研报评级☆ ◇300904 威力传动 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-19│威力传动(300904)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司概况
现场调研的投资者参观了公司展厅及工厂，副总裁、董事会秘书周建林先生向与会的机构投资者简要介绍了公司的发
展历程，重点讲解了公司的主营业务及核心产品。
威力传动于 2003 年成立于宁夏银川，现有员工 1,900 余人。主营业务为风电齿轮箱的研发、生产和销售，业务覆
盖风力发电、工程机械、新能源汽车、工业电机、新能源电站投资开发等领域。主要产品包括风电齿轮箱、工程车辆各类
减速器、新能源车辆三合一驱动总成、高效率三相异步电机、永磁同步电机等，致力于为新能源产业提供精密传动解决方
案。公司深耕精密传动领域二十余年，凝聚了行业优秀人才，持续投入技术研发，积累了丰富的经验和技术，自主研制多
种型号风电齿轮箱产品，能够适应不同风力资源和环境条件，连续多年在国内风电齿轮箱市场中占据前列位置。
公司凭借较强的产品研发能力、严格的质量管控体系和稳定的产品质量，赢得了众多优质客户的认可，成为金风科技
、东方风电远景能源、运达股份、明阳智能、中车风电、上海电气等国内知名风电企业的重要供应商，成功进入西门子-
歌美飒、德国恩德、韩国斗山、印度阿达尼、印度苏司兰等国外知名风电企业的合格供应商名录，并与上述客户建立了良
好、稳定的合作关系。
二、与投资者沟通和交流的主要问题
1、公司对 2026 年的业绩有什么样的预期？
答：结合经营目标与业务规划，经公司管理层充分研究论证，2026 年营业收入目标为同比增长 50%以上。当前公司
经营战略已由单一规模扩张，全面转向提质增效、盈利修复新阶段，未来业绩改善主要依托五大核心支撑：
（1）客户与市场驱动：坚持以客户为中心，深耕存量客户合作积极拓展新客户资源，巩固与头部主机厂的长期稳定
合作，依托优质客户群保障订单规模与持续性。（2）核心业务聚焦：围绕公司战略与经营目标，持续聚焦风电齿轮箱主
业，将风电减速器、风电增速器作为发展重心，巩固行业领先地位，推动业务规模与经营业绩稳步提升。（3）产能与效
率提升：加快增速器智慧工厂建设与产能爬坡，推进工艺优化、质量管控与智能化生产，提升交付能力与产品可靠性，以
规模效应摊薄成本、改善盈利。（4）国际化业务突破把握全球风电市场增长机遇，深化推进国际化战略，持续拓展海外
市场与海外客户，海外业务逐步放量，成为营收增长的重要增量来源。（5）管理与运营保障：以多维考核体系为抓手，
强化安全生产合规运营与团队建设，提升组织效能与运营质量，为业绩目标达成提供稳定支撑。
2、公司经营现金流将如何改善？
答：2025 年，公司经营活动产生的现金流量净额变动主要源于战略性经营投入：伴随业务规模扩张应收账款相应增
加；为保障大客户交付进行战略备货；同时提前布局人才引进与团队建设，前置列支人员费用。
面对阶段性现金流压力，公司已积极采取改善措施：一是强化营收管控，加大应收账款催收力度，完善客户信用管理
，加快资金回笼；二是优化存货运营，在保障订单交付的前提下，合理调控备货节奏，提升存货周转率，盘活存量资金；
三是严控各项费用，精细化预算管理，持续提升整体运营效益；四是拓宽融资渠道，通过定增及银行授信等方式，筑牢资
金安全防线，保障经营及项目投入资金需求。后续随着 2026 年产能逐步释放、营收规模稳步增长及项目收入集中确认，
公司经营活动现金流有望回正改善。
3、公司近几年研发投入实际落地效果怎么样？
答：公司长期坚持高比例研发投入，技术成果产业化转化成效突出。目前大功率风电增速器已实现批量出货，通过技
术升级优化减速器结构提升扭矩密度，严控生产成本；同步升级生产制造工艺整体生产效率显著提升。此外工程机械减速
器、新能源汽车驱动总成等新品布局有序推进，产品矩阵逐步完善，公司持续攻坚核心技术，稳固风电精密传动领域领先
水平。截至 2025 年末，公司累计取得授权专利 226 项，其中发明专利 34 项、实用新型专利 159 项。公司依托成熟的
精密传动技术积淀与优质产品性能，打造差异化竞争优势；紧密贴合风机大型化、产品高端化行业发展趋势，凭借丰富的
高端机型配套研发经验，持续增强高端市场适配能力，深度对接优质头部客户，进一步稳固行业核心地位。
4、公司增速器智慧工厂何时能达到满产？
答：公司聚焦增速器智慧工厂建设，2026 年稳步提升产能利用率，力争一期 2027 年满产。工厂投产后将夯实产能
、提升盈利、完善产品矩阵，增强交付与服务能力，助力提升市场份额、打造国内领先增速器基地。后续将适时启动二期
，结合宁夏区位优势，布局智能化产线、聚焦大兆瓦机型，提升自制率、降本增效，形成减速器+增速器双轮驱动，匹配
国内外需求，支撑中长期高质量发展。
5、公司对行业有何预期？
答：GWEC《2026 全球风能报告》显示，全球风电已从“可选清洁能源”升级为能源安全与电气化的战略基础设施，
进入规模化、系统化发展新阶段。2024 年全国风电新增装机 8,699 万千瓦，2025年延续增长态势，全年全球风电新增装
