研报评级☆ ◇300750 宁德时代 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 9 2 0 0 0 11
1月内 9 2 0 0 0 11
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 10 2 0 0 0 12
6月内 42 9 0 0 0 51
1年内 42 9 0 0 0 51
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 10.03│ 11.52│ 15.82│ 20.88│ 25.95│ 31.27│
│每股净资产(元) │ 44.94│ 56.08│ 73.87│ 89.51│ 108.47│ 131.51│
│净资产收益率% │ 22.32│ 20.55│ 21.42│ 23.93│ 24.82│ 24.90│
│归母净利润(百万元) │ 44121.25│ 50744.68│ 72201.28│ 95560.77│ 118759.83│ 143125.77│
│营业收入(百万元) │ 400917.04│ 362012.55│ 423701.83│ 598284.55│ 730979.42│ 866397.88│
│营业利润(百万元) │ 53718.30│ 64051.80│ 89518.64│ 119233.58│ 154799.14│ 179366.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-28 买入 维持 --- 21.06 29.99 35.82 西部证券
2026-07-27 买入 维持 --- 20.60 26.33 31.90 申万宏源
2026-07-27 增持 维持 512 20.51 24.90 28.51 交银国际
2026-07-27 买入 维持 --- 20.81 26.51 31.88 银河证券
2026-07-27 增持 未知 500 21.60 27.17 32.45 群益证券
2026-07-26 买入 维持 596.63 20.57 25.11 30.38 华泰证券
2026-07-26 买入 维持 656 20.78 26.25 31.74 东吴证券
2026-07-26 买入 维持 --- 20.78 25.94 32.95 光大证券
2026-07-26 买入 维持 --- 21.28 26.46 31.71 国盛证券
2026-07-26 买入 维持 523.89 20.96 25.56 30.69 广发证券
2026-07-25 买入 维持 --- 22.14 27.19 33.22 国金证券
2026-05-15 买入 维持 583.94 20.57 25.11 30.39 华泰证券
2026-04-26 买入 维持 --- 21.03 26.58 33.74 长江证券
2026-04-26 买入 维持 --- 21.46 27.44 32.61 中信建投
2026-04-25 增持 维持 500 --- --- --- 中金公司
2026-04-23 买入 维持 513.04 20.78 25.55 30.39 国投证券
2026-04-22 增持 维持 --- 21.11 26.31 30.87 国信证券
2026-04-22 买入 维持 --- 21.07 26.30 33.40 光大证券
2026-04-22 买入 维持 576.98 20.85 25.46 30.80 华泰证券
2026-04-22 买入 维持 548.78 22.23 26.99 33.37 广发证券
2026-04-21 买入 维持 508.65 20.62 25.68 31.25 华创证券
2026-04-17 增持 维持 --- 21.11 26.31 30.87 国信证券
2026-04-17 买入 维持 --- 21.41 26.74 32.28 开源证券
2026-04-17 买入 维持 --- 21.39 26.08 30.98 平安证券
2026-04-17 买入 维持 --- 22.08 29.52 36.04 西部证券
2026-04-17 增持 维持 505.04 19.91 23.82 26.64 交银国际
2026-04-16 买入 维持 576.98 20.86 25.46 30.80 华泰证券
2026-04-16 买入 维持 625.04 21.07 26.63 32.19 东吴证券
2026-04-16 买入 维持 --- 22.57 27.98 34.45 国金证券
2026-03-26 买入 维持 --- 20.37 24.84 30.06 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-28│宁德时代(300750)2026年中报点评：业绩符合预期，全球份额持续提升强化格│西部证券 │买入
│局 │ │
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事件：公司发布2026年中报。26H1公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别2769.17亿元、432.84亿元
、390.13亿元，同比分别+54.8%、+41.98%、+43.44%；其中26Q2实现营收1477.86亿元，同比+56.92%，环比+14.45%；归
母净利润225.46亿元，同比+36.46%，环比+8.72%；扣非归母净利润209.21亿元，同比+36.13%，环比+15.63%；销售毛利
率23.15%，同比-2.45pct，环比-1.67pct。公司每10股派发现金分红14.11元，并拟以200亿至400亿元回购股份用于注销
并减少公司注册资本。
海内外市占率提升驱动出货规模高增，原材料上涨盈利短期扰动可控。估算26Q2合计出货235GWh，同比+57%，环比+1
5%。动力业务方面国内份额持续提升，2026年1-6月公司在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比+5.6pct；海外市场
占比稳步提升，据SNE，2026年1-5月公司海外市场份额达33.7%，同比+3.7pct。盈利方面，经测算，26Q2单位扣非盈利0.
09元/Wh，同环比略有下滑；单位毛利额0.15元/Wh，同比-0.01元/Wh，环比-0.01元/Wh，主要系原材料采购成本上涨影响
。
产能扩建贡献供给增量，全球钠电储能订单加速落子。公司26H1产能稼动率达94.86%，在建产能764GWh，有望于26H2
贡献供给增量。2026年以来公司接连达成钠电天恒储能系统项目合作，分别与海博思创、欧洲集成商AlfenN.V.及东欧可
再生能源领域领先企业Solarpro布局中国60GWh、西欧5GWh、中东欧地区2GWh战略合作。公司钠电产品在全球市场抢先发
力，驱动钠电储能从试点走向规模化应用。
投资建议：考虑到公司扩产逐渐释放以匹配下游增量需求，我们预计26年电池出货量约1000GWh，预计公司2026-2028
年实现归母净利974.39/1387.32/1657.34亿元，同比+35%/+42.4%/+19.5%，对应EPS为21.06/29.99/35.82元，维持“买入
”评级。
风险提示：下游需求不及预期；海外业务进展不及预期；行业竞争加剧。
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2026-07-27│宁德时代(300750)业绩符合预期，大额回购强化股东回报 │申万宏源 │买入
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事件：
公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入2,769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，
同比增长41.98%；扣非归母净利润390.13亿元，同比增长43.44%。
点评：
业绩符合预期，营收利润保持快增长。2026年上半年，公司实现营业收入2,769亿元，同比+54.8%；实现归母净利润4
33亿元，同比+42.0%；单看Q2，公司实现营收1,478亿元，同比约+57%、环比约+14%；实现归母净利润225亿元，同比+36%
、环比+9%，收入和利润均延续较快增长。盈利能力方面，上半年归母净利率约15.6%，其中Q2归母净利率约15.3%，环比
小幅回落，但仍维持较高水平。2026年上半年，宁德时代动力电池收入1,921.25亿元，同比增长46.02%；储能电池实现收
入532.61亿元，同比增长87.54%。
出货规模高增、全球份额进一步提升，技术迭代持续强化头部优势。2026年上半年，公司电池系统产量达498GWh，产
能利用率94.86%，动力及储能业务均保持较快增长。2026年1—5月公司全球动力电池使用量市占率达40.2%，同比提升2.2
个百分点，海外市场份额达33.7%，同比提升3.7个百分点。产品端，公司动力业务推出第三代神行、第三代麒麟、麒麟凝
聚态电池、第二代骁遥超级增
混电池及钠新电池，储能业务方面，国内推进天恒6.25MWh液冷电池舱、587Ah储能专用电芯等产品规模化交付，海外
量产交付9MWhTENERStack及高温型TENERH储能系统，公司产品矩阵进一步覆盖动力、储能及钠电等多元场景。
大额回购显著强化股东回报，彰显管理层对公司长期价值的信心。公司公告拟使用自有或自筹资金，以集中竞价方式
回购A股股份，回购金额不低于200亿元、不超过400亿元，回购价格上限为573元/股，按回购价格上限测算，预计回购股
份约占当前总股本的0.75%—1.51%，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。本次大额回购将直接减少总股本，有望增
厚每股收益、提升股东回报，对公司估值形成积极支撑。
投资分析意见：考虑全球新能源车销量和储能需求的快速增长，我们小幅上调26-28盈利预测，我们预计26-28年归母
净利润分别为953.0/1218.3/1476.0元（原26-28年预测为939.1/1145.6/1337.5亿元），对应PE为19/15/12倍。我们认为
，全球动力储能需求强劲以及公司全球份额未来有望持续提升，盈利能力领先行业。因此，维持”买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，下游需求不及预期，产能释放不及预期
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2026-07-27│宁德时代(300750)2季度出货超预期，关注盈利修复节奏及供需变化；维持买 │交银国际 │增持
│入 │ │
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2季度出货量超预期，但利润及毛利率低于一致预期。2026年2季度公司实现收入1,477.8亿元（人民币，下同），同/
环比分别增长57.0%/14.4%，基本符合市场预期。收入端高增长主要由出货量提升驱动，电池出货量约232GWh，同比增长5
5%，高于一致预期221.5GWh约4.7%。盈利能力方面，2季度综合毛利率为23.2%，环比下降1.6个百分点，低于一致预期的2
4.9%。归母净利润225.4亿元，同/环比增长36.5%/8.7%，较市场一致预期的233.8亿元低3.6%。按电池出货量测算，公司
单位出货盈利约0.097元/Wh，同比降约12%。单位盈利承压主要由于非联动材料价格上涨向下游传导存在时滞，以及前期
储能锁价订单集中交付。
出货增长确定性较强，关注盈利能力修复节奏及供需变化。展望下半年，新能源车单车带电量提升、商用车电动化加
速以及全球储能需求增长仍将支撑电池需求。公司产能扩张亦为出货增长提供保障，截至2季度末，公司电池系统年化产
能约1,050GWh，在建产能约764GWh，新增产能释放有望提升交付能力。结合2季度出货增长及产能释放节奏，我们上调202
6/27年电池出货量预测至980/1,250GWh，并同步上调收入预测。盈利方面，考虑到原材料价格上涨以及消费税调整带来的
价格传导压力，短期价格传导仍存在一定滞后，我们下调2026/27年综合毛利率预测至23.0%/22.8%，净利润预测相应调整
。后续重点关注：1）碳酸锂及非联动材料成本向下游传导进度；2）储能锁价订单交付后的盈利修复情况；3）消费税影
响下产业链价格传导及客户接受程度；4）2027年行业产能释放后的供需变化。
长期竞争优势未变，短期进入盈利预期再平衡；维持买入。公司启动股份回购计划，彰显管理层对长期成长及估值水
平的信心。我们认为，2季度单位盈利承压主要反映成本与价格传导的阶段性错配，以及产品结构变化带来的短期影响，
并不改变公司的长期竞争壁垒。公司动力电池份额回升，储能及海外业务持续贡献增量，我们看好其在技术、客户、供应
链、规模及全球产能布局方面的领先优势，维持买入评级。
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2026-07-27│宁德时代(300750)公司半年报业绩快速增长，拟回购A股股份，建议“买进” │群益证券 │增持
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结论与建议：
公司发布2026年半年报，实现营业收入2769.2亿元，YOY+54.8%;实现归母净利润为432.8亿元，YOY+42%（扣非后净利
润为390.1亿元，YOY+43.4%），折合EPS为9.51元，业绩符合预期。
公司电池出货量保持较快增长，排产饱满，产品供不应求。公司全产业链布局，幷且与外部供应商执行长协订单，原
材料波动影响有限；同时公司产品竞争力较强，能够通过优化产品结构来提升利润水平，公司盈利能力有望保持稳定。公
司预计未来5年年均增速将达20%。我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为999.5/1257/1501亿元，YOY分别为+38.
