研报评级☆ ◇300976 达瑞电子 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.12│ 0.77│ 2.53│ 2.28│ 3.37│ 4.56│
│每股净资产(元) │ 33.50│ 33.66│ 35.75│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.33│ 2.28│ 7.09│ 8.55│ 11.72│ 14.45│
│归母净利润(百万元) │ 200.36│ 73.37│ 241.73│ 305.97│ 452.36│ 611.43│
│营业收入(百万元) │ 1469.32│ 1397.83│ 2565.75│ 3172.00│ 4578.26│ 5836.98│
│营业利润(百万元) │ 238.77│ 77.88│ 276.89│ 346.50│ 530.50│ 687.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-26 买入 首次 --- 2.25 3.23 4.21 中信建投
2025-12-12 买入 维持 87.5 2.30 3.50 5.16 国泰海通
2025-11-04 买入 维持 --- 2.30 3.39 4.31 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-26│达瑞电子(300976)端侧AI轻量化材料平台，积极布局碳纤维赛道 │中信建投 │买入
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公司作为端侧AI轻量化材料平台，具备从复合材料配方到后段成型、量产制造全流程覆盖能力，能够为客户提供玻纤
增强复合材料、碳纤维复合材料及轻型合金材料等多种解决方案，公司覆盖Apple、Meta、Sony、Google等头部客户，公
司与客户的各项目合作正有序推进，核心客户项目份额整体持续提升。特别是在碳纤维方面,智能眼镜、AR/VR等新型硬件
需求爆发，兼具高强度、低密度、优异模量、良好导电及散热特性的碳纤维材料成为理想解决方案，公司顺利收购维斯德
，加码碳纤维赛道布局，未来期待公司的碳纤维结构件在更多头部客户的导入。
事件
公司2025年7月31日与维斯德及其股东麦德坤、饶熙怡签署股权收购协议，交易完成后，公司合计持有维斯德80%股权
，维斯德将成为其控股子公司，截至2025年11月25日，维斯德已完成工商变更登记。
简评
新型AI终端对轻量化材料需求愈增，公司通过收购维斯德积极布局碳纤维赛道
25年7月公司以合计13,400万元受让麦德坤、饶熙怡持有的维斯德76.57%股权，交易完成后持有维斯德80%股权。维斯
德专注于碳纤维产品的研发与生产，具备覆盖从预浸料到量产的全链条核心技术能力，产品为应用于折叠屏屏幕的碳纤维
结构支撑部件（位于屏幕背部、铰链区域），产品平面度等核心指标处于行业领先水平。目前，该系列产品已成功应用于
华为、三星等全球知名折叠屏手机品牌。
未来，维斯德的成长主要围绕“新客户、新应用”展开，在新客户方面，公司正努力将碳纤维结构件在更多已有的头
部客户中导入；在新应用方面，除了折叠屏之外，AI眼镜、AR/VR等新型硬件需求爆发，传统金属与塑料件难以满足高性
能、轻薄化、多功能集成化的升级需求，兼具高强度、低密度、优异模量、良好导电及散热特性的碳纤维材料成为理想解
决方案，轻量化材料技术已成为产品差异化竞争的关键要素。同时，碳纤维凭借其卓越的物理特性，在快速兴起的低空经
济和机器人等前沿领域也展现出应用潜力，维斯德已为国内头部脑机接口客户送样碳纤智能仿生腿，灵巧手部件，以实现
轻量化需求。
消费电子领域，公司打造端侧AI轻量化材料平台，与海外头部客户合作紧密整体份额持续提升
公司端侧AI轻量化材料技术平台竞争优势在于：1）材料技术整合能力，能够为客户提供多种轻量化材料组合（玻纤
增强复合材料、碳纤维复合材料及轻型合金材料解决方案，契合端侧AI设备对复杂性能的集成需求；2）端到端服务能力
