研报评级☆ ◇300753 爱朋医疗 更新日期：2026-05-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ 0.09│ -0.19│ 0.02│ 0.04│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.52│ 5.55│ 5.30│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.19│ 1.54│ -3.60│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 8.28│ 10.80│ -24.02│ 3.15│ 5.04│ ---│
│营业收入(百万元) │ 422.17│ 403.80│ 342.02│ 463.14│ 532.54│ ---│
│营业利润(百万元) │ 13.97│ 23.49│ -26.97│ 10.59│ 12.50│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-16 买入 维持 --- 0.02 0.04 --- 中信建投
2025-11-30 买入 首次 --- 0.02 0.04 --- 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-16│爱朋医疗(300753)合伙设立投资基金+加快推动脑机接口业务布局 │中信建投 │买入
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核心观点
公司公告合伙设立爱朋智链云脑投资基金，拟投资脑机接口等领域，加快推动产业布局优化。展望明年，镇痛泵集采
的影响有望得到逐步消化，公司主营业务有望环比改善。脑机接口布局方面，公司构建侵入式+非侵入式多产品矩阵，多
模态ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段；公司在研的半植入癫痫预警系统有助于进一
步丰富产品布局。在十五五规划等国家和各地政策的陆续推动下，公司脑机接口产品的商业化落地有望加速。
事件
12月8日公司公告，公司与英掘私募、嘉兴思麟合伙设立爱朋智链云脑投资基金，公司拟以自有资金4970万元出资认
购49.7%的投资基金份额。
简评
设立产业投资基金，加快推动脑机接口业务布局
12月8日爱朋医疗公告，公司与英掘私募、嘉兴思麟合伙设立爱朋智链云脑投资基金，公司拟以自有资金4970万元出
资认购49.7%的投资基金份额。该基金的投资方向为脑机接口、脑神经科学、精神系统疾病及其他医疗健康领域。此举主
要为满足战略发展需求，充分借助专业投资机构的力量及资源优势，加快推动产业布局优化。
国家顶层设计持续关注脑机接口，行业内产业化进展加速
2025年10月28日，“十五五”规划建议发布，建议提出前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行
商业模式、市场监管规则，将脑机接口列为六大未来产业之一，推动脑机接口等产业成为新的经济增长点。从“十四五”
规划提出加强脑科学和类脑研究的科技攻关，到“十五五”规划明确将脑机接口列为未来产业，国家顶层设计对脑机接口
的重视程度持续增加；北京、上海、四川、山东、江西等多地发布脑机接口产业行动方案，进一步细化产业政策目标；湖
北、浙江、江苏、广东等多地医保局设立脑机接口相关收费标准，为未来脑机临床支付提供收费依据，在多重政策持续催
化下，脑机接口产业落地有望加速。
非侵入式脑机接口新产品获批，正式进入商业化推广
公司目前通过以下三个产品矩阵布局非侵入式脑机接口：
1）公司麻醉深度监护仪产品属于脑电采集设备，运用非植入式电极采集脑电（EEG）信号，通过数据处理应用于麻醉
深度监测领域，可与脉搏血氧仪无线连接，显示脑电图（EEG）频谱分析图以及血氧、脉率等数据，具备脑电频谱分析、
麻醉深度评估、抗电刀等功能。新一代ADM系列麻醉深度监护仪已获得3张注册证，完成20多个省份的挂网并产生销售。
2）公司全新推出的顽固性失眠麻醉治疗系统，包括用于诊断评估的睡眠监测类产品、用于镇静治疗的精确给药装置
、用于脑状态监测的监护仪、神经阻滞包、耳甲迷走神经刺激器等系列产品解决方案，目前已落地医院开展临床治疗，商
