研报评级☆ ◇300836 佰奥智能 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.21│ 0.43│ 1.08│ 1.83│ 2.58│ 3.39│
│每股净资产(元) │ 8.25│ 8.31│ 6.82│ 8.62│ 11.26│ 14.79│
│净资产收益率% │ -2.58│ 5.15│ 15.80│ 21.90│ 24.35│ 25.25│
│归母净利润(百万元) │ -13.60│ 27.41│ 99.82│ 170.00│ 238.50│ 313.50│
│营业收入(百万元) │ 568.85│ 465.85│ 995.35│ 1624.00│ 2164.50│ 2747.50│
│营业利润(百万元) │ -12.34│ 31.33│ 106.78│ 192.00│ 268.00│ 351.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 买入 维持 --- 1.45 1.90 2.45 长江证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.21 3.25 4.32 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│佰奥智能(300836)重大合同持续执行，发力高速线速等新兴市场 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报及2026年一季报，公司2025A实现营收9.95亿，yoy+113.66%；归母净利润1亿，yoy+264.18%；扣
非归母净利润0.96亿，yoy+259.67%。2026Q1实现营收1亿，yoy+25.82%；归母净利润0.07亿，yoy-24.73%；扣非归母净利
润0.06亿，yoy-18.6%。
事件评论
重大合同执行及确认收入牵引营收显著增长。公司2025A实现营收9.95亿，yoy+113.66%，其中2025Q4实现营收5.09亿
，yoy+316.88%，qoq+97.97%；2026Q1实现营收1亿，yoy+25.82%。公司2025年及2026年Q1营业收入均实现显著增长，主要
受益于含能材料干燥包装生产线、弹类智能制造生产线等项目交付与收入确认。目前公司与XXX公司等签订的干燥系统、
包装系统、中小型产品XX总装系统等重点合同待执行金额为2.39亿，后续逐步执行将贡献营收增量。
受益于规模效应，公司期间费用率降低净利率提升。公司2025A毛利率为22.77%，yoy3.02pcts，毛利率降低或主要系
产品结构变化。公司2025A期间费用率为10.77%，yoy8.99pcts，其中，销售费用率为1.83%，yoy-1.28pcts，管理费用率
为4.17%，yoy-4.08pcts，研发费用率为4.55%，yoy-3.47pcts，财务费用率为0.23%，yoy-0.17pcts，公司期间费用率降
低主要系营收规模显著增长，规模效应显现。受益于此，公司盈利水平提升，2025A净利率为10.19%，yoy+4.36pcts。
基于智能制造核心能力，开拓高速线速、人形机器人等新方向。公司专注于智能制造相关的智能组装生产线等，依托
行业新需求带来的市场机遇，持续开拓新方向。2025年公司高频线速生产工艺设备研发完成方案设计，2025年11月发起设
立BAIAOSMART(VIETNAM)CO.,LTD，拓展海外市场。此外公司研发人形机器人通讯模组组装设备，项目完成后将突破国外技
术垄断，提升核心零部件组装设备国产化水平。
风险提示
1、订单下达节奏导致收入波动的风险；2、技术研发与创新转化率低的风险；3、竞争格局恶化导致市场份额及盈利
性波动的风险
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2026-04-30│佰奥智能(300836)2025年实现归母净利润1.00亿元，同比+264.18% │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年度报告，2025年公司实现营业收入9.95亿元，同比+113.66%；实现归母净利润1.00亿元，同比
+264.18%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比+259.67%。单季度来看，2025Q4公司实现营业收入5.09亿元，同比+316.8
