研报评级☆ ◇300760 迈瑞医疗 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 8 3 0 0 0 11
2月内 17 7 0 0 0 24
3月内 17 7 0 0 0 24
6月内 17 7 0 0 0 24
1年内 17 7 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 9.55│ 9.62│ 6.71│ 7.19│ 8.13│ 9.28│
│每股净资产(元) │ 27.29│ 29.57│ 31.42│ 35.33│ 39.95│ 45.37│
│净资产收益率% │ 35.01│ 32.54│ 21.36│ 20.69│ 21.03│ 21.51│
│归母净利润(百万元) │ 11582.23│ 11668.49│ 8135.78│ 8718.63│ 9858.17│ 11248.01│
│营业收入(百万元) │ 34931.90│ 36725.75│ 33282.16│ 35960.60│ 40062.74│ 44860.65│
│营业利润(百万元) │ 13069.86│ 13111.82│ 9794.89│ 10422.33│ 11781.26│ 13451.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-20 买入 维持 --- 6.86 7.55 8.35 中信建投
2026-05-13 增持 维持 --- 7.27 8.14 9.01 西部证券
2026-05-07 增持 维持 213 6.88 7.61 8.48 华创证券
2026-05-05 买入 维持 214.8 7.16 8.20 9.73 财信证券
2026-05-05 买入 维持 --- 7.12 8.20 9.39 太平洋证券
2026-05-02 买入 维持 --- 7.27 7.89 8.64 东吴证券
2026-04-30 买入 维持 --- 7.07 7.67 8.42 华源证券
2026-04-30 增持 维持 212 6.88 7.61 8.48 华创证券
2026-04-29 买入 维持 --- 6.86 7.55 8.35 中信建投
2026-04-29 买入 维持 --- 7.04 7.81 8.72 光大证券
2026-04-28 买入 维持 --- 7.29 8.48 9.85 国金证券
2026-04-19 买入 维持 --- 7.07 7.67 8.42 华源证券
2026-04-14 增持 维持 210 6.88 7.61 8.48 华创证券
2026-04-11 增持 维持 --- 6.79 7.60 8.94 平安证券
2026-04-08 增持 维持 --- 6.87 7.78 8.87 国信证券
2026-04-06 买入 维持 --- 7.31 8.53 9.93 申万宏源
2026-04-05 未知 未知 --- 7.59 8.57 9.98 西南证券
2026-04-04 买入 维持 212.42 8.17 9.47 11.40 东方证券
2026-04-03 买入 维持 --- 6.90 8.20 9.42 浙商证券
2026-04-02 买入 维持 --- 6.71 7.45 8.57 国联民生
2026-04-01 买入 维持 214.8 7.16 8.20 9.73 财信证券
2026-04-01 买入 维持 --- 7.79 9.33 10.76 中银证券
2026-03-31 增持 维持 230 --- --- --- 中金公司
2026-03-31 买入 维持 --- 7.44 8.57 9.86 银河证券
2026-03-30 买入 维持 --- 8.21 9.46 10.89 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-20│迈瑞医疗(300760)海外收入增速提升，IVD板块表现亮眼 │中信建投 │买入
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核心观点
26Q1业绩符合预期，收入端连续三个季度实现同比正增长，利润端受汇兑损益影响较大。在汇率中性情况下，一季度
收入同比增长2.55%；剔除汇兑损益和所得税费用影响后，净利润同比下降4.88%。根据公司公告，2026年全年公司国内业
务有望实现正增长，海外收入有望延续快速增长趋势。展望2026年，我们预计公司将走出行业外部压力带来的影响，整体