业化正式开始推广，其收费主要根据实际的治疗项目对应收费。
3）公司控股深圳朋睿脑科学（截至2025年三季报持股55%），2025年9月1日，朋睿脑科学的便携式脑电图机UMindPro
和便携式脑电采集器UMindSE获批二类证，这是公司专为注意缺陷多动障碍（ADHD）人群设计的“多模态ADHD行为训练系
统”B端和C端产品的核心组件，全套产品包括脑电采集器、无人机、算法，产品主要通过采集前额叶多通道脑电信号，进
行注意力相关特征提取等分析。产品采用低噪声前端设计，有效提升在多环境下脑电图采集的稳定性与低时延高带宽的无
线传输；自主研发的算法模块，确保持续输出高保真、低伪迹的神经信号；创新开发注意力智能模型体系三级架构设计等
。
参股瑞神安布局侵入式神经调控，在研半侵入式系统
公司参股常州瑞神安（截至2025年三季报持股3.45%），后者源于清华大学微电子所团队侵入式神经刺激器项目的产
学研转化，是迷走神经刺激领域龙头公司，拥有一次性使用颅内脑电极（SEEG）、植入式迷走神经刺激器（VNS）及植入
式可充电脊髓刺激器（SCS）等三类注册证产品，应用于癫痫及疼痛治疗等领域。半侵入式方面，公司布局的半植入式癫
痫预警系统正在预研开发中。
展望明年，脑机接口产品进入商业化推广阶段
展望明年，镇痛泵集采的影响有望得到逐步消化，公司主营业务有望环比改善。脑机接口布局方面，公司构建侵入式
+非侵入式多产品矩阵，多模态ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段；公司在研的半植
入癫痫预警系统有助于进一步丰富产品布局。在十五五规划等国家和各地政策的陆续推动下，公司脑机接口产品的商业化
落地有望加速。
盈利预测与估值
短期来看，公司已逐步消化镇痛泵集采降价的影响，主营业务有望恢复增长；ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治
疗系统正式进入商业化推广阶段，有利于验证公司在脑机接口领域的前沿布局。中长期来看，公司业务从术后镇痛、分娩
镇痛延伸到鼻腔护理、睡眠管理、ADHD干预，有利于探索新的业务增长点；脑机接口非侵入式产品的商业化进展，叠加侵
入式技术的在研推进，在国家政策的持续推动下有望打开长期成长天花板。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为4
.01、4.63和5.33亿元，分别同比变动-0.82%、+15.64%和+14.98%；归母净利润分别为-17、315和504万元，分别同比变动
-101.59%、+1927.93%和+60.16%。根据2025年12月12日收盘价计算，对应2025-2027年PS分别为8.31、7.19和6.25倍，维
持“买入”评级。
风险分析
1）市场竞争加剧风险：爱朋医疗所处的医疗器械、脑机接口等领域行业参与者众多，产品和技术的更新迭代较快，
若未来市场竞争进一步加剧，公司现有产品市场份额可能被削弱，从而影响营收和盈利能力。
2）政策环境变动及政策支持力度不及预期风险：爱朋医疗部分创新业务受益于国家政策支持，包括医保目录、产品
审批与定价等。若脑机接口及医疗科技相关政策的推进、落地、医保及价格支持强度不及预期，或政策发生重大调整，可
能影响产品的市场推广和公司整体盈利预期。
3）技术及新产品研发进展和商业化不及预期风险：公司在脑机接口、疼痛管理等领域持续高研发投入，但相关技术
如果突破或迭代不及行业预期，或新产品注册、临床转化和商业化进展不顺，可能影响新兴业务的业绩贡献，进而压制公
司中长期成长空间。
4）财务及现金流风险：受营收下滑、盈利能力下降和高额应收账款影响，公司近年来经营性现金流持续为负，流动
性压力加大。若后续回款和费用管控不力、创新业务落地慢于预期，将影响公司偿债能力和正常经营。
5）以上部分风险具有不可预测性（如医疗器械行业集采等政策变动、公司改变经营计划等），我们的盈利预测因此
有一定不达预期的风险。
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2025-11-30│爱朋医疗(300753)主营业务逐渐企稳+脑机接口产品进入商业化推广阶段 │中信建投 │买入
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核心观点