机达 169GW，同比增加超 40%创历史新高。中国作为全球核心增长引擎，新增装机保持高位，截至 2025 年底累计装机达
6.4 亿千瓦，同比增长 23%。展望 2026-2030年：全球年均新增风电约 194GW，五年累计新增 969GW，复合增速5.2%；2
030 年当年新增将达 211.8GW，结构上，陆上风电仍占主导海上风电加速向深远海拓展，漂浮式风电实现规模化突破，同
时分布式风电（含农村场景）占比逐步提升，形成多元化布局格局，为公司业务拓展提供多元场景支撑。
整体来看，2026 年风电行业仍处于高景气发展周期，政策、市场、技术多重利好叠加，行业发展质量持续提升，公
司所处行业赛道具备广阔发展空间；同时，行业竞争与发展挑战并存，需聚焦核心优势，把握政策与技术机遇，实现稳健
发展。
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实
、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│威力传动(300904)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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银川威力传动技术股份有限公司于2026年5月18日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net
）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员
有1、董事长、总裁李想，2、财务总监李娜，3、副总裁、董事会秘书周建林。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-18/1225314991.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│威力传动(300904)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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银川威力传动技术股份有限公司于2026年5月8日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有
1、董事长、总裁李想，2、独立董事宋乐，3、财务总监李娜，4、副总裁、董事会秘书周建林。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225285009.PDF
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参与调研机构：11家
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2026-04-30│威力传动(300904)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司概况
副总裁、董事会秘书周建林先生向与会的机构投资者简要介绍了公司的发展历程，重点讲解了公司的主营业务及核心
产品。
威力传动于 2003 年成立于宁夏银川，现有员工 1,900 余人。主营业务为风电齿轮箱的研发、生产和销售，业务覆
盖风力发电、工程机械、新能源汽车、工业电机、新能源电站投资开发等领域。主要产品包括风电齿轮箱、工程车辆各类
减速器、新能源车辆三合一驱动总成、高效率三相异步电机、永磁同步电机等，致力于为新能源产业提供精密传动解决方
案。公司深耕精密传动领域二十余年，凝聚了行业优秀人才，持续投入技术研发，积累了丰富的经验和技术，自主研制多
种型号风电齿轮箱产品，能够适应不同风力资源和环境条件，连续多年在国内风电齿轮箱市场中占据前列位置。
公司凭借较强的产品研发能力、严格的质量管控体系和稳定的产品质量，赢得了众多优质客户的认可，成为金风科技
、东方风电远景能源、运达股份、明阳智能、中车风电、上海电气等国内知名风电企业的重要供应商，成功进入西门子-
歌美飒、德国恩德、韩国斗山、印度阿达尼、印度苏司兰等国外知名风电企业的合格供应商名录，并与上述客户建立了良
好、稳定的合作关系。
二、与投资者沟通和交流的主要问题
1、公司 2025 年营收同比大幅增长超 150%却出现经营亏损，核心原因是什么？
答：2025 年度公司实现营业收入 87,722.85 万元，同比增长154.13%，营收规模大幅提升，但公司整体呈现增收不
增利的经营态势。主要原因系风电行业竞争加剧，上游原材料成本持续传导，公司风电齿轮箱产品售价承压，核心主业利
润空间受到挤压；同时，为保障增速器智慧工厂（一期）顺利落地及快速达产，公司持续加大人员配置与产能建设投入，
成本费用刚性上涨。其中，2025 年度“支付给职工以及为职工支付的现金”较上期增加 7,037.44 万元，同比增长 61.7
