研报评级☆ ◇300797 钢研纳克 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.38│ 0.41│ 0.48│ 0.56│ 0.63│
│每股净资产(元) │ 2.75│ 3.10│ 3.46│ 3.95│ 4.51│ 5.16│
│净资产收益率% │ 11.94│ 12.22│ 11.76│ 12.02│ 12.53│ 12.79│
│归母净利润(百万元) │ 125.70│ 145.02│ 155.72│ 184.45│ 212.65│ 239.54│
│营业收入(百万元) │ 949.53│ 1097.67│ 1177.75│ 1373.50│ 1557.50│ 1770.50│
│营业利润(百万元) │ 104.14│ 129.99│ 147.37│ 180.34│ 215.11│ 245.84│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-19 买入 维持 19.27 0.47 0.55 0.61 国泰海通
2026-04-27 买入 维持 20.09 0.49 0.56 0.65 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-19│钢研纳克(300797)2025年报及2026年一季报点评：检测服务稳健扩张，区域基│国泰海通 │买入
│地爬坡贡献增量 │ │
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本报告导读：2025年公司收入、利润稳健增长，经营现金流显著改善；2026Q1收入与扣非利润增速明显提速，区域检
测基地爬坡带动主业经营质量持续提升。
投资要点：维持“增持”评级。根据财报数据，我们下调公司2026-2027、增加2028年预测净利润分别为1.81（原值2
.43）、2.10（原值2.57）、2.32亿元，对应EPS分别为0.47、0.55、0.61元，参考可比公司估值，给予公司2026年41倍PE
，上调目标价19.27元，维持“增持”。
业绩稳健增长，经营现金流改善。1）2025年公司实现营业收入11.78亿元，同比增长7.29%；归母净利润1.56亿元，
同比增长7.37%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长1.21%；经营活动现金流量净额2.11亿元，同比增长48.66%，现金流
改善明显。公司全年毛利率同比提升1.29pct至48.13%，研发费用1.70亿元，同比增长30.70%，体现公司在高端仪器和材
料评价能力上的持续投入，短期压制利润释放。2）2026Q1公司实现营业收入2.70亿元，同比增长23.09%；归母净利润235
8万元，同比增长46.66%；扣非归母净利润1028万元，同比增长36.35%，收入与扣非利润增速均较2025年明显改善；单季
度经营活动现金流量净额为-1.10亿元，体现一季度回款与备货季节性特征。
检测服务延续稳健扩张，高端制造需求与区域基地爬坡共同支撑增长。1）2025年检测服务实现收入6.39亿元，同比
增长10.70%，毛利率49.85%，同比提升0.63pct。高温合金材料检测需求保持较高景气，核电领域应用场景持续拓展，检
测服务逐步从常规检测向材料评价、失效分析、国产化材料等效性评价等高附加值方向延伸。2）区域子公司方面，江苏
纳克2025年实现收入3.54亿元，同比增长22.80%；净利润7503万元，同比增长111.19%，利润释放显著；沈阳纳克收入586
5万元，较2024年明显增长，亏损由1641万元收窄至752万元，新建检测基地达产后有望继续贡献经营弹性。
科学仪器高端化布局持续推进，业务结构优化。1）2025年检测分析仪器实现收入2.76亿元，同比增长1.34%；毛利率
41.49%，同比提升0.76pct。2）公司基础检测仪器销量保持增长，高端科学仪器研发、转产和市场推广持续推进，部分产
品在下游客户现场实现应用，体现公司从传统优势仪器向更高端、更复杂检测装备延伸。伴随国产替代需求提升和公司产
品谱系不断完善，科学仪器业务有望从单品突破逐步走向平台化供给，打开中长期成长空间。
风险提示：技术迭代的风险、行业政策变化、应收账款回收风险。
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2026-04-27│钢研纳克(300797)服务+仪器主业实现营收、毛利率双增 │华泰证券 │买入
