研报评级☆ ◇300932 三友联众 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│三友联众(300932)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1.简单介绍公司的基本情况。
回复：公司是一家专业的集继电器及互感器研发、制造、销售为一体的高新技术企业、中国电子元件百强企业，据中
国电子元件行业协会调研数据显示，公司在国内继电器领域的销售额排名前列。历经多年发展，公司已形成集技术研发、
模具开发制造、设备开发制造、生产制造、售后服务为一体的全流程服务体系，公司继电器产品涵盖通用功率继电器、磁
保持继电器、汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、信号继电器六大类，以及电感和互感器产品。未来，公司将做强
做大通用功率继电器、磁保持继电器、互感器和磁性材料，汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、储能继电器优势领
域，保持盈利能力的同时；高质量发展信号继电器、电感等领域，形成新的利润增长中心；并根据市场需求，结合公司自
身优势，进行相关多元化发展。
2.三友联众各产品营收占比情况？
回复：投资者您好！感谢您对三友联众的关注。
2025 年继电器产品营收占比 83.45%，互感器产品营收占比7.63%，其他业务营收占比 8.92%。
3.国内外营收占比多少，国内外市场拓展情况如何？
回复：2025 年度公司国内营收占比 71.14%，国外营收占比28.86%。国内市场方面，公司深耕家电、电表等传统优势
领域，持续深化头部客户战略合作，稳固基本盘；同时紧抓新能源等产业发展机遇，重点拓展新能源汽车、光伏、储能、
充电桩、数据中心等高景气新兴赛道，成功开拓多家行业标杆新客户，新兴领域收入持续提升，产品结构进一步优化。
海外市场方面，公司依托韩国、北美、欧洲三大海外子公司，以及印度、墨西哥、日本等区域的本土化技术支持与销
售服务网络，持续推进全球化战略落地。报告期内，印度市场份额持续提升，欧洲、北美市场实现关键性突破，海外市场
销售占比进一步提高，2025 年公司境外营业收入同比增长 29.63%，全球化经营格局持续完善，抗周期能力显著增强。
4.公司产品的应用领域有哪些？
回复：产品广泛应用于家用电器、智能电表、工业控制、智能家居、通讯设施、汽车制造、新能源应用及光伏应用、
AI 算力数据中心、低空经济等领域。
5.2026 年有什么规划？
回复：2026 年是国家“十五五”规划的开局之年，也是公司推进二次创业、实现跨越式发展的关键攻坚之年。公司
将锚定既定的“三百战略”中长期目标与“53+战略”业务布局核心方向，立足行业发展趋势与产业变革机遇，聚焦“技
术驱动、全球拓展、精益运营”三大战略主轴，全力推动业务发展向“质量效益型”深度转型，确保“十五五”发展开好
局、起好步。1.深耕主业与新兴赛道双向发力，打造可持续增长引擎；2.坚持技术创新驱动，筑牢核心竞争壁垒；3.深化
全球化布局，构建双循环发展格局；4.推进精益运营与智能制造，全面提升盈利质量；5.强化全流程品质管控，提升品牌
价值与行业影响力；6.完善人才体系建设，强化组织发展保障；7.健全内控合规体系，提升公司治理水平；8.提高信息披
露质量，深化投资者关系管理。
6.如何看待当前估值水平？是否考虑回购或增持计划？
回复：公司始终关注市值表现与内在价值的匹配性。当前估值水平受市场情绪、行业周期及宏观环境等多重因素影响
，我们认为公司长期投资价值尚未被充分认知。关于股份回购或增持计划，公司高度重视股东回报，若有相关安排将严格
按照《上市公司股份回购规则》等规则及时披露。
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参与调研机构：8家
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2026-05-11│三友联众(300932)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1.简单介绍公司的基本情况。
回复：公司是一家专业的集继电器及互感器研发、制造、销售为一体的高新技术企业、中国电子元件百强企业，据中
国电子元件行业协会调研数据显示，公司在国内继电器领域的销售额排名前列。历经多年发展，公司已形成集技术研发、
模具开发制造、设备开发制造、生产制造、售后服务为一体的全流程服务体系，公司继电器产品涵盖通用功率继电器、磁
