研报评级☆ ◇300986 志特新材 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.18│ 0.30│ 0.40│ 0.52│ 0.65│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 5.43│ 5.51│ 5.32│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -3.01│ 4.84│ 7.46│ 10.45│ 11.75│ 12.35│
│归母净利润(百万元) │ -45.30│ 73.70│ 163.59│ 250.50│ 309.50│ 360.00│
│营业收入(百万元) │ 2238.05│ 2526.39│ 2968.16│ 3509.50│ 4136.00│ 4889.00│
│营业利润(百万元) │ -37.63│ 59.40│ 205.87│ 309.00│ 380.00│ 442.50│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-14 买入 维持 --- 0.59 0.76 0.89 长江证券
2026-04-27 增持 维持 --- 0.45 0.53 0.62 申万宏源
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-14│志特新材(300986)业绩高速增长，关注出海提速 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司2025年实现营业收入29.68亿元，同比增长17.49%；归母净利润1.64亿元，同比增长121.98%；扣非后归母净利润
1.10亿元，同比增长156.50%。2026Q1，公司实现营业收入6.77亿元，同比增长21.77%；归母净利润0.39亿元，同比增长5
6.44%；扣非后归母净利润0.18亿元，同比减少13.35%。
事件评论
2025年收入持续增长，装配式与境外业务贡献增量。2025年公司实现营业收入29.68亿元，同比+17.49%。分行业看，
建筑模架、装配式建筑、其他业务分别实现收入18.57、5.59和5.52亿元，占营业收入比重分别为62.57%、18.82%和18.61
%；分产品看，铝模实现收入15.91亿元，占营业收入比重53.61%，仍是基本盘。分地区看，境内、境外收入分别为22.47
亿元和7.22亿元，同比分别增长11.97%和38.78%，境外业务增速更快，已成为重要增长引擎。2026Q1，公司营业收入6.77
亿元，同比增长21.77%，主要系境外铝模业务及装配式PC构件业务量增加所致。
2025年毛利率与净利率均明显修复，2026Q1毛利率阶段承压。公司2025年综合毛利率约27.25%，同比提升1.87pct；
期间费用率17.29%，同比下降1.06pct，其中财务费用率改善较为明显，带动全年归母净利率提升至5.51%，同比提升2.59
pct。分业务看，建筑模架毛利率32.91%，同比提升5.58pct，是盈利修复的重要支撑；装配式建筑毛利率13.14%，同比下
降3.53pct。2026Q1，公司综合毛利率约25.45%，同比下降2.62pct，期间费用率约21.04%，同比下降0.73pct，归母净利
率约5.69%，同比提升1.26pct。Q1扣非净利润率同比下滑1.09pct，归母利润增长更多受非经常性损益拉动。
经营性现金流改善，资产负债率优化。2025年公司经营活动现金流净流入0.37亿元，同比多流入0.06亿元；收现比92
.15%，同比提升7.82pct。资产负债率方面，2025年末公司资产负债率63.20%，较2024年末下降6.07pct，杠杆水平优化。
2026Q1，主要受现金支付增加的影响，公司经营活动现金流净流入0.82亿元，同比流出0.35亿元，收现比130.74%，较上
年同期小幅提升1.68pct。
主业多元拓展，全球化布局同步推进。2025年公司在巩固铝模主业基础上，持续推进装配式建筑、模块化建筑、公基
建模架等多元业务，澳洲模块化房屋项目顺利落地，并切入桥梁、隧道、管廊、轨交、水利、新能源场站等公基建场景；
同时新设哈萨克斯坦、印尼、阿联酋等境外子公司，进一步完善全球化节点布局。2026Q1收入继续由境外铝模与装配式PC
构件驱动，延续增长方向。后续成长看点仍在装配式、模块化与出海相关领域。
预计公司2026-2028年业绩分别为2.43、3.12、3.65亿元，对应估值分别为38.83、30.31、25.88倍PE，维持“买入”
评级。
风险提示
1、房地产需求继续承压；2、外延业务推进不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│志特新材(300986)铝模主业盈利能力提升明显，海外业务加速拓展 │申万宏源 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司2025年归母净利润同比+121.98%，2026Q1归母净利润同比+56.44%，基本符合预期。根据Wind，2025年公司实现
营业总收入29.68亿，同比+17.49%；实现归母净利润1.64亿，同比+121.98%，基本符合预期；实现扣非净利润1.10亿元，
同比+156.50%。2025年公司毛利率、归母净利率分别为27.25%、5.51%，同比分别+1.87pct、+2.59pct；期间费用率合计
为17.29%，同比-1.06pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.00/+0.66pct/-0.31pct/-1.42pct。2025年资产
及信用减值损失1.00亿，绝对值占比营收较去年同期下降1.95pct至3.36%。2026Q1公司实现营业总收入6.77亿，同比+21.
77%，实现归母净利润0.39亿，同比+56.44%，符合预期。
铝模业务收入平稳增长，盈利能力修复明显，境外业务快速增长。根据公司公告，2025年分板块看，1）铝模业务实
现营业收入15.91亿，同比+7.71%，毛利率36.20%，同比+6.15pct；2）装配式、模块化建筑系列产品实现营业收入5.59亿
，同比+28.75%，毛利率13.14%，同比-3.53pct；3）其他业务实现营业收入8.18亿，同比+33.03%，毛利率19.48%，同比-
0.82pct。分区域看，2025年公司境内实现收入22.47亿，同比+11.97%，毛利率25.00%，同比+1.72pct，境外实现收入7.2
2亿，同比+38.78%，毛利率34.26%，同比+0.77pct。
2025年经营性现金净流入0.37亿，同比2024年多流入0.06亿，2026Q1经营性现金流净额0.82亿，较2025Q1少流入0.35
亿。根据Wind，公司2025年经营性现金净流入0.37亿元，同比2024年多流入0.06亿元，2026Q1经营性现金流净额0.82亿，
较2025Q1少流入0.35亿。2025年收现比92.1%，同比+7.82pct，应收票据及应收账款同比增加1.60亿元；合同负债同比增
加1.23亿。付现比88.60%，同比+12.75pct，预付账款同比增加0.12亿，应付票据及应付账款同比增加3.82亿。2026Q1公
司收现比130.7%，同比+1.68pct，付现比107.0%，同比+7.58pct。2025年末公司资产负债率63.20%，较去年同期-6.07pct
投资分析意见：维持26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，维持“增持”评级。预计26-28年归母净利润分别为2.58
亿/3.07亿/3.55亿，同比增长58.0%/18.7%/15.8%，对应PE36X/30X/26X，维持“增持”评级。
风险提示：海外业务拓展不及预期，产能投放不及预期，新兴业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-15│志特新材(300986)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
江西志特新材料股份有限公司于2026年5月15日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董事长兼总
裁高渭泉先生，董事会秘书黄萍女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225310814.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-08│志特新材(300986)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
江西志特新材料股份有限公司于2026年5月8日在公司通过中国证券报·中证网“中证路演中心”（https://www.cs.c
om.cn/roadshow/采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上
市公司接待人员有董事长兼总裁高渭泉先生，董事兼财务总监李真先女士，董事会秘书黄萍女士，独立董事郭晓红女士。
查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225286188.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|