研报评级☆ ◇300994 久祺股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.53│ 0.64│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.82│ 5.00│ 5.22│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 9.47│ 10.54│ 12.17│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 106.47│ 122.77│ 148.03│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2006.00│ 2787.88│ 3360.56│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 119.80│ 145.28│ 169.64│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-01 增持 维持 20 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-01│久祺股份(300994)2025年净利润+20.6%，关注新产能爬坡情况 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于我们预期
公司发布2025年业绩：收入33.61亿元，同比+20.5%；归母净利润1.48亿元，同比+20.6%。因关税、汇率、股权激励
费用支付等因素影响，业绩低于我们预期。分季度看，1-4Q25分别实现收入6.90/8.09/8.70/9.91亿元，分别同比+30.4%/
+47.8%/+22.2%/-0.8%；分别实现归母净利润0.41/0.46/0.42/0.19亿元，分别同比+90.0%/+33.9%/+58.9%/-53.4%。1Q26
公司实现收入/归母净利润7.47/0.17亿元，分别同比+8.3%/-58.2%，业绩符合我们预期。
发展趋势
1、2025年收入延续高增，业务结构优化。2025年公司收入同比+20.54%，分产品看，成人自行车、儿童自行车、助力
电动自行车、配件收入分别同比增长29.5%/7.7%/9.0%/21.8%，我们预计在产品结构及地区结构优化下保持量价齐升趋势
。分业务模式看，2025年OBM/ODM/OEM+贸易模式收入分别同比增长27.2%/12.7%/24.9%，OBM占比提升1.1ppt至20.8%。
2、毛利率企稳回升。公司2025年/1Q26毛利率分别同增0.4ppt/0.7ppt至14.0%/13.7%，业务结构优化下盈利能力有所
提升。费用方面，公司2025年期间费用率同比+1.1ppt，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同比+0.1/+0.2/+0.8/+0
.0ppt至7.0%/1.4%/-0.5%/1.1%。2025年归母净利率同比持平在4.4%。
3、看好天津工厂产能爬坡带动收入增长及盈利提升。公司天津工厂已于2025年投产，主要生产高端成人自行车及电
助力车，我们认为伴随天津工厂产能的爬坡，公司产品竞争力有望进一步强化，带动规模的持续增长，且自产比例的提升
有望带动公司盈利能力改善。
盈利预测与估值
考虑美国关税、汇率影响，下调26/27年利润预测14%/16%至1.73/2.07亿元，当前股价对应26/27年19/16倍P/E。维持
跑赢行业评级，基于盈利预测调整，下调目标价17%至20.0元，对应26/27年27/22倍P/E，较当前股价有44%的上行空间。
风险
海外市场需求波动，国际贸易政策变化，行业竞争加剧，汇率波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│久祺股份(300994)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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久祺股份有限公司于2026年5月15日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远
程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、董事长
李政，2、董事会秘书雍嬿，3、独立董事辛蓉，4、保荐代表人林苏钦。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225309017.PDF
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参与调研机构：9家
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2025-12-13│久祺股份(300994)2025年12月13日-16日投资者关系活动主要内容
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1、公司黑五电商销售情况如何？
答：公司跨境电商自主品牌 JOYSTAR、CYCMOTO、HILAND 等在亚马逊平台销量排名前列，黑五销售表现良好。公司会
加强产品设计研发，开发符合消费者喜好的高品质、新设计产品，实现电商销售的进一步增长。
2、公司产品在亚马逊等海外平台成为爆品的逻辑是什么
答：公司产品在亚马逊等电商平台销售亮眼的逻辑主要包括：一是设计款式丰富，产品 SKU 众多，迎合当地消费者
需求的同时给消费者提供更多产品选择；国外很多公司以单款爆品，产品矩阵不如公司丰富。二是产品价格相比美国当地
品牌有竞争优势。三是亚马逊店铺为自营模式，产品上架速度快、定价自由、款式丰富。
3、公司各个地区的销售占比，哪个地区增速最快？
答：公司主要销售地区为欧洲及美洲地区，欧洲地区占到公司整体销售收入 20%以上，美洲地区占到销售收入 50%以
上。根据2025 年公司前三季度报告统计，大洋洲地区销售收入增速最快，销售占比为 10%以上。随着新兴市场的开拓及
深入为公司未来销售增长带来希望。
4、公司采取哪些措施实现营收及利润增长？
答：公司会通过拓宽产品宽度开发新产品，开拓新兴海外市场及客户群体、加大自主品牌建设及市场推广，拓展电商
销售渠道和提升传统业务高端产品占比等措施实现业绩增长。
5、公司电商第四季度销售情况如何？
答：第四季度为电商业务的销售旺季。圣诞节及黑五为欧美地区销售高涨时期，目前公司电商业务经营情况良好，公
司已根据市场情况准备充足的货物以备销售所需，争取实现更多的销售。6、目前 E-bike 销售占比情况、主要销售地区
及未来发展目标答：目前公司 E-bike 销售占比 10%左右。未来公司会通过开拓市场，增加设计研发款式，提升产品品质
来增加产品销售占比。E-bike 目前主销市场在欧洲（山地多，适配老年人代步、运动健身场景）；而美洲主要用于休闲
娱乐。
E-bike 未来市场前景良好，公司会通过提升产品竞争力，进一步开拓海外市场，提升 E-bike 产品销售。
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