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钢研纳克发布年报，2025年实现营收11.78亿元（yoy+7.29%），归母净利1.56亿元（yoy+7.37%）。其中Q4实现营收3
.72亿元（yoy-1.05%，qoq+21.26%），归母净利5602.10万元（yoy-4.06%，qoq+35.21%）。业绩低于预期（前次报告25年
归母净利润预测值为1.80亿元），主要系公司标准物质/样品业务需求短期波动，同时公司研发投入持续加码，25年研发
费用达1.70亿元，同比大增30.70%。我们认为军品的耗材属性带来持续第三方检测需求，中长期看好高端仪器国产替代推
进，后续相关领域的科学检测仪器国产替代加速有望成为潜在催化，维持“买入”评级。
检测服务、检测仪器主业实现营收、毛利率双增
分业务来看，25年公司：1）检测服务：收入达6.39亿元，同比+10.70%，毛利率49.85%，同比+0.63pcts，公司持续
优化区域布局，建成八大检测基地，并在高温合金材料检测和核电领域应用场景方面取得进展；2）检测分析仪器：收入2
.76亿元，同比+1.34%，毛利率41.49%，同比+0.76pcts，公司重点推进质谱仪、波长色散X射线荧光光谱仪等高端仪器销
售；3）腐蚀防护工程与产品：收入8111.86万元，同比+24.74%，毛利率同比-5.18pcts至29.52%，子公司青岛纳克在该领
域广泛应用于海洋工程等多个领域的腐蚀防护；4）标准物质/标准样品：收入为9901.62万元，同比-8.78%，毛利率同比+
1.09pcts至58.70%。
研发投入维持高强度，现金流状况显著改善
期间费用方面，25年公司销售费用同比+11.59%至1.50亿元，管理费用同比+3.97%至1.48亿元，研发费用大幅增长30.
70%至1.70亿元，而财务费用则同比-21.91%，主要系汇兑损益减少所致。高研发投入是本年度费用端的主要特点，反映了
公司对技术创新的持续投入。公司经营活动产生的现金流量净额由2024年的1.42亿元增长至2025年的2.11亿元，增幅达48
.66%，主要得益于公司销售商品、提供劳务收到的现金增加，健康的现金流为公司未来的投资和运营提供了坚实保障。
2026Q1公司营收、利润均延续增长态势
公司同步发布2026年一季报，收入端，2026Q1公司实现营业收入2.70亿元，同比增长+23.09%，延续了稳健的增长态
势；利润端，2026Q1实现归母净利润2358万元，同比大幅增长46.66%，实现扣非归母净利润1028万元，同比增长36.35%，
利润增速显著高于收入增速。截至26Q1期末，公司合同负债为2.01亿元，较年初基本持平，整体维持高位，26Q1存货为3.
52亿元，较年初增加10.08%。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润为1.88/2.15/2.47亿元（26-27年较前值分别调整-11.32%/-14.32%），对应EPS为0.
49/0.56/0.65元。下调盈利预测主要是考虑到公司检测服务业务需求趋稳，高端检测仪器实现放量仍需一定时间。可比公
司2026年Wind一致预期PE均值为30倍，考虑到公司背靠钢研集团，在金属材料检测领域取得高市占率，且军品收入占比更
高，同时在分析仪器业务陆续有光谱、质谱、电镜等新产品替代进口产品，更具备成长性，给予公司2026年41X目标PE，
下调目标价为20.09元（前值21.15元，对应45倍25年PE）。
风险提示：市场竞争加剧风险；技术无法持续创新的风险；毛利率下滑风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│钢研纳克(300797)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的主要问题及公司回复情况
1.尊敬的董事长，您如何看待公司的长远未来，有何长远规划和宏伟蓝图？
答：投资者您好，公司主营高端科技服务业与高端科学仪器，背靠高端制造、航空航天、新能源等产业升级，为行业
提供质量保障方案。后续公司将持续聚焦主业，加快培育新的盈利增长点，致力于推动经营业绩持续改善，以切实行动回
报广大投资者的信任与支持。感谢您的关注！
2.总经理你好，子公司纳克微束在场发射扫描电镜的研发上资金投入量巨大。请问在研发过程中，部份资金是否也投
入到扫描电镜所用存储芯片的研发？