4%/+25.8%/+19.4%，EPS分别为21.6/27.2/32.5元。当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为17.7/14.1/11.8倍,建议
买进。
公司半年报业绩保持快速增长，经营稳健:公司发布2026年半年报，实现营业收入2769.2亿元，YOY+54.8%;实现归母
净利润为432.8亿元，YOY+42%（扣非后净利润为390.1亿元，YOY+43.4%），折合EPS为9.51元，业绩符合预期。分季度看
，公司Q2实现营业收入1477.9亿元，YOY+56.9%；实现归母净利润225.5亿元，YOY+36.5%（扣非后净利润209.21亿元，YOY
+36.1%）,折合EPS为4.93元。
公司上半年电池销量约为440GWh，同比增长约60%，其中动力电池和储能电池占比分别为75%和25%。动力电池销量同
比增长约50%，主要由于乘用车新车型带电量提升以及纯电商用车销量大幅增长；储能电池销量增速超100%，得益于海外
需求旺盛。公司半年报公告电池产能525GWh（年化1050GWh），产能利用率94.86%。公司正在积极扩产，在建产能764GWh
，预计将于2027-2028年陆续投产。
公司上半年毛利率为23.93%,同比下降1.09个百分点，Q2较Q1环比下降1.67个百分点，我们认为主要原因是碳酸锂等
原材料涨价，但公司通过规模效应和价格传导已部分消化涨价影响。5月份以来碳酸锂价格高位回落，我们预计下半年原
材料上涨压力有望缓解，毛利率有望保持稳定。费用方面，得益于规模效应，销售费用率下降0.13pcts，管理费用率下降
0.69pcts；财务费用同比大幅提升3pcts，主要是因为汇兑损失增加。
公司发布首次A股回购计划，有望提升资本市场信心:公司发布首次A股回购计划，拟使用自有或者自筹资金通过集中
竞价方式回购A股股份，回购金额预计为200-400亿元，价格上限为573元（较前一交易日高49.6%）。按照回购金额上下限
测算，预计回购股份数量约占当前总股本的0.75%-1.51%。回购期限为回购方案经股东会审议通过之后的12个月内。此次
回购的股份将会被注销幷减少公司注册资本。公司目前在手货币资金3720亿元，回购将切实提升股东的投资回报，有望增
强投资者对公司的信心。
盈利预期：我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为999.5/1257/1501亿元，YOY分别为+38.4%/+25.8%/+19.4%
，EPS分别为21.6/27.2/32.5元。当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为17.7/14.1/11.8倍,建议买进。
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2026-07-27│宁德时代(300750)业绩符合预期，回购+分红彰显龙头定力 │银河证券 │买入
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事件：2026H1公司实现营收2,769亿元，同比+54.8%；归母净利433亿元，同比+42.0%;扣非净利390亿元,同比+43.4%;
毛利率23.9%,同比-1.1pcts;净利率17.0%，同比-1.1pcts。26Q2公司实现营收1,477.9亿元，同/环比+56.9%/+14.4%；归
母净利225.5亿元，同/环比+36.5%/+8.7%；扣非净利209.2亿元，同/环比+36.4%/+15.6%；毛利率23.2%，同/环比-2.4/-1
.7pcts;净利率16.4%，同/环比-2.2-1.2pcts。业绩符合预期。
动储放量驱动收入高增。26H1公司动储销量同比增长约60%，动力/储能电池系统收入同比+46.0/+87.5%。储能销量占
比提升至25%。全球需求景气度高增长势头更强。动力方面尽管受国内新能源汽车销量下滑影响，但单车带电量提升、商
用车电动化加速，以及公司在海外尤其欧洲充分受益电动化超预期增长红利，动力维持稳定增长，随产能释放公司市占率
回升，26H1公司国内装车量占比46%同比+3pcts，1-5月海外份额同比+4pcts至34%。
盈利韧性强。26H1公司毛利率同比下降1.09pcts主要系价格上涨但单Wh毛利/净利基本稳定。26Q2规模效应&汇兑损失
环比好转带动整体费率环比改善0.8pcts，叠加投资收益增加基本对冲其他收益下滑影响。26H1净利率17%，单位盈利环比
稳定在0.08元/Wh+，盈利韧性充分印证公司产品市场竞争力及上游产业链布局积累优势。分红+回购彰显龙头定力。公司
公告中期分红及回购方案：拟以可供分配利润的15%进行现金分红，合计约64.93亿元，对应股息率约1.4%；同时计划以20
0-400亿元回购A股股份并予以注销，回购价格上限为573元/股。
投资建议：我们预计公司2026/2027年营收6446亿元/7635亿元，归母净利963亿元/1227亿元，EPS为21元/27元，对应
PE为18倍/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期、全球贸易政策变化的风险等。
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2026-07-26│宁德时代(300750)2026年半年报点评：量增利稳，大手笔回购股票 │光大证券 │买入
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事件：宁德时代26H1实现营收2769.17亿元，同比+55%；归母净利润432.84亿元，同比+42%；扣非归母净利润390.13
亿元，同比+43%。公司拟向全体股东每10股派发现金分红14.11元（含税）。26Q2实现营收1477.86亿，同比+57%，环比+1
4%，归母净利润225.46亿元，同比+36%，环比+9%，扣非归母净利润209.21亿元，同比+36%，环比+16%。
动储销量高增，备货下半年旺季。据公司业绩交流会，26H1公司电池销量同比增长接近60%，储能电池占比25%。我们
预计Q2公司动力电池销量约180GWh，同比+53%；储能电池销量约60GWh，同比+88%，得益于全球光储平价驱动储能需求、A
IDC配储需求增加，以及山东济宁基地新产能释放。确收口径低于排产由于储能占比提升拉长确收周期，以及为下半年提
前备货，公司26H1末存货1389亿元，同增36%，库存商品比例相比25年增加11pct，发出商品比例下降9pct。
价格平稳，结构变化，盈利能力稳健。26H1动力电池单价约0.58元/Wh，环比25H2提升1%，储能电池单价约0.48元/Wh
，环比下降6%，主因原材料涨价、与下游共同分担、巩固市场份额的综合结果。Q2归母单位盈利约0.094元/Wh，环比略下
滑。
产能利用率95%，维持较高资本开支节奏。H1电池系统产量498GWh，产能利用率94.86%，当前年化产能约1050GWh，在
建产能764GWh，合计约1.8TWh，预计大部分在建产能未来几年逐步投产。公司26Q2资本开支127亿元，同比+28%，环比基
本持平，行业扩产收紧预计对供给增加形成约束。
销售返利计提比例比25年增加。公司26H1末预计负债986亿元，同比+23%。其中售后综合服务费比25年末新增79亿元
，占营收比例2.85%，比例稳定；销售返利新增54亿元，占营收比例1.94%，比25年+1.7pct，与锂价增长、客户激励政策
相关，我们认为预计负债计提的扰动也是导致单位净利波动的原因之一，预计下半年随着锂价平稳该比例有望回落。
大手笔回购股票。公司拟使用不低于200-400亿元自有或自筹资金，回购价格以不高于审议通过回购股份决议前30个
交易日股票交易均价的150%，回购价格上限为573元/股。
盈利预测与评级：公司量增逻辑定价充分，跟踪电池消费税对盈利的影响和扩产收紧对行业供需的实质影响，维持26
-28年归母净利润预测分别为961、1200、1524亿元，对应A股PE18、15、12x。公司定价正从份额博弈转向按自由现金流折
现的价值重估，公司竞争力穿越周期、中长期盈利具备确定性，AIDC等新领域布局有望打开新增长曲线。维持“买入”评
级。
风险提示：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，海外政策风险。
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2026-07-26│宁德时代(300750)Q2利润快增叠加大额回购提振信心 │华泰证券 │买入
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公司公布上半年业绩：收入2769.17亿元，同比+54.80%；归母净利润432.84亿元，同比+41.98%；扣非归母净利润390
.13亿元，同比+43.44%。其中二季度收入1477.86亿元，同比/环比+56.92%/+14.45%；归母净利润225.46亿元，同比/环比
+36.46%/+8.72%。公司26Q2业绩略低于我们预期（238.02亿元），或主要因为原材料涨价影响下毛利率略降；但我们估算
公司上半年电池系统单Wh归母净利约0.1元、盈利能力维持稳健，维持“买入”评级。
市占率与综合单位盈利能力保持稳健
公司26H1动力电池系统业务实现营收1921.25亿元，同比+46.02%。据SNE数据2026年1-5月全球动力电池装车量同比+1
6.3%，其中宁德时代188.4GWh，同比+22.9%，市占率达40.2%，同比+2.2pct，稳居第一。另据中国汽车动力电池产业创新
联盟2026年上半年，我国动力电池装车量同比+12.0%，其中宁德时代154.3GWh，市占率达46.04%，同比+3.0pct。而据鑫
椤资讯2026年1-6月，宁德储能电池出货量全球第一，1H26公司储能电池系统业务实现营收532.61亿元，同比+87.54%。盈
利能力方面，1H26公司动力电池毛利率20.63%，同比-1.78pct；储能电池毛利率23.96%，同比-1.56pct。其中26Q2整体毛
利率为23.15%，环比-2.15pct，或主要因为产品出货结构变化、原材料价格上涨。26Q2期间费用率为6.46%，环比-0.80pc
t，缓解毛利率压力。我们估算公司上半年电池系统合计确收超430GWh，同比增长约60%；单Wh归母净利约0.1元维持稳健
。
汽柴油数据显示电动商用车或超预期，不应低估公司成长性
1H26统计局汽油表观消费量约337万桶/天（同比-1%，减少2万桶/天），柴油表观消费量约357万桶/天（同比-4%，减
少15万桶/天），而根据交通运输部，1H26公路货运量同比+3.2%，我们认为在公路货运量保持稳健增长的背景下、汽柴油
消费量下滑，显示出商用车电能替代速度或超市场预期。正如公司在业绩会上对五年维度销量增速给出的乐观指引，我们
预计公司电池出货量将延续快速增长态势，其中商用车或拉动大电芯延续超预期排产，储能受益于国内绿电直连与海外AI
DC配储，乘用车在欧洲和亚太市场能源成本压力下加速电动化，我们认为市场不应低估公司成长性。
钠电商业化加速落地，大额回购注销凸显长期信心
钠电领域，公司已具备批量交付能力，积极推动钠电的商业化应用，4月落地与海博思创的3年60GWh的钠离子电池合
作协议，7月与Solarpro签署2GWh欧洲钠电储能合作协议。投资者回报方面，公司中期拟分红64.93亿元（占上半年归母净
利的15%），同时拟以200-400亿元回购公司A股股份用于注销，彰显长期发展信心。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润为952亿元、1162亿元和1406亿元（26-28年CAGR为25%），对应EPS为20.57、25.11
、30.38元。A股可比公司26年Wind一致预期PE均值为20.6倍，考虑到公司技术护城河深厚、份额提升，且回购注销将拉升
EPS，我们给予公司26年A股29.0倍目标PE，对应A股目标价为596.63元（前值583.94元，对应26年28xPE）；考虑港股市场
中宁德作为优质新能源龙头的稀缺属性，且海外投资人关注EBITDA表现、定价体系逐步脱离A股模式，我们切换港股估值
体系到EV/EBITDA，参考海外可比锂电储能公司26年彭博一致预期均值给予EV/EBITDA18x，对应H股目标价907.73港币（前
值862.42港币）。
风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。
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2026-07-26│宁德时代(300750)26Q2业绩高增，大额回购彰显发展信心 │广发证券 │买入
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26Q2业绩高增。公司发布26年半年报，公司26H1实现收入2769.17亿元，同比+54.80%，归母净利润432.84亿元，同比
+41.98%，扣非归母净利润390.13亿元，同比+43.44%，毛利率23.93%，净利率16.98%。分季度来看，26Q2实现收入1477.8
6亿元，同比+57%，环比+14%，归母净利润225.46亿元，同比+36%，环比+9%，26Q2业绩高增。
动储收入高增，看好需求持续增长。分业务来看，26H1动力电池收入1921亿元，同比+46.02%，毛利率20.63%，储能
电池收入533亿元，同比+87.54%，毛利率23.96%，电池材料及回收、矿产资源收入188亿元，同比+67.23%，毛利率27.04%
。截至26H1，公司年化产能为1050GWh，产能利用率为94.86%，在建产能为764GWh，未来有望逐步建成。我们认为，随着
基础设施完善，电动重卡跨越经济性拐点，国内商用车电动化率有望进一步提升，高油价背景下，海外储能需求旺盛，高
景气度有望延续，看好需求增长持续性。