保持继电器、汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、信号继电器六大类，以及电感和互感器产品。未来，公司将做强
做大通用功率继电器、磁保持继电器、互感器和磁性材料，汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、储能继电器优势领
域，保持盈利能力的同时；高质量发展信号继电器、电感等领域，形成新的利润增长中心；并根据市场需求，结合公司自
身优势，进行相关多元化发展。
2. 公司实现营业总收入 23.08亿元，较上年同期增长 6.44%；归属于上市公司股东的净利润为 7263.42万元，较上
年同期增长 14.71%。公司业绩增长主要原因是什么？
回复：公司业绩增长主要原因是：① 市场开拓：公司坚持营销为先理念，持续夯实销售基础，推进市场开拓，在售
产品销量稳健增长，从而带动业绩提升。② 客户战略：聚焦大客户战略，组建“铁三角团队”，精准对接客户需求、高
效推进项目落地，提升各领域前几大客户收入占比，增强客户粘性，促进业绩增长。③ 出口业务驱动：公司积极拓展了
国际市场，国际市场需求增加，出口销售占比快速增长，带动了整体营收和利润的提升。
3.“三百战略”的抓手及最大风险？
回复：抓手是公司将持续加大研发投入，聚焦核心赛道与全球化布局，全面提升核心竞争力与盈利水平，重点实现以
下发展目标：
① 做强优势主业，培育新增长级
持续做强做大通用功率继电器、磁保持继电器、汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、储能继电器、互感器和磁
性材料等优势领域，稳定盈利能力；高质量发展信号继电器、工控继电器、电感、传感器等领域，形成新的利润增长中心
；并根据市场需求，结合公司自身优势，进行相关多元化发展。② 加速全球化布局，推进海外本土化
积极实施全球化战略，在境外核心市场布局销售公司或生产基地，稳步推进生产、营销、服务全链条本土化运营，大
幅度提升境外市场的销售规模与市场占有率，使境外业务成为公司利润增长的重要支撑，构建全球化产销与服务新格局。
③ 打造智能装备能力，内外销并举创利持续强化智能装备的研发、设计、制造与系统集成能力，深耕智能制造前沿
，构建“自动化 + 数字化”的高效生产模式，全面赋能拳头产品提质增效。同时实现从服务内部生产到面向全球客户外
销的跨越，为公司培育出强劲的独立利润增长点，驱动高质量发展行稳致远。
④ 深化产业链纵向一体化，内外协同增值创效
继电器全面整合模具、五金、触点、塑料等关键供应系统，完善核心零部件自研自产能力，强化关键技术攻关与自主
可控；互感器同步整合互感器用磁性材料的研发与制造能力，实现质量、成本、交付与客户服务的全链条自主掌控；保证
继电器关键零部件与互感器生产核心材料在保障自用基础上，对外市场化销售，直接贡献利润，推动公司迈向高品质、高
效率、高附加值的发展模式。
主要风险点在于原材料价格波动、客户拓展不及预期、市场竞争加剧等。
4.2026年国内新能源汽车、光伏储能、工业自动化、充电桩等下游行业景气度变化，对公司所在继电器行业的需求结
构有何影响？
回复：上述下游行业景气度提升总体上对继电器行业构成利好。近年来，在全球能源结构调整、绿电需求提升以及新
能源汽车、光储充等领域快速发展的带动下，继电器在相关场景中的需求同步增长。下游行业景气度提升将刺激继电器需
求量增长，并带来产品结构升级机会。
5.东莞三期及青县择明两大项目的进度和计划如何？
回复：三友联众电控制元器件智能制造总部项目，项目投资总额预计 55,000万元，占地面积约 46亩，总建筑面积约
11.6万平方米，目前已完成了厂房、宿舍楼、立体仓库的主体建设，该项目主要立足信号继电器、工控继电器、电感等
电控制元器件智能制造，逐步形成信号继电器、工控继电器、电感产业协同发展局面，实现产品结构优化升级，提升公司
的核心竞争力。青县择明新建电子元器件生产项目总建筑面积 12.9 万平方米，去年已完成装修、搬迁工作，并逐步投产
，整合实现互感器上下游产业链协同发展局面。
6.公司在广东省外及海外基地的布局情况如何？各基地当前产能利用率怎样？
回复：公司主要生产基地有：第一事业部生产基地的具体地址为：东莞市塘厦镇莆心湖中心二路 27 号；浙江省宁波
市镇海区九龙湖镇长石村何仙 8号（宁波甬友）；安徽省滁州市明光市工业园区（明光三友）。第二事业部生产基地具体
地址为：安徽省明光市工业园区五一路以东、灵迹大道以南（三友电力科技）。第三事业部生产基地具体地址为：河北省
沧州市青县经济开发区南区北环东路以北、中央大街以东（经营场所：河北省沧州市青县金牛镇大鹁鸽留村东）（青县择