业绩增速节奏呈现前低后高趋势，全年收入有望实现正增长，利润率在所得税率调整、汇率波动、海外宏观形势变化等多
重因素影响下可能有所承压。
事件
公司发布2026年一季报
2026年一季度公司实现营收83.52亿元（+1.39%），归母净利润23.30亿元（-11.37%），扣非归母净利润22.96亿元（
-9.25%）。基本每股收益为1.92元/股。2026年第一次中期利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金红利12.50元（含
税），分红总额15.16亿元（含税）。
简评
业绩符合预期，连续三个季度实现收入正增长
2026年一季度公司实现营收83.52亿元（+1.39%），归母净利润23.30亿元（-11.37%），扣非归母净利润22.96亿元（
-9.25%）。业绩符合预期，收入端连续三个季度实现同比正增长，利润端受汇兑损益影响较大。在汇率中性情况下，公司
一季度收入同比增长2.55%；剔除汇兑损益和所得税费用影响后，净利润同比下降4.88%，扣非净利润同比下降2.49%。根
据公司公告，2026年全年公司国内业务有望实现正增长，海外收入有望延续快速增长趋势。
分地区来看，公司一季度国内业务实现收入39.03亿元（-11.1%），预计主要受国内设备业务渠道库存调整、IVD政策
等影响。海外收入44.49亿元（+15.7%），海外收入占比达到了53%，若以美元口径计算，海外收入同比增长20%。发展中
国家收入同比增长15%，若以美元口径计算则同比增长19%。欧洲市场收入同比增长超25%。
分产品线来看，IVD业务表现亮眼，新兴业务延续快速增长趋势
1）IVD业务一季度实现收入31.93亿元（+4.96%），占集团总收入比重超过36%，其中海外IVD收入增速超20%，海外免
疫业务增长超30%。国内市场仍受行业政策影响，但公司市占率持续提升，免疫、生化、凝血的平均市占率从2025年中期
的10%提升至2025年底的12%，26Q1提升至13%。
2）生命信息支持业务一季度实现收入22.64亿元（-5.86%）。其中海外生命信息与支持业务同比增长15%，海外收入
占比提升至79%。
3）医学影像业务一季度实现收入13.96亿元（-11.83%），其中国际超声业务增长超过10%，超高端系列ResonaA20一
季度在海外的销量超过了去年全年。
4）新兴业务一季度实现收入13.98亿元（+18.22%），占集团总收入比重约17%，其中微创介入业务同比增长25%，动
物医疗业务实现双位数增长。
展望2026年，公司收入有望稳健增长，全年利润率预计仍有所承压
公司收入连续三个季度实现正增长，利润端受中东地缘冲突、汇率波动等因素影响，短期仍有所承压。展望2026年，
我们预计公司将走出行业外部压力带来的影响，整体业绩增速节奏呈现前低后高趋势，全年收入有望实现正增长，利润率
在所得税率调整、汇率波动、海外宏观形势变化等多重因素影响下可能有所承压。
毛利率小幅下降，汇兑损益对财务费用影响较大
一季度公司销售毛利率61.87%（-0.66pp），国内设备集采、IVD试剂降价对毛利率有所影响；销售费用率14.84%（+0
.54pp），管理费用率4.12%（-0.03pp），研发费用率9.60%（+0.29pp），财务费用率2.89%（+4.86pp），主要受汇兑损
益影响。一季度经营活动现金流净额13.81亿元（-7.59%），主要系经营活动现金流入增速慢于流出增速。应收账款周转
天数37.62天，较2025年末增加1.78天，基本保持稳定，其他财务指标基本正常。
短期建议关注公司业绩拐点，中长期看好数智化、流水化、国际化持续带来成长动力
短期来看，公司迎来长周期拐点，2026年收入预计回归稳健增长，在业绩修复、港股上市、战略转型背景下有望估值
重塑。中长期来看，数智化、流水化、国际化三大战略布局清晰，业务结构由设备销售为主向可持续、复购型收入模式升
级，将打开更大的成长天花板；公司研发创新、销售管理、国际化和并购能力已得到充分验证，全球市场份额将持续提升
。我们预计2026-2028年公司收入分别为361.58亿元、402.90亿元、452.13亿元，增速分别为8.6%、11.4%、12.2%。归母
净利润分别为83.11亿元、91.46亿元、101.23亿元，增速分别为2.2%、10.1%、10.7%。维持买入评级。
风险分析
1）部分行业政策具有不可预见性，存在我们的盈利预测无法实现的风险，例如若集采政策超预期，可能导致IVD试剂
终端价格下降，若价格触及出厂价，可能对公司利润率带来不利影响；医疗行业合规要求提升等政策导致招投标进度延后
风险；
