研报评级☆ ◇300966 共同药业 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.20│ -0.24│ -0.46│ 0.15│ 0.59│
│每股净资产(元) │ 7.21│ 7.43│ 7.17│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.33│ 2.41│ -2.99│ -6.00│ 1.89│ 7.01│
│归母净利润(百万元) │ 40.19│ 23.01│ -27.59│ -54.00│ 17.00│ 68.00│
│营业收入(百万元) │ 604.57│ 566.40│ 536.60│ 672.00│ 872.00│ 1135.00│
│营业利润(百万元) │ 38.90│ 19.53│ -42.42│ -55.00│ 16.00│ 70.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-27 增持 维持 --- -0.46 0.15 0.59 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-27│共同药业(300966)Q3营收快速增长，在建工程陆续转固 │太平洋证券 │增持
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事件
2025年10月27日，公司发布2025年三季报，2025Q1-3公司实现营业收入4.55亿元（YoY+24.54%），归母净利润-0.32
亿元（YoY-129.02%），扣非净利润-0.32亿元（YoY-118.10%）。
观点
Q3营收快速增长，盈利能力环比下降。分季度来看，Q3公司实现营业收入1.53亿元，同比增长16.04%，归母净利润-0
.21亿元，同比下降135.33%，扣非净利润-0.22亿元，同比下降123.45%，毛利率为12.00%，同比提升3.38pct，环比下降7
.66pct，净利率为-14.92%，同比下降7.59pct，环比下降6.41pct。我们认为Q2盈利能力环比下降的主要原因是：①华海
共同部分在建工程转固，同时产能爬坡初期，生产成本偏高，且折旧费用增加；②部分产品工艺优化，影响短期毛利率。
产能大规模投放，有望助力营收快速增长。截至2025年9月底，公司固定资产合计为16.17亿元，相较6月底增加了4.8
0亿元，华海共同部分在建工程转固。目前，募投项目“黄体酮及中间体BA生产建设项目”已正式投产，甾体类产业链升
级项目部分投产，华海共同原料药项目一期工程完成设备调试并启动试生产，二期规划聚焦高端皮质激素原料药产能储备
。随着产能的投放以及产能利用率的提升，公司经营情况有望逐渐改善。
积极开展股份回购，彰显长期发展信心。公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款资金以集中竞价方式回购公司股份
，其中自有资金和股票回购专项贷款资金分别占回购资金比例的10%和90%，回购金额不低于人民币2,000万元且不超过人
民币3,000万元，回购股份价格不超过人民币23.84元/股，回购股份数量约为83.91万股-125.87万股，占当前公司总股本0
.73%-1.09%。截至2025年10月17日，公司回购资金总额已达到回购方案中的回购资金总额下限，且未超过回购资金总额上
限，本次回购方案实施完毕。
投资建议
公司产能陆续投放，盈利能力有望随产能利用率的提升而修复，预测公司2025/26/27年营收为6.72/8.72/11.35亿元
，归母净利润为-0.54/0.17/0.68亿元，对应26/27年PE为152/38X，持续给予“增持”评级。
风险提示
行业政策风险；市场竞争加剧风险；产能投放不及预期；产品研发失败风险；产品价格下滑风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：16家
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2025-10-15│共同药业(300966)2025年10月15日-16日投资者关系活动主要内容
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1、公司的海外市场拓展情况如何？未来在国际市场上有哪些具体的发展计划？
