研报评级☆ ◇300997 欢乐家 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 7 4 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.33│ 0.10│ 0.15│ 0.25│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.32│ 2.53│ 2.39│ 2.74│ 2.94│ ---│
│净资产收益率% │ 18.77│ 13.00│ 4.23│ 5.38│ 8.55│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 278.39│ 147.38│ 44.17│ 64.00│ 110.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1922.60│ 1854.78│ 1500.39│ 1618.00│ 1731.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 376.61│ 199.05│ 66.54│ 89.00│ 150.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-03 未知 未知 --- 0.15 0.25 --- 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│欢乐家(300997)2025年三季报点评：营销改革深化，期待旺季动销 │西南证券 │未知
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事件：公司发布2025年三季报，25年前三季度公司实现营业收入10.4亿元，同比-22.3%；实现归母净利润0.1亿元，
同比-87.4%。其中，25Q3实现营业收入2.9亿元，同比-25.5%；实现归母净利润-0.1亿元，同比转亏。公司业绩短期承压
，主要系部分主要原材料采购成本涨幅较大，同时公司处于营销改革期，产品与渠道结构调整所致。
传统渠道承压，新兴渠道与业务贡献增量。1、分产品看，传统优势产品在传统渠道面临一定压力，25Q3椰基类饮料
实现营收1.4元，占公司营收的47.9%；水果罐头实现营收1.1亿元，占公司营收的38.5%。2、分渠道看，公司积极拓展新
兴渠道，25年前三季度零食专营渠道实现营收1.4亿元，成为重要增长点。同时，B端餐饮业务逐步进入并取得了初步进展
。3、新业务方面，公司借助海外椰子加工项目，开展椰子类原料初加工销售业务，贡献增量收入。
渠道变化与原料成本致毛利率下滑，费用投放更趋审慎。1、25年前三季度公司毛利率为29.2%，同比-5.0pp。毛利率
下滑主要系部分原料如生榨椰肉汁等采购成本上涨，以及毛利率相对偏低的零食专营渠道和原料销售业务占比提升所致。
2、25年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.7%/9.0%/0.2%/0.5%，分别同比-1.2pp/+1.7pp/-0.1pp/+0.4p
p。公司优化费用投放结构，销售费用率有所下降。3、25年前三季度公司净利率为1.0%，同比-5.2pp，主要系毛利率下滑
制约盈利水平。
营销改革深化，产品渠道多元化稳步推进。产品方面，公司聚焦“水果罐头+椰基饮料”赛道持续创新。罐头产品推
出减糖版，并向休闲化、便携化方向开发果杯等新品；椰基饮料对椰子水系列进行品牌换新，并推出椰果椰子水、椰子水
饮料等新品，拓宽价格带以满足不同渠道和消费群体需求。渠道方面，公司在营销改革阵痛期主动求变，一方面精耕传统
渠道，提升网点质量，加强餐饮渠道开拓；另一方面，积极拥抱新兴渠道，零食专营渠道已覆盖头部品牌并向中腰部系统
拓展，B端业务已进入“塔斯汀”、“N多寿司”等连锁品牌。同时稳步推进海外椰子加工项目（越南、印尼）建设，保障
供应链安全并拓展原料贸易业务。25Q4公司将继续围绕年度重点工作，一方面借助年底节日销售旺季，做好相关产品堆箱
陈列布建、渠道拓展、网点维护等工作，并结合实际情况针对不同渠道开展专项营销方案，积极抢占春节市场。
盈利预测：预计25-27年归母净利润分别为0.3亿元、0.6亿元、1.1亿元，EPS分别为0.08元、0.15元、0.25元。
风险提示：食品安全问题、原材料价格波动、渠道开拓不及预期等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-03│欢乐家(300997)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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公司2025年年度报告已于2026年3月26日披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），为使广大投资者进一步了解公司
2025年年度报告和公司2025年的经营情况及未来发展规划，公司举办了2025年度网上业绩说明会。本次网上业绩说明会采
用网络互动，文字问答的方式进行。文字问答主要内容如下：
1. 实控人近期持续减持、质押比例很高，后续还会不会再大额减持？有没有维稳股价的计划？25年业绩大幅下滑，2
6年原料、渠道、新品有什么落地措施，能明确回暖改善吗？股价长期大跌低估，公司有没有回购股份、分红提振信心的
方案？
答：2026年公司将在现有渠道和产品的基础上，拓展多元化渠道，不断完善产品矩阵，以实现公司经营效益的稳步提
升。公司将以水果罐头为代表的休闲水果制品和“椰基+”产品为代表的椰子产业链为双主线的发展战略，根据市场需求
和消费者饮食习惯持续进行产品研发和升级；进一步深化渠道多元化的战略布局，积极拥抱如零食专营连锁等新兴渠道；
继续有序推进公司在海外椰子加工项目的实施建设工作，加强公司核心产品的原料自身供应能力以及在供应链方面的竞争
力。
公司制定了《未来三年（2025-2027）股东回报规划》公司2025年年度利润分配方案为全体股东每10股派发现金红利2
.00元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，同时，公司持续推进股份回购注销工作，2025年已完成10,026,52
5股的回购股份注销事宜，对应回购资金总额为12,362.54万元。2026年公司又拟将2023年回购方案中剩余250万股未使用
股份变更用途予以注销，公司股东严格遵守法律法规履行披露义务合规减持或质押，公司均已按照法律法规要求及时履行
信息披露义务公司董事会始终高度重视公司价值与投资者回报工作，公司将继续围绕发展战略和重点工作，努力提升公司
经营质量，切实维护全体股东利益。
2. 请问贵公司印尼项目投产后毛利率预计能提升多少？公司近期有意向切入到医疗器械赛道吗？
答：公司将以水果罐头为代表的休闲水果制品和“椰基+”产品为代表的椰子产业链为双主线的发展战略，影响公司
毛利率的因素有很多，公司印度尼西亚椰子加工项目尚在推进过程中，本项目的投资有利于公司向产品原料端的延伸，有
助于公司完善产业链上游布局，加强公司核心产品的原料供应及在供应链方面的竞争力，为公司未来发展提供资源保障，
有助于公司未来逐步搭建公司自身的产品原料供应体系，提高公司原料供应的稳定性和安全性。
3. 截至现在股价基本腰斩，近期是否有利好维稳措施？
答：公司董事会始终高度重视公司价值与投资者回报工作，公司将继续围绕发展战略和重点工作，努力提升公司经营
质量，切实维护全体股东利益。二级市场股价波动受多种因素影响，敬请注意投资风险。如涉及对公司有重要影响的事项
，公司将按照法律法规要求及时履行信息披露义务。
4. 今年一季度是否有望扭亏为盈？
答：2025年归属于上市公司股东的净利润为4,417万元，2026年第一季度公司经营情况请届时参见公司2026年一季度
报告。
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