2）行业竞争加剧风险：公司部分产品在国内市占率较高，若未来国产企业竞争加剧，可能导致公司市场份额提升不
及预期；
3）海外市场风险：地缘政治及贸易战可能影响公司海外业务收入、利润率，汇率波动可能对公司业绩产生影响；
4）新产品研发及技术迭代风险：AI领域技术迭代迅速，若公司研发进度不及预期，可能导致产品竞争力下降，可能
对公司未来增长带来不利影响
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2026-05-13│迈瑞医疗(300760)动态跟踪报告：海外保持增长，国内短期承压 │西部证券 │增持
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2025年公司实现营业总收入332.82亿元，同比下降9.38%；归母净利润81.36亿元，同比下降30.28%。2026Q1公司实现
营业总收入83.52亿元，同比增长1.39%；归母净利润23.30亿元，同比下降11.37%。
海外保持增长，国内短期承压。2025年公司实现海外收入176.50亿元，同比增长7.40%，占比提升至53.03%，系公司
持续加快高端战略客户渗透与本地化平台建设，有效克服高息滞胀、本地货币贬值、部分发展中国家采购放缓及地缘冲突
等负面影响，叠加欧洲市场高增、国际新兴业务近30%同比增长所致。国内收入156.32亿元，同比下降22.97%，占比46.97
%，系医院面临经营压力导致采购预算缩减，叠加DRG/DIP支付改革、试剂集采及价格治理等政策引发体外诊断行业调整收
缩所致。
新兴业务高速增长，传统产线全线下滑。2025年公司实现体外诊断收入122.41亿元，同比下降9.41%，占比36.78%，
连续第二年成为占比最大的产线；医学影像收入57.17亿元，同比下降18.02%，占比17.18%，超高端系列超声产品在上市
第二年即实现营收超7亿元，同比增长超过70%；生命信息与支持类业务收入98.37亿元，同比下降19.80%，占比29.56%，
国际收入占该产线整体收入的比重进一步提升至74%；微创外科、微创介入及动物医疗等新兴业务收入53.78亿元，同比增
长38.85%，占比16.16%。
公司持续分红，回馈股东。2025年度公司现金分红(包括2025年三次中期分红已分配的现金股利)总计53.10亿元(含税
)，分红比例为65.27%。
投资建议：预计2026-2028年公司收入366.85、403.76、445.81亿元，同比增长10.2%、10.1%、10.4%；归母净利润88
.20、98.70、109.22亿元，同比增长8.4%、11.9%、10.7%；维持“增持”评级。
风险提示：宏观环境及行业政策不确定性，研发不及预期，经营管理风险，贸易摩擦风险，汇率波动风险，行业竞争
加剧等风险。
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2026-05-07│迈瑞医疗(300760)深度研究报告：于无色处见繁花 │华创证券 │增持
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股价五年调整的背后。迈瑞医疗本轮五年的股价调整，表面上是一个从高估值高预期回落到低估值低预期的过程，实
质上可以清晰划分为两个阶段：第一阶段是“杀估值”，第二阶段是“调业绩”。前者对应核心资产牛市的终结与疫情红
利见顶后的预期修正，后者对应国内医疗器械行业在政策、财政与采购体系变化下，真实经营压力的逐步体现。公司在过
去五年中，股价和短期利润承压，但若从份额、装机、高端化、海外化和新业务成长等更能反映核心能力的指标看，迈瑞
的竞争力并未恶化，反而在多个维度得到强化。
这五年的积极变化。近五年公司出现了6个至关重要的积极变化，分别是产品高端化逐渐推进；流水化业务占比提升
；数智化持续推进；新兴业务已经成体量且高速增长；国际化进入深水区；加大分红比例。这些积极变化的背后原因是公
司持续创造稳定的现金流、坚定持续的研发投入、积极面临当下困难的态度、拥抱时代变化的决心和能力以及强大的社会
责任感，并且这些积极变化会成为公司未来业绩再次提速的基石。
长期的成长空间依然广阔。结合公司行业地位和产品变迁，以及产品在国内外的市场空间、竞争格局来看，公司的长
期成长空间体现在：第一，现有发光、超声等支柱业务产品在国内依然有较大渗透空间，新兴业务更是如此；第二，比起
国内市场，迈瑞医疗在广阔的全球市场，市占率更是微不足道，发展空间巨大；第三，过去的支柱业务依然存在通过“设
