研报评级☆ ◇300827 上能电气 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 5 3 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.80│ 1.16│ 0.83│ 1.43│ 1.81│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.91│ 6.01│ 7.55│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 16.28│ 19.37│ 11.01│ 15.70│ 16.80│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 285.87│ 418.78│ 462.65│ 795.00│ 1005.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 4932.66│ 4773.40│ 5630.20│ 7056.00│ 9145.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 300.60│ 464.36│ 512.24│ 864.00│ 1082.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-18 买入 首次 45.76 1.43 1.81 --- 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-18│上能电气(300827)公司首次覆盖报告：深度布局海外市场，储能业务随行业景│国泰海通 │买入
│气上行 │ │
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本报告导读：
公司是全球领先的光储解决方案供应商，形成光伏逆变器和储能双向变流器及系统集成产品双主业布局，光伏逆变器
业务持续增长，储能板块受益行业高景气；公司深度布局海外市场，光储板块出海进展迅速，打造第二增长曲线。
投资要点：
首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.04/1.43/1.81元，参考可比公司估值，我们给予
公司2026年32倍PE估值，对应目标价45.76元，首次覆盖给予“增持”评级。
光伏逆变器业务持续增长，储能板块受益行业高景气。光伏逆变器是光伏系统中的核心部件，公司是行业内少数拥有
集中式及组串式等各种技术路线的逆变器厂商，拥有全功率段产品，全面覆盖多场景应用，受益于全球光伏装机需求持续
增长。2024年公司光伏逆变器产品出货量排名全球第四，2025年上半年营收同比增长14.01%。储能行业在政策支持和需求
侧旺盛的驱动下快速发展，公司储能产品包括集中式、组串式储能变流器及储能集成系统，重点推进大储及海外市场开拓
，加快推进户储和工商业储能产品应用，2025年上半年营收同比增长10.43%。
深度布局海外市场，打造光储业务第二增长曲线。公司积极布局海外市场，已完成对欧洲、印度、中东、非洲等全球
主要光储市场的布局，重点聚焦中东、一带一路沿线新兴市场的供应链和售后服务网络建设，海外光储业务快速增长，20
25年上半年海外业务营收同比增长105.58%，占总营收比重大幅提升20.08pct。
光伏新增装机和存量替换需求驱动逆变器行业快速增长，“AI+算电协同”为成为储能应用重要突破口。全球光伏装
机需求增长快速，中国光伏行业协会预测至2030年，乐观情况下全球光伏新增装机规模将达1078GW，同时较早建设电站逐
步进入技改期间，部分电站有较大的整体更换逆变器需求。AI与“算电协同”深度融合成为储能领域关键驱动力，储能将
成为算力基础设施的标配，据上海证券报，预计理想场景下2026-2030年中国储能年均复合增长率将达25.5%，巨大增长空
间将给产业链各环节带来强劲需求。
风险提示：市场竞争格局变化、海外业务发展不及预期、外币汇兑损益对公司盈利水平的短期影响等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│上能电气(300827)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1.请问 2025 年公司整体经营业绩表现如何？
答:2025 年公司实现营业总收入 56.30 亿元，同比增长 17.95%；实现归母净利润 4.63亿元，同比增长 10.48%，扣
非归母净利润 4.48亿元，同比增长 8.72%。谢谢！
2.公司储能业务 2025 年发展情况如何，行业地位如何？有什么核心竞争力？
答:2025 年公司储能业务实现营收 20.37 亿元，营收占比达36.18%。根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）的统计
，公司2021-2025 年连续五年国内储能 PCS 出货量稳居前两名；根据 S＆PGlobal 的 统计数据，2024 年，公司储能 PC
S 全球出货量位列第五，是国内储能赛道领军企业。公司拥有体系完整、经验丰富的研发团队与国家级实验平台，在光伏
及储能领域具备全场景解决方案与前瞻技术（如构网型技术）的领先优势；凭借卓越的产品与服务，与全球顶级能源企业
建立了稳固合作，海外市场拓展成效显著，品牌国际影响力持续增强；公司行业地位稳固，出货量位居全球前列，并获多
项国家级资质认证；同时，规模化的智能制造与稳定供应链为产品的大规模交付与品质提供了坚实保障。
3.管理层对于公司 2026 年整体的经营核心目标和战略重点是什么
答:2026 年公司核心战略聚焦四大方向：一是巩固和强化公司在光储行业的优势地位；二是深耕全球化布局，加快完
善全球化的服务体系；三是继续强化研发创新能力和提升人才梯队建设能力；四是继续提升公司运营管理水平。谢谢！
4.贵司 2026 年Q1 光伏逆变器业务和储能业务应收是多少，和去年同期比增长如何？
答:感谢您的关注！具体情况请关注公司定期报告。谢谢！
5.在绿氢相关业务上会有进一步布局吗？
答:公司已布局绿氢业务，公司制氢电源产品主要包括制氢电源单机和制氢电源一体机。目前可提供 1.425~17.1MW
全功率段制氢电源产品，适配 200~3000m3/h 电解槽，可实现对可再生能源（风光等不稳定电源）的快速功率跟踪，更高
精度的为电解槽提供安全、稳定的直流电，助力绿氢的规模化发展。谢谢！
6.未来在海外市场区域布局上有哪些规划？
答:公司将坚定立足“国际”战略，在巩固中东非、印度等现有市场的同时，积极推进一带一路沿线新兴市场的拓展
，并聚焦欧洲光储市场的突破，加大资源投入，优化产品布局和渠道建设。服务体系将围绕全球化布局，进一步提升平台
建设和信息化运维水平，为全球客户提供更优质、高效的服务。谢谢！
7.你好，请问欧盟政策对公司的具体影响
答:公司将密切关注欧盟相关政策动态，持续提升基于全球化运营的供应链管理体系和售后服务体系以应对国际贸易
环境变化，保障欧洲业务的稳健推进。谢谢！
8.公司在市值管理和提升投资者回报方面有哪些具体的计划？
答:公司高度重视市值管理工作，将持续加强内部经营管理、积极拓展业务，推动经营管理水平与盈利能力稳步提升
，持续稳定地分红，以更好地回报广大投资者。具体进展请关注公司公告。谢谢！
9.请问公司采取了哪些新的有效措施来加快回款？
答:公司优化了信用管理制度，严格执行客户信用评估，并针对重点客户实施专项催收机制，以降低坏账风险并加速
资金回流。通过加强项目结算和回款考核，将回款指标纳入业务部门绩效考核，确保资金高效周转。未来，公司将持续通
过精细化运营和制度完善保障回款效率。感谢您对公司的关注！
10.公司在手订单情况如何？
答:公司目前生产经营正常，订单获取与项目交付有序推进，整体经营情况保持稳健。具体情况请关注公司公告。谢
谢！
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