大额回购彰显发展信心。公司公告中期分红和大额回购，公司拟以26H1归母净利润的15%，即64.93亿元作为分配额实
施现金分红，重视投资者回报。同时，公司拟使用200-400亿元自有资金进行回购，回购价格上限为573元/股，彰显公司
长期发展信心。
盈利预测和投资建议：我们看好能源安全背景下锂电需求超预期，预计26-28年归母净利润为956/1166/1400亿元，同
比+32.5%/22.0%/20.1%。考虑未来增长空间、市场地位和可比公司估值水平，给予26年25xPE估值，A股合理价值523.89元
/股，锂电龙头在港股具备稀缺性，给予26年30xPE估值，人民币对港币汇率为1元：1.158港元，港股合理价值728.00港元
/股，均维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期；储能需求不及预期；技术升级不及预期；上游原材料价格波动。
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2026-07-26│宁德时代(300750)宁德时代2026年中报点评：出货高增业绩稳健，回购彰显龙│东吴证券 │买入
│头信心 │ │
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26Q2业绩符合我们预期、回购彰显信心。公司26H1营收2769亿元，同比+55%，归母净利432.8亿元，同比+42%，扣非
净利390.1亿元，同比+43%，毛利率23.9%，同比-1.1pct；其中26Q2营收1478亿元，同环比+57%/+14%，归母净利225.5亿
元，同环比+36%/+9%，扣非净利209.2亿元，同环比+36%/+16%，毛利率23.2%，同环比-2.4/-1.6pct，归母净利率15.3%，
业绩符合我们预期。公司同步公告拟以200-400亿元回购股份，回购价格不超过573元/股，彰显公司长期发展信心。
动储产销两旺、需求持续增长确定性强。26H1公司电池产量498GWh，同比+61%，销量434GWh，同比+61%，其中Q2销量
230GWh，同环比+55%/+13%。拆分来看，我们预计26H1动力电池销量325GWh，同比+51%，其中Q2销量171GWh，同环比+47%/
+11%；26H1储能电池销量109GWh，同比+102%，其中Q2销量59GWh，同环比+84%/+18%。产能端，26H1年化产能1050GWh，产
能利用率94.9%，在建产能764GWh，将在1-2年投产。全年看，公司排产预计1.1-1.2TWh，对应出货约1000GWh，同比增长5
0%，其中储能占比25%+。展望27年，公司排产预计1.6-1.7TWh，对应确收有望达1.2-1.3TWh，并预测未来5年（2027年-20
31年）年复合增长20-30%，需求韧性强。份额方面，公司全球动力份额40%+，国内装车份额46.7%，海外份额33.7%，同比
+4pct。储能电池出货位列全球第一。
规模化对冲成本压力、总体单位盈利基本稳定。26H1动力电池收入1921亿元，同比+46%，均价0.67元/Wh，环比提升
约4%，传导成本上涨；毛利率20.6%，同环比-1/-4pct，单Wh毛利0.12元，同环比下降约-10%；其中Q2动力均价0.68元/Wh
，环比Q1提升约4%，盈利维持稳定。储能方面，26H1收入533亿元，同比+88%，均价0.55元/Wh，环比持平微降，主要受产
品结构影响；毛利率24.0%，同环比-1.5/-4pct，单Wh毛利0.12元，同环比下降10%+。整体看，原材料成本阶段性上涨，
毛利率略有影响，但规模化对冲，盈利韧性强。
电池材料及其他业务业绩增长明显。26H1电池材料回收及矿产资源收入188亿元，同比+67%，毛利率27%，同比+6pct
，主要受益金属价格及资源循环业务改善，我们预计贡献40亿利润，同比+167%。其他业务26H1收入127亿元，同比+66%，
毛利率69%，我们预计贡献68亿利润，同比+60%。
财务表现亮眼、库存商品有所增加。26Q2财务费用-6.9亿元，环比改善，测算汇兑损失约10.5亿元（26Q1亏损18亿、
25Q2正收益16亿）；Q2其他收益13.1亿元，环比大幅下降60%；投资收益34.6亿元，环增29%；资产减值损失5.3亿元，环
减61%。26H1末预计负债986亿元，较年初增加133亿元（Q2为44亿），其中售后综合服务费年初增加79亿元，销售返利较
年初增加54亿元。26H1末存货账面价值1308亿元，较年初+38%，其中库存商品476亿元、较年初+111%，发出商品405亿元
、较年初+5%。26Q2经营性净现金流265亿元，同环比+3%/-21%；资本开支127亿元，同环比+28%/+2%，扩产稳步推进。
盈利预测与投资评级：我们维持预计公司26-28年归母净利润962/1214/1468亿元，同比+33%/+26%/+21%，对应PE为18
/15/12x，给予27年25xPE，目标价约656元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；产业链议价权变化风险。
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2026-07-26│宁德时代(300750)大额分红回购彰显长期信心，多元新业务打开成长空间 │国盛证券 │买入
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2026H1归母净利同增超40%，大额分红回购彰显信心。公司2026H1实现营收2769亿元，同比+54.8%；归母净利433亿元
，同比+42.0%；扣非归母净利390亿元，同比+43.4%。其中Q2实现营收1478亿元，环比+14.4%；归母净利225亿元，环比+8
.7%；扣非归母净利209亿元，环比+15.6%。此外，公司拟中期每10股派现14.11元（合计64.93亿元，占H1归母净利15%）
。同时以自有或自筹资金200-400亿元回购A股用于注销（占总股本约0.75%-1.51%），强化中长期成长信心。
26H1公司电池系统产量498GWh，产能利用率达94.9%。从收入占比来看，上半年动力、储能、电池材料及回收、其他
业务占比为69.4%、19.2%、6.8%、4.6%。从收入增速来看，动力、储能、电池材料及回收、其他业务同比增速为46.0%、8
7.5%、67.2%、65.9%。26Q2公司毛利率/净利率为23.2%/16.4%，环比-1.7pct/-1.2pct。主要是受碳酸锂等原料涨价的影
响。当前，公司已通过设立专业管理平台、签署长协订单、开展套期保值、开展价格联动机制等举措来降低原材料波动对
成本的影响。
龙头地位稳固，全球份额持续提升。根据SNEResearch/中国汽车动力电池产业创新联盟/鑫椤资讯，1-5月公司动力电
池使用量全球市占率40.2%（同比+2.2pct）；1-6月国内乘用车装车份额46.7%（同比+5.6pct）、1-5月海外份额33.7%（
（同比+3.7pct）；储能电池出货量连续五年全球第一。当前，公司电池系统在建产能764GWh，已有年化产能1050GWh，并
新设时代资源集团强化锂镍磷资源一体化布局。
新兴业务多点开花，打开中长期成长空间。钠电方面，公司发布钠新电池并推出天恒钠电储能系统。并与海博思创签
署为期3年、总规模60GWh的钠离子电池储能战略合作协议，推动钠电迎来产业化拐点。AI数据中心方面，公司可为AI数据
中心提供能源和供电的全场景解决方案。换电方面，截至7月24日，全国累计建成巧克力换电站约2000座，覆盖31个省份1
80座城市，已与多家车企发布换电车型超20款。低空经济方面，旗下峰飞航空全球首款5吨级eVTOL（天际龙”完成转换飞
行、进入适航取证阶段，2吨级货运机型凯瑞鸥”获印度尼西亚民航局型号认可证（VTC），成为全球首款获VTC的eVTOL机
型。新业务有望成为公司中长期业绩的重要增量来源。
盈利预测：考虑到公司市占率的提升，预计公司2026-2028年归母净利为984.6/1224.4/1466.9亿元，同增36.4%/24.4
%/19.8%。以7月24日收盘价为基准，对应PE18.0x/14.5x/12.1x。维持买入”评级。
风险提示：新能源汽车下游需求不及预期，原材料价格波动风险，新产品新技术落地不及预期。
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2026-07-25│宁德时代(300750)业绩维稳符合预期，大额回购强化信心 │国金证券 │买入
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业绩简评
7月24日，公司发布2026半年报，1H26实现收入2769亿元，YoY+55%；归母433亿元，YoY+42%；扣非390亿元，YoY+43%
。单2Q26，实现收入1478亿元，YoY/QoQ+57%/14%；归母225亿元，YoY/QoQ+36%/9%；扣非209亿元，YoY/QoQ+36%/16%。毛
利率1H26、2Q26分别24%、23%，YoY/QoQ-1～2pct；扣非净利率14%，YoY/QoQ-1～2pct/持平。整体业绩符合预期。
此外，公司公告拟以200-400亿元自有资金回购A股股份，回购股份将全部注销，彰显管理层对公司发展前景、市场份
额、财务状况及盈利能力具备较强信心。
经营分析
1H26具体业绩拆分：
量：公司1Q26/2Q26出货分别205/235GWh，2Q26环增15%，1H26整体出货440GWh，同增60%；拆分结构，动、储占比分
别75%、25%，1H26国内动力份额47%、海外34%，位列第一，储能系统位列全球前三。
前景展望：公司预计2027年需求增速预计高于20%-30%，当前全球各个细分市场包括动力、储能、国内、海外整体需
求较为乐观，电气化趋势不可逆转；1H26公司在建产能764GWh，已有1050GWh，指引未来增长积极。
价&利：测算1H26单价0.5-0.6元/Wh，净利0.08元/Wh，同环比基本持平。2Q26受到原料涨价波动等公司盈利维持基本
稳健，彰显公司成本管控及顺价能力。公司提及消费税及出口退税整体利好头部企业，与客户协商成本分摊，对经营影响
较小。
盈利预测、估值与评级
公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及AI叙事下全球能源建设目标，本次回购彰显中长期经营成长信心
，业绩有望持续高增。我们预计2026/2027/2028年公司归母1024/1258/1537亿元，对应PE17/14/12倍。维持“买入”评级
。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。
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2026-05-15│宁德时代(300750)综合能源解决方案牵手数据中心场景 │华泰证券 │买入
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世纪互联（VNET）2026年5月14日发布公告：宁德时代非并表关联基金PJMillennium以约9.42亿美元的现金对价，从
山高控股（412.HK）收购其持有的世纪互联38.1%已发行股份，成为单一最大股东。今年以来伴随对于中恒电气的布局、
宁德补全了“风光储绿电直连-HVDC”的全链条能源解决方案能力。我们认为世纪互联庞大的数据中心阵列为宁德时代的
综合能源解决方案提供了丰富的应用场景，有望加速宁德时代走出新增长曲线。我们重申推荐，维持宁德时代A/H买入评
级。
世纪互联数据中心资产为宁德的能源解决方案提供优质场景
世纪互联在全国30多个城市运营超过50座数据中心，基地型业务运营容量674MW，城市型业务运营机柜数超52,000个
，是1300家以上企业客户的终端运营平台。同时作为微软的战略合作伙伴，世纪互联蓝云在国内运营国际水准的Microsof
tAzure，Microsoft365，Dynamics365和PowerPlatform等云服务及相关云应用解决方案。世纪互联作为头部数据中心运营
商，拥有完善的IDC基础设施、广泛的客户资源及成熟的运营经验，我们认为宁德时代通过入股可快速切入算力核心场景
，借助世纪互联的渠道优势，推动自身综合能源解决方案在数据中心领域规模化应用。
提前布局数据中心能源解决方案接口
2026年4月8日宁德时代已通过41亿元战略投资中恒电气（间接持有上市公司17.42%），掌握了数据中心电力转换设备
接口。中恒电气产品线涵盖HVDC（240V/336V/800V）、巴拿马电源（240V/400V/800V）、中低压配电、精密配电以及服务
器PSU在内的完整产品矩阵，深度适配通用计算、AI与超算需求。我们认为宁德时代通过战略投资中恒电气，锁定了从关
键的直流电源到精密配电，再到预制化整体方案的接口，能够为数据中心客户提供一站式服务，降低了客户的集成难度和
管理成本。
绿电直连多点开花，贯穿能源服务全流程
今年以来宁德时代在多地落实绿电直连项目，实现全流程能源服务与终端用户的贯通。2026年1月山东省能源局批复
《东营时代新能源科技有限公司东营绿色制造基地“绿电直连”项目实施方案》，采用“源、网、荷、储”一体化模式。
负荷端年产40GWh的锂电电芯基地；电源端配套建75兆瓦风电与270兆瓦光伏）；电网端新建2座110kV变电站及2回直连输
电线路；储能端配置300MW/1200MWh，配储比例87%/4h。2026年2月13日宁德时代与江苏盐城滨海签约首个高比例绿电直连
锂电池基地。2026年5月13日，宁德时代与万达控股集团签署《绿电直连合作框架协议》，为鸿丰化学顺酐及可降解新材
料一体化项目提供绿电直连服务，项目对电力稳定性的要求高（全年连续运行时间8000小时以上），我们认为这一系列项
目也为类似供电持续性要求的IDC提供了范本。
盈利预测和估值
考虑收购由非并表基金完成、股权投资报表确认方式待定，我们维持公司26-28年归母净利润预测951.84亿元、1161.
