研报评级☆ ◇300940 南极光 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.37│ 0.09│ 0.40│ 1.16│ 1.33│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.76│ 4.85│ 5.25│ 6.70│ 8.04│ ---│
│净资产收益率% │ -28.83│ 1.91│ 7.58│ 17.30│ 16.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -305.25│ 20.63│ 88.53│ 259.00│ 297.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 468.99│ 457.25│ 792.58│ 1920.00│ 2497.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ -300.10│ 15.04│ 94.28│ 234.00│ 269.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-31 买入 首次 --- 1.16 1.33 --- 爱建证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-31│南极光(300940)首次覆盖报告：Switch+2开启高质量发展之路 │爱建证券 │买入
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投资建议：首次覆盖南极光（300940.SZ），给予“买入”评级。我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为12
.8/19.2/25.0亿元，同比增长180.0%/50.0%/30.0%；归母净利润分别为1.5/2.6/3.0亿元，同比增长647.7%/67.9%/14.8%
，对应市盈率分别为42.9/25.6/22.3倍。
业务情况：1）南极光是Switch2显示面板背光组件目前唯一的供应商，同时下游应用横跨笔记本电脑，平板，工控及
车载多个领域。Switch2发布带动公司业绩进入发展拐点2）任天堂官网显示Switch2上市四天销量突破350万台，超过初代
Switch上市一个月销量274万台的水平，预计全年销量将突破1500万台。3）复盘Switch初代的销售历史，从2017年约1300
万台到2020年超过2800万台，实现了三年持续增长，复合增速约为29.5%。4）南极光除了在Switch2已经基本停止了传统
智能手机相关应用，目前产能优化主要着重于游戏机和平板电脑等重点客户，并且协同重要客户技术开发从而确保订单份
额。
关键假设点：1）Switch2热销从2025年6月延续至2027年底，带动南极光销售收入持续增长，2025-2027年收入增速分
别为180.0%、150.0%、30.0%；2）2026年任天堂推出ultra版本Switch2，显示面板性能进一步升级，带动南极光盈利水平
上调。2025-2027年南极光毛利率分别为22.0%、25.0%、23.0%。
有别于市场的认识：市场普遍认为在OLED替代LCD显示的技术趋势下，背光模组市场缺乏成长性。但是，我们发现在
游戏机，电视，以及车载等长寿命终端平台，LCD的色彩显示性能和稳定性具有更强的竞争力。因此，我们认为LCD技术将
会在这些终端应用长期存在，同时新终端的发布将会带来结构性的成长机会。
股价表现的催化剂：2025年四季度从感恩节到新年将会是传统销售旺季，单季度业绩环比或将提升。
风险提示：市场竞争加剧；下游需求疲软；ultra版本推出时间延后。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│南极光(300940)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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深圳市南极光电子科技股份有限公司于2026年5月15日在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）举
行投资者关系活动，参与单位名称及人员有通过“投资者关系互动平台”参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，上
市公司接待人员有董事长：潘连兴先生，财务总监：黄丽华女士，副总经理、董事会秘书：姜丽群女士，独立董事：李伟
相先生，保荐代表人：谭璐璐女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225309580.PDF
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