研报评级☆ ◇300858 科拓生物 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.36│ 0.36│ 0.41│ 0.56│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 6.58│ 6.79│ 6.99│ 7.27│ 7.67│ 8.24│
│净资产收益率% │ 5.39│ 5.27│ 5.13│ 5.59│ 7.06│ 9.30│
│归母净利润(百万元) │ 93.48│ 94.36│ 94.52│ 108.50│ 146.00│ 212.50│
│营业收入(百万元) │ 299.24│ 302.79│ 365.92│ 480.00│ 623.50│ 777.00│
│营业利润(百万元) │ 102.60│ 109.46│ 104.60│ 121.00│ 162.50│ 235.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-13 买入 维持 --- 0.37 0.50 0.67 长城证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.45 0.61 0.94 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-13│科拓生物(300858)益生菌主业稳健增长，新产能折旧短期承压 │长城证券 │买入
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事件：2025年公司实现营收3.66亿元（yoy+20.85%），归母净利润0.945亿元（yoy+0.17%），扣非归母净利润0.851
亿元（yoy+3.47%）；2026Q1公司实现营收0.85亿元（yoy+9.51%），归母净利润0.15亿元（yoy-26.46%），扣非归母净利
润0.12亿元（yoy-25.22%）。
益生菌业务增长稳健，新产能逐步释放。2025年公司实现营收3.66亿元（yoy+20.85%），分产品看，食用益生菌制品
/动植物微生态制剂/复配食品添加剂/益生菌技术服务分别实现营收2.65/0.61/0.36/0.03亿元，同比+14.23%/+121.03%/-
7.48%/-0.64%。
益生菌业务增长稳健：公司依托人工智能菌株筛选模型将单株筛选周期缩短至2小时，并围绕特定健康需求开发了多
款益生菌产品及儿童油滴液，进一步丰富了产品矩阵。产能建设方面，公司位于内蒙古的食用益生菌智慧工厂于2025年9
月初正式进入稳定生产阶段，于2026年4月11日正式落成，为公司后续发展提供充足产能保障；
动植物微生态制剂业务快速增长：主要受益于公司功能性发酵蛋白原料研发取得重要突破，绿色种植及有机农业需求
提升；
复配食品添加剂业务承压：主要受下游产品生命周期持续下行的影响，市场需求增长乏力，公司正积极利用研发优势
与下游饮料及烘焙企业合作开发新产品。
2026Q1新工厂折旧压力显现，盈利能力短期承压。
2025年公司毛利率/归母净利率分别为51.50%/25.83%，分别同比下降6.75/5.33pct，毛利率下滑主要系产品结构变化
；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.47%/9.02%/9.76%/-5.39%，分别同比-1.59/-1.35/-2.24/+2.70pct，费用率总体
控制较好；
2026Q1公司毛利率/归母净利率分别为45.41%/17.59%，分别同比下降4.92/8.60pct，毛利率下滑主要系新工厂投产，
折旧摊销和运营成本增加；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.23%/11.50%/10.30%/-4.32%，分别同比-2.14/+2.22/+0.
14/+2.10pct，新工厂折旧压力进一步显现。
投资建议：公司具备益生菌核心技术优势，考虑到公司食用益生菌制品业务保持稳健增长，B端大客户基础扎实，研
发投入持续，随着新工厂产能逐步释放，我们预计公司2026-2028年实现营收4.55/5.55/6.65亿元，分别同比增长24.3%/2
2%/19.8%；实现归母净利润0.98/1.32/1.76亿元，分别同比增长3.7%/35%/32.9%；对应PE估值分别为50/37/28X，维持“
买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、益生菌客户开拓不及预期、复配食品业务不及预期、食品安全风险、产能爬坡不及预期。
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2026-05-06│科拓生物(300858)益生菌收入快增，盈利短期波动 │华源证券 │买入
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业绩公告：公司2025年实现营收3.66亿，同比+20.85%，归母净利润0.95亿元，同比+0.17%；25Q4/26Q1分别实现收入
