研报评级☆ ◇301026 浩通科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 1.03│ 1.10│ 2.03│ 2.28│ 2.50│
│每股净资产(元) │ 12.75│ 13.25│ 10.31│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.24│ 7.76│ 10.67│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 104.66│ 116.61│ 174.20│ 321.17│ 360.96│ 395.73│
│营业收入(百万元) │ 2527.26│ 2658.92│ 4283.13│ 4764.24│ 5240.17│ 5734.59│
│营业利润(百万元) │ 93.94│ 126.82│ 175.02│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-19 增持 首次 --- 2.03 2.28 2.50 东方财富
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-19│浩通科技(301026)动态点评：铂价高位震荡，铂系金属回收领军企业乘势而上│东方财富 │增持
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【事项】
受南非铂系金属供给收缩所致，铂价2025年全年累计上涨约127%，2026年以来铂价延续升势，截至5月10日，现货铂
金收盘价2049.8美元/盎司。
【评论】
铂系金属供给刚性收缩，铂价上行趋势明显。供给端持续承压：全球铂金矿山资源高度集中，南非一国铂金产量占全
球约70%，供应链天然脆弱。据世界铂金投资协会（WPIC）数据，2025年全球铂金总供应同比下降1%至约224吨，矿山供应
同比下降4%至173吨，回收供应同比增长10%，南非持续受电力危机制约，频繁限电致精炼产能受损。需求端多点支撑：1
）欧七排放法规将于2026年11月起适用轻型车辆，国七标准预计2026年发布，有望2028年正式实施，排放标准趋严推动三
元催化剂铂族金属装填量持续提升；2）氢能领域，铂是质子交换膜（PEM）制氢电解槽的关键材料；3）半导体领域，铂
族金属在溅射靶材等高端材料中需求随全球晶圆厂扩产同步增长。铂系金属需求稳定，供给刚性收缩，铂价有望维持高位
。
铂系金属回收领军企业，高铂价奠定业绩增长动力。浩通科技主营业务为从石化、精细化工企业产生的废铂系催化剂
中回收铂、钯、铑、铼、银等贵金属，是国内铂族金属全品类回收的领军企业，与中石油、中石化、中海油、中化集团、
荣盛石化、恒力石化、盛虹石化、巴斯夫等国内外客户的长期稳定合作基础。铂价与公司业绩传导路径清晰：1）铂价上
行使石化企业手中的废催化剂残值大幅提升，交易活跃度增加，公司废催化剂处理量随之增加。据公司2025年年报，贵金
属销售量达151781.18kg，yoy+21.64%；2）铂价高位运行下单批次废催化剂交易金额提升，对回收企业的资金实力要求显
著提高，大型企业在资金实力和信用背书上的优势进一步凸显，行业集中度有望向龙头集聚；3）库存价值有望重估，据4
月29日公司公告披露，2026年预计出售铂金约800千克，按当前铂价约2049.8美元/盎司（折合约45.0万元/千克）测算，
对应货值约3.6亿元。高铂价对公司业绩的拉动已经显现，2025年公司实现营收42.83亿元（yoy+61.08%），归母净利润1.