备+IT+AI”的方式实现产品升级，提高使用粘性和扩大市场份额；第四，公司通过持续研发投入和并购布局新产品线。
迈瑞医疗股价上行的契机。1、国内好转：25年国内医疗设备招投标已经恢复增长，只是上市公司因为库存错配报表
表观较差；疫情期间的透支采购预计也在2年之内陆续进入换机周期，预计设备行业收入有望在一年内触底回升。IVD行业
各种政策落地的影响也预计在今年全面见底。2、海外持续增长和突破高端客户：随着公司突破更多发达国家的高端客户
，包括世界级医院和大型ICL，将带动海外收入更快增长。3、新兴业务开始对报表做出实质拉动。4、潜力爆款产品：迈
瑞的产品线比大部分海外器械龙头公司更分散，当前迈瑞布局的新兴业务领域里有多个潜在的爆款产品，如PFA、手术机
器人等。
投资建议：我们预计26-28年公司归母净利润为83.5、92.3、102.8亿元，同比增长2.6%、10.6%、11.3%，对应PE为25
、22、20倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值2582亿元，目标价约213元，对应2026年PE为31X，维持“推荐”评级
。
风险提示：新产品研发/推广不及预期；汇率波动风险；地缘政治风险；国内市场环境调整超预期。
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2026-05-05│迈瑞医疗(300760)业绩企稳，新兴业务表现亮眼 │太平洋证券 │买入
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事件：公司近期发布2025年年度报告：2025年实现营业收入332.82亿元，同比减少9.38%；归母净利润81.36亿元，同
比减少30.28%；扣非净利润80.69亿元，同比减少29.48%。其中，单四季度收入达74.48亿元，同比增长2.86%；归母净利
润5.66亿元，同比减少45.15%，扣非净利润6.71亿元，同比下滑33.08%，但扣除财务费用和所得税费用影响后的扣非净利
润同比增长16.65%。
海外持续拓展，新兴业务成为重要增长引擎
（1）体外诊断产线收入122.41亿元，同比下降9.41%，占整体收入的比重约37%，连续第二年成为占比最大的产线。
在国内，体外诊断的收入比重达到约48%，是国内收入贡献最大的业务。流水线在国内市场势如破竹，2025年新增订单超
过360套、新增装机近270套，国际体外诊断产线有望长期实现快速增长的趋势。作为各产线中国内市场国产化率最低的领
域之一，未来有望实现核心业务免疫、生化、凝血3年内市占率翻倍这一目标。
（2）生命信息与支持产线收入98.37亿元，同比下降19.80%，国际收入占该产线整体收入的比重提升至74%。2025年
，凭借独特的数智医疗生态系统，公司成功进入欧洲、亚太、拉美、中东等地的高端医院与大型采购集团，同时在中国多
个顶尖医院成功落地“启元”专科大模型，持续提升市场份额。目前该产线在海外的平均占有率仍显著低于国内水平，未
来国际生命信息与支持产线将长期保持平稳快速增长态势。
（3）医学影像产线收入57.17亿元，同比下降18.02%，国际收入占该产线整体收入的比重提升至65%；此外，超高端
系列超声产品在上市第二年即实现营收超7亿元，同比增长超过70%。公司超声业务在海外市场的占有率尚处于个位数水平
，且收入主要来源于中端和入门级型号。未来，公司将持续加大海外高端市场的覆盖力度，推动国际医学影像产线实现长
期可持续的快速增长。
（4）新兴业务收入53.78亿元，同比增长38.85%，占公司整体业务收入的比重约16%，其中国内新兴业务收入占国内
整体业务收入的比重超过20%。微创外科围绕腔镜手术应用，构建了腔镜系统、能量平台以及超声刀、吻合器等高值耗材
和一次性普通耗材等完善的产品矩阵，覆盖了普外科、胸外、妇科、泌尿科等临床核心科室。依托惠泰医疗在电生理和介
入领域的技术积累及渠道优势，公司正加速推进微创介入诊疗产品的研发和整合，重点布局电生理、冠脉通路和外周血管
介入等核心赛道。基于人用体外诊断、生命信息与支持、医学影像业务的垂直延伸，公司的动物医疗业务横向拓展至多个
适应动物需求形成的细分板块。
研发费用持续高投入，助力高端突破与AI赋能
2025年公司研发投入39.29亿元，占同期营业收入比重进一步提升至11.80%。公司继续加大研发投入力度，设备和耗
材类产品不断丰富，AI创新与融合创新层出不穷，助力公司在高端市场不断实现突破。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为355.02/394.87/441.02亿元，同比增速为6.67