82亿元和1405.78亿元（26-28年CAGR为25%），对应EPS为20.57、25.11、30.39元。A/H股可比公司26年Wind一致预期PE均
值分别为23.9/25.45倍，考虑到公司持续引领行业技术创新、巩固龙头地位，以及港股新能源龙头标的稀缺性带来溢价，
我们维持公司26年A/H股分别28倍/36倍目标PE；维持A股目标价为583.94元，H股目标价862.42港币。
风险提示：绿电直连项目执行不及预期；数据中心电源升级进度不及预期。
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2026-04-26│宁德时代(300750)2026年一季报点评：市占率稳步提升，盈利能力稳健高位 │中信建投 │买入
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核心观点 公司26Q1实现营收/归母/扣非1291/207/182亿元，同比+52%/+49%/+53%，环比-8%/-10%/-13%。量方面
，公司26Q1出货量超200GWh，预计同比+65%，其中储能50GWh，同比+116%维持高增，动力电池150GWh，同比+53%超预期。
利方面，Q1整体毛利率24.8%，同比+0.4pct，环比-3.4pct，环比下滑主要系：①公司报价锚定单位盈利，原材料涨价下
毛利率受电池单价顺价影响；②储能出货快速提升，结构变化影响毛利率。单位盈利承担部分原材料压力和汇兑影响后整
体仍然稳健，预计单位经营性利润0.094元/Wh，同环比下降0.5-1分/Wh，主要系财务费用中汇兑扰动。公司财报质量稳健
，原材料价格上行下公司已经开始储备，具备极强的市场感知力。公司设立全资子公司时代资源，配合未来扩产节奏，保
障上游供应稳定。
事件
公司发布2026年一季报：2026Q1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润1291.31/207.38/180.93亿元，同比+52.45%/+
48.52%/+52.95%，环比-8.18%/-10.49%/-13.39%。
点评
量：出货量维持高增，动力电池出货超预期
1）出货量方面，公司2026Q1开票出货量超200GWh，预计同比+65%，其中储能占比25%，对应约50GWh，同比+116%，动
力电池占比75%，对应约150GWh，同比+53%，动力电池出货中乘用车预计占比2/3，商用车+工程机械占比1/3。
2）动力电池方面，公司动力电池全球市场份额稳步提升，动力电池出货增量主要来自①乘用车市场份额提升；②单
车带电量提升；③商用车快速起量。
利：毛利率环比回落，单位盈利仍然稳健
1）整体来看，公司2026Q1毛利率24.82%，同比+0.41pct，环比-3.40pct。整体毛利率环比下滑主要系：①锚定单位
盈利的方式报价影响，公司2026Q1打包单价（包含原材料）提升2分，单电池环节涨价1分，主要系原材料涨价后顺价部分
压力，单位利润虽保持相对稳定，但单价提升导致毛利率下降；②储能出货快速提升，结构变化导致毛利率变化。
2）单位盈利方面，公司单位盈利承担部分原材料压力和汇兑影响后整体仍然稳健，预计公司2026Q1单位毛利0.160元
/Wh（打包材料，纳入质保金）；单位经营性利润0.094元/Wh，同、环比分别下降0.5、1.1分/Wh，主要系财务费用中汇兑
扰动。
财报质量稳健，原材料上行下公司备货体现强大市场感知力：
1）费用方面，公司2026Q1期间费用率7.26%，同比+0.18pct，环比-0.50pct；其中财务费用0.62亿元，同比+102.72%
，财务费用率0.05%，同比+2.75pct，环比+0.71pct，财务费用同比大增，主要系持有的外币货币性项目受汇率变动影响
产生汇兑损失。
2）库存管理方面，公司2026Q1存货1089.41亿元，同比+433.01亿元，环比+144.15亿元；考虑到产量和开票存在20GW
h以上的差异，按成本计算预计近100亿元，剩余存货预计部分为原材料贡献，原材料价格上行下公司已经开始储备，具备
极强的市场感知力。
3）公允价值变动损益方面，公司2026Q1公允价值损益2.60亿元，同比+2.35亿元，环比+1.65亿元，同环比大增主要
系理财收益，公司将部分存款转移至理财，公司理财额度当前约1200亿元。
4）预计负债方面，公司2026Q1预计负债942.12亿元，较2025年末新增预计负债88.87亿元，预计增加的预计负债中质
保金计提约40亿元，与历史水平相同，但2026Q1公司销售返利较多，因此也是毛利率环比下降的扰动项。
其他：设立全资子公司时代资源，保障上游供应稳定
公司设立全资子公司时代资源，核心背景在于配合未来扩产节奏，预计2030年动储市场可能达到4TWh+，本次通过对
过往布局的锂、镍、磷等关键矿产资源+未来规划上游关键原材料进行平台化整合，实现公司新能源矿产领域的专业投资
运营与管理。
盈利预测：预计2026年公司动力&储能电池产量1100GWh+，对应开票出货量968GWh，保守测算下预计公司2026年归母
净利润979.6亿元，对应当前股价的PE为21x，估值处于历史底部区位，给予“买入”评级。
风险分析
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅
波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定
影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司
成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
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2026-04-26│宁德时代(300750)2026年一季报分析：产销两旺持续高增，综合盈利保持稳定│长江证券 │买入
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事件描述
宁德时代发布2026年一季报，2026Q1实现收入1291.31亿元，同比增长52.45%，环比下滑8.18%；归母净利润207.38亿
元，同比增长48.52%，环比下滑10.49%；扣非净利润180.93亿元，同比增长52.95%，环比下滑13.39%。
事件评论
拆分来看，预计公司2026Q1销量超过200GWh，依旧维持产销两旺。其中储能占比约为25%，较之前季度有明显提升，
有显著放量，也印证了公司2025H2产能短缺，随新产能释放后，储能份额有望提升的逻辑。价格方面，考虑材料及其他业
务占比稳定，储能占比提升，预计公司Wh单价环比有所提升，估算与资源均价提升幅度一致，印证价格传导机制的建立。
2026Q1公司全口径（含材料、其他业务）单Wh扣非净利估算环比略降，主要是结构因素影响，整体经营趋势符合预期。
从其他财务数据看，对报表盈利有拖累的科目主要是财务费用为0.62亿元，主要受汇兑损失所致；资产减值13.59亿
元，信用减值2.51亿元；期末预计负债942.1亿元，环比增加了88.9亿元；期末衍生金融资产余额17.54亿元，体现套保的
潜在收益。经营性现金流336.81亿元，依旧高于净利润，但同比增幅较小，判断主要是2025Q1车企回款增加、预付款增加
、2026Q1库存增加所致，整体影响不大。单季度资本开支124.16亿元，维持高位，在建工程348.55亿元，扩产延续。
公司的单季度利润增速仍接近50%，充分反应了行业的成长性和公司的竞争力，我们认为宁德时代报表依旧扎实，盈
利无需担忧。本轮周期中：1）公司资源布局领先，直接布局宜春枧下窝锂云母矿和四川斯诺威锂矿，同时公司持有天华
新能、洛阳钼业的股权，投资收益可观。2）持续引领新技术，4月21日将举办超级科技日，固态方面产业化节奏持续推进
，钠电方面加快产品发布和量产。3）车电分离及换电，零碳电网、绿电直连等新的商业模式持续推进，打开增量空间。
预计公司2026、2027年归母净利润960、1213亿元，对应PE分别为21、17X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-04-25│宁德时代(300750)1Q26业绩小幅超预期，单位盈利维持稳健 │中金公司 │增持
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1Q26业绩小幅超出我们预期
公司公告1Q26业绩：收入1291.3亿元，同比+52.5%、环比-8.2%，归母净利润207.4亿元，同比+48.5%、环比-10.5%。
1Q26下游备库意愿较强、公司出货高增长，同时单位盈利整体稳健，公司业绩小幅超出我们预期。
发展趋势
1Q26锂电池出货同比高增，单位盈利整体稳健。公司锂电池1Q26销量约200GWh、同增60%+，其中储能销量50GWh、同
增103.3%，动力电池150GWh、同增51.2%，主要受益下游淡季备库、公司份额提升以及出口退税抢装等影响；价格方面，
受金属价格联动，我们估计动力、储能单价环比有所提升；盈利方面，我们测算动力单位毛利0.13-0.14元，储能单位毛
利0.14-0.15元，环比均略微下降，主因部分客户调价滞后叠加辅材部分涨价较难传导，但整体上单位盈利1Q实现平稳过
渡。
非锂部分1Q26营收实现较高增速，毛利率持续改善。我们估计公司1Q26非锂部分营收约110-115亿元、同增20-25%，
若其他收入占比参考2025年全年(3-4%)、对应40-45亿元，则锂电材料及回收、矿物资源业务合计应收约70亿元+；盈利方
面，我们估计非锂部分1Q毛利率约40-45%，较去年同期改善显著，锂电材料及回收业务持续受益资源端涨价。
费用率改善显著，投资收益大幅提升、增厚利润。受益出货规模持续高增和涨价，公司1Q26费用摊薄效应显现，销售
/管理/研发费用率分别同比-0.3ppt/-0.7ppt/-1.6ppt。此外，公司1Q投资收益26.88亿元、同增100.7%，公司资源端股权
投资受益于上游金属价格上涨。
盈利预测与估值
维持2026/2027年盈利预测959.8/1202.2亿元不变，因板块估值中枢上行，上调目标价2%/10%至500.0/715.0元(A股/H
股)，维持跑赢行业评级，当前股价对应2026/2027年21.1/16.9x(A股)、32.9/26.3x(H股)P/E，目标价对应2026/2027年23
.8/19.0x(A股)、30.3/23.8x(H股)P/E，有12.4%/2.9%上行空间。
风险
全球新能源车/储能需求不及预期，市场竞争加剧导致盈利下滑，地缘政治风险。
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2026-04-23│宁德时代(300750)动力恒强，储能发力，创新引领市场 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2026年第一季度报告。2026Q1公司实现营业收入1291亿元，同比+52%；实现归母净利润207亿元，同
比+49%。实现扣非净利润181亿元，同比+53%，业绩超出预期。
动力恒强，储能新增量：2026年第一季度，动力和储能电池合计销量超过200GWh，其中，储能销量约50GWh，占比约2
5%，较之前季度有明显提升。动力电池占比用量市占率实现突破，提升至30.0%。公司动力储能双向增长，储能产销或将
持续提升。
拟成立时代资源集团，深度布局上游资源：当前全球能源供应链不稳定性上升，为保障上游原材料供应安全及稳定，
公司已逐步布局相关矿产资源。根据公司整体发展战略规划，公司拟投资设立全资子公司时代资源集团，该子公司将定位
为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。
4.21超级科技日发布多款创新产品，创新引领时代：4月21日公司在超级科技日发布多款创新产品：1）宁神行Ⅲ电池
，该电池搭配神行超充6分钟满电；2）麒麟Ⅲ电池，该电池1000km续航，整包625kg；3）麒麟凝聚态电池；4）骁遥超级
增混Ⅱ；5）钠新电池等。公司以创新引领市场，新电池产品打造锂电池新标杆。
投资建议：考虑到公司动力恒强，储能发力，创新能力引领市场，供应链整合管理能力出众，我们上调公司2026年-2
028年营业收入预测分别至6173/7580/8793亿元，归母净利润预测分别至949/1166/1387亿元，对应PE分别为22x/18x/15x
，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为520元，相当于2026年25倍的动态市盈率。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。
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2026-04-22│宁德时代(300750)超级科技日：技术引领，定义未来 │华泰证券 │买入
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4月21日公司举办主题为“极域之约”的超级科技日活动，发布新一代神行/麒麟/骁遥电池、麒麟凝聚态电池、钠新
电池、超换一体站（以及巧克力26号电池），展现出公司持续巩固自身在电池技术上的定义权与标杆地位，同时横向扩展
