研报评级☆ ◇300811 铂科新材 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.29│ 1.34│ 1.44│ 2.06│ 2.66│ 3.29│
│每股净资产(元) │ 9.56│ 8.21│ 10.46│ 12.28│ 14.63│ 17.56│
│净资产收益率% │ 13.45│ 16.26│ 13.79│ 16.84│ 18.29│ 18.87│
│归母净利润(百万元) │ 255.77│ 375.72│ 418.14│ 598.34│ 771.89│ 954.69│
│营业收入(百万元) │ 1158.52│ 1662.94│ 1802.24│ 2409.10│ 3020.24│ 3635.17│
│营业利润(百万元) │ 295.31│ 423.14│ 482.55│ 685.25│ 882.75│ 1091.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-13 买入 维持 --- 1.91 2.44 3.01 华源证券
2026-05-04 买入 维持 --- 2.16 2.77 3.52 华安证券
2026-04-26 增持 维持 --- 1.90 2.33 2.77 国信证券
2026-04-23 增持 维持 --- 2.28 3.11 3.87 东兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-13│铂科新材(300811)合金软磁粉芯稳增，芯片电感受益ASIC需求有望加速放量 │华源证券 │买入
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业绩：25年度实现营收18.02亿元(同比+8.4%)；归母净利润4.18亿元(同比+11.3%)；扣非归母净利润4.08亿元(同比+
11.4%)。其中，Q4实现营收5.01亿元(同比+15%，环比+13.9%)；归母净利润1.25亿元(同比+39.6%，环比+21.8%）。26年
第一季度实现营收4.90亿元（同比+27.7%，环比-2.4%），归母净利润0.89亿元（同比+20.0%，环比-28.9%）。
金属软磁粉芯保持稳增。25年公司金属软磁粉芯业务实现稳定增长。其中，受益AI数据中心基建需求，通讯、服务器
电源及UPS应用领域收入增速高；新能源汽车及充电桩领域收入增速较快；光储应用领域继续保持高市场占比；产能紧张
下主动放弃部分低价市场，空调应用领域收入有所下降。
芯片电感受益ASIC需求有望加速放量。客户拓展方面，公司与MPS等现有客户不断深化合作，同时与伟创力等多家全
球知名厂商建立合作关系。增量市场方面，公司在ASIC、光模块等领域实现量产突破，尤其是在ASIC领域，AI巨头加速部
署自研ASIC芯片，有望后续给公司带来较大增量业务。产能方面，公司加速推进惠东生产基地的新型高端一体成型电感建
设项目，有望于26年投入使用。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.6/7.1/8.7亿元，同比增速分别为32.8%/27.2%/23.6
%，当前股价对应的PE分别为53/42/34倍。作为国内金属软磁粉芯头部企业，公司软磁粉芯业务保持稳增，芯片电感受益A
SIC增量需求有望打开第二成长曲线，维持“买入”评级。
风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期风险。
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2026-05-04│铂科新材(300811)AI浪潮驱动，第二成长曲线加速兑现 │华安证券 │买入
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铂科新材发布2025年度及2026年第一季度报告
公司2025年实现营业收入约18.02亿元，同比增长约8.38%；实现归母净利润约4.18亿元，同比增长约11.29%；实现扣
非归母净利润约4.08亿元，同比增长约11.35%。公司26Q1实现营业收入约4.9亿元，同比增长约27.73%，环比减少约2.2%
；实现归母净利润约0.89亿元，同比增长约20%，环比减少约28.8%；实现扣非归母净利润0.87亿元，同比增长约21.1%，
环比减少约27.5%。
金属软磁粉芯业务稳健增长
公司金属软磁粉芯业务稳健增长，主要归因于：1）在全球云厂商加大AI数据中心建设的背景下，公司通讯、服务器
电源及UPS应用领域销售收入取得高速增长；2）新能源汽车及充电桩领域，公司持续取得比亚迪、华为等品牌的认可，同
时海外市场也取得了系列重大客户突破，销售收入同比取得较快增长；3）光储应用领域，储能市场收入取得高速增长，
公司在该领域继续保持超高市场占比。
第二成长曲线芯片电感加速兑现
公司芯片电感业务加速兑现，主要归因于：1）客户拓展方面，除与MPS等现有客户深化合作外，还与伟创力等多家全
球知名厂商建立了合作关系；2）应用领域方面，公司在ASIC、光模块等领域取得量产突破。
投资建议
我们预计2026-2028年公司营业收入为25.4/31.7/38.8亿元（2026-2027年前值为25.4/31.3亿元），归母净利润为6.3
/8.0/10.2亿元（2026-2027年前值6.2/7.6亿元），对应EPS为2.16/2.77/3.52，对应PE为44.67/34.89/27.41x，维持“买
入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，项目建设不及预期风险，客户拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险等。