%/11.22%/11.69%；归母净利润为86.34/99.48/113.88亿元，同比增速为6.12%/15.22%/14.48%。对应EPS分别为7.12/8.20
/9.39元，对应当前股价PE分别为24/21/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：医疗设备集采降价的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不及预期的风险。
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2026-05-05│迈瑞医疗(300760)国际业务引领增长，新兴业务延续向好态势 │财信证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报。2026Q1公司实现营收83.52亿元，同比增长1.39%；净利润24.27亿元，同比下降9.88%
；归母净利润23.30亿元，同比下降11.37%；扣非净利润23.90亿元，同比下降7.76%。利润端降幅收窄。在汇率中性情况
下，2026Q1营收同比增长2.55%；剔除汇兑损益和所得税费用影响后，净利润同比下降4.88%，扣非净利润同比下降2.49%
。
国际业务引领增长，发展中国家和欧洲市场表现亮眼。报告期内，公司深化海外本地化布局和高端客户群突破，国际
业务实现收入44.49亿元，同比增长15.70%，营收占比达53.27%；若以美元口径计算，国际收入同比增长20%。其中，发展
中国家收入同比增长15%，若以美元口径计算则同比增长19%。欧洲市场延续其高速增长的趋势，收入同比增长超25%。因
国内医疗设备行业仍处于弱复苏周期，2026Q1公司国内业务有所承压，报告期内国内收入同比下降11.13%至39.03亿元。
其中，IVD与新兴业务已成为拉动国内业务增长的重要基本盘，2026Q1国内新兴业务同比增长超过18%，占国内收入比例达
23%，国内IVD业务收入已占到国内收入的一半。2026年国内业务有望重回正增长。
新兴业务快速放量，IVD平稳增长。报告期内：（1）新兴业务：实现收入13.98亿元，同比增长18.22%，营收占比达1
6.74%。其中，微创介入业务同比增长25%，动物医疗业务实现双位数增长，新兴业务逐渐成为新增长引擎。（2）IVD：实
现收入31.93亿元，同比增长4.96%，营收占比提升至38.23%。国际IVD业务增长超过20%，国际免疫业务增长超30%。国内I
VD业务市场份额稳步提升，2026Q1免疫、生化和凝血的平均市占率上升至13%（2025年中期为10%）。（3）生命信息与支
持：实现收入22.64亿元，同比下降5.86%，其中国际生命信息与支持业务同比增长15%，国际收入占该产线整体收入的比
重进一步提升至79%。（4）医学影像：实现收入13.96亿元，同比下降11.83%，其中国际超声业务增长超过10%，国际收入
占该产线整体收入的比重进一步提升至67%。
投资建议：公司作为国产医疗器械龙头，短期内受到宏观环境及政策多重影响，国内主营业务有所承压，但公司持续
以客户需求为导向，通过自主研发和技术创新，公司的核心竞争力及盈利能力不断强化，全球市场份额有望持续提升。我
们预计2026 2028年公司营收分别为355.80、396.79、445.70亿元，归母净利润分别为86.81、99.39、117.95亿元，对
应EPS分别为7.16、8.20、9.73元，给予公司25-30倍PE，2026年对应目标股价为179.00-214.80元，维持公司“买入”评
级。
风险提示：国内业务复苏进度不及预期，行业竞争加剧，集采降价幅度超预期，在研产品上市销售进度不及预期，国
际贸易摩擦等风险。
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2026-05-02│迈瑞医疗(300760)2026年一季报点评：国内短期承压，海外发展势能强劲 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，2026Q1公司实现营业收入83.52亿元（+1.39%，同比，下同）；净利润24.27亿元（-9
.88%）；扣非净利润22.96亿元（-9.25%）；经营性现金流净额13.81亿元（-7.59%），国内设备招采弱复苏背景下，公司
2026Q1业绩符合我们预期。
2026Q1欧洲和发展中国家增长迅猛。分区域来看，国际收入增长15.70%，美元口径同比增长20%，国际收入占比达到5