答：公司子公司纳克微束主要从事高端科学仪器场发射扫描电镜的研发、生产、应用相关业务，属于科学仪器行业，
没有存储芯片行业相关的研发投入。高端科学仪器有投资周期长、研发投入高的特点，纳克微束将继续加强扫描电镜的研
发投入和研发工作，强化经营管理，努力尽早实现正回报。谢谢关注！
3.公司在华南地区有无新增布局实验室的计划？
答：华南区目前无布局检测实验室的计划。
4.贵司每年新增大量科技人才，请问董事长：在公司的一期股权激励结束后，是否再度实施二期股权激励？让公司的
业绩和人才的绩效挂钩，以此实现公司的长远发展和人才的长期驻留，谢谢回复！
答：投资者您好，公司高度重视长效激励机制建设，持续关注包括股权激励在内的多种中长期激励工具，以进一步激
发核心团队活力、推动公司长期稳健发展。未来，公司将结合发展战略、经营情况及监管要求，持续探索多元化的激励机
制，以促进公司长期价值创造和股东利益的协同提升。感谢您对公司的关注。
5.合同负债 2.01 亿已连续四个季度高增但未转化为持续超预期的业绩表现，这是最困惑的一点。请具体分拆：这 2
.01 亿主要来自检测服务还是仪器预收款？Q2-Q4 预期按什么节奏完成确认？此前年份出现过的较大额合同负债推迟确认
是不是普遍现象？谢谢
答：公司相关财务数据请关注公司披露的年报信息。
6.2023 年贵公司将部份股权转让给国新投资，现如今国新投资已将四分之一股份抛给了二级市场，请问董事长，这
是否是控股股东变相减持？转让加高位减持，是不看好公司的未来发展吗？
答：投资者您好！股东因自身决策转让股权为正常市场交易行为。谢谢您的关注！
7.近三年股价持续下行，2026 年至今仍低位盘整，当前股价较发行价几乎持平。市场给予公司的估值持续处于低位
，这背后是资本市场对成长空间缺乏信心。请问管理层，公司对此有何系统性应对措施？除了市值管理制度文件之外，是
否有具体时间表对接机构路演、引入战略投资者等后续动作？
答：投资者您好，公司历年股票价格请查询专业股票交易平台相关信息。公司重视市值管理工作，制定了《钢研纳克
检测技术股份有限公司市值管理制度》，规范和加强公司的市值管理工作。积极接待投关，及时回复互动易，按期披露公
司相关信息。未来将继续专注主营业务，推动公司高质量发展，提升公司业绩，以内在价值提升公司市值。
8.公司每年花费巨资搞研发，为何不借资本市场的力量，在检测行业并购重组一些优秀资源，以实现公司的跨越式发
展？
答：您好！您的意见和建议已收到，欢迎为公司推荐相关优秀标的资源。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：3家
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2026-05-09│钢研纳克(300797)2026年5月9日投资者关系活动主要内容
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1、公司曾提到高端产品与进口仪器在检测下限等方面存在差距。请问目前公司核心高端产品与国际一线品牌的关键
性能指标差距是否已显著缩小？？
答：公司持续大力度投入对高端仪器产品的研发工作，努力加强产品性能、加快产品迭代，直读光谱仪、气体元素分
析仪、ICP 光谱仪销售情况持续增长，三重四极杆电感耦合等离子体质谱仪 PlasmaTQMS1000、超低碳硫分析仪 CS 5500T
等新产品，均实现了客户现场实际应用，后续将持续获取用户反馈，不断迭代升级。公司将继续努力追赶与进口一线产
品的性能差距，争取尽早打造出具备国际竞争力的高端仪器产品。
2、江苏纳克 2025 年净利润同比增长较大，请问其高速增长的主要驱动力是什么？
答：江苏纳克净利润实现增长的主要原因，一是仪器板块降本增效工作效果明显，二是检测板块营收增长，利润有所
增加。
3、公司 2025 年研发费用同比增长 30.70%，主要投向是哪些？
答：公司研发费用主要投入方向为高端科学仪器的研发、新检测技术和评价体系研发等，投入强度随企业发展逐步增
长，研发聚焦的方向保持一致。作为科研型企业，公司坚持以科技创新为驱动力，高度重视科研投入，持续保持合理稳定
的研发费用率，对公司夯实科研基础、积累核心技术、打造强大的技术创新能力，从而增强核心竞争力、推进公司各项业
务发展具有关键作用。
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参与调研机构：1家