明）。第五事业部生产基地具体地址为：广东省东莞市塘厦镇河畔路 10号3栋 401室（三友汽车）。海外生产地址主要在
越南：越南承天顺化省香茶都市香文坊诗华工业区一期。
国内基地产能利用率维持在较好水平，有效保障客户交付。公司将密切关注市场动态，科学排产，全力保障订单顺利
交付。其中三友电器（越南）有限公司是公司首个海外生产基地，已开始投产磁保持继电器，未来将增产通用功率继电器
和互感器等产品。
7.公司应收账款规模较大，经营现金流与投资现金流压力明显，请问目前应收账款回收情况、坏账风险如何？2026
年将如何优化现金流与资产负债结构？
回复：公司应收账款体量较大，主因为：一是行业结算惯例，下游大客户账期较长；二是营收规模持续增长（2025年
达 23.08亿元），应收账款相应增加；三海外业务扩张，跨境结算拉长周期，现应收账款处于正常状态，不存在较大的坏
账风险。
针对此，公司已采取多项措施：强化客户信用管理，优化客户结构；与核心客户协商缩短账期，鼓励票据结算；加强
应收账款全流程管控，强化长账龄催收力度；严格计提减值准备；密切监控大客户回款；强化回款考核与销售激励联动，
将回款纳入绩效考核，形成闭环管理。
8.贵公司在新能源、光伏储能、新能源车领域的继电器业务2025年收入占比及毛利率分别是多少？2026 年相关业务
的重点客户拓展情况如何？
回复：2025年继电器产品营收占比 83.45%，互感器产品营收占比 7.63%，其他业务营收占比 8.92%。
目前新能源继电器营收占比相对较低，公司已通过 31 家客户审核及光储企业导入，并获得多家知名车企及光储企业
的合格供应商资质，为业务拓展奠定了坚实基础。2026 年，公司将继续加大在汽车、新能源、光伏、储能板块的市场拓
展力度，重点推进高压直流继电器等高端产品在新能源汽车及充电桩领域的规模化应用，并积极导入新客户验证工作。
9.贵公司募投项目及新建产能目前进展如何？新增产能预计何时释放，对今明两年业绩会带来怎样的具体贡献，产能
消化有何保障？
回复：公司募投项目全部达到预计可使用状态，“宁波甬友电子有限公司增资扩产年产 4 亿只继电器项目（一期、
二期项目）”、“汽车及新能源继电器生产线扩建项目”，与募投项目初期设计相比受市场环境影响，原材料涨价，产品
销售价格降低，订单及产能利用率不及预期。
汽车及新能源项目预计 2026年随客户认证完成逐步释放产能；宁波甬友项目处于产能爬坡期，公司将通过优化订单
结构提升利用率。
10.公司综合毛利率从 23年 19.24%，到 24年 18.3%，再到 25年 17.79%，呈现下滑态势，原因是什么？公司是否有
应对方案？
回复：公司产品主要原材料为银、铜等大宗商品，其价格受国际市场波动影响较大。2025 年以来，银、铜价格持续
走高，直接推高了公司主营业务成本，对毛利率产生一定阶段性压力。
公司将通过规模化效应进行成本分摊，内部推行成本下降与品质改善活动，持续优化供应链管理； 针对部分产品进
行相应调价，优化订单结构等措施；并结合原材料市场行情适时开展商品期货期权套期 保值业务，有效控制市场风险，
降低原材料市场价格波动对公司生产经营成本及主营产品价格的影响。
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参与调研机构：1家
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2026-04-13│三友联众(300932)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
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三友联众集团股份有限公司于2026年4月13日在网络形式（“价值在线”www.ir-online.cn）举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有参与三友联众2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理：宋朝阳先
生，董事会秘书：邝美艳女士，财务总监：高晓莉女士，技术总监：于荣爱先生，独立董事：祝福冬先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-13/1225098342.PDF
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参与调研机构：5家