补能生态，加速跃升为能源解决方案提供者。公司此次发布内容覆盖快充铁锂、高端三元、增程混动，前沿钠电与固态电
池，以及新一代补能网络，我们看好公司不断强化综合竞争壁垒。维持“买入”评级。
神行/麒麟/骁遥：深度解构与精准满足用户多场景需求
第三代神行超充电池具备等效10C、峰值15C的超充能力，10%充至98%仅需6分27秒。通过材料基因层级重构（内阻降
低50%）、电芯尺寸优化（300mm级）及独创的SEI定向编辑技术降低产热；配合肩部冷却加强散热、精准温控（±1℃）；
搭载自加热技术实现全温域快充。第三代麒麟电池在能量密度（280Wh/kg,600Wh/L）与系统减重（较同级轻255kg）上实
现突破，推出热电分离技术提升安全性。同时发布麒麟凝聚态电池，将航空级技术降维应用于乘用车，电芯能量密度350W
h/kg，采用凝聚态电解质、复合集流体。第二代骁遥超级增混电池提供500-600公里纯电续航与全系10C超充，越野级安全
防护响应用户耐用可靠的需求。公司针对差异化市场需求推出了多元化的技术解决方案，体现极强的市场细分与产品定义
能力。
钠电：制造环节加速突破，Q4将大规模量产
公司已解决钠电池制造环节核心问题，将于Q4大规模量产。核心攻克包括控制水含量（200ppm以下）、抑制硬碳产气
（埃米级孔径调控）、确保浆料与集流体结合力（双极性涂层）、自生成负极等。这些环节的突破将加速钠电池从实验室
走向规模化与稳定化生产、量产交付。此次公司明确年内钠电将实现大规模量产，或凭借其产能放大、供应链影响力，加
速钠电池产业链的成熟与成本下降，为其在储能、低温出行等细分市场的规模化应用铺平道路。
补能：首发超换一体，定义下一代能源互联生态
公司提出换电站将全系标配神行超充桩，升级为超换一体站（99秒极速换电+更高效的超充）；通过底层架构融合，
实现了能源效率、资产运营与服务体验的全局优化。同时发布巧克力26号电池（800V高压架构，首发75度版本），后续将
有更大的电量，全面适配B至C级的800V车型。公司规划2026年底建成4000座超换一体站；2028年超10万座共享补能基础设
施。此举一方面深化公司后市场服务布局，另一方面助力车企客户给消费者提升使用体验。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润为951.84亿元、1161.82亿元和1405.78亿元（26-28年CAGR为25%），对应EPS为20.8
5、25.46、30.80元。A/H股可比公司26年Wind一致预期PE均值分别为24.38/25.27倍，考虑到公司持续引领行业技术创新
、巩固龙头地位，以及港股新能源龙头标的稀缺性带来溢价，我们维持公司26年A股28倍PE，给予H股36倍PE（前值32倍）
；维持A股目标价为583.94元，上调H股目标价为862.42港币（前值766.60港币）。
风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。
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2026-04-22│宁德时代(300750)产品全面升级，技术创新夯实龙头领先优势 │国信证券 │增持
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事项：
4月21日，宁德时代举行“极域之约”2026年超级科技日。公司重磅发布神行Ⅲ电池、骁遥超级增混Ⅱ电池、麒麟Ⅲ
电池、麒麟凝聚态电池、钠新电池等新产品，并提出构建超换一体补能网络。
国信电新观点：公司超级科技日推出超充、高能量密度等性能卓越新品，助力公司抢跑长续航、快补能赛道，夯实产
品领先地位。同时，公司先发钠电赛道、攻克量产难题，并计划于2026Q4实现钠电池规模化量产，为未来多场景广泛应用
奠定基础。此外，公司积极布局充换一体补能网络，构建电池产、用、收闭环生态，着力解决客户痛点、提升客户粘性。
公司通过持续的技术创新引领行业发展，持续强化行业领先优势。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净
利润963.51/1200.89/1408.87亿元，同比+33%/+25%/+17%，EPS为21.11/26.31/30.87元，动态PE为21.2/17.0/14.5倍，维
持优于大市评级。
评论：
电池产品推陈出新，技术创新夯实领先优势
公司多材料体系协同并进，夯实产品竞争力。公司基于不同材料特点，深挖各体系性能提升潜力，升级原有产品性能
，于超级科技日推出神行三代电池、麒麟三代电池、麒麟凝聚态电池以及骁遥增混二代电池；同时公司攻克钠电池量产难
题，计划年内大规模量产。公司凭借持续领跑的电池新技术，夯实产品竞争力，有望持续巩固公司动力电池领先地位。
神行Ⅲ电池：通过降产热、强散热、提精度的方式，实现铁锂电池充电速度再度提升。公司通过SEI定向编辑、层拓
石墨技术、新增肩部冷却、提升电芯内温识别精度等手段，再度提升磷酸铁锂电池充电速度。
神行Ⅲ电池具有等效10C超充、峰值15C超充能力；1000次超充循环后电池容量保持率超90%。常温下该电池充电从10%
至35%SOC仅需1分钟、从10%至80%SOC仅需3分44秒，从10%至98%SOC仅需6分27秒。同时，该产品还兼具-30℃极寒条件下快
充能力。
麒麟Ⅲ电池：高能量密度三元体系打造极致电池产品。麒麟Ⅲ电池标配等效10C、峰值15C的超充能力，同时其质量能
量密度280Wh/kg、体积能量密度600Wh/L，1000km续航（125kwh）电池包仅需625kg。高能量密度体系助力电池包减重，实
现续航里程提升、车内空间提升以及操控性能提升。
麒麟凝聚态电池：电芯采用新型高镍三元、低膨胀硅碳负极、复合集流体等先进材料体系，并且将航空钛合金等材料
应用于电池壳体，实现性能进一步提升。该电池质量能量密度达到350Wh/kg、体积能量密度760Wh/L，支持行政级轿车续
航突破1500km，全尺寸大型SUV续航突破1000km。
骁遥超级增混Ⅱ电池：磷酸铁锂增混电池可实现纯电续航达500km、等效10C快充。三元增混电池纯电续航可超过600k
m，满电状态可实现1.5MW瞬时功率输出，20%亏电状态可实现1.2MW瞬时功率输出。
钠电池：公司通过孔径调整与表面分子锁水技术攻克硬碳发泡难题，并利用双极性功能涂层解决铝箔涂布粘结难题。
公司预计在2026Q4规模化量产供应钠新电池产品。
超换一体解决方案：公司推出超换一体站解决方案，其通过共享箱变、共享充电模块，使得综合电损率比配储超充方
案降低13%。同时，超换智能调度还能使得电池参与到电网调峰调频、绿电消纳中，实现电池多场景价值释放。未来，宁
德时代换电站将全系标配神行超充桩，并计划2026年依托现有换电网络累计建设4000座超换电一体站，到2028年底累计建
成10万座共享补能基础设施。公司充换电网络首批合作伙伴已涵盖长安、奇瑞、赛力斯、广汽、上汽通用五菱、北汽等。
风险提示
新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能
建设进展不及预期。
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2026-04-22│宁德时代(300750)26Q1业绩超预期，全球锂电龙头有望迎来价值重估 │广发证券 │买入
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26Q1业绩超预期，单位盈利保持稳定。公司公布26Q1季报，公司26Q1实现收入1291.31亿元，同比+52.45%，归母净利
润207.38亿元，同比+48.52%，扣非归母净利润180.93亿元，同比+52.95%，毛利率24.82%，净利率17.61%。与25年全年相
比，26Q1毛利率有所下降，主因原材料价格上涨通过价格联动机制进行传导，以及产品结构中储能产品占比提升。26Q1，
公司电池销量超过200GWh，其中动力占比75%，储能占比25%。考虑公司已建立碳酸锂价格联动机制+布局上游资源，本轮
周期应对原材料价格上涨的能力提升，叠加储能系统占比提升+商用车维持高增，我们预计26年单位盈利保持稳定。
公司完善上游布局、保障供应链安全。根据4月16日公告，公司拟投资设立全资子公司时代资源，定位为新能源矿产
领域的投资运营与管理平台，公司拟以货币及股权方式出资，拟定注册资本300亿元。该平台将围绕公司电池产业布局及
需求，整合现有矿业相关资产，积极拓展海内外优质矿产资源项目，保障原材料供应与产业链安全。
技术布局引领行业发展。根据投资者活动记录，4月21日，公司将举办科技日“极域之约”，发布全新技术、产品和
生态。我们认为，公司对电化学体系理解极为深刻，在固态、钠电、快充等技术布局上全面领先，是锂电池行业发展的推
动者，科技属性有望逐步得到市场认可。
盈利预测与投资建议：我们看好能源安全背景下锂电需求超预期，预计26-28年归母净利润为1015/1232/1523亿元，
同比+40.5%/21.4%/23.6%。考虑未来增长空间、市场地位和可比公司估值水平，给予26年25xPE估值，A股合理价值555.74
元/股，锂电龙头在港股具备稀缺性，给予26年30xPE估值，人民币对港币汇率为1元：1.1479港元，港股合理价值765.52
港元/股，均维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期；储能需求不及预期；技术升级不及预期；上游原材料价格波动。
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2026-04-22│宁德时代(300750)2026年一季报点评：市场份额提升，长期需求推动扩产 │光大证券 │买入
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事件：宁德时代发布2026年一季报，实现总营收1291亿元，同比增长52.45%；归属上市公司股东的净利润207亿元，
同比增长48.52%；扣非归母净利润181亿元，同比增长52.95%。
储能电池销量同比翻倍增长，动力电池份额回升。2026年第一季度，公司动力和储能合计销量超过200GWh，其中，储
能占比约25%，销量同比约翻倍增长，动力占比约75%，销量同比增长约50%。公司乘用车市场份额提升，根据中国动力电
池联盟数据，2026年第一季度公司国内动力电池装机市占率为47.7%，同比增加3.4pct；另外单车带电量有一定提升。原
油供应和油价的不确定性增加，电动化有望加速。
盈利能力稳定。公司26Q1毛利率24.82%，同比增长0.4pct，环比下滑3.4pct，主因原材料价格上涨、储能出货量增长
导致的产品结构变化；净利率17.61%，同比增长0.1pct，环比增长0.2pct，碳酸锂在内的价格传导机制运行良好，盈利能
力稳定。
长期需求驱动扩产。26Q1资本开支124.16亿元，环比25Q4基本持平；Q1末在建工程348.55亿元，持续推进扩产。截至
25年末公司电池产能772GWh，在建产能321GWh，产能利用率97%，产能持续饱和。公司率先捕捉到市场需求增长，自2024
年逐步启动扩产，2025-2026年进一步提速。扩产主要受动力、储能领域的旺盛需求驱动，电动化与算电协同的趋势明显
。动力和储能电池市占率维持第一。根据SNEResearch数据，在动力电池领域，2025年公司动力电池使用量全球市占率为3
9.2%，较上年同期提升1.2pct，公司已连续9年（2017-2025年）动力电池使用量全球第一；在储能领域，公司已连续5年
（2021-2025年）储能电池出货量全球第一。
新技术领先，布局资源端。公司于4月21日举办了2026年“超级科技日”，产品矩阵和生态布局继续完善，将神行、
麒麟、骁遥、钠新产品矩阵的覆盖场景和产品性能进一步推向极致，宣布了钠电26Q4规模化量产节奏和航空级凝聚态电池
将应用到乘用车，竞争优势凸显。公司设立时代资源集团，注册资本达300亿，为保障上游原材料供应安全及稳定。
盈利预测与评级：动力和储能电池需求旺盛，公司加速扩产，上调26-27年（上调22%、26%）、新增28年归母净利润
预测分别为961、1200、1524亿元，对应A股PE21、17、13x。公司锂电池全球市占率领先，开拓算电协同与AIDC领域，加
速转型综合能源服务商，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，海外政策风险。
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2026-04-21│宁德时代(300750)2026年一季报点评：26Q1业绩超预期，市占率突破新高 │华创证券 │买入
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事项：
公司2026年Q1实现营收1291.31亿元，同比+52.45%，归母净利润207.38亿元，同比+48.52%；扣非净利润180.93亿元
，同比+52.95%。26Q1综合毛利率24.8%，同环比+0.4pct/-3.4pct，主要系碳酸锂及大宗商品涨价和储能占比提升影响。
净利率17.6%，同环比基本保持稳定。
公司现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计超4100亿元，有力支持高强度研发投入和全球产能建设。
评论：
