研报评级☆ ◇300909 汇创达 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.58│ 0.09│ 0.87│ 1.68│ ---│
│每股净资产(元) │ 11.17│ 11.55│ 11.43│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.85│ 5.04│ 0.74│ 7.20│ 13.00│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 93.77│ 100.75│ 14.70│ 150.00│ 290.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1356.07│ 1473.60│ 1487.63│ 2000.00│ 3000.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 105.39│ 110.75│ 18.82│ 161.00│ 311.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-22 买入 首次 --- 0.87 1.68 --- 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-22│汇创达(300909)公司动态研究报告：战略合资汇亿达，切入苹果产业链，布局│华鑫证券 │买入
│3D打印完善产业结构 │ │
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汇创达联手春草研磨增资入局3D打印专利切入苹果供应链
近日，汇创达与春草研磨等成立合资子公司东莞市汇亿达通信科技有限公司，子公司注册资本由500万元增资为5000
万元，汇创达持股51%，借此切入苹果供应链提供3D打印业务。
春草研磨科技有限公司筹备创建于2012年8月，凭借公司核心团队人员多年在3C行业多年的技术沉淀，潜心耕耘，勇
于探索，已掌握多项智能、环保、绿色的抛光工艺及具有自主知识产权的装备技术。公司致力于塑胶、金属、硬质非金属
的设备和研磨材料研发制造销售。根据3C产品表面特有的工艺走向，公司自主研发制造的侧面打磨机、五轴联动数控抛光
机、搓板机、叠抛机、环保手抛机等具有独创的设计理念及核心技术，在行业中处于技术前沿，且已广泛应用于3C产品生
产中。公司的合作伙伴包括苹果、华为、OPPO、vivo、蓝思科技等公司。国家知识产权局信息显示，2025年11月，东莞市
春草研磨科技有限公司申请一项名为“针对3D打印产品的研磨抛光设备、控制方法、装置及介质”的专利，本申请公开了
一种针对3D打印产品的研磨抛光设备、控制方法、装置及介质，涉及一种研磨抛光技术领域。
3D打印迈入消费电子量产新纪元从表壳革命到供应链绿色转型
从医院的3D打印假体到国际空间站的工具制造，3D打印技术在过去十年间持续成熟。2024年全球3D打印市场规模达21
9亿美元，同比增长9.1%，从地区发展情况分析，北美市场占比最高达到35%，而亚太地区增长最为显著，特别是中国市场
表现突出。中国的入门级打印机市场不断拓展，亚洲公司推出的高端工业打印系统性价比高，同时国内在模具和终端使用
零件方面对3D打印技术的应用迅速增加。国家统计局发布的数据显示，2024年上半年，我国3D打印设备产品产量同比增长
51.6%，其增长率远超新能源汽车的34.3%和集成电路的28.9%。根据PrecedenceResearch预测，2025年全球3D打印市场规
模预计为292.9亿美元，预计将从2026年的348.5亿美元增长至2034年的约1345.8亿美元，在2025年至2034年间的年复合增
长率（CAGR）将达到18.52%。应用终端市场结构正经历从“高端制造主导”向“消费突围”的关键转变，2024年，工业级
3D打印中，汽车行业占据市场主导地位，其收入占总市场规模的比例超过25%，而桌面级3D打印市场在预测期内预计将以1
6.40%的年复合增长率增长。
今年，苹果公司所有AppleWatchUltra3和钛金属款AppleWatchSeries11的表壳均采用3D打印工艺，使用100%航空航天
级再生钛金属粉末制造，实现规模化量产，这使得以往锻造工艺无法触及的位置可以打印纹理，从而改进AppleWatch蜂窝
网络版表款天线外壳的防水工艺，优化了塑料与金属间的结合。此外，新款iPhoneAir的USB-C端口也从中获益。通过使用
相同的再生钛金属粉末3D打印全新的钛金属外壳端口，Apple实现了极致纤薄而又坚固的设计。3D打印技术在材料效率方
面有着巨大潜能，使用3D打印机后公司可节省50%的原材料，公司有望实现在2030年结束前碳足迹完全实现碳中和，包括
生产供应链和所有产品的整个使用周期。
汇创达：主业领军谋转型，切入苹果供应链的机遇与挑战
汇创达主营业务为导光结构件及组件、精密按键开关结构件及组件的研发、设计、生产和销售。主要产品包括导光膜
