研报评级☆ ◇300852 四会富仕 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.01│ 0.98│ 0.80│ 1.95│ 2.78│ ---│
│每股净资产(元) │ 13.79│ 10.51│ 14.01│ 12.45│ 14.86│ ---│
│净资产收益率% │ 13.48│ 8.72│ 5.70│ 15.20│ 18.15│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 204.40│ 140.28│ 128.12│ 312.50│ 446.50│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1314.69│ 1413.18│ 1931.73│ 2586.50│ 3321.50│ ---│
│营业利润(百万元) │ 230.11│ 165.56│ 166.06│ 363.50│ 520.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-23 买入 首次 --- 2.20 3.40 --- 华安证券
2025-11-17 买入 维持 --- 1.69 2.16 --- 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-23│四会富仕(300852)新兴产业多点开花，产能扩张赋能成长 │华安证券 │买入
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深耕工控/汽车电子赛道，客户资源稳定且优质
四会富仕专注于高品质印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，深耕“小批量、多品种、高可靠、快交期”市场，
主要面向工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械等领域。公司成立于2009年，2020年于创业板上市，2024年泰国工厂
一期试产，开启全球化布局。产品涵盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板等多种类型，客户包括日立、松下、欧姆龙
等知名企业。
汽车/工控/光模块PCB市场景气度持续提升
全球PCB市场呈现高速增长态势，公司核心下游赛道景气度持续提升。1）汽车电子：受益于新能源汽车出货量持续提
升，以及自动驾驶渗透率持续提升，汽车电子PCB市场规模有望迎来高速增长期。按销售额计，全球汽车电子PCB市场规模
从2020年的61.0亿美元增长至2024年的94.0亿美元，年复合增长率为11.2%；远期，全球汽车电子PCB市场有望于2029年达
到111.0亿美元，2024年至2029年CAGR约3.4%。2）工控：一方面，中国工控市场增速显著高于全球，为国产PCB供应商带
来了明确的国产替代机遇，尤其在PLC、伺服系统等核心部件领域。另一方面，人形机器人产业化即将成为颠覆性增量市
场。据产业测算，单台人形机器人平均需搭载约150片PCB，且对高层板、HDI等高端工艺需求迫切。3）光模块PCB：AI算
力需求推动高速光模块向1.6T/3.2T迭代，对PCB工艺与材料提出更高要求，为公司技术升级带来契机。
筑牢客户/技术优势，海内外产能共振驱动成长
四会富仕已与日立、松下、欧姆龙、基恩士等全球知名企业建立长期稳定合作，客户黏性强。公司注重技术研发，产
品覆盖高频高速板、嵌埋铜块基板、陶瓷基板、刚挠结合板等，适用于人形机器人、激光雷达、光模块等新兴领域。产能
方面，泰国工厂一期已于2024年下半年投产，设计产能5万平米/月，未来计划提升至10万平米/月；国内“年产150万平米
高可靠性电路板扩建项目”及“年产558万平米高可靠性电路板项目”持续推进，预计2026年年中首期投产。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入19.16、27.10、35.43亿元；归母净利润分别为2.15、3.53、5.46
亿元，对应EPS为1.34、2.20、3.40元，对应2025年1月22日收盘价PE分别为33.59、20.44、13.20倍。首次覆盖给予“买
入”评级。
风险提示
宏观经济及下游市场需求波动带来的风险、贸易摩擦风险、原材料价格波动风险、汇率波动的风险、行业竞争加剧产
能过剩的风险、新增产能消化风险。
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2025-11-17│四会富仕(300852)25Q3业绩实现高速增长，全球产能布局稳步推进助力未来发│长城证券 │买入
│展 │ │
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事件：10月26日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入13.96亿元，同比增长34.50%；实现
归母净利润1.31亿元，同比增长6.65%；实现扣非后归母净利润1.16亿元，同比增长6.85%。
净利润同比高速增长，全球产能布局稳步推进。2025年Q3单季度，公司实现营业收入5.37亿元，同比增长39.37%，环
比增长18.33%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长67.57%，环比增长18.94%；实现扣非后归母净利润0.51亿元，同比增
长64.61%，环比增长23.62%。公司持续开展国际化布局，继在中国香港、日本等地成立贸易公司，2023年于泰国设立生产
基地，2024年下半年正式投产，经过不断的技术攻关，已实现普通高多层板与HDI等产品的顺利量产，并可承接光模块、
服务器等高难度产品订单。截至2025年9月，公司国内产能利用率相对较高在90%左右，泰国工厂处于产能爬坡阶段。
深耕行业头部客户，紧抓新兴行业发展机遇。公司工业控制和汽车电子领域产品收入占比合计达80%以上，与全球工
控领域的头部企业包括松下、欧姆龙、安川电机、横河电机等建立了长期稳定的合作关系。在汽车领域，逐步从车钥匙、
车灯、天线与车载娱乐系统等进入ECU、T-BOX、P-Box、转向马达、激光雷达、发动机控制板等重要安全部件，并与众多E
MS汽车厂商和终端建立了合作联系。此外，公司高度重视器人、AI服务器、光模块等新兴行业带来的发展机遇，紧密跟进
AI数通等前沿趋势，积极拓展与行业领先客户的合作，持续打造新的业务增长点。公司在以服务器为主的通信领域业务布
局持续深化，相关产品在2025年半年度实现同比130%的增长，成为2025年半年度业绩增长的重要驱动力。同时，公司工业
控制领域有较少部分占比产品应用于人形机器人，公司也正在大力拓展人形机器人领域的客户，包括零部件，机器人本体
公司等。我们认为，随着AI浪潮对各领域的不断赋能，公司高度关注并积极把握机器人领域涌现的机遇，将持续助力公司
未来业绩发展。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.16/24.63/31.00亿元，2025-2027年归母净利润
分别为2.09/2.72/3.47亿元，当前股价对应PE分别为29/22/17倍。随着公司持续坚持研发投入，稳步推进全球化产业布局
，同时积极把握AI浪潮下的新机遇，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；新产品研发不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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