研报评级☆ ◇301045 天禄科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.08│ 0.25│ 0.29│ 0.30│ 0.89│ 1.52│
│每股净资产(元) │ 8.89│ 9.02│ 9.33│ 9.51│ 10.10│ 11.10│
│净资产收益率% │ 0.90│ 2.73│ 3.15│ 3.20│ 8.80│ 13.70│
│归母净利润(百万元) │ 8.84│ 27.12│ 32.45│ 33.19│ 98.38│ 167.63│
│营业收入(百万元) │ 596.42│ 654.09│ 581.21│ 623.00│ 878.00│ 1142.00│
│营业利润(百万元) │ 8.63│ 28.33│ 34.79│ 33.00│ 97.00│ 165.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-13 买入 维持 --- 0.30 0.89 1.52 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-13│天禄科技(301045)TAC膜+反射式偏光增亮膜进展顺利 │中邮证券 │买入
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公司盈利能力稳步增强。2025年度，公司实现营业收入5.8亿元，较2024年下降11.1%；实现归属于上市公司股东的净
利润为3,245万元，较2024年增长19.7%。2025年，公司进一步聚焦高技术、高附加值产品，笔记本电脑类导光板业务收入
较2024年增加约1,800万元；台式显示器类、液晶电视类导光板业务收入合计较2024年减少约9,000万元。2025年公司毛利
率为22.8%，较2024年增长约3.5个百分点，主要受产品结构调整及上游原材料价格波动影响。2026年第一季度，公司实现
营业收入1亿元，同比下降9.4%，归属于上市公司股东的净利润达965万元，同比增长76.5%，主要受益于毛利率的显著提
升。
导光板产品矩阵丰富，高附加值产品收入持续增长。公司成功研究开发的棱镜型网点技术产品在2022年实现量产，20
25年该项技术带来的收入持续增长，共实现收入约4,200万元。公司在与同行业的技术竞争中占据了优势地位，提高了产
品竞争力，增加了公司在高端产品的市场份额。该产品经超精密机床加工和翻铸工艺得到所需模具，从而使加工完成的导
光板产品可以精确控制光线射出方向，在不增加能耗的前提下使显示面板亮度提升5%-12%，故该产品可获得较高毛利率。
TAC膜项目进展顺利，有望贡献重要增量。项目一期计划投资建设1条TAC光学膜生产线，年生产TAC光学膜约6,000万
平方米。厂房建设方面，安徽吉光已于2025年6月取得建筑工程施工许可证，目前厂房建设稳步推进；设备采购方面，202
6年主要设备将陆续进场调试，部分设备已到位；研发方面，实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂和面板厂进行检测
，测试结果与安徽吉光自身检测的结论无重大差异；资金方面，2026年初公司与元禾原点对安徽吉光实施增资合计7,333
万元，本次融资落地后，各方股东累计对安徽吉光的投资总额达4.5亿元，可为项目建设提供资金保障。
反射式偏光增亮膜业务持续推进，国产替代空间广阔。反射式偏光增亮膜是在聚酯表面形成精密的丙烯树脂棱镜结构
，通过选择性反射背光系统的光，使其不被LCD的下偏光片所吸收，使LCD全视角的部分光得以重新利用，由此能够使轴向
亮度增加约60%。目前显示行业对光学膜提升显示设备亮度和对比度能力要求日益增加，新型光学膜正朝着超薄化、柔性
化与环保化演进，并推动面板向轻量、低碳方向发展。根据百谏方略（DIResearch）的报告，2025年全球反射式偏光增亮
膜市场规模将达到14.4亿美元，预计2032年达到18.3亿美元。全球反射式偏光增亮膜的供应商主要包括3M、日东电工、SK
C、中国台湾颖台等，由美国、日韩企业主导。从面板端看，中国大陆在全球面板产业链中份额大，占据主导地位。根据
洛图科技数据统计，2025年第三季度，中国大陆LCD面板在全球市场的出货量市占率约74%。目前中国大陆反射式偏光增亮
膜基本依赖进口，在全球面板产能向大陆转移的产业背景下，反射式偏光增亮膜国产化空间大。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入6.2/8.8/11.4亿元，分别实现归母净利润0.3/1.0/1.7亿元，维持“买
入”评级。
风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：36家
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2026-05-21│天禄科技(301045)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