74亿元（yoy+49.38%），扣非归母净利润1.67亿元（yoy+72.83%）；2026Q1实现营收17.90亿元（yoy+150.13%），归母净
利润6414万元（yoy+159.16%），扣非归母净利润6384万元（yoy+121.08%）
贵金属回收产能释放+品类扩张双轮驱动：江西浩博贡献增量，废汽催回收布局有望打开中长期成长空间。公司已形
成徐州本部与江西浩博子公司双基地协同运作格局，原有徐州生产基地贵金属废催化剂处理量约2600t/a，新增子公司江
西浩博危废利用总量3000t/a、非危废原料利用量3000t/a，已于2024年7月试生产，2025年度实现营收7.3亿元、净利润37
2.91万元，新增产能已开始贡献业绩。2026年，公司加快布局废汽催、医药贵金属等回收业务，依托湿法、火法双工艺路
径，持续扩大物料处理范围与回收品类；目前该领域已取得相关技术研发与装备示范进展，并与多家供应单位建立合作基
础，逐步推进小批量采购。随着江西浩博产能逐步释放、废汽催业务从技术验证走向规模合作，公司成长逻辑正由单一石
化催化剂回收向多场景、多品类贵金属循环利用延伸。
新材料业务快速增长，铼酸铵打开高毛利成长空间。2025年新材料板块收入8641万元（+475.87%），营收占比从2024
年的0.56%升至2.02%。公司依托贵金属回收原料进行加工提纯，主要产品包括醋酸四氨铂、醋酸四氨钯、高纯铼酸铵等，
广泛应用于化工、医药、电子等领域，作为回收主业的深化延伸。铼作为稀缺战略金属，主要应用于航空发动机的高温合
金叶片中。2025年7月在供需收紧与市场情绪共振下铼价快速拉涨，单月涨幅达83%，均价跃升至3万元/千克；2025年底以
来铼价持续攀升，截止目前，国产铼均价已达约4.7万元/千克，较2025年初低位涨幅超160%。2026年公司将充分发挥工艺
协同与客户基础，加快研发具有品种竞争力的新产品，做精核心单品、丰富产品矩阵。随着“贵金属回收-新材料研发生
产-贸易服务”一体化布局加强，公司有望持续提升高附加值深加工产品占比，从而带动盈利结构优化。
【投资建议】
公司作为国内铂系金属回收领军企业，深度绑定中石油、中石化、中海油、盛虹石化等头部客户，有望受益于铂族金
属供需偏紧格局下价格中枢高位运行、子公司江西浩博新增产能爬坡带来的量价齐升，同时新材料业务依托工艺协同加速
扩张有望打开新增长极，成长逻辑正由单一石化催化剂回收向“石化+汽催+新材料”多品类、多场景的贵金属循环利用平
台延展。我们预计公司2026-2028年收入分别为47.64/52.40/57.35亿元，归母净利润分别为3.21/3.61/3.96亿元，对应EP
S分别为2.03/2.28/2.50元，对应2026年5月18日收盘价PE分别为15.27/13.59/12.39倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
贵金属市场价格波动风险；
市场竞争加剧风险；
环保政策变化的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│浩通科技(301026)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年度的分红政策是什么
答：尊敬的投资者您好！公司2025年度利润分配预案已于2026年4月28日经第七届董事会第十三次会议审议通过，目
前尚待2025年度股东会审议批准。根据预案，公司拟以截至2025年12月31日总股本158,273,987股为基数，向全体股东每1
0股派发现金股利4.00元（含税），合计派发现金红利约6,330.96万元；同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股，不
送红股。本次现金分红延续了公司持续、稳定回报股东的分红理念。感谢您的关注。
2、公司三大业务集团化，特别是徐州、江西“双基地”格局形成后，公司的战略优势及面临的挑战都有哪些？
答：尊敬的投资者您好！徐州、江西“双基地”格局形成后，公司在区域布局、产能协同和市场覆盖方面的优势进一
步增强，有利于提升危废就近处置能力、优化资源配置，并增强贵金属回收和新材料业务协同发展能力。同时，公司也面
临环保合规要求趋严、行业竞争加剧等挑战，需要持续推进技术升级和品类拓展。感谢您的关注。
3、江西一期运行后从产能、工艺、成本管理等方面来看，对未来二期开展有何经验与启发？
答：尊敬的投资者您好！江西一期运行，对公司未来业务开展有以下几点经验与启发：1、产能规划“以需定产”，