2%，利息支出较上期增加 1,035.14 万元，同比增长83.28%，进一步压缩盈利空间。此外，本期政府补助大幅减少，叠加
交易性金融资产处置产生损失，非经常性损益同比明显缩减，多重因素叠加，最终导致公司 2025 年度经营出现亏损。
后续公司将强化成本精细化管控、合理把控项目投入节奏，优化人员配置与费用管控，持续拓展风电齿轮箱业务及优
质客户；随着增速器智慧工厂（一期）逐步投产达产，公司成本管控与生产运营能力将持续提升，逐步改善经营效益、修
复盈利水平。
2、请问公司目前有哪些具体举措，用于降低资产负债率、持续优化整体资本结构？
答：公司始终高度重视资产负债率优化与资本结构改善工作，持续多措并举稳健降低负债水平、优化财务结构。一方
面，公司稳步推进本次向特定对象发行 A股股票工作，本次再融资募集资金总额不超过 6亿元（含本数），扣除发行费用
后部分用于补充流动资金，有效充实公司自有资本金，增厚净资产规模，从根本上优化资本结构、降低资产负债率，增强
整体抗风险能力。另一方面，公司持续深耕风电传动核心主业，稳步推进风电增速器智慧工厂（一期等项目建设，提升经
营创收与盈利水平，依托良好经营效益积累内部留存收益；同时合理管控有息负债规模，优化负债期限结构与资金使用效
率，严控财务成本。
截至目前，公司定增相关事项已完成内部决策程序，2025 年 9月 15 日公司 2025 年第四次临时股东会已审议通过
本次向特定对象发行股票相关全部议案，后续待深交所审核及证监会注册同意后有序落地。后续公司将结合融资推进节奏
、生产经营规划及现金流管理，持续落实降负债、优杠杆各项措施，并严格按照监管要求及时履行信息披露义务，推动公
司财务结构持续稳健向好。
3、请问公司 2026 年一季度营业收入实现大幅增长，核心驱动因素是什么？
答：公司 2026 年第一季度实现营业收入 22,896.35 万元，较上年同期增长 107.54%，主要受风电行业装机容量持
续增长影响，齿轮箱需求持续扩大，公司产品销售收入大幅提升。
4、请问如何看待 2026 年风电行业整体发展态势与市场前景？
答：GWEC《2026 全球风能报告》显示，全球风电已从“可选清洁能源”升级为能源安全与电气化的战略基础设施，
进入规模化、系统化发展新阶段。2024 年全国风电新增装机 8,699 万千瓦，2025年延续增长态势，全年全球风电新增装
机达 169GW，同比增加超 40%创历史新高。中国作为全球核心增长引擎，新增装机保持高位，截至 2025 年底累计装机达
6.4 亿千瓦，同比增长 23%。展望 2026-2030年：全球年均新增风电约 194GW，五年累计新增 969GW，复合增速5.2%；2
030 年当年新增将达 211.8GW，结构上，陆上风电仍占主导海上风电加速向深远海拓展，漂浮式风电实现规模化突破，同
时分布式风电（含农村场景）占比逐步提升，形成多元化布局格局，为公司业务拓展提供多元场景支撑。
整体来看，2026 年风电行业仍处于高景气发展周期，政策、市场、技术多重利好叠加，行业发展质量持续提升，公
司所处行业赛道具备广阔发展空间；同时，行业竞争与发展挑战并存，需聚焦核心优势，把握政策与技术机遇，实现稳健
发展。
5、结合当前经营现状，公司如何扭转盈利承压局面？风电增速器智慧工厂建成投产后，将从市场适配、产能效率、
经营效益三大维度筑牢公司核心竞争壁垒。项目深度契合风机大型化、智能化行业发展趋势，有效填补陆上大功率增速器
产能缺口，能够快速响应头部整机厂商定制化开发与供货需求；同时依托智能物流、自动化生产、数字化研发体系，全面
提升订单交付效率与产品质量管控水平。新增达产后预计每年可为公司带来亿元级营收增量，凭借规模化生产有效摊薄单
位生产成本，持续增厚盈利空间。
当前公司经营战略已由单一规模扩张，全面转向提质增效、盈利修复新阶段，未来业绩改善主要依托五大核心支撑：
（1）客户与市场驱动：坚持以客户为中心，深耕存量客户合作积极拓展新客户资源，巩固与头部主机厂的长期稳定
合作，依托优质客户群保障订单规模与持续性。（2）核心业务聚焦：围绕公司战略与经营目标，持续聚焦风电齿轮箱主
业，将风电减速器、风电增速器作为发展重心，巩固行业领先地位，推动业务规模与经营业绩稳步提升。（3）产能与效
率提升：加快增速器智慧工厂建设与产能爬坡，推进工艺优化、质量管控与智能化生产，提升交付能力与产品可靠性，以
规模效应摊薄成本、改善盈利。（4）国际化业务突破把握全球风电市场增长机遇，深化推进国际化战略，持续拓展海外
市场与海外客户，海外业务逐步放量，成为营收增长的重要增量来源。（5）管理与运营保障：以多维考核体系为抓手，
强化安全生产合规运营与团队建设，提升组织效能与运营质量，为业绩目标达成提供稳定支撑。
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实
、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：2家