一季度出货高增。26Q1出货超200gwh，单位扣非净利0.090元/Wh。出货同比+67%，其中动力占比75%，约出货150gwh
，同比+50%以上，主要来自国内市占率提升至47.7%（同比+3.4pct）、单车带电量提升。储能占比从2025年的18%提升至2
5%，约出货50gwh，主要来自国内出货快速增长。
存货环比四季度末明显提升，排产饱满。一季度末存货1089亿元，相比25年末增加144亿，增量较25Q4接近持平，主
要系业务规模扩张以及为后续交货做准备。一季度为传统淡季，车端二季度新车型发布（北京车展）有望刺激消费，需求
将逐月攀升，体现到公司4-5月排产饱和，产能利用率维持在85%-90%的高位区间。
公司全球市占率突破新高。根据SNEResearch数据，2026年1-2月公司全球装机56.9GWh，同比+13.7%，高于市场增速4
.4%，份额42.1%，同比+3.4pct。国内方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2026年1-3月公司国内动力电池装
机量市占率47.7%，同比+3.4pct。
投资建议：考虑到公司作为电池行业的龙头，市占率和销量持续领跑全球，26年公司将继续发力储能和海外市场，稳
步扩产带动市场份额进一步提升。我们预计公司2026-2028归母净利润分别为941.31/1171.87/1426.34亿元，当前市值对
应PE分别为22/17/14倍。参考可比公司估值，给予公司2026年25xPE，对应目标价515.61元，维持“强推”评级。
风险提示：行业内部竞争加剧、下游需求不及预期、新能源汽车市场风险、原材料价格波动、技术研发路线替代等。
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2026-04-17│宁德时代(300750)盈利能力表现稳健，市场份额稳中有升 │国信证券 │增持
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公公司2026Q1实现归母净利润207.38亿元，同比+49%。公司2026Q1实现营收1291.31亿元，同比+53%、环比-8%；实现
归母净利润207.38亿元，同比+49%、环比-10%。公司2026Q1毛利率为24.82%，同比+0.41pct、环比-3.39pct；净利率为17
.61%，同比+0.06pct、环比+0.20pct。2026Q1公司期间费用率为7.26%，同比+0.17pct、环比-0.49pct。我们估计公司202
6Q1汇兑损失约18亿元、环比显著增长，对盈利产生一定影响。
公司2026Q1电池出货量快速增长，市场份额稳中有升。我们估计公司2026Q1动储电池出货量超200GWh，同比增长超60
%、环比下滑略超10%；其中动力电池出货量约150GWh、同比增长近50%、环比下滑超20%；储能电池出货量约50GWh、同比
增长近120%、环比增长超65%。根据SNEResearch数据，2026年1-2月公司在全球动力电池市场稳居榜首，市占率达到42.1%
、同比+3.4pct。根据动力电池联盟数据，2026Q1公司在国内动力电池市占率达到47.7%、同比+3.4pct。根据鑫椤锂电数
据，2026Q1公司在全球储能电池市场份额稳居第一。公司与国内外车企与储能客户建立了长期稳定的合作关系，伴随产能
释放出货量将维持快速增长趋势。
公司盈利能力表现稳健。公司2026Q1毛利率为24.82%，同比+0.41pct、环比-3.39pct；毛利率环比回落主要系受到原
材料价格上涨过程中成本传导存在时滞、国内储能出货占比提升等影响。公司通过完善产业链布局、规模效应、产品设计
优化、大单品等策略，积极对冲原材料价格上涨等影响。我们估计2026Q1公司动储电池单位扣非净利约为0.09元/Wh，环
比相对稳定。
公司供应链布局持续深化。公司公告拟出资300亿元设立全资子公司时代资源集团。该公司定位为公司新能源矿产领
域的专业投资运营与管理平台；将整合现有矿业相关资产，积极拓展海内外优质矿产资源项目。公司通过新平台设立，将
优化和整合现有资源布局，并进一步向上游关键原材料领域延伸，构建产业链一体化竞争优势。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险
；海外产能建设进展不及预期。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于动力与储能电池需求向好对于公司经营的积极影响，我们上
调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润963.51/1200.89/1408.87亿元（原预测为940.63/1134.06/1320.06亿元）
，同比+33%/+25%/+17%，EPS为21.11/26.31/30.87元，动态PE为21.5/17.3/14.7倍。
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2026-04-17│宁德时代(300750)2026年一季报点评：业绩超预期，Tech+Day+2026重塑电池 │西部证券 │买入
│技术边界 │ │
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事件：公司发布2026年一季报。26Q1实现营收1291.31亿元，同比+52.45%，环比-8.18%；归母净利润207.38亿元，同
比+48.52%，环比-10.49%；扣非归母净利润180.93亿元，同比+52.95%，环比-13.39%；销售毛利率24.82%，同比微降，环
比-3.39pct；季度资产减值13.59亿元，主要系存货减值计提；公允价值变动损益较大主要系理财额度从800亿元上升至12
00亿元，将部分存款转移至理财所致。
出货高增驱动规模扩张，盈利稳态彰显经营韧性。26Q1电池出货合计200GWh（动力150GWh+储能50GWh），其中动力电
池出货同比+50%，主要受国内工程机械电动化提速及海外新项目放量驱动；储能电池份额提升至25%，带动出货结构优化
并推动公司向“动力+储能”双引擎均衡发展。经测算，26Q1单位扣非盈利0.09元/Wh，同环比持平；单位毛利额0.16元/W
h，同比-0.01元/Wh、环比-0.02元/Wh，公司通过供应链布局、规模效应及产品结构优化对冲成本上行压力，整体盈利水
平维持稳态区间。
技术与资源双线布局，构建长期竞争壁垒。公司预计将于4月21日举办TechDay，预计围绕超充、固态及钠电等方向集
中发布新技术与产品，持续拓展电池性能边界，此外超充体系已形成系列化布局并加速导入主流车企。同时，公司设立时
代资源集团，整合既有资源布局并强化专业化管理，围绕锂、铜、镍等关键金属提升供应保障能力，以应对2030年动力+
储能4TWh以上需求增长。
投资建议：考虑到公司26年扩产逐渐释放以匹配下游增量需求，我们上修26年出货预期至980-990GWh区间，预计公司
2026-2028年实现归母净利1007.84/1347.48/1644.78亿元，同比+39.6%/+33.7%/+22.1%，对应EPS为22.08/29.52/36.04元
，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；海外业务进展不及预期；行业竞争加剧。
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2026-04-17│宁德时代(300750)公司信息更新报告：一季度实现强劲增长，业绩超预期 │开源证券 │买入
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2026Q1公司实现归母净利润207亿元，同比增长49%
公司发布2025年一季报。2025Q1，公司实现营业收入1291.3亿元，同比增长52.5%；实现归母净利润207.4亿元，同比
增长48.5%。此外一季度受汇率变动影响产生汇兑损失。2026年一季度，公司动力电池储能电池合计销售超过200GWh，其
中，储能占比约25%，较之前季度有明显提升；动力占比约75%。公司动力电池出货增长主要来自于公司市占率提升且单车
带电量增加。根据中国动力电池联盟数据，2026Q1公司国内动力电池装机市占率约47.7%，同比增加3.4pcts。公司是全球
锂电龙头，利润实现强劲增长，我们上调原有盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为977.09、1220.34、1473
.20亿元（原为960.26、1157.93、1393.52亿元），当前股价对应PE分别为21.2、17.0、14.1倍，维持“买入”评级。
期末存货较期初增长15%，资金充裕有力支持高强度研发和全球产能建设
2026年一季度末，公司存货1089亿元，较期初增加144亿元，增长15%；预计负债942亿元，较期初增加89亿元，增长1
0%。2026Q1，公司经营性现金流量净额337亿元，期末货币资金及交易性金融资产合计超4100亿元，资金充裕，有力支持
高强度研发投入和全球产能建设。公司在业务率先捕捉到市场需求增长，自2024年逐步启动扩产，2025-2026年进一步提
速。
拟设立全资子公司时代资源集团，强化产业链布局
公司拟设立全资子公司时代资源集团，拟定注册资本300亿元。为保障上游原材料供应安全及稳定，公司已逐步布局
锂、镍、磷等关键新能源矿产资源。在此基础上，为进一步向上游关键原材料领域实施延伸，构建产业链一体化竞争优势
，公司拟设立时代资源集团作为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。该平台将围绕公司电池产业布局及需求
，整合现有矿业相关资产，积极拓展海内外优质矿产资源项目，保障主营业务原材料供应与产业链安全。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。
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2026-04-17│宁德时代(300750)1季度业绩超预期，盈利维持韧性；维持买入 │交银国际 │增持
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1季度业绩超预期，成本韧性凸显核心竞争力。2026年1季度总营收1291.3亿元（VA一致预期：1230.6亿元；人民币，
下同），同比增52.4%；归属上市公司股东净利润207.4亿元（VA一致预期：178.7亿元），同比增48.5%。收入和净利润均
超市场预期。1季度毛利率24.8%，虽然环比2025年4季度的28.2%有所回落，但考虑1季度传统淡季、及碳酸锂均价上涨至
近18万元/吨对成本的挤压，这一毛利率水平已展现出强大韧性。期内经营活动现金流336.8亿元，同比增2.5%。期末货币
资金及交易性金融资产合计超4100亿元。公司发布了《2025年度A股权益分派实施公告》，拟向全体股东每10股派发现金
分红69.57元（含税），分红总额约304.45亿元，体现公司强大的现金流和重视股东回报。
出货量维持高增长，储能占比有所提升。1季度出货量超200GWh，同比增长~67%，其中储能占比25%（2025年：~18%）
。出货量大幅增长主要得益于：1）动力电池市场：公司市场份额持续巩固。据中国动力电池联盟数据显示，1季度公司中
国内地装机市占率提升3.4个百分点至47.7%。同时，单车平均带电量的增长（提升10%-15%）以及商用车电动化渗透率加
速，有效拉动装机总量。2）储能方面：需求端迎来爆发。中国内地储能商业模式逐步清晰化，而海外市场则受算力基础
设施及数据中心建设需求激增带动，整体需求能见度与确定性大幅提升。目前，公司产能利用率持续处于高位，排产计划
处于饱和状态。截至2025年，公司已投产产能772GWh，在建产能321GWh。基于现有产能规模与强劲的订单需求，我们维持
全年925GWh的出货量预测。
技术优势+海外产能布局领先，维持买入评级。宁德时代德国工厂已投入运营并实现盈利，匈牙利工厂一期投产在即
，其成本曲线预期将优于德国工厂，二期项目亦在有序推进中。这一前瞻性的产能布局不仅优化了全球供应体系，更有效
提升海外业务的韧性，平滑潜在政策波动带来的不确定性。从1季度的业绩表现来看，面对近期碳酸锂价格的波动，宁德
时代凭借在上游原材料端的战略性布局以及突出的产品议价能力，展现出较强的盈利韧性，成本传导机制运行顺畅。基于
DCF模型，维持目标价512元，对应2026年市盈率25.7倍，维持买入评级。重点关注公司4月21日举办的“2026超级科技日
”，预期将发布全新技术或产品。
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2026-04-17│宁德时代(300750)营收净利高增，需求预期向好 │平安证券 │买入
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事项：
公司发布2026年一季报。2026年第一季度，公司实现总营收1,291亿元，同比增长52.5%；归属于上市公司股东的净利
润207亿元，同比增长48.5%。
平安观点：
动储电池销量强劲增长，储能贡献比重增加。2026年第一季度，公司动力和储能电池合计销量超过200GWh，其中，储