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2025-11-26│三友联众(300932)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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1、简单介绍公司的基本情况。
回复：公司是一家专业的集继电器及互感器研发、制造、销售为一体的高新技术企业、中国电子元件百强企业，据中
国电子元件行业协会调研数据显示，公司在国内继电器领域的销售额排名前列。历经多年发展，公司已形成集技术研发、
模具开发制造、设备开发制造、生产制造、售后服务为一体的全流程服务体系，公司继电器产品涵盖通用功率继电器、磁
保持继电器、汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、信号继电器六大类，以及电感和互感器产品。未来，公司将做强
做大通用功率继电器、磁保持继电器、互感器和磁性材料，汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、储能继电器优势领
域，保持盈利能力的同时；高质量发展信号继电器、电感等领域，形成新的利润增长中心；并根据市场需求，结合公司自
身优势，进行相关多元化发展。
2、简单介绍一下公司的生产基地有哪些？
回复：公司主要生产基地有：第一事业部生产基地主要生产通用功率继电器，具体地址为：东莞市塘厦镇莆心湖中心
二路27 号；浙江省宁波市镇海区九龙湖镇长石村何仙 8 号（宁波甬友）；安徽省滁州市明光市工业园区（明光三友）。
第二事业部生产基地主要生产磁保持继电器，具体地址为：安徽省明光市工业园区五一路以东、灵迹大道以南（三友电力
科技）。第三事业部生产基地主要生产互感器和磁性材料，具体地址为：河北省沧州市青县经济开发区南区北环东路以北
、中央大街以东（经营场所：河北省沧州市青县金牛镇大鹁鸽留村东）（青县择明）。第五事业部生产基地主要生产高压
直流继电器、汽车继电器、光伏继电器和储能继电器，具体地址为：广东省东莞市塘厦镇河畔路 10号 3栋 401 室（三友
汽车）。海外的生产基地为越南三友。
3、公司不同板块的产品，哪些产品的毛利率较高，哪些较低？
回复：公司在通用板块的毛利率偏低，在电力和汽车、新能源板块毛利率相对较高。
4、一般汽车上面配多少低压继电器和高压继电器？
回复：新能源车一般是高压继电器 5-8 颗及低压汽车继电器10-20颗；普通汽车是低压汽车继电器 20-30颗，具体看
车型。
5、新能源（如光伏、储能）领域未来规划及产能匹配情况？
回复：公司在新能源领域（光伏、储能）已构建“前瞻布局、弹性产能、敏捷响应”的产能管理体系，新能源基地投
产及核心产线智能化改造，实现高压直流继电器、光伏继电器等产品产能显著提升，当前产能利用率处于良性区间，为市
场拓展提供坚实保障。依托智能化产线的快速切换能力及区域性仓储中心的供应链协同，公司可动态适配订单结构变化。
未来，公司将分阶段推进产能优化：短期聚焦现有产线效率挖潜，中期匹配海外需求启动区域化扩产，长期建设全域数字
化工厂，实现产能与市场需求的智能联动。通过技术升级与精益管理双轮驱动，公司将持续巩固新能源领域的交付优势与
成本竞争力，把握产业黄金发展期。
6、公司的未来规划和业绩增长主要是在哪个方向？
回复：未来三年，公司将不断加大研发投入，在以下方面实现发展目标：①做强做大通用功率继电器，磁保持继电器
，互感器和磁性材料，汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、储能继电器优势领域，保持盈利能力的同时；高质量发
展信号继电器、电感等领域，形成新的利润增长中心；并根据市场需求，结合公司自身优势，进行相关多元化发展。②在
境外主要继电器销售地区成立销售公司或生产基地，大幅度提升境外市场的销售额与市场占有率，让境外销售成为公司利
润增长新的支撑点；积极出海布局，拓展全球市场新格局，为公司全球化战略提供强有力的支撑。③强化智能装备研发设
计制造组装能力，探索智能制造，形成“自动化+数字化的生产模式”，进一步提升拳头产品的生产制造能力；④打造产
业纵向一体化；整合模具、五金、触点、塑料供应系统，完善继电器关键零部件生产能力、保障关键技术的研究开发能力
以及打造全球化的客户服务能力等，整合互感器的磁性材料的研发、生产能力，保证公司对继电器及互感器的产品质量、
成本控制、客户服务等拥有自主权和控制权，逐步实现高品质、高效率的发展模式。
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