公司2025Q3业绩符合预期，净利润同比环比均扭亏，预计是公司主营业务开始呈现恢复企稳的趋势。展望明年，镇痛
泵集采的影响有望得到逐步消化，公司主营业务有望环比改善。脑机接口布局方面，公司构建侵入式+非侵入式多产品矩
阵，多模态ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段；公司在研的半植入癫痫预警系统有助
于进一步丰富产品布局。
事件
公司发布2025年三季报
公司2025年前三季度实现营收2.52亿元、同比下滑8.41%，归母净亏损0.11亿元、同比由盈转亏，扣非归母净亏损0.1
4亿元、同比由盈转亏，EPS为-0.09元、去年同期为0.03元。
简评
业绩符合预期，净利润同比环比均扭亏
2025年前三季度公司实现营收2.52亿元、同比下滑8.41%，归母净亏损0.11亿元、同比由盈转亏，扣非归母净亏损0.1
4亿元、同比由盈转亏。Q3单季度公司实现营收0.92亿元、同比下滑2.95%、环比下滑1.98%，归母净利润0.08亿元、同比
和环比均扭亏，扣非归母净利润0.06亿元、同比和环比均扭亏。业绩符合预期，净利润同比和环比扭亏，预计是公司主营
业务开始呈现恢复企稳的趋势。
非侵入式脑机接口新产品获批，正式进入商业化推广
公司目前通过以下三个产品矩阵布局非侵入式脑机接口：
1）公司麻醉深度监护仪产品属于脑电采集设备，运用非植入式电极采集脑电（EEG）信号，通过数据处理应用于麻醉
深度监测领域，可与脉搏血氧仪无线连接，显示脑电图（EEG）频谱分析图以及血氧、脉率等数据，具备脑电频谱分析、
麻醉深度评估、抗电刀等功能。新一代ADM系列麻醉深度监护仪已获得3张注册证，完成20多个省份的挂网并产生销售。
2）公司全新推出的顽固性失眠麻醉治疗系统，包括用于诊断评估的睡眠监测类产品、用于镇静治疗的精确给药装置
、用于脑状态监测的监护仪、神经阻滞包、耳甲迷走神经刺激器等系列产品解决方案，目前已落地医院开展临床治疗，商
业化正式开始推广，其收费主要根据实际的治疗项目对应收费。
3）公司控股深圳朋睿脑科学（截至2025年三季报持股55%），2025年9月1日，朋睿脑科学的便携式脑电图机UMindPro
和便携式脑电采集器UMindSE获批二类证，这是公司专为注意缺陷多动障碍（ADHD）人群设计的“多模态ADHD行为训练系
统”B端和C端产品的核心组件，全套产品包括脑电采集器、无人机、算法，产品主要通过采集前额叶多通道脑电信号，进
行注意力相关特征提取等分析。产品采用低噪声前端设计，有效提升在多环境下脑电图采集的稳定性与低时延高带宽的无
线传输；自主研发的算法模块，确保持续输出高保真、低伪迹的神经信号；创新开发注意力智能模型体系三级架构设计等
。
参股瑞神安布局侵入式神经调控，在研半侵入式系统
公司参股常州瑞神安（截至2025年三季报持股3.45%），后者源于清华大学微电子所团队侵入式神经刺激器项目的产
学研转化，是迷走神经刺激领域龙头公司，拥有一次性使用颅内脑电极（SEEG）、植入式迷走神经刺激器（VNS）及植入
式可充电脊髓刺激器（SCS）等三类注册证产品，应用于癫痫及疼痛治疗等领域。半侵入式方面，公司布局的半植入式癫
痫预警系统正在预研开发中。
展望明年，脑机接口产品进入商业化推广阶段
展望明年，镇痛泵集采的影响有望得到逐步消化，公司主营业务有望环比改善。脑机接口布局方面，公司构建侵入式
+非侵入式多产品矩阵，多模态ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段；公司在研的半植
入癫痫预警系统有助于进一步丰富产品布局。
费用率和现金流短期仍有承压
2025Q3公司毛利率67.79%、同比降低2.79个百分点，主要受收入下滑影响。销售费用率45.47%、同比提高2.48个百分
点，预计主要受新产品入院推广的相关费用影响；管理费用率15.58%、同比降低1.79个百分点；研发费用率10.98%、同比
提高2.93个百分点；财务费用率0.87%、同比提高0.66个百分点。经营活动现金流量净额-269万元、去年同期为-3138万元
，主要是本期销售商品收到的货款减少所致。
盈利预测与估值
短期来看，公司已逐步消化镇痛泵集采降价的影响，主营业务有望恢复增长；ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治
疗系统正式进入商业化推广阶段，有利于验证公司在脑机接口领域的前沿布局。中长期来看，公司业务从术后镇痛、分娩