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2026-03-26│钢研纳克(300797)2026年3月26日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍
公司是专业从事金属材料检测技术的研究、开发和应用的创新型企业。目前公司提供的主要服务或产品包括检测服务
、检测分析仪器、标准物质/标准样品、能力验证服务、腐蚀防护工程与产品，以及其他检测延伸服务。公司的服务和产
品主要应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、高铁、核电、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域。
公司在国内金属材料检测领域具有较高的知名度和公信力。公司是国内钢铁行业的权威检测机构，也是国内金属材料
检测领域业务门类齐全、综合实力较强的测试研究机构之一。
公司 2025 年报将于 2026 年 4月 27 日发布，敬请关注。
二、具体问题
1、公司金属材料检测业务的客户结构如何分布？
答：金属材料检测业务的客户主要集中在航空航天、轨道交通、海工船舶、能源核电等质量要求高的应用领域。材料
结构类型来分，高温合金材料检测占到公司全部检测业务一半以上。
2、与进口仪器相比，公司仪器产品的优势？
答：公司研发生产的量大面广型仪器与进口仪器相比，在性能满足客户需求的同时，价格有较明显的优势；高端产品
在检测下限等方面较进口仪器略有差距，公司将持续大力度研发投入，力争产品达到国际水平。
3、公司未来重点发展方向？
答：公司业务聚焦于检测与仪器两方面。在检测方面，一是深度挖掘客户需求，不断延伸检测业务领域，发挥综合优
势，注重为客户提供检测一体化解决方案；二是加强精益管理，降本增效，提升信息化、自动化水平，为企业发展赋能。
在仪器方面，一是持续提升常规分析仪器质量、夯实研发基础，争取更多的单项冠军产品；二是推进攻克高端仪器的
关键技术取得突破，加快高端分析仪器研发与市场拓展速度，提升高端仪器市场占有率；三是提升仪器自动化、智能化水
平，增强市场竞争力，提升客户体验。
4、公司在市值管理方面的规划如何？
公司始终以提升公司价值，进而提升公司市值作为导向。为进一步规范和加强公司的市值管理工作，推动公司投资价
值提升，维护投资者权益，结合实际情况，公司制定了《钢研纳克检测技术股份有限公司市值管理制度》，对公司开展市
值管理工作进行了制度化规范。未来公司将在继续专注主营业务提升公司业绩的基础上，做好公司高质量发展，增强与投
资者的交流工作，提升信披质量与精度，切实提升公司市值管理工作效果。
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参与调研机构：1家
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2026-02-26│钢研纳克(300797)2026年2月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司核心业务板块情况？
答：公司主营业务分为五大板块，分别为检测服务、仪器制造、标准物质、腐蚀防护、能力验证及其他检测延伸服务
，其中检测服务和仪器制造为公司核心业务，营收占比分别约为50%、25%。
检测服务板块，公司是国内钢铁行业的权威检测机构，也是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的
测试研究机构之一，在国内金属材料检测领域具有较高的知名度和公信力。公司拥有物理实验室、化学实验室、力学实验
室、无损实验室、校准实验室、腐蚀检测实验室等专业检测实验室，覆盖物理检测、失效分析、化学成分分析、力学性能
检测、无损检测、工程检测、腐蚀检测、校准、质检评审等众多检测服务领域。随着我国产业转型升级的不断推进，公司
的检测服务以单项检测、单笔业务为主正逐步向技术门槛更高的材料评价方向发展，为国家重大工程项目和行业重大需求
提供综合性检测与评价服务。
仪器板块，公司是中国仪器行业的代表性企业之一，通过长期技术积累和研发投入，开发出一系列具有完全自主知识
产权和首创性的仪器产品，引领国内金属检测和检测分析仪器的技术进步与创新。公司检测分析仪器产品分为 8大类 60
余种型号，广泛应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、核电、高铁、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域，其