3%。其中欧洲市场延续亮眼表现，增长超过25%，三大产线全部发力。发展中国家增长15%，美元口径同比增长19%。2026
年国际业务有望延续快速增长趋势，其中发展中国家和欧洲市场引领增长，国际收入占比进一步提升。
2026Q1国内新兴业务势能强劲。2026Q1，公司国内收入同比下降11.13%，IVD市占率稳步提升。国内新兴业务势能强
劲，收入13.98亿（+18.22%），占公司国内营收比例达23%，公司微创外科业务中的高值耗材如超声刀、腔镜吻合器开始
放量，微创介入业务26Q1收入实现同比增长25%，动物医疗业务26Q1实现双位数增长，其中国际动物医疗业务同比增长15%
。IVD收入31.93亿元（+4.96%），国际IVD增长超过20%，国际免疫增长超过30%，国际新增TLA订单11套。我们看好未来公
司免疫、生化、凝血业务市占率进一步提升。
盈利预测与投资评级：考虑到国内招投标有待恢复，我们将公司2026-2027年归母净利润由123.90/144.11亿元调整为
88.11/95.70亿元，预计2028年归母净利润为104.75亿元，对应当前市值的PE为23/21/19X，考虑到公司海外市场及新兴业
务发展势能强劲，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险，新产品市场推广或不及预期的风险等，并购整合不及预期风险等。
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2026-04-30│迈瑞医疗(300760)2026年一季报点评：国际业务增长亮眼，国内IVD市占率持 │华创证券 │增持
│续提升 │ │
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事项：
公司发布26年一季报，实现营业收入83.52亿元（同比+1.39%，下同）；归母净利润23.30亿元（-11.37%）；扣非净
利润22.96亿元（-9.25%），拟派发现金股利15.16亿元（含税），占2026Q1归母净利润的65.05%。
评论：
国际业务增长亮眼，IVD与新兴业务成为拉动国内增长重要动力。26Q1国际业务实现收入44.49亿元（+15.70%），以
美元口径计算则同比增长20%，国际收入占比达到53%。欧洲市场延续了过去两年的亮眼表现，Q1营收增长超过25%。Q1除
印尼以外，印度、墨西哥、巴西、泰国等贡献较大的发展中国家均实现了明显回暖，发展中国家营收同比增长15%，若以
美元口径计算则同比增长达19%。预计2026年国际业务有望延续快速增长，国际收入占比进一步提升。26Q1国内收入39.03
亿元（-11.13%），医疗设备行业整体仍处于弱复苏周期。公司持续重点推进双大客户深度突破，IVD市占率稳步提升，IV
D占国内Q1收入的一半。国内新兴业务增长势能强劲，Q1同比增长超过18%，占国内营收比例达到23%。公司预计2026年全
年国内业务有望重回正增长。
新兴业务快速放量，成为重要增长引擎。26Q1新兴业务实现收入13.98亿元（+18.22%）。超声刀、腔镜吻合器等微创
外科耗材开始放量；微创介入业务Q1同比增长25%，完成PFA手术量近3000台，占国内PFA手术总量约1/3；动物医疗业务实
现双位数增长，其中国际部分同比增长15%。
国内IVD市占率持续提升，流水线快速放量。26Q1收入31.93亿元（+4.96%），占整体收入比重提升至38%。国际IVD增
长超过20%，其中国际免疫业务增长超过30%。国内IVD在行业持续调整之际仍在稳步提升市场份额，国内免疫和凝血业务Q
1增长均在10%左右，免疫、生化和凝血的平均市占率从25年中期的10%、到25年底达到12%，今年Q1进一步提升至13%；MT8
000流水线Q1国内新增订单超过140套、新增装机超过80套。
生命信息支持与医学影像海外均实现双位数以上增长。26Q1生命信息与支持产线实现收入22.64亿元（-5.86%），其
中国际部分同比增长15%，国际收入占比提升至79%；在国内，瑞智重症决策辅助系统与启元重症医学大模型已在39家三甲
医院实现部署，瑞智围术期决策辅助系统与启元围术期医学大模型已成功部署9家三甲医院。医学影像产线实现收入13.96
亿元（-11.83%），其中国际部分增长超过10%，国际收入占比提升至67%，超高端超声ResonaA20Q1在海外的销量就超过了
25年全年。
投资建议：我们维持盈利预测，预计26-28年公司归母净利润为83.5、92.3、102.8亿元，同比增长2.6%、10.6%、11.
