研报评级☆ ◇300776 帝尔激光 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.69│ 1.93│ 1.90│ 2.43│ 2.86│ 3.25│
│每股净资产(元) │ 10.72│ 12.15│ 13.77│ 16.91│ 19.77│ 23.02│
│净资产收益率% │ 15.01│ 15.23│ 13.25│ 14.35│ 14.48│ 14.13│
│归母净利润(百万元) │ 461.19│ 527.61│ 519.22│ 665.00│ 784.00│ 892.00│
│营业收入(百万元) │ 1608.90│ 2014.35│ 2033.10│ 2608.00│ 3049.00│ 3449.00│
│营业利润(百万元) │ 506.83│ 593.74│ 570.87│ 755.00│ 886.00│ 1007.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 维持 --- 2.43 2.86 3.25 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│帝尔激光(300776)以光伏为基，打造双轮驱动新格局 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日，公司发布2025年年报。2025全年实现收入20.33亿元，同比+0.93%，归母净利润5.19亿元，同比-1.5
9%；其中第四季度实现收入2.52亿元，同比-56.16%，归母净利润0.23亿元，同比-83.98%，业绩符合预期。
经营分析
产品结构优化推动盈利提升，研发投入保持高强度：2025年第四季度公司实现毛利率49.2%，环比提升5.8PCT，主要
受益于高毛利BC电池激光设备确认收入占比提升；受收入确认节奏影响，当季费用率有所上升，四季度公司实现净利率9.
17%，环比下滑，其中研发投入仍保持较高比例，公司过去三年研发费用率均达到10%以上。
深耕头部客户、引领技术落地，光伏设备在手订单仍有支撑：截至2025年第四季度末公司合同负债为14.1亿元，较三
季度末基本持平，订单有序转化的同时，公司凭借最新光伏激光设备在降本增效上的明显优势，持续获得新签订单。BC电
池方面，公司持续迭代并推出新工艺设备，保持技术领先；TOPCon电池方面，激光选择性减薄TCP设备已获得量产订单，
激光隔离钝化TCI设备量产导入推进顺利；组件方面，公司正在研发的激光新焊接工艺，可以兼容BC、TOPCon等多种技术
路线、多种组件版型，已实现交付。锚定先进封装、化合物半导体、新型显示/光源领域前沿方向，打造第二增长曲线：
公司将先进封装、化合物半导体、新型显示/光源领域作为战略重点，2025年首次单列“半导体先进封装和下一代显示激
光设备”产品收入，实现约35万元，产品毛利率高达65.84%。产品端实现晶圆级和板级TGV封装激光技术的全面覆盖，并
完成出货；同时基于前期在MWT电池打孔技术的应用、TGV微孔技术的持续研发，结合PCB行业对高密度多层板的需求，开
启PCB超快激光钻孔技术的应用开发，随着全球AI算力基建提速，相关产品市场空间有望快速打开，非光伏业务迈向从0到
1的关键节点。
盈利预测、估值与评级
根据公司的在手订单情况及最新业务进展，预计公司2026-2028年盈利分别为6.7/7.8/8.9亿元，对应EPS为2.43、2.8
6、3.25元，当前股价对应PE分别为31/26/23倍，维持“买入”评级。
风险提示
新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期，存货跌价风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：42家
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2026-03-31│帝尔激光(300776)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1.公司PCB业务布局、进展。
答：PCB市场应用空间广阔，公司在超快固体激光技术应用方面有深厚的技术积累，基于前期在光伏电池打孔技术的
应用、TGV微孔技术的持续研发，结合PCB行业对高密度多层板的需求，公司开启了PCB行业超快激光技术的应用开发，主
要方向为超快激光钻孔技术的开发，持续推动技术的延伸和应用拓展。公司已与多家客户进行对接，目前，超快激光钻孔
设备样机试制中，有多家客户正在公司打样。
2.公司TGV设备进展。
答：TGV激光微孔设备是通过精密控制系统及激光改质技术，实现对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工，提升