，从复合材料配方到后段成型、量产制造全流程覆盖；3）头部客户合作经验，公司能够深刻理解消费电子行业需求。
凭借公司轻量化材料平台的竞争优势，公司积累了优质且稳定的客户群体，覆盖国际知名的电子科技终端品牌客户Ap
ple、Meta、Sony、Microsoft、Google、Lenovo、SAMSUNG等。公司与客户的各项目合作正有序推进，核心客户项目份额
整体持续提升，同时，以“老客户新产品、老产品新客户”为路径，公司新项目及新客户开发进展良好，例如推动玻纤复
合材料解决方案在平板电脑/电子书保护套、手机电池后盖、键盘外壳等多场景的加速渗透，公司在消费电子领域业绩增
长动能充足，25H1公司可穿戴结构件业务实现营收4.32亿元，同比增长39%。
新能源领域，公司围绕头部客户需求，实施“由单品到多品”渗透策略，同时积极推动降本增效自2022年战略性切入
新能源赛道以来，公司通过精准的大客户战略，迅速进入动力电池、整车制造和储能系统头部客户供应链，同时，公司实
施“由单品到多品”渗透策略，从基础结构件，延伸至高性能电连接件、车灯散热器、电机静音盖板等产品，形成覆盖动
力/储能电池、电机电控模组的解决方案，逐步提升单客户价值量，因此，公司新能源业务快速增长，25H1该业务实现收
入5.85亿元，同比增长81%。同时，面对新能源行业激烈的竞争，公司将在消费电子领域长期沉淀的精密制造能力迁移至
新能源业务，通过智能制造升级（如更全面、更深入的自动化生产及信息化管理）以及系列精细化管理策略，降低生产及
管理成本，提升产品良率，实现降本增效，公司新能源业务盈利能力持续改善，25H1公司新能源业务实现毛利率16.61%，
同比增长1.77pcts。
盈利预测与估值
预计2025-2027年营业收入分别为31.2亿元、41.5亿元和54.2亿元，同比增长21.60%、33.17%和30.57%，对应归母净
利润分别为3.02亿元、4.33亿元和5.64亿元，当下市值对应的PE分别为29.1、20.3和15.6倍，首次覆盖，给予买入评级。
风险分析
1）下游消费电子、新能源等需求不及预期风险：若受宏观、行业政策等因素影响，下游需求出现波动则会对公司业
绩产生不利影响；2）公司产品导入或份额提升不及预期风险：若公司业务落地或客户扩张进展低于预期，将影响公司未
来收入成长及盈利能力；3）市场竞争加剧风险：随着消费电子、新能源等领域的快速发展，行业的新进入者也会增加，
若行业竞争进一步加剧，可能对公司产品报价、利润率水平造成压力，影响整体业绩表现；4）盈利预测假设不成立的风
险：盈利预测基于公司下游应用领域需求做出假设预测公司产品销售数量，存在实际需求数量比预期数量少的可能，从而
导致公司收入出现下降，根据敏感性测算，如果产品销售数量下降10%，公司对应收入下降10%，归母净利润下降约为9.2%
。
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2025-12-12│达瑞电子(300976)加码碳纤维业务，深度布局AI终端 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司加码碳纤维结构件业务，未来有望受益于折叠机起量。同时其积极导入大客户新料号，预计26年有望放量。
投资要点：
维持增持评级，上调目标价至87.5元。我们下调公司2025年EPS为2.30元（前值为2.62元），上调2026年EPS到3.50元
（前值为3.30元），预计2027年公司EPS为5.16元。参考可比公司2026年平均PE20.04X，考虑公司在碳纤维结构件业务的
爆发性，给予公司26年估值溢价PE25X，上调目标价至87.5元。
公司加码碳纤维结构件业务，未来有望受益于折叠机起量。公司通过增资与股权受让的形式，收购维斯德共80%股权
。维斯德主营折叠手机碳纤维结构件（碳纤维门板、屏幕衬板），24年收入1.8亿/净利润0.16亿元，25H1实现收入1.42亿
元/净利润0.3亿元，成长显著。目前维斯德碳纤维核心客户涵盖华为、三星等多家头部折叠手机品牌。随着苹果开始布局