镇痛延伸到鼻腔护理、睡眠管理、ADHD干预，有利于探索新的业务增长点；脑机接口非侵入式产品的商业化进展，叠加侵
入式技术的在研推进，有望打开长期成长天花板。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为4.01、4.63和5.33亿元，
分别同比变动-0.82%、+15.64%和+14.98%；归母净利润分别为-17、315和504万元，分别同比变动-101.59%、+1927.93%和
+60.16%。根据2025年11月21日收盘价计算，对应2025-2027年PS分别为7.99、7.13和6.48倍，首次覆盖给出“买入”评级
。
风险分析
1）市场竞争加剧风险：爱朋医疗所处的医疗器械、脑机接口等领域行业参与者众多，产品和技术的更新迭代较快，
若未来市场竞争进一步加剧，公司现有产品市场份额可能被削弱，从而影响营收和盈利能力。
2）政策环境变动及政策支持力度不及预期风险：爱朋医疗部分创新业务受益于国家政策支持，包括医保目录、产品
审批与定价等。若脑机接口及医疗科技相关政策的推进、落地、医保及价格支持强度不及预期，或政策发生重大调整，可
能影响产品的市场推广和公司整体盈利预期。
3）技术及新产品研发进展和商业化不及预期风险：公司在脑机接口、疼痛管理等领域持续高研发投入，但相关技术
如果突破或迭代不及行业预期，或新产品注册、临床转化和商业化进展不顺，可能影响新兴业务的业绩贡献，进而压制公
司中长期成长空间。
4）财务及现金流风险：受营收下滑、盈利能力下降和高额应收账款影响，公司近年来经营性现金流持续为负，流动
性压力加大。若后续回款和费用管控不力、创新业务落地慢于预期，将影响公司偿债能力和正常经营。
5）敏感性分析：在悲观预期下，假设由于行业竞争加剧、政策影响等因素，2025-2027年收入增速由-0.82%/15.64%/
14.98%下修至-2%/12%/10%，归母净利润增速将由-101.59%/1927.93%/60.16%变为-100.49%/6762.46%/60.94%。
6）以上部分风险具有不可预测性（如医疗器械行业集采等政策变动、公司改变经营计划等），我们的盈利预测因此
有一定不达预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-19│爱朋医疗(300753)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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1、我是贵公司小股东请问董事长现在脑机接口进展如何?是否有收入?还有对今年业绩是否有增长?
答:尊敬的投资者您好,目前公司在无创脑科学领域布局了多模态ADHD 行为治疗管理系统,已获取便携式脑电图机和便
携式脑电采集器两张注册证,完成商业化推广准备,已和复旦大学附属儿科医院共同成立脑机接口行为治疗联合实验室,推
进科研创新与临床场景结合,该产品已在北京、上海、湖南、湖北、广西等地开始推进入院工作,院外商业化同步推广和落
地过程中;公司推出的失眠麻醉治疗系统已落地医院开展临床治疗,该产品已在四川、广东、广西、江苏、湖北等地开始推
进入院工作,院外商业化同步推广和落地过程中。这两个产品目前收入占比较小。在脑电技术和脑状态前沿研究方面,公司
ADM 系列麻醉深度监护仪已在20多个省份挂网并产生销售,该产品目前收入占比较小。2026年公司将深化内部管理改善,加
大新产品商业化落地及业务拓展,努力实现经营业绩回升及可持续增长,具体经营业绩情况请关注公司后续披露的定期报告
。感谢您对公司的关注。
2、请介绍下去年成立的智元脑科学技术公司业务开展情况,以及当前与智元机器人是否有合作协议,或是否考虑过与
智元机器人合作可能?
答:尊敬的投资者您好,智元脑科学目前已正式入驻上海"脑智天地"未来产业集聚区,该集聚区是全国首个脑机接口集
聚区。目前智元脑科学依托该集聚区的产业集聚效应,对外链接全球创新资源,对内驱动公司脑机相关技术的迭代升级,持
续推动脑科学技术在脑健康筛查、睡眠分期、个性化麻醉、术中谵妄预测等领域的具体化应用和产品落地。截至目前,公
司未与智元机器人签订任何合作协议,也暂无相关合作计划。感谢您对公司的关注。
3、鼻腔护理业务在渠道拓展上有什么新思路?