8%，环比+97.97%；实现归母净利润0.49亿元，同比+433.67%，环比+65.26；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比+498.60
%，环比+69.19%。
2026年一季报，2026年Q1公司实现营收1.00亿元，同比+25.82%；归母净利润0.07亿元，同比-24.73%；扣非归母净利
润0.06亿元，同比-18.6%。
1、利润表：产品结构优化，火工品及含能材料业务带动营收利润双增长。2025年公司实现营业收入同比+113.66%，
毛利率22.77%，同比-3.02pct，销售净利率10.19%，同比+4.36pct。期间费用率10.77%，同比-9.00pct，其中销售/管理/
研发/财务费用率分别同比-1.28/-4.07/-3.46/-0.17pct。
2025年公司实现业绩大幅增长主要原因来自于，公司开拓新领域实现产品结构优化，以及火工品及含能材料相关领域
业务产能持续释放，订单实现的稳定交付，显著提升公司收入和盈利能力。
公司2026Q1利润下滑或为季节性原因，研发费用同比+84.4%，公司在含能材料、算力等方向深耕，研发费用前置，短
期影响盈利能力。
2、资产负债表：2026Q1公司预付款项较期初增长114.52%，我们判断这或说明公司为应对客户需求增长而加大材料、
设备等的采购。
公司在军民多场景进行积极布局，火工品及含能材料、AI算力方面实现突破，公司正进入加速发展阶段。
1、火工品及含能材料领域：公司与北化集团、特能集团、西北工业、江南工业等头部企业已建立深度合作关系，实
现了安全层级的颠覆性提升、生产模式的质变突破，打破了国外技术壁垒，并被北化集团等头部客户评为优秀供应商。
2、AI算力领域：产品储备方面，公司围绕算力枢纽节点的高速线缆，在数据传输方面起着关键的作用。公司目标算
力行业研制的224G单通道高速通信线是目前市场上前沿的产品。公司战略方面，在越南成立孙公司，深化AI高速线缆及背
板连接器相关配套的市场布局，以满足越南区域AI高速线缆及背板连接器等产业配套需求，加强对产业跨国龙头企业客户
的国际化供应能力。
投资建议：公司军用火工品赛道已迎来高景气发展阶段，AI算力方面已有前沿产品储备并配套客户成立越南孙公司，
未来军工弹药、AI算力对智能装备需求放量后均有望为公司带来更大市场空间。我们预计公司2026~2028年归母净利润分
别为2.05、3.01、4.00亿元，对应PE分别为26X、18X、14X，维持“买入”评级。
风险提示：交付不及预期；订单落地不及预期；行业发展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│佰奥智能(300836)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、领导，您好！我来自四川大决策请问，公司新能源车、光伏配套智能装备业务拓展进展如何？
答：尊敬的投资者您好，在新能源汽车国家战略的深入实施下，生产企业持续实施产品技术升级与设备改造升级。公
司智能组装生产线实现了标准化、模块化，并具有较高柔性化等特点，可以实现对汽车功能性组件的智能组装，如汽车全
景天窗智能组装生产线、汽车熔断器智能组装生产等。另外，在新材料生产工艺的智能制造装备方面，如新能源储能电池
外壳加工设备，公司创新了一种全新的智能控制的拉拔设备，公司会根据相关业务进行布局，感谢您的关注!
2、董秘您好，2025 年公司营收及利润大幅增长，请问公司目前订单情况如何？公司管理层如何看待目前竞争格局？
答：尊敬的投资者您好，目前公司在手订单保持稳定，整体情况良好，反映了市场对公司产品及服务的持续认可。公
司始终注重市场拓展与客户合作，凭借多元化的业务布局、成熟的技术能力及优质的客户资源，不断巩固核心竞争力，为
订单的可持续性提供有力支撑。具体的公司经营情况，会持续在后续的定期报告中披露。智能制造一直被国家列为重要的
发展战略。在国家的大力支持下，未来几年我国智能制造产业将迎来较快的发展，制造业的生产模式正在逐步向智能制造
升级转变，未来的发展空间巨大。公司将继续为消费性电子、新能源汽车、火工品、含能材料行业的企业提供个性化定制
的智能制造成套装备及数字化工厂系统解决方案,助力企业智转数改，转型升级。除了传统的制造行业，公司目前还在算
力领域和人形机器人领域加大研发投入，以满足越来越多的客户在新兴领域的需求。感谢您的关注!