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2026-04-26│铂科新材(300811)财报点评：粉芯业务稳健增长，芯片电感和粉末业务快速增│国信证券 │增持
│长 │ │
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公司发布2025年年报：全年实现营收18.02亿元，同比+8.38%；实现归母净利润4.18亿元，同比+11.29%。公司25Q4实
现营收5.01亿元，同比+14.98%，环比+13.93%；实现归母净利润1.25亿元，同比+39.57%，环比+21.77%。2025年经营业绩
总体呈现稳中有升的趋势。
公司发布2026年一季报：实现营收4.90亿元，同比+27.73%；实现归母净利润8852万元，同比+20.00%。
金属软磁粉芯：稳健增长。公司继续保持公司在金属软磁粉芯行业中的市场领先地位。其中，通讯、服务器电源及UP
S应用领域销售收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩领域销售收入同比取得较快增长；光储应用领域继续保持超
高市场占比；空调应用领域，公司采取主动放弃部分低价市场的竞争策略，销售收入同比有所下滑。
电感元件(以芯片电感为主)：较快增长。在应用领域拓展方面，公司持续开发新品并向市场交付大量的样品进行验证
，不断开拓更多应用领域，已经在ASIC、光模块等领域取得量产突破。在生产交付方面，随着工艺逐步成熟、生产自动化
水平提高，核心产品良率大幅提升，交付周期缩短。在产能建设方面，公司一方面加速推进惠东生产基地的新型高端一体
成型电感建设项目的建设，争取2026年尽快投入使用。另一方面在原有产线上持续加大设备投资力度以及提升设备自动化
水平以提升产能，为GPU的市场持续增长以及其他应用领域的量产做好准备。
金属软磁粉末：快速增长。为持续巩固行业市场领先地位、精准抢抓产业发展机遇，公司稳步推进新粉体工厂的筹建
工作。该项目严格遵循“总体规划、分期实施”的建设原则，结合市场需求动态调控建设节奏，已有多条非晶纳米晶、水
雾化铁硅铬粉末生产线完成建设并顺利投产，已形成稳定的经济效益贡献。预计该生产基地全面建成投产后，将有效缓解
当前产能瓶颈。
风险提示：行业竞争加剧，公司产销量和盈利能力不及预期的风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。
预计公司2026-2028年营收分别为23.75/29.09/34.42(原预测25.13/30.52/-)亿元，同比增速31.8%/22.5%/18.3%；归
母净利润分别为5.51/6.77/8.02(原预测5.59/6.83/-)亿元，同比增速31.7%/22.9%/18.6%；摊薄EPS为1.90/2.33/2.77，
当前股价对应PE为44/36/30X。考虑到公司仍处于快速成长期，金属软磁粉芯产销量规模仍有望快速提升，芯片电感业务
已快速放量，利润贡献度已实现快速提升，维持“优于大市”评级。
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2026-04-23│铂科新材(300811_SZ)：芯片电感新建产能投产在即，多元协同夯实公司成长 │东兴证券 │增持
│弹性 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年，公司实现营业收入18.02亿元（同比+8.38%），实现
归母净利润4.18亿元（同比+11.29%），基本每股收益+8.21%至1.45元/股。2026年一季度，公司实现营业收入4.9亿元（
同比+27.73%），实现归母净利润0.89亿元（同比+20%），基本每股收益+17.46%至0.31元/股。考虑到公司芯片电感新建2
亿片产能投产在即，且惠州、河源和泰国生产基地新增产能仍在持续建设中，叠加公司在ASIC及光模块领域已取得量产突
破，公司业绩的长期稳健增长或与下游行业高速发展形成共振。
2025年业绩维持稳定强增长，多元应用领域及优质客户群体持续拓展。2025年公司金属软磁粉芯收入保持稳健增长，
电感元件收入取得较快增长，金属软磁粉末业务实现稳健快速增长。从业务规模及盈利能力观察，2025年公司金属软磁粉
末制品（包含金属软磁粉芯及芯片电感）实现营业收入17.4亿元（同比+7.4%），实现毛利7.29亿元（同比+11.35%），毛
利率同比+1.49PCT至41.90%；合金软磁粉营收+38.51%至0.55亿元（营收占比由2.4%升至3.07%），毛利+36.42%至0.28亿
元（毛利占比由3.06%升至3.72%），毛利率-0.78PCT至51.03%。金属软磁粉芯业务维持稳定强增长，分下游行业观察，在
通讯、服务器电源及UPS应用领域，受益于AI数据中心CAPEX的爆发，公司销售收入同比高速增长；在新能源汽车及充电桩
领域，公司与海内外优质客户群体持续加深合作，已进入比亚迪、华为、特斯拉等企业供应链；在光伏及储能领域，储能
市场爆发之下，公司仍然保持极高市占率水平。芯片电感业务延续高速增长，报告期内公司新增产能释放同时深化下游客
户拓展。2025年公司与MPS等现有客户不断深化合作，并与伟创力（Flex）等全球知名厂商建立合作关系。公司芯片电感
产品已在ASIC、光模块等领域取得量产突破。随着惠东高端一体成型电感项目的投入使用，生产自动化水平提高将推升公
司芯片电感核心产品良率并缩短交付周期，这有助于强化芯片电感业务的竞争优势与成长优势。
芯片电感新增产能投产在即，三大增长曲线产能或持续扩张。从产销情况观察，2025年公司电子元器件产量+1.81%至