答:尊敬的投资者您好,公司持续深耕鼻腔及上气道管理领域产品价值圈层,通过临床、零售药房、电商、O2O 平台等
进行全域营销。在渠道拓展方面,公司重点加快布局O2O 零售业务,顺应消费习惯变化,优化零售与临床多产品协同销售,积
极推进内容电商,推动品牌推广和用户体验双提升。同时,公司积极开展药械协同合作,与太龙药业签署产业协同战略协议,
双方围绕"药械组合、内服外用、渠道共享、创新研发"四大方向展开。在国际化布局方面,公司也在积极试水出海渠道,多
维拓展销售渠道。感谢您对公司的关注。
4、股价什么时候能创新高?
答:尊敬的投资者您好,公司管理层始终高度重视全体股东利益,对股价表现保持密切关注,感谢您的关注。
5、市值管理方面公司有没有具体的提升计划?
答:尊敬的投资者您好,公司一直重视市值管理工作,目前已有多项具体安排推进相关工作:公司已于2025年4月召开董
事会审议通过《市值管理制度》,旨在进一步加强公司市值管理,推动公司投资价值提升,维护投资者利益。公司前期已采
取股份增持、分红等具体举措强化市值管理工作,后续也将充分重视投资者关切,努力通过改善经营来提升公司价值。未来
公司将继续夯实主营业务,全力推进围术期脑状态监测、多动症、睡眠疾病诊治等精神类疾病诊疗的临床创新应用,打造新
的业务增长曲线,努力提升公司长期投资价值,同时会持续加强与投资者的沟通,传递公司价值。感谢您对公司的关注。
6、去年亏损的核心原因以及管理层判断何时能重回盈利?
答:尊敬的投资者您好,2025年公司亏损的核心原因如下:一、公司两大主营业务收入均未达预期:
1、疼痛管理业务营业收入较上年同期下降17.25%,主要系受集采政策切换过渡期及市场竞争加剧等因素影响,公司输
注泵系列产品销量同比下滑,同时产品终端价格和出厂价格同比下降;2、鼻腔及上气道管理业务较上年同期下降8.65%,鼻
腔护理系列产品的临床业务开发和准入周期延长,院内收费落地和管理进程慢于预期,同时药店零售渠道开发难度加大,产
品价格竞争进一步加剧。二、研发投入有所增加:报告期内公司加大多模态ADHD行为治疗管理系统等新产品研发创新投入
力度,研发费用较上年有所增加,进一步影响了当期净利润。公司管理层将努力提升公司的盈利能力,感谢您对公司的关注
。
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参与调研机构：27家
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2026-03-04│爱朋医疗(300753)2026年3月4日-6日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍一下公司脑机接口产品目前的布局。
答：公司在无创脑科学领域布局了多模态ADHD行为治疗管理系统，该产品覆盖了从院内的行为训练中心到院外家庭训
练场景之间的数据互联，采用科学脑电监测、多模态干预训练等方式，帮助儿童逐步改善多动及注意缺陷行为，提升专注
力。公司计划专业渠道先行，通过院内市场与方寸医生等专业机构、教育机构多方驱动。目前公司已经和复旦大学附属儿
科医院共同成立脑机接口行为治疗联合实验室，将科研创新与临床场景紧密结合，为ADHD儿童提供全新认知行为治疗解决
方案。商业化正式开始推广，目前收入占比较小。
在脑电技术和脑状态前沿研究方面，公司拥有麻醉深度监测仪产品，在以麻醉深度监测为代表的围术期脑状态监测、
诊断、预警应用方面有较深的技术储备，是国内少数掌握麻醉深度指数监测的企业之一。公司ADM系列麻醉深度监护仪拥
有3张注册证，在20多个省份挂网并产生销售，目前收入占比较小。
公司推出顽固性失眠麻醉治疗系统，是针对顽固性失眠麻醉睡眠诊疗临床需求而设计的软硬件结合系统，系统涵盖院
内外医患交互的数智化需求，为临床治疗提供有力支持。目前已落地医院开展临床治疗，商业化正式开始推广。