3%，对应PE为24、22、20倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值2574亿元，目标价约212元，对应2026年PE为31X，维
持“推荐”评级。
风险提示：1、国际业务推广进展不及预期；2、国内市场环境调整超预期。
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2026-04-30│迈瑞医疗(300760)新兴业务、海外快速增长，盈利能力持续回暖 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季度业绩，26Q1实现营收83.52亿元（yoy+1.39%），实现归母净利润23.30亿元（yoy-11.37
%），实现扣非归母净利润22.96亿元（yoy-9.25%）。
国内IVD夯实市场竞争力，新兴业务、海外延续快速增长态势。业务线维度，2026年一季度公司体外诊断产线收入31.
93亿元（yoy+4.96%），占公司整体收入占比超过38%，其中国际体外诊断增长超过20%，国际免疫业务增长超过30%，国内
免疫、生化、凝血三项核心业务平均市占率提升至13%；生命信息与支持产线收入22.64亿元（yoy-5.86%），国际业务同
比增长15%，国际收入占该产线收入比重提升至79%；医学影像产线收入13.96亿元（yoy-11.83%），国际超声业务增长超1
0%，国际收入占该产线收入比重提升至67%；新兴业务收入13.98亿元（yoy+18.22%），占公司整体收入比重达17%，其中
微创介入同比增长25%，动物医疗业务双位数增长。区域维度，国内市场营收39.03亿元（yoy-11.13%），国际市场营收44
.49亿元（yoy+15.70%），其中欧洲市场收入同比增长超25%，发展中国家收入同比增长15%。
盈利能力回暖，产线投入多点开花。2026Q1，公司整体毛利率61.87%，相较2025年有所提升，销售费用、管理费用、
研发费用分别为12.40亿元（yoy+5.21%）、3.44亿元（yoy+0.56%）、8.02亿元（yoy+4.59%），销售净利率为29.05%，较
2025年回暖明显。2026Q1，公司研发投入8.89亿元，营收占比达10.64%，持续加大体外诊断、医学影像、微创外科领域产
品研发。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为353.33/378.26/406.99亿元，同比增速分别为6.16%/7.06%/7
.59%，2026-2028年归母净利润分别为85.66/92.99/102.06亿元，增速分别为5.29%/8.55%/9.75%。当前股价对应的PE分别
为24x、22x、20x。基于公司高端产品矩阵逐步成型，头部医疗机构用户认可度增强，全球竞争力提升，维持“买入”评
级。
风险提示：国内政策影响风险、海外地缘政治风险、并购整合不及预期风险、新品推广不及预期风险。
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2026-04-29│迈瑞医疗(300760)2026年一季报点评：26Q1业绩筑底企稳，国际业务高增长引│光大证券 │买入
│领复苏 │ │
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事件：公司发布2026年第一季度报告。2026年Q1公司实现营业收入83.52亿元，同比增长1.39%；实现归母净利润23.3
0亿
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