41415.91吨，销量+2.42%至40222.58吨，库存+33.49%至4756.08吨，产销率由24年的96.5%升至25年的97.1%。其中，受益
于惠州基地的技改升级，公司2025年芯片电感出货量达4500万～5000万片（同比+200%），占公司总出货量的22%～25%。2
026年1月20日，公司以人民币2000万元收购惠州铂科新感20%股权，公司持股比例升至100%。公司已完成惠州新型高端一
体成型电感建设项目一期建设，并计划于2026年上半年投产，项目满产后公司芯片电感产能或达2.5亿片（较当前+400%）
。同时，公司拟加速推动摘得惠东县产业转移工业园内剩余68亩工业用地以开启惠州项目二期建设。根据《惠东项目投资
建设监管协议书》，公司取得土地后需在两年零三个月内完成二期项目建设（预计于2028年内完成），项目年产值不得低
于5.66亿元。此外，金属软磁粉末方面，公司25年内完成多条非晶纳米晶、水雾化铁硅铬粉末生产线建设并顺利投产，新
粉体工厂的筹建工作亦在稳步推进中。公司以惠州、河源、泰国三大生产基地为核心，持续实现金属软磁粉芯、芯片电感
、金属软磁粉末三大主要产品的产能扩张。
现金流量大幅改善，研发投入有效转化。2025年公司现金流量大幅改善。其中，由于公司持续优化回款管理体系和部
分汇票到期、同时获得政府补助到账，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长+209.04%至3.47亿元；受购买设备和长
期资产以及购买理财产品金额较上期同期增加影响，公司投资活动产生的现金流量净额同比负值程度加深+124.48%至-3.7
1亿元；收到定向增发募集资金款、新增借款和支付分红款综合所致，公司筹资活动产生的现金流量净额同比增长+2285.3
3%至3.19亿元。公司成本控制能力维持稳定，研发投入持续提升。2025年公司销售期间费用率同比+0.7PCT至14.97%。其
中，受益于营运过程中销售费用管控加强，公司销售费用率同比-0.21PCT至1.39%；得益于公司加强营运成本管控，管理
端职工薪酬和本期股份支付计提费用同比减少等，公司管理费用率同比-0.77PCT至4.28%；受利息收入增加，同时利息支
出和汇兑损益增加等影响，公司财务费用率同比+0.31PCT至0.89%；由于研发项目投入加大，相应材料、动力及加工费支
出增加，公司研发费用同比+29.38%至1.52亿元，研发费用率同比+1.37PCT至8.41%。公司2025年已完成高饱和非晶粉末开
发、高饱和防锈包覆技术开发、超低损耗纳米晶粉末开发、高效多穴成型技术研究、TLVR电感开发和模块用集成式电感开
发等多项研究，研究成果显著，产品生产工艺水平提升。26年一季度，公司研发费用同比+37.17%至0.43亿元，对应研发
费用率同比+0.6PCT至8.76%，研发投入进一步增长。此外，公司2025年资产负债率同比-1.66PCT至23%，26Q1资产负债率
同比+1.09PCT至23.15%。公司偿债能力仍然较强，具有较好未来财务扩张空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026—2028年实现营业收入分别为26.15亿元、34.54亿元、40.39亿元；归母净
利润分别为6.60亿元、9.02亿元和11.22亿元；EPS分别为2.28元、3.11元和3.87元，对应PE分别为38.82x、28.43x和22.8
5x，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，市场需求不及预期，产能释放不及预期，毛利下降风险，技术创新风险，存货风险
，市场竞争及政策风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│铂科新材(300811)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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2026年5月8日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式召开业绩说明
会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、铂科新材董事长杜江华，2、铂
科新材董事、副董事长、董事会秘书阮佳林，3、独立董事伊志宏，4、财务总监游欣，5、保荐代表人檀倩聪。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225285977.PDF
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参与调研机构：128家
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2026-04-23│铂科新材(300811)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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深圳市铂科新材料股份有限公司于2026年4月23日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有共122家机
构，参会机构名单详见附表，上市公司接待人员有董事会秘书阮佳林，IR康金浩。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225182162.PDF
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