未来公司也将全力推进围术期脑状态监测、多动症、睡眠疾病诊治等精神类疾病诊疗的临床创新应用。在侵入式方面
，外延式布局了常州瑞神安，其主要从事脑神经调控及颅内植入电极等医疗器械产品的研发、生产及销售。
2、公司围术期脑状态监测产品麻醉深度监测仪的市场容量情况。
答：目前麻醉深度监测仪在国内医院覆盖率整体来说还处于较低水平，国内医疗机构麻醉深度监测仪配置率显著低于
国际水平。国内一共有约20万间住院手术室，在一项超过200家临床单位参与的内部调研中，50%以上的医疗单位麻醉深度
监测仪配备数量占手术室总数的比值不足20%，二级医院配置脑电/麻醉深度监测仪的占比不到50%，市场对于麻醉深度监
测仪的需求空间巨大。
3、公司目前镇痛泵市占率是多少？
答：公司镇痛泵的市场占有率根据最新的《输注泵省际联盟集中带量采购文件》中的采购需求接近23%，市场份额第
一。目前镇痛泵已进入省际联盟集采，集采后该产品会陆续进入医保。目前国内镇痛率30%左右，集采后从自费到医保的
转变会促进镇痛率进一步的提升，业内预计未来有机会接近50%，会促进公司市占率的进一步提升。
4、瑞神安的CNS产品的优势是什么？
答：据瑞神安资料，瑞神安植入式脑深部神经刺激器系统（CNS）集成了8触点电极、方向性电极、可感知、体位自动
感应、可视化远程程控、无线充电等多项创新技术，其质量和性能均达到国际领先水平。同时，瑞神安注册临床试验首次
验证了闭环模式治疗帕金森病的疗效。采用自主研发的闭环帕金森病算法，使患者获得了良好感受。研究结果已发表于国
际神经调控学会官方期刊Neuromodulation（Q2，中科院二区，IF=3.2）。
5、脑机接口相关产业未来发展趋势如何？
答：随着技术突破和应用场景的不断拓展，脑机接口产业正迎来快速增长期。据相关机构估算，我国脑机接口市场规
模到2025年底约为38亿元，并以接近20%的年增长率稳步扩大。在技术路径上，也呈现出多元化的发展态势。2025年7月，
工业和信息化部等7部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确将脑机接口作为培育新质生产力
和布局未来产业的重要方向。当前，脑机接口技术在多个应用领域都取得了实质性进展，特别是在运动功能恢复、语言重
建、神经调控等方面，但是在商业化落地方面，我们认为非侵入式脑机接口会比侵入式更快落地并大规模应用。公司在脑
机接口方面的布局更多考量公司现有技术和渠道的积累，优先布局非侵入式业务的商业化落地，同时结合公司战略适时加
大外延式高壁垒的侵入式技术布局。
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参与调研机构：42家
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2026-01-12│爱朋医疗(300753)2026年1月12日-15日投资者关系活动主要内容
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1、公司脑机接口产品目前的布局和进展情况。
答：公司在无创脑科学领域布局了多模态ADHD行为治疗管理系统，该产品覆盖了从院内的行为训练中心到院外家庭训
练场景之间的数据互联，采用科学脑电监测、多模态干预训练等方式，帮助儿童逐步改善多动及注意缺陷行为，提升专注
力。公司计划专业渠道先行，通过院内市场与方寸医生等专业机构、教育机构多方驱动。目前公司已经和复旦大学附属儿
科医院共同成立脑机接口行为治疗联合实验室，将科研创新与临床场景紧密结合，为ADHD儿童提供全新认知行为治疗解决
方案。商业化正式开始推广。在脑电技术和脑状态前沿研究方面，公司拥有麻醉深度监测仪产品，在以麻醉深度监测为代
表的围术期监测、诊断、预警应用方面有较深的技术储备，是国内少数掌握麻醉深度指数监测的企业之一。公司ADM系列
麻醉深度监护仪拥有3张注册证，完成20多个省份的挂网并产生销售，但目前收入占比较小。公司推出顽固性失眠麻醉治