基板的电气性能和热性能，为后续的金属化工艺实现提供条件。公司TGV微孔设备已实现晶圆级和面板级出货，该技术也
可应用于先进封装、RDL、CPO、新型显示等行业，在2026年已有小批量复购订单。
3.展望2026年BC市场趋势。
答：预计未来几年BC产能将持续增长，短期新增产能受行业政策等多方因素影响，2026年BC预计有40-50GW的新增/改
扩产需求。
4. 公司在光伏行业少银路线上有何布局。
答：公司积极配合客户少银化工艺，在电池端，公司有铜电镀图形化方案、应用于铜浆的激光烧结技术；在组件端，
公司的激光整线焊接技术，简化了整个组件焊接流程，并通过整版焊接技术提升了焊点质量与性能，该技术具有高兼容性
，能与电镀、MBB、0BB等工艺兼容，可以用更细的焊带，减少银浆耗用量，适合未来光伏薄片工艺需求。
5.2025年第四季度毛利率环比提升的原因是什么？
答：2025年第四季度毛利率的环比提升主要受不同客户、不同产品结构的影响，整体毛利率仍维持在约45%左右的正
常波动范围内，短期波动属于合理区间。
6.目前PCB超快激光设备打样阶段，核心关注的指标有哪些？
答：打样阶段核心关注的指标包括：打孔品质与精度，避免出现不一致的输出及底层损伤，确保打孔精度符合要求，
以及保证后续电镀工艺的匹配性与可靠性。
7.公司钙钛矿布局。
答：预计在今年2季度公司交付给头部客户全新钙钛矿激光方案，除P1至P4激光划线工艺外，在钙钛矿技术路线上，
公司也在叠加退火、烧结、激光转印等技术工艺。
8.公司2025年年度报告中披露的重大合同进展某客户的“本期确认的销售收入金额”0元，请问什么原因？
答：本期确认的销售收入指的是报表端的营业收入，此项重大合同公司在签订合同后已陆续收到预付款、设备发货款
等款项，公司也相应交付了设备，同时在积极推进该合同验收并确认收入。
公司交流人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：41家
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2025-10-30│帝尔激光(300776)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1.公司业务布局？
答：公司专注光伏多年，在光伏各种工艺路线上，都有深厚的技术储备，公司会持续推动新的激光技术在光伏行业的
应用，同时为提高抗风险能力，扩大产品版图，在非光伏领域也进行了新技术的研发，包括在PCB、TGV、显示面板、集成
电路等领域的投入。
2.公司PCB业务布局、进展。
答：PCB市场应用空间广阔，公司在超快固体激光技术应用方面有深厚的技术积累，基于前期在MWT电池打孔技术的应
用、TGV微孔技术的持续研发，结合PCB行业对高密度多层板的需求，公司开启了PCB行业超快激光技术的应用开发，主要
方向为超快激光钻孔技术的开发，持续推动技术的延伸和应用拓展。公司已与2到3家客户进行对接，目前，超快激光钻孔
设备样机正在试制中。
3.展望BC2026年市场趋势。
答：预计未来几年BC产能将持续增长，短期新增产能受行业政策等多方因素影响，预计2026年BC预计有40-50GW的改
扩产需求。
4.公司的激光焊接设备在客户端验证进展。
答：公司激光焊接方案上有2条路线，一是针对BC组件的全新激光焊接，已实现了中试订单，验证情况良好。期待今
年四季度取得GW级量产订单的突破。二是非BC工艺上的应用，已在不同客户端验证。
5.TOPCon+上的公司TCP和TCI两款设备效率提升情况
答：公司 TCP和 TCI的单道设备效率提升大概有 0.15%-0.2%。
6.2025年Q3毛利率下滑原因。
答：主要系验收产品结构比重变化所致，当季在TOPCon领域验收的设备较多，而TOPCon订单的价值量有一定的下降，
因此对整体毛利影响有所影响。
7.公司光学部件供应链情况。
答：公司与全球顶尖激光源厂商保持紧密合作，合作多年，互信良好，供应稳定，外部环境变化未影响商务合作，同
时与国内激光源公司保持紧密合作以应对贸易风险带来的不确定性。
8.关于TGV设备，今年整体订单情况如何？
答：2025年TGV有新增订单，并实现海外订单，年底前设备将进入国内大厂验证，市场以中试线为主。TGV技术经过多
年研发，目前重点聚焦两个应用方向：一是在显示面板领域的应用，比如折叠屏，二是芯片先进封装领域的应用。
9.激光器占公司不同产品成本的比重。
答：公司不同激光设备中激光器占成本比重不尽相同，比重大概是30%-50%之间。
公司交流人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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