能占比约25%，较之前季度有明显提升。2025年同期，公司动储电池销量超过120GWh，其中储能销量占比接近20%。按照以
上数据估算，2026Q1公司电池销量增速约67%，动力和储能电池销量增速分别约为56%和108%，销售增长强劲，储能成为引
领增长的重要驱动因素。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，第一季度，我国动力和储能电池销量共计437GWh，同比增
长53%。其中，动力电池销量为292GWh，同比增长34%；储能电池销量为145GWh，同比增长112%。单车带电量提升趋势下，
虽然第一季度国内乘用车销量有所下降，但动力电池需求仍呈现增势；同时，公司动力电池在国内乘用车市场份额提升，
2026Q1公司国内动力电池装机市占率为47.7%，同比增加3.4pct。
动储中长期需求向好，公司完善产业链布局。动力和储能电池需求旺盛，公司在业内率先捕捉到市场需求增长，自20
24年逐步启动扩产，2025-2026年进一步提速。动力电池领域，中国乘用车电动化渗透率已突破50%，同时单车带电量持续
提升，双重因素带动电池需求快速增长。商用动力电池也快速增长，国内市场出货量2025年同比翻倍以上增长。商用车作
为生产力工具，一旦达到经济性拐点将加速扩张。储能领域，随着国内136号文、114号文落地，储能的市场定位和容量电
价机制愈发清晰，已成为具备稳定收益的资产，带来国内需求快速增长。海外方面，市场本身已具备明确的经济性，AI和
数据中心进一步带动储能需求增长。动储市场需求空间广阔，对锂、镍、铜、铝等金属资源需求旺盛。为进一步优化公司
业务布局，保障上游原材料供应链安全与稳定，公司拟投资设立全资子公司时代资源集团，注册资本300亿元。该子公司
将定位为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。
全新技术发布在即，科技为公司提供长期核心竞争力。根据公司投资者关系活动记录表，公司将于4月21日举办2026
年“超级科技日”，主题为“极域之约”。公司表示，这将是公司成立以来技术密度最高的一场发布会。届时推出全新的
技术、产品和生态，都将直击行业最关注的痛点。
投资建议：公司动力和储能电池市场地位全球领先，业绩表现亮眼，盈利能力优良。公司第一季度业绩表现超预期，
我们看好全球动储电池增长机遇，上调公司2026-2028年归母净利润预测至976.23/1190.44/1414.12亿元（预测前值为920
.79/1147.45/1359.41亿元），对应4月16日收盘价PE分别为21.2/17.4/14.7倍。2026年，在能源转型趋势下，全球动力和
储能锂电池需求有望继续增长。我们看好公司作为全球锂电池领先企业的技术研发和成本控制优势，以及在固态电池等新
兴领域的前瞻性布局，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，使得
动力锂电池需求增速放缓。此外，原材料价格的提升可能一定程度抑制终端电池需求。2）原材料价格波动风险：动力电
池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅变动，对中下游电池材料和电芯制造环节
的成本控制将形成较大压力。3）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同
时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，参与者盈利能力可能受到市场竞争的影响。
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2026-04-16│宁德时代(300750)1Q26业绩超预期，终端需求向好 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月16日，公司发布2026年一季报，实现收入1291亿元，同/环+52%/-8%；归母207亿元，同/环+49%/-10%；扣非181亿
元，同/环+53%/-13%。毛利率25%，环-3pct；扣非净利率14%，环-1pct。业绩超预期。
经营分析
1Q26具体业绩拆分：
（1）量：1Q26公司出货200GWh，同/环+60%/-10%，其中动力、储能分别占比75%、25%，动力出货超预期主要系带电
量增长、商用车总量&份额提升、国内乘用车份额提升等。AI普及下全球缺电、能源不足趋势明确，数据中心配储等有网
带动中长期需求高增。
（2）价：1Q26公司电池均价0.58元/Wh，同/环-5%/3%；单位成本拆分为0.44元/Wh，同/环-5%/+7%。Q1已体现部分顺
价、成本仍需继续传导、有望带动毛利率恢复。
（3）利：测算1Q26公司电池盈利0.09元/Wh，虽然面临原料价格波动、出口退税减少等，公司仍保持单位盈利稳健。
盈利预测、估值与评级
公司作为全球锂电龙头，受益于扩产提速与技术突破，2026年中游涨价及地缘冲突挑战下仍预计保持稳健增长，随着
储能及商用车需求爆发，叠加钠电、固态等新技术突破，公司业绩有望持续突破前高。预计2026、2027、2028年公司归母
净利分别1030、1277、1572亿元，对应19、15、13xPE。维持买入评级。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。
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2026-04-16│宁德时代(300750)26Q1量增利稳带动业绩超预期 │华泰证券 │买入
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公司公布一季度业绩：收入1291.31亿元，同比+52.45%，环比-8.18%；归母净利润207.38亿元，同比+48.52%，环比-
10.49%；扣非归母净利润180.93亿元，同比+52.95%，环比-13.39%。公司一季度业绩超出我们预期(归母净利156亿)，超
出原因主要是乘用车单车带电量提升、商用车电动化加速，叠加公司市场份额提升，带动公司电池出货超预期。Q1业绩环
比下滑系季节性因素。我们看好公司凭借领先的技术与产品力、加速渗透的全球版图布局，持续加深龙头护城河。维持“
买入”评级。
Q1原材料涨价背景下净利率稳健，现金储备充裕
26Q1公司毛利率为24.82%，同/环比+0.41/-3.40pct，环比下滑主要系碳酸锂等原材料涨价、产品结构变化影响。26Q
1净利率17.61%，同/环比+0.06/+0.19pct，归母净利口径单Wh净利0.104元，单位盈利表现稳健。考虑到公司采取供应链
布局、规模经济、产品设计、价格传导等措施来对冲原材料涨价影响，我们预计全年单位盈利将保持稳定。期间费用方面
，26Q1期间费用率为7.26%，同/环比+0.18/-0.50pct。现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计达4123亿元。
Q1电池销量同比增长超60%，市场份额进一步提升
我们估计26Q1公司电池销量约200GWh，同比增长超60%；其中动力电池/储能电池销量分别约150/50GWh，同比+50%/+1
00%。市场份额方面，公司稳居龙头地位、继续提升全球市场份额。据SNE统计，26年1-2月，公司全球动力电池装车量56.
9GWh（同比+13.7%），市场份额为42.1%（同比+3.4pct）。据中国汽车动力电池产业创新联盟，26Q1公司国内动力电池装
车量59.5GWh（同比+3.5%），市场份额为47.7%（同比+3.4pct）。我们看好公司动力与储能业务双轮驱动，持续筑牢全球
市场的竞争优势与领导地位。此外，产业链布局方面，公司4月15日公告拟设立全资子公司时代资源集团，有助于集中管
理、保证原材料供应与产业链安全。
发力商用车、AIDC配储等市场，新技术引领行业
在商用车市场，26年以来，公司密集与闽运集团、宿迁公交、福州公交集团、三明交运集团、宜运股份、申通快递、
重庆物流集团、广州公交集团、建龙集团等多方签署合作协议，推动公交、物流等商用场景电动化。在储能市场，公司发
力全球市场、加码数据中心场景。4月8日中恒电气公告宁德拟增资入股中恒控股股东，双方将围绕绿色ICT基础设施、交
通电动化、新型电力系统（算电协同）等领域开展相关业务及战略合作，此举表明宁德正积极卡位AIDC赛道，未来有望跃
升为系统解决方案提供商，打造新增长极。在新技术领域，公司持续推进钠电、固态电池的研发与应用，其中，钠电产品
适配乘用车、商用车、储能等多元化应用场景，正推进大规模量产上市。
盈利预测与估值
我们上调公司26-28年归母净利润(3.16%,3.80%,5.22%)为951.84亿元、1161.82亿元和1405.78亿元（26-28年CAGR为2
5%），对应EPS为20.86、25.46、30.80元。业绩上调主要系考虑到多场景需求快增、公司份额提升，我们上调出货量假设
。A/H股可比公司26年Wind一致预期PE均值分别为23.78/24.63倍，考虑到公司净利率稳健、持续提升全球市场份额，以及
港股新能源龙头标的稀缺性带来溢价，我们给予公司26年A/H股28/32倍PE，对应A/H股目标价分别为583.94元/766.60港币
（前值525.62元/639.64港币，分别对应26年26/28倍）。
风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。
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2026-04-16│宁德时代(300750)2026年一季报点评：龙头份额再提升，业绩持续超预期 │东吴证券 │买入
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Q1出货量同比高增，业绩超市场预期。26年Q1营收1291亿元，同环比+52%/-8%，归母净利润207亿元，同环比+49%/-1
0%，扣非净利润181亿元，同+53%/-13%；毛利率24.8%，同环比+0.4/-3.4pct，归母净利率16.1%，同环比+0.4/-0.4pct。
储能发力，Q1电池确收超200gwh，26年排产上修至1.1-1.2TWh。我们预计26年Q1公司产量220-230GWh，同增50-60%，
环比微降，销量200GWh+，同环比+50%/-10%，储能我们预计50GWh，占比25%，同环比+125%/+65%，大幅提升，动力出货15
0GWh+，同环比+50%/-22%。海外电动车销量加速，国内单车带电量提升，全球储能需求旺盛，我们预计公司26年排产有望
实现1.1-1.2TWh，对应出货量1000GWh，同增50%，其中储能出货250-300GWh，同比翻番以上增长，市占率进一步提升，我
们预计27年公司出货量维持20%+增长。
成本传导较顺畅，单wh利润基本维持稳定。我们测算26年Q1公司动力储能电池均价0.6-0.65元/wh，环比小幅上涨2-3
分/wh，主要传导部分原材料涨价。盈利端，电池毛利率我们预计环比下降3pct，同比提升1pct，单wh毛利0.13-0.14元/w
h，单wh利润我们预计0.075-0.08元/wh，环比略微降低，主要考虑到原材料成本上涨，电池企业传导有1-2月时滞。但公
司成本管理能力强、产业链议价权强、资源布局全面，盈利领先优势将进一步扩大，全年单wh利润可保持0.08元/wh。
Q1汇兑明显损失，我们预计负债大幅增加89亿。26年Q1我们测算汇兑损失17亿+，主要由于人民币升值。Q1投资收益2
7亿，同环比+101%/-2%；其他收益33亿，同环比+6%/+13%。Q1资产减值损失-14亿元，同比+22%，环比大幅下降70%。Q1费
用率7.3%，同环比+0.2/-0.5pct，基本平稳。Q1末存货1089亿元，较年初增15%；Q1末预付款192亿，较年初增34%，主要
为锁定原材料；Q1末我们预计负债为942亿，较年初增89亿，增加明显，我们预计质保金45亿，其余44亿为返利计提。Q1
经营性现金流337亿元，同环比+2%/-36%，现金流持续亮眼；Q1资本开支124亿元，同环比+20%/+1%，持续加大产能扩张。
成立时代资源，深化上游布局。公司拟成立子公司时代资源，注册资本拟定300亿，作为公司新能源矿产领域的专业
投资运营与管理平台，整合现有矿产，并积极拓展新的优质资源项目，保障供应链安全。
盈利预测与投资评级：考虑到下游需求超预期，我们上修公司归母净利润预期26-28年至962/1215/1469亿元（此前预
期940/1168/1428亿元），同增33%/26%/21%，对应PE为20/16/13x，考虑到公司为全球动力电池龙头，技术、成本客户行
业领先，26年市占率有望进一步提升，我们给予26年30xPE，对应目标价632元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧超预期。
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2026-03-26│宁德时代(300750)量利齐升稳定龙头地位，技术布局领跑全球 │长城证券 │买入
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事件：公司于2026年3月9日发布2025年年度报告，2025年全年实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%；归母净