1、TAC膜主要依赖从日本进口，请介绍目前全球主要厂商。
答：目前，TFT级偏光片用TAC膜供应商主要有五家：日本的富士胶片、日本的柯尼卡美能达、韩国的晓星化学、中国
台湾的达辉和日本的瑞翁。其中富士胶片、柯尼卡美能达、瑞翁合计约占全球市场的 80%，由此可以看出TFT级偏光片用T
AC膜是一款基本由日本厂商垄断的产品。
2、TAC膜的市场空间及竞争格局如何，近期中日关系对项目推进有何影响？
答：根据市场机构数据，TAC膜的需求量 2025 年达到 12.29亿平方米。其下游的面板环节超过 70%产能在中国大陆
，偏光片环节在产能整合后预计也将有 70%产能在中国大陆。TAC膜占偏光片膜材成本的比例超过 50%，是影响偏光片企
业盈利能力的关键材料。
中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口，其中日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达约占全球市场的 75%。2023年，京
东方作为面板产业链的领导者，联合偏光片环节的优秀本土企业三利谱，与本公司共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项
目，前瞻性地联合产业各方合力打破日本对TAC膜的垄断，助力我国面板产业链的自主可控。在当前的地缘关系下，该项
目的必要性得到进一步加强，安徽吉光在产业各方的支持下，项目推进将更为坚决。
3、TAC膜项目近期的进展如何？
答：（1）厂房建设方面：安徽吉光已于 2025 年 6月取得建筑工程施工许可证，目前厂房建设稳步推进；（2）设备
采购方面：今年主要设备将陆续进场调试，部分设备已到位；（3）研发方面：实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂
和面板厂进行检测，测试结果与安徽吉光自身检测的结论无重大差异。该程序主要用于验证不同方式对厚度、透光率、雾
度值、拉伸性能、抗UV等测试指标的影响，并非用于论证安徽吉光批量化生产的能力。
4、据悉已有部分设备到场，请介绍一下具体情况？
答：调液罐体和部分碳纤维滚轴、拉伸设备已进场。
5、安徽吉光是否具备充足的资金开展TAC膜一期项目？后续是否仍将引入新的投资方？
答：安徽吉光收到的股东投入资金合计 4.5亿元，加上已经取得的各级政府补助和后续股权融资计划，项目整体资金
较为充裕，项目推进不存在资金障碍。
安徽吉光的引资工作已进入收关阶段，公司将视情况继续开展融资工作。
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参与调研机构：14家
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2026-05-15│天禄科技(301045)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
1、TAC膜主要依赖从日本进口，请介绍目前全球主要厂商。
答：目前，TFT级偏光片用TAC膜供应商主要有五家：日本的富士胶片、日本的柯尼卡美能达、韩国的晓星化学、中国
台湾的达辉和日本的瑞翁。其中富士胶片、柯尼卡美能达、瑞翁合计约占全球市场的 80%，由此可以看出TFT级偏光片用T
AC膜是一款基本由日本厂商垄断的产品。
2、TAC膜的市场空间及竞争格局如何，近期中日关系对项目推进有何影响？
答：根据市场机构数据，TAC膜的需求量 2025 年达到 12.29亿平方米。其下游的面板环节超过 70%产能在中国大陆
，偏光片环节在产能整合后预计也将有 70%产能在中国大陆。TAC膜占偏光片膜材成本的比例超过 50%，是影响偏光片企
业盈利能力的关键材料。
中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口，其中日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达约占全球市场的 75%。2023年，京
东方作为面板产业链的领导者，联合偏光片环节的优秀本土企业三利谱，与本公司共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项
目，前瞻性地联合产业各方合力打破日本对TAC膜的垄断，助力我国面板产业链的自主可控。在当前的地缘关系下，该项
目的必要性得到进一步加强，安徽吉光在产业各方的支持下，项目推进将更为坚决。
3、TAC膜项目近期的进展如何？
答：（1）厂房建设方面：安徽吉光已于 2025 年 6月取得建筑工程施工许可证，目前厂房建设稳步推进；（2）设备
采购方面：今年主要设备将陆续进场调试，部分设备已到位；（3）研发方面：实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂
和面板厂进行检测，测试结果与安徽吉光自身检测的结论无重大差异。该程序主要用于验证不同方式对厚度、透光率、雾
度值、拉伸性能、抗UV等测试指标的影响，并非用于论证安徽吉光批量化生产的能力。
4、据悉已有部分设备到场，请介绍一下具体情况？
答：调液罐体和部分碳纤维滚轴、拉伸设备已进场。
5、安徽吉光是否具备充足的资金开展TAC膜一期项目？后续是否仍将引入新的投资方？
答：安徽吉光收到的股东投入资金合计 4.5亿元，加上已经取得的各级政府补助和后续股权融资计划，项目整体资金
较为充裕，项目推进不存在资金障碍。
安徽吉光的引资工作已进入收关阶段，公司将视情况继续开展融资工作。
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参与调研机构：10家
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2026-05-13│三利谱(301045)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
1、TAC膜主要依赖从日本进口，请介绍目前全球主要厂商。
答：目前，TFT级偏光片用TAC膜供应商主要有五家：日本的富士胶片、日本的柯尼卡美能达、韩国的晓星化学、中国
台湾的达辉和日本的瑞翁。其中富士胶片、柯尼卡美能达、瑞翁合计约占全球市场的 80%，由此可以看出TFT级偏光片用T
AC膜是一款基本由日本厂商垄断的产品。
2、TAC膜的市场空间及竞争格局如何，近期中日关系对项目推进有何影响？
答：根据市场机构数据，TAC膜的需求量 2025 年达到 12.29亿平方米。其下游的面板环节超过 70%产能在中国大陆
，偏光片环节在产能整合后预计也将有 70%产能在中国大陆。TAC膜占偏光片膜材成本的比例超过 50%，是影响偏光片企
业盈利能力的关键材料。
中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口，其中日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达约占全球市场的 75%。2023年，京
东方作为面板产业链的领导者，联合偏光片环节的优秀本土企业三利谱，与本公司共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项
目，前瞻性地联合产业各方合力打破日本对TAC膜的垄断，助力我国面板产业链的自主可控。在当前的地缘关系下，该项
目的必要性得到进一步加强，安徽吉光在产业各方的支持下，项目推进将更为坚决。
3、TAC膜项目近期的进展如何？
答：（1）厂房建设方面：安徽吉光已于 2025 年 6月取得建筑工程施工许可证，目前厂房建设稳步推进；（2）设备
采购方面：今年主要设备将陆续进场调试，部分设备已到位；（3）研发方面：实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂
和面板厂进行检测，测试结果与安徽吉光自身检测的结论无重大差异。该程序主要用于验证不同方式对厚度、透光率、雾
度值、拉伸性能、抗UV等测试指标的影响，并非用于论证安徽吉光批量化生产的能力。
4、据悉已有部分设备到场，请介绍一下具体情况？
答：调液罐体和部分碳纤维滚轴、拉伸设备已进场。
5、安徽吉光是否具备充足的资金开展TAC膜一期项目？后续是否仍将引入新的投资方？
答：安徽吉光收到的股东投入资金合计 4.5亿元，加上已经取得的各级政府补助和后续股权融资计划，项目整体资金
较为充裕，项目推进不存在资金障碍。
安徽吉光的引资工作已进入收关阶段，公司将视情况继续开展融资工作。
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参与调研机构：16家
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2026-05-07│天禄科技(301045)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
1、TAC膜主要依赖从日本进口，请介绍目前全球主要厂商。
答：目前，TFT级偏光片用TAC膜供应商主要有五家：日本的富士胶片、日本的柯尼卡美能达、韩国的晓星化学、中国
台湾的达辉和日本的瑞翁。其中富士胶片、柯尼卡美能达、瑞翁合计约占全球市场的 80%，由此可以看出TFT级偏光片用T
AC膜是一款基本由日本厂商垄断的产品。
2、TAC膜的市场空间及竞争格局如何，近期中日关系对项目推进有何影响？
答：根据市场机构数据，TAC膜的需求量 2025 年达到 12.29亿平方米。其下游的面板环节超过 70%产能在中国大陆
，偏光片环节在产能整合后预计也将有 70%产能在中国大陆。TAC膜占偏光片膜材成本的比例超过 50%，是影响偏光片企