3、公司领导好！请问公司有没有在算力方面等业务与布局？
答：尊敬的投资者您好，公司在连接器、线缆等精密组件相关业务方面有着丰富的工程经验和技术积累，如今公司很
多客户在算力领域有较大的固定资产投入，给公司带来了巨大的商机，公司在原有的技术积累上，加大研发投入，研发和
生产适用于算力领域的智能装备。感谢您的关注!
4、公司未来发展的核心竞争力是什么？公司有没有相应的人才储备及留才计划？
答：尊敬的投资者您好，
（一）1、工程技术积累和开发能力：无论软硬件，不断形成更多的模块，并将其标准化、系列化，应用于参数化设
计。2、特种机器人能力：特种机器人技术、防爆技术的积累，研制出防爆 4 关节机器人（负载 10Kg、20Kg），防爆 6
关节机器人（负载 20Kg～210Kg）,可应用于爆炸性气体环境 1区、2区、爆炸性粉尘环境 21 区、22 区粉尘及火炸药 F1
区和 F2 区。防爆重载搬运机器人负载达 1,000Kg，可应用于爆炸性气体环境 1区、2区、爆炸性粉尘环境 21 区、22 区
。3、客户群优势：公司目前的客户均为行业龙头企业，建立了长期良好的合作关系，建立了很多的行业标准。
（二）每年进行在校生实习、应届毕业生校招，通过完整的系统培训和薪酬制度及股权激励计划，形成了完整的人才
储备及留才机制。谢谢您的关注!
5、投资者很支持公司通过回购传递信心。请问公司对目前的回购进度如何？后续是否会在合规前提下加快回购实施
节奏。
答：尊敬的投资者您好，感谢您的关注。2024 年度，公司累计实施回购股份金额超 1,500 万元。2026 年，公司再
次发布回购方案，计划回购资金总额为 1,000 万至 2,000 万元，用于员工持股计划及股权激励。后续，公司将依据董事
会授权，在回购期限内结合市场情况择机实施回购，并严格遵守《上市公司股份回购规则》及深圳证券交易所相关规定，
确保合规运作。通过积极的回购举措，公司持续稳定市场表现，提升股东回报。未来，公司将继续坚持分红与回购并举的
方式回报股东，提振市场信心，致力于为股东创造长期可持续的价值，进一步增强股东的获得感。
6、近期安全事故频发，请问贵公司的火工品设备对危险领域生产是否有帮助？
答：尊敬的投资者您好，公司的火工品设备对危险领域生产有较大的帮助。1、公司从 2014 年开始就研发制造生产
火工品相关设备，在防爆技术上有丰富的技术积累，形成了大量防爆功能模块。2、2023 年公司成立防爆机器人团队，防
爆机器人经过防爆资格认证。3、公司制造的防爆机器人、防爆功能模块以及防爆的成套装备，适用于极其危险的生产环
境 0区和 1区，替代人力在危险环境下的作业。4、防爆产品大量应用在国内外知名企业。谢谢您的关注!
7、公司目前订单及产能利用情况如何？未来如何应对快速增长的业务需求？
答：尊敬的投资者您好，目前公司在手订单充足，整体保持较高的产能利用率水平。公司将继续做好经营管理，制定
合理的战略和战术；通过不断开发新产品，提高产品质量和科技含量，形成公司的核心竞争力，拓展更多的客户资源；通
过不断地研发，持续降低原材料成本，提高产品收益率；持续跟进上游资源端的配套工作，在产业链延伸领域持续发力。
公司内江、沈阳及海外工厂的投入使得公司可根据市场需求变化灵活调整生产节奏，为公司产能提升提供了有力支撑。
8、科技智能制造，科技电子制造，工业机器人制造，是全世界经济发展大趋势。
答：尊敬的投资者您好，是的，非常认同您的观点。公司将继续加大在机器人和人工智能技术上的研发投入。谢谢您
的关注!
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