答：2024年公司产品外销占比为28.54%，截至2025年上半年，该比例已进一步提升至38.6%，近年来外销占比逐年上
升；未来公司将继续坚持国际化发展的战略，逐步提升海外市场的占比，一方面依托在海外设立的子公司，加强公司在海
外的品牌推广，拓展销售渠道；另一方面通过海外资源，寻求与当地企业的商业合作，通过技术、市场与供应链的协同，
构建可持续的业务网络。
2、海外市场的客户主要有哪些？
答：公司海外市场主要有欧洲、北美、南美、印度等市场。
3、华海共同目前在原料药方面的布局和进展如何？今年规模化生产了哪些产品？
答：华海共同是公司与华海药业共建的合资公司，旨在整合双方资源优势，共同推动高端甾体原料药的研发、生产与
销售业务。华海共同整体规划分为两期建设，共布局13个高端甾体原料药产品。目前两个生产车间已陆续进入试生产与工
艺验证阶段，另一车间也即将启动试生产。后续，我们将在完成相关验证工作的基础之上，积极推进注册资料的准备与申
报工作，为原料药产品的上市奠定基础。
4、甾体类产品在下游市场的主要应用领域有哪些？
答：甾体药物可根据下游产品属性分为性激素、孕激素、皮质激素及其他类。性激素主要用于激素替代治疗、计生用
药或促进肌体健康，促进蛋白质的合成以及提高身体免疫力等，比如雌性激素雌二醇、雄性激素康力龙等。孕激素主要用
于孕激素缺乏引起的相关疾病治疗，或与雌激素联合使用作为计生用药。皮质激素主要用于物理性损伤、化学性损伤、免
疫性损伤以及无菌性炎症等各种急慢性炎症的治疗，另外还用于抗休克、退热、刺激骨髓造血功能、维持人体内水和电解
质的平衡等，比如治疗过敏性皮炎用药氟轻松、消炎药地塞米松、抗哮喘用药氟替卡松、布地奈德等。甾体药物其他类包
含胆酸类用药熊去氧胆酸，心血管用药依普利酮，抗癌药物阿比特龙，肌松药物维库溴铵、罗库溴铵，利尿剂螺内酯等不
同类别用药，甾体其他类药物品种种类不断增加，应用范围不断扩大，在甾体类药物中极具潜力。
5、最近几年全球医药产业链都在经历重构，作为国内甾体药物原料的核心供应商，如何看待这些趋势对自身业务的
影响？是否有针对性的策略调整？
答：全球医药产业链重构对我们作为甾体药物原料供应商的影响主要体现在产能布局和客户合作模式方面。随着抗生
素使用的节制，甾体药物在抗炎、免疫、生殖健康等领域的应用有望进一步扩大。与此同时，全球大健康产业和老龄化趋
势也为我们带来了新的发展机遇，特别是在生殖健康、老年慢性病管理等领域。为应对上述趋势，我们在产能方面，积极
应用合成生物学等技术优化工艺，提升生产效率和产品质量；同时加强客户协同，通过定制化服务和委托加工服务（CDMO
）等模式，深化与大型药企的战略合作，更好的服务客户，以更好适应产业链重构带来的新需求。
6、在当前行业竞争加剧的情况下，如何继续保持全产业链协同的核心竞争力？
答：面对日益激烈的行业竞争，我们始终将全产业链协同视为公司的核心竞争优势，具体而言，在起始物料领域，通
过持续优化菌种与发酵工艺，夯实基础，从源头建立成本与质量的双重优势；在中间体领域，聚焦核心产品，凭借先进工
艺放大起始物料领域的优势，巩固并扩大中间体的市场份额；在原料药领域，稳步推进产业链延伸，将中间体产品优势转
化为下游产品的竞争力，通过上、中、下游三大环节的高效联动与协同整合，不断强化内部资源使用效率，构筑持续、稳
固的整体竞争力。
7、未来2 3年，公司是否有计划向高附加值领域延伸，比如中高端中间体特色原料药？如果有，目前的布局进度
或重点方向是什么？
答：公司经过近20年的稳健积淀与持续成长，已成功构建起从甾体药物起始物料、中间体到原料药的完整产业链，展
现出日益强大的产业协同能力与综合竞争力。在甾体药物起始物料领域，公司发展成为国内领先的供应商之一，以品质和
规模赢得行业信赖；在甾体药物中间体板块，公司掌握了多种产品核心的生产技术，实现了起始物料至性激素类中间体的
完整产品路线覆盖，并能够生产多种皮质激素类中间体和孕激素类中间体，产品体系丰富多元，能够精准响应客户的不同
需求；在原料药领域，公司已系统布局并储备了13个原料药产品，持续完善产业链纵深，夯实一体化优势。未来，公司继
续依托湖北共同甾体药物研究院有限公司这一专业研发平台，充分运用多年来在生物发酵、生物酶转化、合成生物与化学
合成等方面积累的核心技术，持续向高端中间体、定制产品等高附加值领域拓展延伸，以创新驱动成长，以技术赋能产业
升级。
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