价值分析☆ ◇300993 玉马遮阳 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 9 6 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.07│ 0.66│ 0.54│ 0.66│ 0.80│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 8.65│ 5.36│ 4.52│ 4.93│ 5.61│ 6.43│
│净资产收益率% │ 12.31│ 12.33│ 11.86│ 13.26│ 14.21│ 15.02│
│归母净利润(百万元) │ 140.32│ 156.65│ 165.04│ 202.03│ 246.20│ 299.07│
│营业收入(百万元) │ 520.38│ 546.62│ 663.02│ 799.13│ 967.39│ 1169.57│
│营业利润(百万元) │ 162.32│ 178.71│ 190.50│ 232.67│ 283.84│ 343.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 增持 维持 --- 0.63 0.76 0.91 西南证券
2024-09-27 买入 维持 --- 0.66 0.80 0.98 天风证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.66 0.81 0.99 太平洋证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.66 0.80 0.98 天风证券
2024-08-29 增持 维持 11.9 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 0.65 0.80 0.97 华西证券
2024-07-15 买入 首次 --- 0.67 0.82 1.00 华西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│玉马遮阳(300993)2024年三季报点评：增长保持韧性，期待新产能释放
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.63元、0.76元、0.91元，对应PE分别为16倍、13倍、
11倍。考虑到公司产能稳步扩张，下游需求稳健，维持“持有”评级。
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2024-09-27│玉马遮阳(300993)发布股票激励计划(草案)，彰显经营信心
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司掌握优质大客户资源，海外渠道有望持续提升市场份额，国内有望受益于行业渗透率提升，高度定制
化生产有望持续享受较高利润率水平，我们预计24-26年归母净利润分别为2.05/2.48/3.01亿元，对应PE分别
为14/12/10X。
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2024-09-04│玉马遮阳(300993)2024H1财报点评：阳光面料增长强劲，短期波动不改长期趋势
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盈利预测及投资建议：公司国内功能性遮阳材料制造龙头，覆盖全球市场，是中国制造出海替代优秀企业
的代表。未来增长动能方面，产品端公司独立开发的高分子系列和户外系列接棒增长；渠道端公司布局跨境电
商、设立海外分公司办事处以加速海外市场拓展等；市场端公司大力开拓澳洲、南欧等国际新市场；产能端需
求恢复+新市场新品类开拓带动产能利用率回升，新增产能未来两到三年有序落地。短期海运费增加、延迟发
货等问题短暂影响不改公司长期增长逻辑。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为2.04/2.49/3.06亿元
，当前股价对应PE分别为13/10/8倍，给予“买入”评级。
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2024-09-04│玉马遮阳(300993)海运扰动小，业绩增长稳健
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司掌握优质大客户资源，海外渠道有望持续提升市场份额，国内有望受益于行业渗透率提升，高度定制
化生产有望持续享受较高利润率水平，我们预计24-26年归母净利润分别为2.05/2.48/3.01亿元，对应PE分别
为13/10/9X。
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2024-08-29│玉马遮阳(300993)1H24净利润同增18%，下半年业绩有望加速
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盈利预测与估值
维持盈利预测不变，当前股价对应2024/2025年分别12/10倍市盈率。考虑公司较强的持续增长能力，维持
跑赢行业评级，但考虑国际贸易政策变化风险，下调目标价25%至12.00元，对应2024/2025年分别17/14倍市盈
率，较当前股价有44%的上行空间。
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2024-08-29│玉马遮阳(300993)海运影响不大，终止可转债发行
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投资建议
我们分析，（1）我们预计今年产能增至8000万㎡，同比增长18%；且考虑去年受海外去库存影响，今年产
能利用率也有修复空间，预计24年提升至80%以上；（2）公司此前以欧洲市场为主，我们认为北美和澳洲市场
仍有较大拓展空间，公司也先后设置了两个子公司、利于本地化销售推广；（3）拓品类仍存在空间，积极拓
展户外遮阳面料，且公司计划与武汉中科合作新材料。此前股价下跌主要由于红海运力紧张下、海外客户发货
延迟，但Q2收入端仍保持双位数增长。维持盈利预测，24-26年收入分别为8.01/9.73/11.80亿元，预计归母净
利分别为2.00/2.45/3.00亿元，对应24—26年EPS为0.65/0.80/0.97元，2024/8/29日收盘价8.34元对应24—26
年PE为13/10/9X，维持“买入”评级。
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2024-07-15│玉马遮阳(300993)功能遮阳龙头，期待产能释放+市场拓展红利
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投资建议：公司为功能性遮阳面料龙头，外销收入占比约70%，短期受益于海外补库存+公司扩产+拓展海
外空白市场，长期受益于基于性价比、研发优势、服务优势下的海外进口替代。我们分析，公司近期股价下跌
主要由于红海运力紧张下、海外客户发货延迟，但对比21年运力紧张阶段来看，对公司业绩影响不大。预计24
-26年收入分别为8.24/10.05/12.13亿元，预计归母净利分别为2.05/2.52/3.07亿元，对应24—26年EPS为0.67
/0.82/1.00元，2024/7/12日收盘价8.64元对应24—26年PE为13/11/9X，首次覆盖，考虑短期跌至底部区间、
中长期看好海外市场份额提升，给予买入评级。
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