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2026-04-29│威力传动(300904)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年度公司实现营业收入 8.77 亿元，同比增长超 150%，公司增收不增利的主要原因是什么？
答：2025 年度公司实现营业收入 87,722.85 万元，同比增长154.13%，营收规模大幅提升，但公司整体呈现增收不
增利的经营态势。主要原因系风电行业竞争加剧，上游原材料成本持续传导，公司风电齿轮箱产品售价承压，核心主业利
润空间受到挤压；同时，为保障增速器智慧工厂（一期）顺利落地及快速达产，公司持续加大人员配置与产能建设投入，
成本费用刚性上涨。其中，2025 年度“支付给职工以及为职工支付的现金”较上期增加 7,037.44 万元，同比增长 61.7
2%，利息支出较上期增加 1,035.14 万元，同比增长83.28%，进一步压缩盈利空间。此外，本期政府补助大幅减少，叠加
交易性金融资产处置产生损失，非经常性损益同比明显缩减，多重因素叠加，最终导致公司 2025 年度经营出现亏损。
后续公司将强化成本精细化管控、合理把控项目投入节奏，优化人员配置与费用管控，持续拓展风电齿轮箱业务及优
质客户；随着增速器智慧工厂（一期）逐步投产达产，公司成本管控与生产运营能力将持续提升，逐步改善经营效益、修
复盈利水平。
2、风电增速器行业有行业壁垒吗？
答：风电增速器有较高的行业壁垒，主要有以下几点：技术壁垒，设计需适配复杂工况，加工、装配精度要求高，需
通过多重严苛试验验证，技术门槛高；资金壁垒，属于资本密集型行业，设备购置、研发投入等资金需求大；客户与认证
壁垒，整机厂商供应商准入严苛，验证周期长达 2-3 年，且产品需通过严格认证才能入市新企业难以快速突破；品牌与
人才壁垒，客户重视品牌信誉，新品牌难获得信任，且行业需要多学科复合型人才，新企业难以快速组建团队。
3、公司定增什么进度了？
答：公司本次再融资采用向特定对象发行 A股股票的方式，募集资金总额不超过 6 亿元（含本数），募集资金扣除
相关发行费用后将用于风电增速器智慧工厂（一期）及补充流动资金。相关工作正按计划稳步推进。2025 年 9月 15 日
，公司召开 2025 年第四次临时股东会，审议通过了《关于公司符合向特定对象发行 A股股票条件的议案》《关于公司 2
025 年度向特定对象发行 A股股票方案的议案》等全部相关议案，为后续申报工作奠定了基础，公司正积极联合券商、律
师及审计机构，有序推进定向增发的相关工作。根据监管要求，本次向特定对象发行股票事项尚需提交深圳证券交易所审
核通过，并经中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。后续公司将严格按照相关法律法规的规定，及时履行信息披
露义务。
4、公司作为风电传动设备企业，未来战略重点是产能扩张、技术突破、海外拓展还是降本增效？核心抓手是什么？
答：未来公司战略核心是“产能释放、技术领先、降本增效、海外突破”：（1）全力推动增速器智慧工厂产能释放
，实现规模效应；（2）持续加大研发投入，巩固大兆瓦技术领先优势；（3）全流程降本增效，提升盈利能力；（4）加
快海外认证与市场拓展，打造第二增长曲线。公司将聚焦主业，夯实核心竞争力，回报投资者信任。
5、当前《风能北京宣言 2.0》明确“十五五”风电年均新增装机不低于 1.2 亿千瓦，叠加行业价格企稳回升，公司
认为当前风电行业发展趋势对自身业务有哪些机遇与挑战？
答：全球风能理事会（GWEC）《2026 全球风能报告》预计，2026-2030 年全球风电将保持 5.2%的年均复合增长率，
2030 年全球新增装机量约 194GW，全球风电市场迎来新一轮增长。叠加国内《风能北京宣言 2.0》明确“十五五”风电
年均新增装机不低于 1.2 亿千瓦，行业价格企稳、竞争回归理性，风电行业长期高景气确定性较强，为公司业务带来积
极机遇：一是中长期装机目标明确，下游风电建设需求持续释放，拉动传动配套产品市场需求；二是行业价格回暖，缓解
产品售价压力，助力公司毛利率修复与盈利改善；三是全球风电稳步增长，进一步拓宽公司业务发展空间。
同时公司也面临诸多挑战：一是行业市场竞争依旧激烈，头部企业规模优势明显，市场拓展压力持续存在；二是风电
大型化、技术迭代加速，对产品性能、可靠性及研发创新能力提出更高要求；三是上游原材料价格存在波动，仍会对公司
成本管控形成一定影响
后续公司将紧抓行业发展窗口期，依托技术与产能优势，持续强化研发创新、优化成本管控、深耕核心市场，积极应
对行业竞争稳步提升综合竞争力，推动公司持续健康发展。
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实
、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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