中火花直读光谱仪获工信部单项冠军称号，ICP 光谱仪、气体分析仪等产品获得 BCEIA 金奖。
2、公司的检测实验室布局情况？
答：公司主要围绕客户所在区域进行实验室布局，目前已布局的地区包括北京、上海、成都、昆山、青岛、沈阳、涿
州、西安、德阳、株洲，形成了覆盖华北、华东、东北、西南、西北的业务网络。目前各大检测基地的服务覆盖能力可以
较好地满足客户需求。
3、与进口仪器相比，公司仪器产品的优势？
答：公司研发生产的量大面广型仪器与进口仪器相比，在性能满足客户需求的同时，价格有较明显的优势；高端产品
在检测下限等方面较进口仪器略有差距，公司将持续大力度研发投入，力争产品达到国际水平。
4、公司未来重点发展方向？
答：公司重点业务为检测业务和仪器业务。在检测方面，一是深度挖掘客户需求，不断延伸检测业务领域，发挥综合
优势，注重为客户提供检测一体化解决方案；二是加强精益管理，降本增效，提升信息化、自动化水平，为企业发展赋能
。在仪器方面，一是持续提升常规分析仪器质量、夯实研发基础，争取更多的单项冠军产品；二是推进攻克高端仪器的关
键技术取得突破，加快高端分析仪器研发与市场拓展速度，提升高端仪器市场占有率；三是提升仪器自动化、智能化水平
，增强市场竞争力，提升客户体验。
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参与调研机构：4家
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2026-02-05│钢研纳克(300797)2026年2月5日投资者关系活动主要内容
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1、研发人员占比、硕博数量，核心技术人员稳定性如何？
答：公司研发人员为 161 人（24 年底数）约占全体员工的 12%，研发人员中硕博人数 97 人。公司注重企业文化的
建设，重视科研创新，营造积极向上的工作氛围，建立长效激励机制，通过多种方式留住人才、培养人才。公司核心技术
人员团队有较强的稳定性。
2、公司三大业务板块的占比情况和业务增长逻辑？
答：公司三大核心业务板块为检测板块、仪器板块、标物板块，营收占比分别约为 50%、25%、10%。
检测板块，公司专注于金属材料检测，保持金属材料检测的权威性，并不断向国民经济的各领域渗透发展，下游应用
领域既包括钢铁、冶金、有色、机械等传统行业，也包括航空航天、高铁、汽车、新材料等新兴行业。公司一方面持续推
进检测板块的全国布局，随着新建实验室的投产扩产，将会对检测业务业绩产生持续的推动；另一方面，检测板块一体化
运营、自动化赋能对业务也起到了推进作用。
仪器板块，公司检测分析仪器产品分为 8 大类 60 余种型号，广泛应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、核
电、高铁、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域，是中国仪器行业的代表性企业之一, 作为国产科学仪器的“国家队
”，公司紧跟政策导向，持续提升常规分析仪器质量、夯实基础，推进攻克高端仪器的关键技术取得突破，加快高端分析
仪器研发迭代与市场拓展速度，增强仪器产品的市场竞争力。
3、公司核心客户订单是否具备持续性、是否与大客户签署长期框架协议？
答：由于大客户的检测需求具有长期持续的特性，以及公司在金属检测领域的权威性和专业性，公司将维护大客户关
系作为工作重点，紧密围绕客户需求开展相关业务，与核心客户保持了良好的合作关系，为双方长期合作打下了坚实基础
。
4、公司仪器产品核心零部件是否自主可控，与进口仪器的性能差距、价格优势？
答：公司仪器产品部分核心零部件自主可控，部分外采部件采取多源头采购，同时提升国产化率，以降低单一来源依
赖，从而降低供应风险。量大面广型仪器与进口仪器相比，在性能满足客户需求的同时，价格有较明显的优势；高端产品
在检测下限等方面较进口仪器略有差距，公司将持续大力度研发投入，力争产品达到国际水平。
5、研发费用的投入方向、研发费用率合理性？
答：作为科研型企业，公司坚持以科技创新为驱动力，高度重视科研投入，持续保持合理稳定的研发费用率，对公司
夯实科研基础、积累核心技术、打造强大的技术创新能力，从而增强核心竞争力、推进公司各项业务发展具有关键作用。
主要投入方向为高端科学仪器的研发、新检测技术和评价体系研发等方向。
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