、背光模组等导光结构件及组件及金属薄膜开关、超小型防水轻触开关等精密按键开关结构件及组件。公司的导光类产品
中的背光模组在笔记本键盘领域处于领先地位，而其推出的超小型防水轻触开关，更是突破了国外的技术壁垒，实现了国
内相关产品的进口替代。2025年前三季度，公司实现营业收入10.95亿元，同比增长7.56%，截至2025年上半年，精密按键
开关结构件及组件营业收入占比47.92%为公司主要营收来源，导光结构件及组件业务占比为25.39%，光学膜片占比为13.0
6%。公司为光宝、群光、达方电子、精元股份四大顶级键盘制造商供应背光模组，从而参与联想、华硕、戴尔等国际品牌
的产业链中，其笔电键盘占市场份额90%以上。在薄膜开关和导光膜方面，汇创达的产品被OPPO、VIVO、诺基亚、华为、
中兴等全球主要品牌手机制造商的使用，并形成了稳定的业务合作关系。
在消费电子3D打印向精密化、规模化、品牌化升级的核心趋势下，汇创达通过与春草研磨合资设立子公司进入苹果供
应链，为苹果提供3D打印服务，精准契合行业趋势的战略布局，对其长远发展兼具里程碑式机遇与不可忽视的挑战。在零
部件制造领域，3D打印技术以其能够制造复杂结构零部件的显著优势，正逐步改变传统制造模式。公司作为传统零部件制
造商，与春草研磨成立合资子公司为苹果公司提供3D打印业务有利于完善公司业务结构。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为16.0、20.0、30.0亿元，EPS分别为0.58、0.87、1.68元，当前股价对应PE分别为82
.9、55.1、28.6倍，我们看好公司在消费电子业务稳步增长的同时，积极拓展AI硬件业务，首次覆盖，给予“买入”投资
评级。
风险提示
汇率风险；市场周期波动；品牌声誉连带风险；中美贸易冲突加剧；投资进展低于预期风险；投资企业融合效果存在
不确定性。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│汇创达(300909)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1.想问问公司，2026 年一季度归母净利润同比增长100.28%，这个强劲反弹主要来自哪些业务板块的拉动？是新能源
结构组件还是传统消费电子业务表现更好？
答:尊敬的投资者您好，根据公司公开披露的信息，本次2026 年一季度归母净利润同比实现翻倍增长，暂未披露明确
分业务板块的利润贡献拆分数据。从一季度整体经营数据来看，2026 年一季度公司整体营业收入达 37674.37 万元，同
比上年同期增长 28.57%，营收规模的扩张是利润增长的基础支撑。从业务布局来看，公司早期以导光结构件及组件、信
号传输元器件及组件等消费电子相关业务为核心，近年来持续推进向新能源领域的拓展。目前公司正推进动力电池及储能
电池系统用 CCS 及新能源用连接器项目的募投布局，长期将持续优化业务结构，提升新能源业务的利润贡献占比。关于
分业务板块的具体盈利数据，您可以关注公司后续披露的定期报告。感谢您对公司的关注。
2.2025 年实施的产能扩张或技术改造项目，在 2026 年一季度有没有开始贡献产能和效益？
答:尊敬的投资者您好，公司的产能扩张与技术改造主要集中在动力电池及储能电池系统用 CCS 及新能源用连接器项
目，对公司 2026 年 1 季度在动力电池及储能电池系统用 CCS及新能源用连接器的出货和效益方面有较好的体现。关于
分业务板块的具体销售和盈利贡献，您可以关注公司后续披露的定期报告。感谢您对公司的关注。
3.一季度经营活动现金流净额相比去年同期有所下降，主要是什么原因导致的？
答:尊敬的投资者您好，公司 2026 年一季度经营活动现金流净额为 3,488,568.62 元，上年同期为 10,978,416.10
元，同比下降 68.22%，主要原因是本期备货支付的现金大幅增加，增速高于销售回款，因此导致经营活动现金流净额同
比出现下降。感谢您对公司的关注。
4.2025 年公司净利润同比下降 85.41%，而 2026 年一季度就实现了扭亏为盈，管理层在成本控制和业务调整上具体
做了哪些关键举措？
答:尊敬的投资者您好，首先关于 2025 年公司净利润同比下降 85.41%，主要受三方面因素影响：一是美元兑人民币
汇率走弱，外币收入折算产生汇兑损失，直接影响当期利润；二是为应对行业竞争并增强未来竞争力，公司增加了产能与
人才投入（包括固定资产扩充和股权激励），相关成本短期内影响了利润；三是重要子公司东莞市信为兴电子有限公司虽
收入增长，但受市场竞争加剧、原材料成本上涨及自身投入增加等多重因素影响利润下滑，公司判断商誉出现减值并计提
了商誉减值。2026 年一季度就实现利润较大幅度的增长，主要在成本控制和业务调整层面，公司已开展多项关键举措：
业务结构调整方面，面对传统消费电子行业增长瓶颈，公司坚持创新和市场导向，深化多元化布局，一方面推进信号传输