0.99/0.85亿元，分别同比+17.19%/+9.51%，分别实现归母净利润0.18/0.15亿元，分别同比-21.06%/-26.46%。公司收入
整体符合预期，而利润表现整体较弱。
益生菌业务稳步快增，新工厂投产支撑主业发展。分品类看，25年公司食用益生菌/动植物微生态制剂/复配食品添加
剂营收分别同比+14.23%/+121.03%/-7.48%；其中食用益生菌业务通过丰富产品矩阵、拓展客户实现稳步快增，且25年销
售量/吨价分别同比+17.12%/-2.47%；而动植物微生态制剂营收全年实现高增，主要系功能性发酵蛋白原料研发取得重要
突破，产品已获得下游客户认可。另外，公司内蒙古食用益生菌车间于25年9月初正式进入稳定生产阶段，且在项目完全
建成后，预计5年内可实现年产值40亿元，进一步支撑公司主业食用益生菌发展。
新工厂投产短期拖累成本，公司盈利表现阶段性调整。盈利方面来看，公司25Q4/26Q1毛利率分别对比同期-18.89/-4
.92pct至50.05%/45.41%，或主要系业务结构影响，叠加新工厂投产导致2025年制造费用大幅提升，从而拖累成本；费用
端，26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率对比同期分别-2.14/+2.23/+0.14/+2.1pct至7.23%/11.5%/10.3%/-4.32%；而公
司25Q4/26Q1归母净利率对比同期-8.99/-8.6pct至18.56%/17.59%，扣非归母净利率对比同期-6.87/-6.81pct至18.33%/14
.66%。
公司扩张路径清晰，成长动能充足。主业食用益生菌BC端双轮驱动增长；其中，B端持续拓展新客户，而C端未来或通
过合作、并购来孵化，例如公司携手呜咔实验室联合开发，积极打造大单品；同时，公司积极推进益生菌领域的保健食品
批文，未来有望切入医院药店等线下渠道。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.19/1.60/2.49亿元，同比增速为26%/34%/56%，对应
PE分别为39/29/19倍。鉴于公司增长动能足、成长空间广，维持“买入”评级。
风险提示：益生菌渗透率提升不及预期、竞争格局恶化、明星菌株研发不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-30│科拓生物(300858)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1、你司 2025 年报中对设立在呼和浩特的募资项目新工厂，在年报、季报中均未给出以下信息披露，请明确公布新
工厂以下情况，中小投资者有知情权：一是新工厂益生菌产能是否释放，平均一季度有多少？二是益生菌的年度、季度产
量到底是多少？金华工厂是否满足？三是公司微生物板块业务持续萎缩，到底是什么原因造成的，是不是当初立项就存在
不足？
答：尊敬的投资者您好，截止一季度末，公司食品板块研发生产基地 I 期项目生产线调试有序推进。目前，公司全
资子公司金华银河工厂整体产能利用率保持较高水平，新工厂投运后，将进一步提升公司在产能保障、生产协同、产品交
付及客户服务等方面的综合能力，为后续业务拓展提供支撑。具体情况请关注公司后续披露的定期报告及相关公告。动植
物微生态制剂业务，主要受以下因素影响：一方面，畜牧养殖行业近年来经营持续承压，部分客户对动植物微生态制剂类
产品的采购意愿不及预期；另一方面，公司微生态制剂项目固定资产投入较大，固定的折旧摊销和新增的运营成本均相对
较大，因此微生态制剂生产基地项目收益未达预期。但是，项目新建现代化工厂为公司的品牌推广和客户拓展起到了积极
意义，公司 2025 年度动植物微生态制剂业务实现收入 6,070.11 万元，同比增长 121.03%，为本项目未来收益的实现奠
定了基础。公司将持续推进相关业务的市场拓展、客户开发及产能协同，不断提升经营质量。感谢您的关注！
2、贵公司于 2026 年 4 月 22 日发布股份回购公告，明确承诺其他持股 5%以上股东未来六个月内无减持计划，回
购期限为 4 月 22日至 2027 年 4 月 21 日。仅时隔 6 天，公司在 4 月 28 日就披露大股东减持预披露公告，宁波顺
懿持股 6.08%、宁波科汇达持股 2.27%，拟在 2026 年5 月 25 日至 8 月 24 日实施减持，该时间段完全落在公司股份
回购有效期内。近公司股价急剧缩水，中小投资者明显难接受如此披露，请解释一下
答：尊敬的投资者您好，公司于 2026 年 4 月 22 日披露回购方案公告时，关于相关股东未来六个月内减持安排的
说明，是基于公告当时公司已掌握的信息及相关股东反馈情况作出的披露。此后，公司于 2026 年4 月 28 日收到宁波顺
懿创业投资合伙企业（有限合伙）提交的减持计划告知函后，已按照规则要求于当日及时披露减持预披露公告。公司始终
重视信息披露的及时性与合规性，并已依法履行相关披露义务。相关股东后续拟减持事项，系股东基于自身安排作出的决
定。公司将持续关注相关进展，督促相关股东严格遵守监管规定，并按要求及时履行后续信息披露义务。公司股份回购事
项目前仍在正常推进过程中。感谢您的关注！
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