%。3Q25单季度公司常规业务实现收入1.68亿元，同比增长24.1%；非常规业务收入1,149万元，
同比下滑33.4%。
费用率同比有所下降，3Q25单季度利润快速增长。3Q25公司毛利率73.9%（YoY-2.3ppt/QoQ持平），销售费用率21.6%
（YoY-4.8ppt，QoQ-0.9ppt），管理费用率18.7%（YoY-6.1ppt，QoQ-2.0ppt），研发费用率12.8%（YoY-2.4ppt，QoQ+2.
3ppt），3Q25公司归母净利润4,249万元（YoY+49.8%，QoQ-5.7%），对应净利率22.7%（YoY+4.9ppt，QoQ-3.9ppt）,剔除
理财收益和公允价值变动损益后的扣非净利润2,913万元，同比增长180.4%。
聚焦客户需求，全球布局持续发力。根据公告，公司持续优化升级VLP、detergent和Nanodisc三大膜蛋白研发生产技
术平台，并进一步优化兔单B细胞分选技术平台，开发高性能ADC抗体内化检测试剂。同时，公司在北美地区进一步发挥美
国子公司和加拿大SCB地缘优势，推进重点产品本地化生产，1H25海外常规业务收入同比增长10%以上。
盈利预测与估值
维持2025/2026年1.44亿元/1.76亿元盈利预测不变。切换估值到2026年，当前股价对应2026年51.8倍市盈率。维持跑
赢行业评级和78.00元目标价，对应53.8倍2026年市盈率，较当前股价有4.0%的上行空间。
风险
海外经营风险，竞争恶化，国际化不及预期，研发失败，新品推广不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2025-11-03│义翘神州(301047)2025年11月3日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司国内外业务发展情况，以及未来增长驱动因素和成长空间？
回复：受行业需求增加、市场开拓等多种因素影响，公司三季度常规业务在境内境外均实现了稳定增长。国内市场方
面，公司现已拥有一定的市场份额、积累了良好的品牌知名度、并具备本土服务优势，未来公司将不断扩大业务领域、深
入客户需求场景，推动业务增长。 海外市场方面，公司起步相对较晚，品牌效应尚未显现，但产品性价比优势明显，具
有较大的市场拓展空间。未来公司将加大市场推广力度、努力提升品牌知名度，推动海外业务发展。
Q2、公司细胞因子类产品是否具有 GMP 资质？目前产品开发和市场拓展的情况如何？
回复：公司细胞因子类产品分为两大类：一类是非 GMP级的科研用细胞因子，主要服务于高校及工业客户的研发阶段
需求；另一类是 GMP 级细胞因子，主要供工业客户生产阶段使用。公司对两类产品采取并重策略，并根据市场需求扩充
GMP 品种数量。
Q3、SCB 前三季度经营情况及双方产品赋能协同情况？
回复：SCB 前三季度收入呈稳步增长趋势，目前双方已初步实现整合协同。一方面，SCB 的激酶类等蛋白产品有助于
拓展公司产品线和客户群体，其地缘优势、人才优势也进一步增强了公司在北美地区的在地服务能力，有利于增加北美及
全球业务覆盖度；另一方面，公司建立的销售网络、大规模生产能力以及全球物流系统和产品配套能力，可以为 SCB 业
务发展提供有力支撑。
Q4、公司后续产品重点开发计划以及品类数量要求？
回复：蛋白方面，公司生产和销售的现货产品数量达9,800余种，已处于全球领先地位，当前重点是对现有产品进行
提质升级，增加客户满意度。抗体方面，公司产品数量仍需进一步增加，将通过研发创新持续扩充产品品类。服务业务方
面，公司将结合自身竞争优势、客户需求以及业务特点有选择性的进行拓展。
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