折叠产品，后续折叠屏需求有望起量，公司借助主业与苹果多年的合作基础，有望推动新收购碳纤维业务的验证和导入。
同时基于在高精度、复杂结构碳纤维部件制造领域的深厚积累，维斯德积极拓展脑机接口等领域并实现初步应用。
公司深度布局AI终端产品，积极导入大客户新料号，预计26年有望放量。Meta是公司重要的终端客户，涵盖模切件、
结构件、充电盒等产品，公司与Meta客户的各项目合作正有序进行，预计26年将加速放量。
催化剂。Meta新产品发布；公司碳纤维料号验证进展落地
风险提示：中美贸易摩擦的不确定性；新能源产品竞争格局恶化的风险
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2025-11-04│达瑞电子(300976)公司深度研究：AI终端轻量化平台公司，服务头部品牌助力│太平洋证券 │买入
│爆款品类 │ │
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公司概况：公司成立于2003年，主要从事消费电子及新能源汽车动力电池零部件的研发、生产和销售，以及相关3C及
半导体智能装配自动化设备的研发、生产、销售。业务结构来看，公司的可穿戴电子产品结构性器件和消费电子功能性器
件业务营收始终在公司业务体系中保持着较高位置，2020年以来始终维持60%以上占比。同时，相关业务毛利率也维持高
位运行，近4年毛利占比也维持在60%以上，是公司利润的核心驱动要素。截止2025Q3，受益于电子产品结构性器件、新能
源结构与功能性组件业务收入增加，公司实现营收22.78亿元，同比进一步增长28.59%。内生外延全面布局轻量化材料体
系。公司消费电子结构件产品技术实力国内领先，积累了大批稳定且优质的客户资源。同时，公司于2025年战略并购专业
碳纤维产品厂商维斯德，有助于推动公司向产业链上游轻量化材料生态延展的战略布局，夯实复合材料基础，巩固公司核
心竞争力。
服务消费电子头部品牌，助力未来爆款产品。公司在消费电子行业通过搭建轻量化材料技术平台，构筑端侧AI轻量化
结构件的先发优势，促使公司在技术迭代与市场扩张的良性循环中持续提升竞争力。公司在核心客户项目份额整体持续提
升的同时，以“老客户新产品、老产品新客户”为路径，直接客户系三星视界、鹏鼎控股、伟易达、安费诺、美律电子、
华通电脑、台郡科技、歌尔股份、立讯精密等，产品最终应用于苹果、华为、OPPO、Jabra、Bose、Sony、Facebook、Sen
nheiser等知名消费电子产品终端品牌。公司在消费电子行业通过搭建轻量化材料技术平台，在折叠屏手机、MR设备等领
域与核心客户项目份额整体持续提升的同时，在料号种类以及产品份额也同步实现拓展，驱动公司整体业绩持续提升。
风险提示：新客户导入不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-03-19│达瑞电子(300976)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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一、展厅参观及公司介绍
投资者参观了公司展厅，了解公司发展历程、公司产品线情况、主要客户、公司文化等。公司董事会秘书曾庆邹先生
就公司财务表现、产品结构、未来发展规划、公司竞争壁垒等进行介绍。
二、互动交流
1、公司上市后是如何应对机遇与挑战的？
答：公司于 2021年上市，在迎来发展新阶段的同时，也积极应对市场变化。公司通过切入新能源领域，布局第二增
长曲线，丰富产品结构并拓展优质客户。针对 2023年业绩下滑，公司深刻反思并启动了战略升级与管理变革，进一步明
确发展方向。目前，公司全体员工凝心聚力，正稳步推进既定战略。
2、公司 2022年布局新能源领域的战略考量是什么？
答：公司于 2022年并购上海嘉瑞切入新能源赛道，主要基于两点考虑：一是长期看好新能源汽车及储能市场的增长
空间；二是上海嘉瑞拥有全球动力电池龙头企业的供应商资质，符合公司一贯服务大客户的战略。因此，基于对行业前景
的判断和对核心客户资源的整合，公司果断进行了布局。