未来业务应精准预测贵金属废料市场，并推动原料多元化；2、工艺技术上，一期“湿法+火法”组合提升了灵活性，未来
业务应前瞻性设计多工艺兼容路线；3、成本管理的关键在于智能化（如自动化系统）和供应链本地化（就近处置），已
验证的降本工艺应快速复制。总体而言，未来业务应在强化市场适配、工艺弹性与智能运营的基础上，稳健扩产，以实现
快速达产与降本增效。感谢您的关注。
4、请介绍一下公司对新材料研发及工艺探索的战略布局及面临的瓶颈？
答：尊敬的投资者您好！公司持续围绕主业推进新材料研发及工艺探索，重点加强关键材料开发、工艺优化和成果转
化，提升产品竞争力。当前主要瓶颈包括研发周期较长、投资大、研制出的新材料下游客户小试、中试流程较长、部分关
键参数控制要求较高等。后续公司将继续加大研发投入，加快推进技术攻关和工艺迭代。感谢您的关注！
5、公司大量存货、增加套保额度，彰显公司战略前瞻。随着存货量增加，加上26年拟出售部分存货，公司的实际贸
易额已明显上升；伴随各种不稳定因素，稀有金属价格波动更加剧烈。在这种情况下，请问公司是否有一定战略指引下的
风控机制？
答：尊敬的投资者您好!公司在战略规划指引下开展存货管理和套保业务，坚持服务主业、稳健经营原则，建立了覆
盖计划、审批执行和监控的风险管理机制，并根据市场变化动态调整库存和套保规模，切实防范价格波动等经营风险。感
谢您的关注。
6、江西浩博已经正常投入使用了吗？销售额和利润分别是多少
答：尊敬的投资者您好！公司子公司江西浩博已于2024年7月起进行试生产，2025年度实现营业收入7.3亿元，净利润
372.91万元。感谢您的关注。
7、夏董好，贵司连续多年分红，贵司现有分红政策的持续性如何
答：尊敬的投资者您好！公司高度重视投资者回报，通过稳健经营，在保障日常运营资金的情况下，持续稳定地为股
东带来股利回报。感谢您对公司的关注！
8、董事长，你好！辛苦了，在你的领导下，公司取得了优异的成绩，非常感谢！
答：尊敬的投资者您好！感谢您对公司的认可与支持，公司管理层将一如既往做好经营管理，聚焦主业发展，不断提
升公司经营质量与治理水平，力争以更好的业绩回报广大投资者。谢谢！
9、贵司是否会考虑回购注销代替现金分红，提振股价？
答：尊敬的投资者，您好！股价波动受市场多方面因素影响，公司坚信通过稳健经营为广大投资者带来长期价值。若
公司后续有回购计划，公司将及时履行信息披露义务。感谢您对公司的关注
10、公司随着发展的不断扩大，2025年计划发行可转债，回来又取消了发债计划，是什么原因？ 目前看，公司融资
主要靠银行以后融资有其他途径吗？
答：尊敬的投资者您好！公司结合当前市场环境、行业发展趋势以及自身经营战略的调整，对再融资方案做出调整，
取消了向不特定对象发行可转换公司债券事项。未来公司将根据战略发展需要和项目规划，适时推进更为匹配的再融资方
案，感谢您的关注
11、新材料业务板块去年增长较快，这块业务今年的规划是怎样的？
答：尊敬的投资者您好，在新材料业务领域，2026年公司计划充分发挥工艺协同与客户基础，加快研发具有品种竞争
力的新产品做精核心单品，丰富产品矩阵，以更好地响应客户多元化需求。公司的新材料业务是贵金属回收业务的深化延
伸，依托贵金属回收所得原料进行加工提纯，产出醋酸四氨铂、醋酸四氨钯、高纯铼酸铵等产品，可广泛应用于化工、医
药、电子等领域，目前公司也在持续依托现有工艺优势，加快新产品研发布局，助力延伸产业链、培育新的增长点。感谢
您对公司的关注。
12、公司在汽车催化剂回收领域的拓展情况如何
答：尊敬的投资者您好，公司目前贵金属回收业务集中于石油及化工领域，在汽车催化剂回收领域正积极拓展：该领
域与公司现有业务技术相近、客户重叠，公司已在相关技术研发与装备示范方面取得进展，并与多家供应单位建立合作基
础，逐步推进小批量采购，为后续规模合作创造条件。公司2026年重点工作计划中也明确提出，将加快布局废汽催回收业
务，依托湿法、火法双工艺路径，持续扩大贵金属物料处理范围与回收品类，培育新的业绩增长点。感谢您对公司的关注
。
13、目前的产能利用率情况如何？未来是否有扩产计划？
答：尊敬的投资者您好！目前公司产能利用率总体保持在合理水平，并将根据市场需求、订单情况及生产安排动态调
整。未来公司将结合行业发展趋势、自身经营情况及项目建设进展，审慎推进产能规划和扩产安排；如有相关计划，公司
将按照信息披露要求及时履行披露义务。感谢您的关注。
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