业盈利能力的关键材料。
中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口，其中日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达约占全球市场的 75%。2023年，京
东方作为面板产业链的领导者，联合偏光片环节的优秀本土企业三利谱，与本公司共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项
目，前瞻性地联合产业各方合力打破日本对TAC膜的垄断，助力我国面板产业链的自主可控。在当前的地缘关系下，该项
目的必要性得到进一步加强，安徽吉光在产业各方的支持下，项目推进将更为坚决。
3、TAC膜项目近期的进展如何？
答：（1）厂房建设方面：安徽吉光已于 2025 年 6月取得建筑工程施工许可证，目前厂房建设稳步推进；（2）设备
采购方面：今年主要设备将陆续进场调试，部分设备已到位；（3）研发方面：实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂
和面板厂进行检测，测试结果与安徽吉光自身检测的结论无重大差异。该程序主要用于验证不同方式对厚度、透光率、雾
度值、拉伸性能、抗UV等测试指标的影响，并非用于论证安徽吉光批量化生产的能力。
4、据悉已有部分设备到场，请介绍一下具体情况？
答：调液罐体和部分碳纤维滚轴、拉伸设备已进场。
5、安徽吉光是否具备充足的资金开展TAC膜一期项目？后续是否仍将引入新的投资方？
答：安徽吉光收到的股东投入资金合计 4.5亿元，加上已经取得的各级政府补助和后续股权融资计划，项目整体资金
较为充裕，项目推进不存在资金障碍。
安徽吉光的引资工作已进入收官阶段，公司将视情况继续开展融资工作。
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参与调研机构：6家
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2026-04-30│天禄科技(301045)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
1、TAC膜主要依赖从日本进口，请介绍目前全球主要厂商。
答：目前，TFT级偏光片用TAC膜供应商主要有五家：日本的富士胶片、日本的柯尼卡美能达、韩国的晓星化学、中国
台湾的达辉和日本的瑞翁。其中富士胶片、柯尼卡美能达、瑞翁合计约占全球市场的 80%，由此可以看出TFT级偏光片用T
AC膜是一款基本由日本厂商垄断的产品。
2、TAC膜的市场空间及竞争格局如何，近期中日关系对项目推进有何影响？
答：根据市场机构数据，TAC膜的需求量 2025 年达到 12.29亿平方米。其下游的面板环节超过 70%产能在中国大陆
，偏光片环节在产能整合后预计也将有 70%产能在中国大陆。TAC膜占偏光片膜材成本的比例超过 50%，是影响偏光片企
业盈利能力的关键材料。
中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口，其中日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达约占全球市场的 75%。2023年，京
东方作为面板产业链的领导者，联合偏光片环节的优秀本土企业三利谱，与本公司共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项
目，前瞻性地联合产业各方合力打破日本对TAC膜的垄断，助力我国面板产业链的自主可控。在当前的地缘关系下，该项
目的必要性得到进一步加强，安徽吉光在产业各方的支持下，项目推进将更为坚决。
3、TAC膜项目近期的进展如何？
答：（1）厂房建设方面：安徽吉光已于 2025 年 6月取得建筑工程施工许可证，目前厂房建设稳步推进；（2）设备
采购方面：今年主要设备将陆续进场调试，部分设备已到位；（3）研发方面：实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂
和面板厂进行检测，测试结果与安徽吉光自身检测的结论无重大差异。该程序主要用于验证不同方式对厚度、透光率、雾
度值、拉伸性能、抗UV等测试指标的影响，并非用于论证安徽吉光批量化生产的能力。
4、据悉已有部分设备到场，请介绍一下具体情况？
答：调液罐体和部分碳纤维滚轴、拉伸设备已进场。
5、安徽吉光是否具备充足的资金开展TAC膜一期项目？后续是否仍将引入新的投资方？
答：安徽吉光收到的股东投入资金合计 4.5亿元，加上已经取得的各级政府补助和后续股权融资计划，项目整体资金
较为充裕，项目推进不存在资金障碍。
安徽吉光的引资工作已进入收关阶段，公司将视情况继续开展融资工作。
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