研报评级☆ ◇300775 三角防务 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.36│ 0.69│ 0.71│ 0.73│ 1.00│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 9.59│ 10.17│ 10.73│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 13.75│ 6.60│ 6.44│ 6.30│ 8.00│ 9.90│
│归母净利润(百万元) │ 747.00│ 380.05│ 388.61│ 401.00│ 547.00│ 740.00│
│营业收入(百万元) │ 2271.47│ 1589.59│ 1588.52│ 2106.00│ 3048.00│ 3425.00│
│营业利润(百万元) │ 864.57│ 436.76│ 457.16│ 472.00│ 643.00│ 870.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 买入 维持 --- 0.73 1.00 1.35 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│三角防务(300775)25年整体经营稳健，一季度短期承压 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布25年年报及26年一季报，25A实现营收15.89亿元，同比减少0.07%；归母净利润3.89亿元，同比增长2.25%；
扣非归母净利润3.51亿元，同比增长5.7%。26Q1实现营收2.84亿元，同比减少29.63%；归母净利润0.11亿元，同比减少91
.65%；扣非归母净利润0.03亿元，同比减少97.58%。
事件评论
公司25年经营稳健，受下游需求波动影响，26Q1整体收入和业绩承压。按产品划分，模锻件收入14.63亿元，收入占
比92.1%，自由锻件收入0.78亿元，收入占比4.9%；按客户划分，航空工业销售12.3亿元，收入占比77.46%，航发集团销
售1.25亿元，收入占比7.88%。
公司25年整体盈利能力提升，26Q1盈利能力阶段性承压。25A销售毛利率为39.79%，同比提升5.36pcts；销售净利率
为24.46%，同比提升0.55pcts。其中，销售费用率为0.7%，同比提升0.05pcts；管理费用率为5.46%，同比提升2.21pcts
；研发费用率为5.49%，同比提升0.04pcts；财务费用率为-0.43%，同比提升3.01pcts。26Q1销售毛利率为31.15%，同比
降低11.6pcts；销售净利率为3.78%，同比降低28.11pcts。
公司经营现金流转好，未来立足国内市场、开拓国际市场，发展潜力有望显现。26Q1末存货余额为9.98亿元，相比期
初减少4.32%；应收账款及票据余额为14.89亿元，相比期初增长10.02%。25年，公司经营现金流量净额2.7亿元，同比转
正。
盈利预测与估值：预计公司26/27/28年归母净利润4.01/5.47/7.40亿，同比增长+3%/+36%/+35%，对应当前市值（165
亿）PE为41/30/22X。
风险提示
1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│三角防务(300775)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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西安三角防务股份有限公司于2026年5月20日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1
、董事长严建亚，2、总经理、董事虢迎光，3、财务总监、董事、董事会秘书杨伟杰。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-20/1225321167.PDF
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参与调研机构：7家
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2026-02-02│三角防务(300775)2026年2月2日投资者关系活动主要内容
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座谈交流
公司董事会秘书杨伟杰从公司的发展历程、主营业务及市场等方面进行简要介绍，使投资者更加清晰的了解公司的整
体情况。
Q1.请问目前公司总体经营情况如何？
答：2025年前三季度公司营业收入12.47亿元，同比下降8.51%，归属于上市公司股东净利润3.75亿元，同比增加25.6
4%。
公司2025年度在巩固原有市场份额的同时，积极开拓海外及新兴领域市场。全年经营情况以2025年年报披露为准。
Q2.请问公司在新一年业务中会有哪些增长点？
答：2025年11月公司与西门子能源公司签署《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》。目前，公司与西门子能源公
司已签订正式采购合同。同时，公司正与其他海外客户积极接洽，探索多元化的合作模式与商业机会。
此外，在发动机业务方面，过去十年间，公司持续参与相关型号的研发与试制工作，产品陆续将于近期进入初步生产
阶段。公司规划进一步提高燃机及发动机板块业务占总营收比重，进一步优化业务结构，增强公司整体竞争力。
Q3.请问公司在商发方面的业务情况如何？
答：公司是商发长江1000、长江2000系列的主要盘类件核心供应商。
Q4. 请问公司产品的定价模式是什么？
答：公司产品采用成本加成的定价模式。
Q5.请问公司航空数字化集成中心项目的进展情况？
答：航空数字化集成中心项目于近期开工，目前已经开始进行C919首架机部分舱段的装配工作。本项目将推动公司制
造产业链的延伸，提高产品附加值，巩固并扩大公司在国内航空领域的优势地位，增强公司的产业竞争力。
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