元器件及组件业务向笔记本电脑、穿戴设备等高增长新兴领域拓展，降低对单一消费电子市场的依赖，同时扩大信号传输
元器件及组件中新能源汽车用连接器产品、新能源结构组件产品的产能，积极切入新能源汽车领域；成本与运营优化方面
，公司持续推进自动化设备改造，有效降低生产制造成本，在研发投入上聚焦核心新业务，在保持研发投入适配战略扩张
的前提下优化费用投放结构；战略投入节奏上，公司围绕新能源转型的长期规划稳步推进产能布局，目前已经在技术储备
、客户资源、制造体系等方面为新能源项目落地奠定了坚实根基，若扣除 2025 年商誉减值和战略性布局相关费用的一次
性影响，公司主营业务经营质量已呈现稳步向好的态势，2026 年一季度经营情况已较上年同期明显改善。感谢您对公司
的关注。
5.公司 2025 年营收微增 0.95%，但归母净利润同比下滑85.41%，核心原因是什么？
答:尊敬的投资者您好，净利润大幅下滑主要受三方面影响：一是美元兑人民币汇率走弱，外币收入折算产生汇兑损
失；二是公司增加产能、人才等战略投入，相关成本短期影响利润；三是子公司信为兴利润下滑，公司基于审慎原则计提
了商誉减值。感谢您的关注！
6.公司 2026 年的核心经营战略是什么？
答:尊敬的投资者您好，2026 年是公司实现“从规模扩张向质量效益转型”的核心攻坚年，核心经营战略紧扣“稳基
盘、强创新、提效能、控风险”四大主线，以优化营收结构、提升盈利水平、沉淀核心能力为目标，推动公司高质量发展
。感谢您的关注！
7.公司 2025 年末在建工程余额 6.95 亿元，同比增79.84%，在建工程的主要投向是什么？预计何时能投产并贡献业
绩？
答:尊敬的投资者您好，在建工程大幅增长，主要系珠海厂房项目持续建设投入所致，该项目是公司优化产能布局、
提升核心业务产能的重要战略布局。后续公司将根据项目建设进度逐步推进投产，投产后将有效提升公司核心产品产能规
模，优化全国产能布局，降低生产与物流成本，支撑消费电子、新能源等核心业务长期发展，为公司业绩增长提供产能保
障。8.公司新能源结构组件业务 2025 年营收同比增超 80%，目前客户拓展情况是什么？
答:尊敬的投资者您好，客户拓展方面，CCS 产品已通过北汽、东风、理想、奇瑞等新能源汽车厂商审核，部分产品
批量交付；在储能领域，已成为中国中车、德业等头部储能系统集成商的供应商，实现批量供货。
9.公司 2025 年研发投入的主要方向有哪些？
答:尊敬的投资者您好，研发投入核心围绕导光结构件、信号传输元器件、新能源结构组件、光学膜片四大核心业务
的工艺优化、技术升级与新产品研发，同时开展行业前瞻性技术研究，保障技术储备与先发优势。
10.公司子公司信为兴 2025 年业绩承压并计提商誉减值，目前其经营情况如何？
答:尊敬的投资者您好，公司全资子公司东莞市信为兴电子有限公司 2025 年虽收入实现增长，但受市场竞争加剧、
原材料成本上涨及自身战略投入增加等多重因素影响，利润下滑，公司据此判断商誉出现减值，2025 年度对其计提商誉
减值 3657.60 万元。信为兴专注于精密连接器及精密五金的研发、设计、生产及销售，主要产品包括精密 Type-C 连接
器、Micro-USB 连接器等，广泛应用于消费电子及新能源汽车等领域，收购完成后与公司原有业务形成了良好的协同效应
，帮助公司信号传输元器件及组件业务实现增长，当前公司已针对消费电子行业的市场变化制定了对应的战略调整方案，
将指导包括信为兴在内的业务板块重点开拓笔记本电脑、穿戴设备等高增长新兴应用领域，优化业务结构增强抗风险能力
，助力信为兴实现长期稳定发展。感谢您对公司的关注。
11.后续有没有提升毛利率的计划？
答:尊敬的投资者您好，公司会结合业务发展规划持续完善：背光模组新一代自动化产线降本增效，后续重点发力高
附加值整合型 MiniLED 键盘背光产品，提升盈利水平；信为兴连接器整合成效显现，协同效应释放，随着高毛利超小型
防水轻触开关放量，板块毛利率持续改善；产品结构在产能饱满基础上，主动以高利润率产品替代低附加值订单，优化整
体营收质量；技术与新业务持续加码研发与技改，以规模化生产摊薄成本；随着新能源结构组件等新业务形成规模效应，
未来毛利率有望稳步提升。感谢您对公司的关注！
12.公司 2025 年经营活动现金流净额 1.48 亿元，与当期净利润差异显著，核心原因是什么？
答:尊敬的投资者您好，差异核心来自三方面：一是本期计提的资产减值、折旧摊销等非付现成本合计约 1.88 亿元
，减少净利润但无现金流出；二是为应对客户集中提货提前备货，存货、应收项目增加，营运资金变动净占用现金约 660
4万元；三是处置资产损失、财务费用等非经营损益，以及公允价值变动、投资收益等项目，进一步拉大了两者差异。
13.公司财务费用明显增加，主要原因是什么？
答:尊敬的投资者您好，财务费用大幅增长，主要系两方面因素：一是美元、港币等外币汇率变动产生的汇兑损失，
二是房屋租赁使用权资产的利息支出。感谢您对公司的关注！
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