3、公司目前的订单情况如何？
答：公司坚定执行大客户战略，产品应用于全球标杆品牌。目前公司在手订单充足，生产与交付均正常有序。
4、公司的核心竞争力或技术壁垒体现在哪些方面？
答：公司的核心竞争力主要体现在三个方面：首先，是长期积累的优质客户资源，公司与全球标杆客户建立了深度合
作关系，这是公司最宝贵的财富；其次，是公司对材料特性的深厚理解及多工艺开发能力的掌握，能够为客户提供多种综
合解决方案；最后，是优秀的组织能力与运营管理，通过对成本、效率和品质的极致追求及快速响应机制，构建了公司的
核心服务能力。
5、大宗商品价格上涨对公司的影响如何？公司如何控制成本？
答：目前来看，大宗商品价格上涨对公司整体影响可控。公司一方面通过与供应商建立长期合作、战略备货等措施，
平滑短期价格波动的影响；另一方面，公司产品更新迭代较快，在新产品报价时也会综合考虑原材料成本因素。
6、请问公司如何看待当前的市值表现？未来是否有回购或增持计划？
答：公司不断努力做好经营、夯实基础，提升公司内在投资价值，同时辅以实施股份回购、稳定分红政策等，促进公
司价值回归，并加强与投资者的沟通联系，增进资本市场对公司内在价值与发展潜力的理解和认可，提升二级市场的股价
表现。上市以来，公司已实施两次股份回购，截止目前累计回购超 150 万股，占公司总股本约 1.14%，体现了公司对未
来发展的信心。如有新的回购进展或增持计划，公司将严格按照规定履行信息披露义务。
7、在当前的 AI时代浪潮中，公司将如何应对？
答：面对 AI时代浪潮，公司立志做全球标杆客户的“最佳配角”，通过极致的专业、运营和服务，伴随标杆客户共
同成长。同时，公司积极布局端侧 AI 硬件方向，已于 2025年战略并购维斯德，旨在打造轻量化材料技术平台，以核心
材料和精密组件为切入点，深度融入端侧 AI产业链，成为新兴终端背后的重要支撑力量，把握技术迭代带来的市场机遇
。
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参与调研机构：13家
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2026-01-06│达瑞电子(300976)2026年1月6日投资者关系活动主要内容
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1、公司认为像碳纤维这类轻量化材料除了用在折叠屏手机，还有哪些应用场景？
答：我们认为智能手机、电脑、智能眼镜、无人机、机器人等多种端侧 AI设备对轻量化、散热性等的要求是会越来
越高的，公司希望打造轻量化材料平台，为客户提供多种轻量化材料解决方案，以满足端侧 AI设备对复杂性能的需求。
2、公司对维斯德的业绩展望？
答：目前重点是做好对维斯德的投后管理工作，打通内部资源，相互赋能提升，尽快实现彼此产品与技术、市场与资
源的协同。未来双方联合研发创新型轻量化复合材料结构件，以满足高端消费电子及新兴 AI 硬件对复杂性能的集成需求
。
3、公司在 2026年业绩增量方向？
答：公司持续围绕“持续健康经营、寻求战略突破”的经营方针开展各项工作。持续关注市场变化和客户需求，坚定
推进大客户战略，持续加大国际、国内市场开发力度，努力提升现有优质战略客户的市场份额，积极拓展国内外头部客户
，致力于为全球标杆客户提供更优质的智能制造综合解决方案。此外，公司将在 2026年将维斯德纳入合并报表范围，并
尽快推动双方整合协同，聚力打造轻量化材料平台，布局端侧 AI 设备相关轻量化材料解决方案，力争实现业绩的稳步增
长和新应用领域的突破。
4、公司未来利润率的变化？
答：公司注重高质量增长，通过多种方式持续提升盈利能力。公司战略并购维斯德，打造轻量化材料技术平台，研发
高附加值的创新型轻量化复合材料结构件，随着复合材料结构件收入占比逐渐提升，公司在电子产品结构性器件业务的利
润率会有所提升。在新能源板块，公司通过服务行业头部客户，积累了大规模制造经验和严格的质量管理能力，未来公司
将持续在核心客户处“提份额、扩品类”，并积极挖掘海外市场与新机会点，向新能源高附加值产品拓展，提升新能源业