疗系统，是针对顽固性失眠麻醉睡眠诊疗临床需求而设计的软硬件结合系统，系统涵盖院内外医患交互的数智化需求，为
临床治疗提供有力支持。目前已落地医院开展临床治疗，商业化正式开始推广。同时，公司正在预研开发癫痫预警平台，
未来公司也将全力推进围术期脑状态监测、多动症、睡眠疾病诊治、癫痫等精神类疾病诊疗的临床创新应用。在侵入式方
面，外延式布局了常州瑞神安，其主要从事脑神经调控及颅内植入电极等医疗器械产品的研发、生产及销售。
2、公司脑机接口相关产品的收费情况。
答：公司围术期脑状态监测产品麻醉深度监护仪已完成20多个省份的挂网并产生销售，院内有对应的麻醉深度监测收
费目录。公司全新推出的顽固性失眠麻醉治疗系统，目前已落地医院开展临床治疗，商业化正式开始推广，其收费主要根
据院内实际的治疗项目对应收费。公司近期获取的两款脑电采集产品医疗器械注册证是公司“多模态ADHD行为治疗管理系
统”的核心组成部分，目前公司已经和复旦大学附属儿科医院共同成立脑机接口行为治疗联合实验室，将科研创新与临床
场景紧密结合，为ADHD儿童提供全新认知行为治疗解决方案。ADHD行为治疗在院内是有相应的收费目录的，同时湖北、浙
江、江苏等地相继出台脑机接口相关医疗服务价格项目，其中非侵入式脑机接口适配费966元/次。9月24日国家医保局出
台新规，明确将为脑机接口等创新医疗产品开通医保赋码“绿色通道”，为脑机接口临床实践及应用提速。
3、公司ADHD产品的销售路径规划是什么？
答：公司多模态ADHD行为治疗系统包括两款产品UMind和SE，分别为院内版和家用版，覆盖了从院内的行为训练中心
到院外家庭训练场景之间的数据互联。该产品公司计划专业渠道先行，通过院内市场和院外如方寸医生等专业机构、教育
机构多方驱动，构建产品的专业壁垒。同时，公司也将充分发挥自身积累的丰富电商运营经验，赋能该产品未来在电商领
域的消费级推广。
4、耳甲迷走神经刺激的治疗原理是什么？
答：耳甲迷走神经刺激器（tVNS）是一种通过非侵入性电刺激耳甲部位迷走神经耳支来调节神经活动的设备。其作用
基于迷走神经与大脑及内脏器官的广泛连接，通过调节神经信号影响生理状态。刺激信号由耳支传入，主要投射至脑干孤
束核，进而影响蓝斑、边缘系统及前额叶等脑区，调节神经递质（如去甲肾上腺素、GABA）释放与自主神经平衡，并可能
通过胆碱能抗炎通路调控全身炎症反应。在临床应用中，植入式迷走神经刺激是已获批准用于治疗难治性癫痫和抑郁症的
方法之一；而tVNS作为非侵入性替代或辅助手段，在改善焦虑抑郁症状、辅助调控自主神经功能、缓解偏头痛及改善睡眠
质量等方面显示出潜力。tVNS一般安全性良好，常见副作用轻微（如局部刺激感），患者耐受性高。长期规律使用可能有
助于增强副交感神经活性，改善情绪与睡眠。治疗时需根据个体反应调整刺激参数（如强度、频率），以在舒适前提下达
到最佳效果。
5、脑机接口相关产业未来发展趋势如何？
答：随着技术突破和应用场景的不断拓展，脑机接口产业正迎来快速增长期。据相关机构估算，我国脑机接口市场规
模到2025年底约为38亿元，并以接近20%的年增长率稳步扩大。在技术路径上，也呈现出多元化的发展态势。2025年7月，
工业和信息化部等7部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确将脑机接口作为培育新质生产力
和布局未来产业的重要方向。当前，脑机接口技术在多个应用领域都取得了实质性进展，特别是在运动功能恢复、语言重
建、神经调控等方面，但是在商业化落地方面，我们认为非侵入式脑机接口会比侵入式更快落地并大规模应用。公司在脑
机接口方面的布局更多考量公司现有技术和渠道的积累，优先布局非侵入式业务的商业化落地，同时结合公司战略适时加
大外延式高壁垒的侵入式技术布局。
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