务盈利能力。
5、公司始终坚持“大客户”战略，大客户对公司经营价值的体现是什么？
答：公司坚定实施“大客户”战略，通过深度服务优质核心客户，既有利于保障稳定的单品价值量与良好的现金流，
又能依托大客户的行业引领地位，精准把握市场发展方向，助力公司长期稳健发展。
6、存储涨价是否对公司业务造成冲击，是否有客户因此要求公司降价？
答：公司目前订单稳定，存储涨价未对公司业务产生重大影响。未来，公司将持续坚定大客户战略，深耕与核心客户
的合作关系，做好配套服务与合作深化工作，保障业务稳健发展。
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参与调研机构：2家
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2025-12-04│达瑞电子(300976)2025年12月4日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司未来的发展战略？
答：公司始终坚持大客户战略，主要从事精密功能性器件、结构性器件及自动化设备业务，并通过持续强化“材料创
新×工艺突破×智造系统”核心能力，致力于成为“端侧 AI”与“新能源”领域头部客户的核心供应商。
2、公司与Meta的合作进展如何？
答：Meta 是公司重要的终端客户，公司与 Meta 客户的各项目合作正有序进行，有望成为明年业务增量的新机会点
。
3、维斯德主要做的什么碳纤维产品？预计什么时候开始并表？
答：维斯德目前供应的碳纤维复合材料结构件主要是门板（用于折叠屏铰链支撑）、竹书（用于折叠屏屏幕支撑和保
护），是折叠屏系列手机上述核心部件的主要供应商，覆盖全球头部折叠屏手机品牌。维斯德已于 2025年 11月 24日完
成股权变更相关的工商变更手续，公司持有维斯德 80%股权。公司正积极推进对维斯德的整合及财务并表工作，具体情况
请关注公司公告。
4、维斯德产品的应用领域是哪些？是否有应用于 AR/VR设备或 AI眼镜等新兴端侧 AI硬件？
答：维斯德专注于碳纤维产品的研发与生产，具备覆盖从预浸料到量产的全链条核心技术能力，目前核心产品为应用
于折叠屏屏幕的碳纤维结构支撑部件（位于屏幕背部、铰链区域）。公司正积极推进复合材料在 AI 眼镜、AR/VR 设备等
新兴端侧 AI硬件的研发应用。
5、关于维斯德，公司对它的期望？
答：公司认为目前关于维斯德的工作重点是做好其投后管理，借鉴公司收购上海嘉瑞项目较为成功的投后经验，迅速
打通内部资源，相互赋能提升，以实现彼此产品与技术、市场与资源的协同。未来双方联合研发创新型轻量化复合材料结
构件，以满足高端消费电子及新兴 AI 硬件对复杂性能的集成需求。
6、公司对第四季度的业绩预期如何？对全年的业绩预期如何？
答：目前公司各项业务正常开展。公司始终坚持大客户战略，与客户建立了稳固的合作关系，同时，以“老客户新产
品、老产品新客户”为路径，公司新项目及新客户开发进展良好。2025年前三季度，公司实现营收 227,836.22万元，同
比增长 28.59%，扣非归母净利润 21,695.48 万元，同比增长 33.02%，公司对于 2025 年总体经营情况有信心，具体业
绩情况请关注公司公告。
7、公司未来是否还有外延并购的计划？
答：公司自 2022年通过收购上海嘉瑞，战略性布局新能源领域以来，成功进入全球新能源行业领导企业的供应链体
系。今年收购维斯德，希望推动公司向产业链上游轻量化材料生态延展的战略布局，夯实复合材料基础，增强公司核心竞
争力。公司未来外延并购将继续围绕增强主营业务的核心竞争力进行，重点关注与公司现有规模相匹配的，且能在客户拓
展、技术创新、成本控制等方面为公司带来协同效应的项目机会。
三、现场参观
参观公司东莞智能制造基地、维斯德制造基地。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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