利润为722.01亿元，同比增长42.28%；扣非净利润为645.08亿元，同比增长43.37%。其中2025Q4实现营业收入1406.30亿
元，同比增长36.58%，环比增长34.98%；归母净利润为231.67亿元，同比增长57.13%，环比增长24.90%；扣非归母净利润
为208.89亿元，同比增长62.98%，环比增长27.20%。
动力、储能电池出货量持续领跑全球，锂电池销量同比增长近4成。公司2025年锂电池销量661GWh，同比增长39.2%，
毛利率基本维持稳定。2025Q4以来，碳酸锂价格进入上行趋势，但得益于公司产品价格联动机制、前瞻性产业链布局以及
提升长协等多措并举，公司供应链的安全边际与韧性得到了显著增强，整体盈利能力依然维持稳定。
（1）动力电池：2025年公司动力电池销量为541GWh，同比增长41.85%，实现营收3165亿元，同比增长约25%，毛利率
23.84%，同比基本维持稳定。根据SNEResearch数据，在动力电池领域公司市占率进一步提升，2025年公司动力电池使用
量全球市占率为39.2%，同比增长1.2pct，全球市占率突破历史新高，实现连续9年动力电池使用量排名全球第一。国内方
面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025年公司国内动力电池装机量市占率约43.42%；海外方面，根据SNERes
earch统计，2025年公司海外动力电池使用量市占率也实现了突破，提升至30%。
（2）储能电池：2025年公司储能电池出货121GWh，同比增长29.13%，实现营收624亿元，同比增长约9%，毛利率26.7
1%，同比略有下降。根据SNEResearch统计，截至2025年公司已连续5年储能电池出货量排名全球第一。国内外储能需求依
旧保持增长，储能大电芯有助于提升系统能量密度并简化结构，587Ah电芯相较于314Ah产品的全生命周期吞吐量提升近50
%，公司预计可显著提升储能电站项目全生命周期价值。
固态电池技术处于行业领先地位，钠离子电池核心指标实现显著突破。公司在固态电池领域已有10余年的研发积累，
目前已组建了业内领先的研发团队，持续加大固态电池领域的投入，技术始终处于行业领先地位。2025年公司推出新一代
钠离子电池“钠新电池”，在能量密度、低温性能、充电倍率及循环寿命等核心指标上实现显著突破，获得了车企客户的
高度认可，根据公司2026年3月9日发布的投资者关系活动记录表，“钠新电池”目前已实现部分装车应用且综合性能处于
行业领先水平，长安汽车旗下阿维塔等多品牌将搭载宁德时代钠新电池，另有多家车企的深度合作亦在稳步推进中。碳酸
锂价格上涨也有望推动钠新电池的应用场景及市场渗透率进一步扩大。
投资建议：公司通过资源布局和下游联动充分消化材料涨价，锂矿和纳电布局能有效对冲锂价波动，固态研究位于前
沿。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为5641.51/6818.20/8210.11亿元，同比增长33.15%/20.86%/20.41%；归母净
利润929.54/1133.87/1371.91亿元，同比增速为28.74%/21.98%/20.99%，EPS分别为20.37/24.84/30.06元，对应PE为20X/
16X/13X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、市场竞争激烈、海外市场扩展不及预期、扩产不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-07-24│宁德时代(300750)2026年7月24日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2026 上半年，公司经营业绩持续稳健增长。报告期内，公司实现收入 2,769.2 亿元，同比增长 54.8%；归属于上市
公司股东的净利润 432.8亿元，同比增长 42.0%。
二、问答环节
1、上半年动力和储能电池销量及占比情况？
答： 2026 上半年，公司动力和储能电池合计销量同比增长约 60%，其中储能电池销量占比约 1/4。
2、二季度动力和储能电池盈利能力是否稳定？
答：公司过去几个季度单位净利整体保持稳定，短期受原材料价格波动、新业务投入、产品结构变动等有所波动，但
整体看长期盈利能力较为稳定。
3、怎么看今明年的储能需求？储能境内外出货占比？电芯和系统占比？587Ah 大电芯量产情况？
答：从目前公司的情况来看，今明年储能市场仍将保持较快速的增长。上半年公司产能利用率基本饱和，已为相关的
客户需求进行备货及推进产能建设。
上半年，公司境内储能销量占比略高于境外，其中储能系统占比接近七成，587Ah 储能大电芯已实现规模化交付。
4、怎么看今明年的动力需求？
答：上半年，国内新能源乘用车销量虽有一定压力，但单车带电量大幅提升，故国内乘用车动力电池行业依旧实现了
正增长。欧洲新能源乘用车销量增速较快，上半年同比增速达 30%左右。此外，国内新能源商用车保持较高增速。整体上
看，全球电动化趋势非常明确，整体行业增长受单一市场或单一领域需求波动的影响较小。
5、库存增加的原因？
答：库存增加主要是为下半年市场需求而提前备货。
6、钠电池的出货节奏、产能规划及相较于锂电池的成本如何？
答：从物料成本角度看，规模化生产后的钠电池成本对比当前碳酸锂价格下的磷酸铁锂电池会有一定优势，但除了成
本考量之外，钠电池具有宽温域适配、低温性能佳、长寿命等优势。
客户对于钠电产品很感兴趣，已陆续与一些客户签约。公司目前产线可以实现锂电池和钠电池之间的灵活切换。具体
出货量将取决于市场需求和产业链成熟进度。
7、公司布局 AIDC 业务的考量？
答：全球范围内 AI的快速发展带动了 AI相关基础设施的要求，例如 AIDC，未来潜力巨大。公司看好相关领域的发
展前景，作为全球领先的零碳科技公司，依托在相关产品方面的优势和布局，能够为 AIDC 提供整套能源创新解决方案，
AIDC也是公司零碳战略的一部分。
8、公司推出大额回购方案的原因？是不是会常态化？
答：近期资本市场有一定波动，公司股价也有所下跌，综合考虑公司财务状况、行业地位、资本市场等因素，且为应
对未来可能因市场波动而出现公司股价大幅下滑、估值与公司实际价值不匹配的情况，公司推出了回购计划，本质上是对
公司长期发展前景充满信心。
回购事项需要综合考虑诸多因素，公司将根据具体情况一事一议、逐项进行审慎分析及合规审议。
9、公司产能建设和投产节奏？
答：目前公司产能利用率基本饱和，根据半年报数据，有效产能 525GWh，在建产能 764GWh，大部分会在未来两年内
投产。
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参与调研机构：1家
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2026-04-15│宁德时代(300750)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2026年第一季度，公司实现总营收 1,291亿元，同比增长 52.5%；归属于上市公司股东的净利润 207亿元，同比增长
48.5%；公司现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计超 4,100 亿元，有力支持高强度研发投入和全球产能
建设。
二、问答环节
1、请问公司一季度动力和储能业务的占比情况？
答：2026 年第一季度，动力和储能合计销量超过 200GWh，其中，储能占比约 25%，较之前季度有明显提升，动力占
比约 75%。
2、中东地缘冲突对公司动力和储能订单的影响？
答：在世界和平的大环境下，商业发展才会更顺利。地缘冲突已对全球宏观经济和供应链造成较大影响。长期来看，
这会加速全球向新能源转型；短期而言，原油供应和油价的不确定性增加，会使得消费者更倾向于使用电动化产品。
3、听说公司将于 4 月 21 日举办“超级科技日”，请问届时会发布什么新技术和新产品？
答：公司将于 4 月 21 日举办 2026 年“超级科技日”，主题为“极域之约”。这将是公司成立以来技术密度最高
的一场发布会。届时推出全新的技术、产品和生态，都将直击行业最关注的痛点。
4、注意到公司今明两年有较大幅度的扩产，想请教公司扩产是基于对行业 3-5年中期维度怎样的判断？
答：公司在业内率先捕捉到市场需求增长，自 2024 年逐步启动扩产，2025-2026 年进一步提速。扩产主要受动力和
储能领域的旺盛需求驱动。
动力电池领域，中国乘用车电动化渗透率已突破 50%，同时单车带电量持续提升，双重因素带动电池需求快速增长。
商用动力电池也快速增长，国内市场出货量 2025 年同比翻倍以上增长。商用车作为生产力工具，一旦达到经济性拐点将
加速扩张。
储能领域，随着国内 136 号文、114 号文落地，储能的市场定位和容量电价机制愈发清晰，已成为具备稳定收益的
资产，带来国内需求爆发。海外方面，市场本身已具备明确的经济性，AI 和数据中心进一步带动了储能需求增长。 上述
多个因素叠加，电动化与算电协同的趋势愈发明显。公司看到了明确的增量需求，因而持续推进扩产，抢抓市场机遇。
5、公司设立时代资源集团，注册资本达 300 亿，出于什么考量？
答：长期来看，动力和储能市场空间巨大，对锂、镍、铜、铝等金属资源需求旺盛。当前全球供应链不稳定性上升，
为保障上游原材料供应安全及稳定，公司已逐步布局相关矿产资源。
为进一步优化公司业务布局，保障供应链安全与稳定，根据公司整体发展战略规划，公司拟投资设立全资子公司时代
资源集团，该子公司将定位为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。
6、一季度公司动力电池出货增长较快，但国内乘用车行业销量好像是下滑的，背后的驱动因素是什么？
答：一方面，是因为公司乘用车市场份额提升：根据中国动力电池联盟数据，2026 年第一季度公司国内动力电池装
机市占率为 47.7%，同比增加 3.4pct；另一方面，是由于单车带电量有一定提升。上述两因素叠加，带动公司一季度动
力电池出货量实现较快增长。
7、公司一季度毛利率略有下降的原因？
答：一方面是受到原材料上涨（如碳酸锂及大宗商品）影响。对此，公司正通过完善供应链布局、规模效应、产品设
计优化、大单品策略等措施进行对冲。另一方面是因为产品机构的变化，尤其国内储能出货量快速增长，使得储能占比明
显提升。
8、看到很多车企的出口版车型都使用宁德时代的电池，想了解公司在出口领域的市占率情况？
答：公司电池产品在品质、性能等方面具有市场竞争力，受到出口车企的青睐。
9、出口退税退坡的影响？匈牙利工厂成本与国内相比怎样？
答：4月 1日起出口退税率下调对公司整体影响较小。
匈牙利工厂当前成本虽较国内稍高，但相比德国工厂有明显优势，目前正在产能爬坡阶段。公司将通过产线和设备选
型优化、简化电芯品类等方式提高生产效率及降低成本。
10、一季度公允价值变动较大的原因？
答：主要来自于理财规模的扩大。当前存款收益率较低，公司在年度股东大会上获得提升理财额度的相关授权，将部
分存款资金转为理财产品。
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参与调研机构：1家
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2026-03-09│宁德时代(300750)2026年3月9日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
报告期内，公司锂电池销量 661GWh，同比增长39.2%；归母净利润 722 亿元，同比增长 42.3%；经营性现金流净额
1,332 亿元，同比增长 37.4%；期末货币资金及交易性金融资产合计接近 3,925亿。
二、问答环节
1、请问公司对今年钠电池的量产节奏和出货规模怎么看？是否存在供应链瓶颈？
答：2025 年，公司推出了新一代钠离子电池“钠新电池”，在能量密度、低温性能、充电倍率及循环寿命等核心指
标上实现显著突破，获得了车企客户的高度认可，长安汽车旗下阿维塔等多品牌将搭载宁德时代钠新电池，另有多家车企
的深度合作亦在稳步推进中。
钠电的市场化落地规模将结合客户产品节奏及终端销量综合确定。随着产业链成熟度的整体提升及上游配套的日益完
善，公司对钠新电池的商业化前景充满信心，并致力于协同全产业链加速应用落地。
2、碳酸锂等原材料价格上涨、出口退税减少的背景下，公司是否有信心保持盈利能力稳定？从衡量公司盈利能力的
角度看，单位净利是否比单位毛利更合理？
答： 2025 年四季度以来，尽管面临碳酸锂价格上行的外部环境，但得益于产品价格联动机制、前瞻性供应链布局以
及提升长协等多措并举，公司供应链的安全边际与韧性得到显著增强，整体盈利能力依然保持稳健。相比受多重因素影响
且波动较大的单位毛利，单位净利更能客观反映公司的综合经营质量。
3、在下游客户面临成本上升压力的情况下，碳酸锂价格联动机制传导难度是否增加？后续客户返利情况怎样？
答：自上一轮碳酸锂价格周期以来，公司与下游客户建立并完善了价格传导机制，目前运行良好。本轮碳酸锂涨价幅
度明显弱于上轮涨价周期，叠加公司在技术创新、产品迭代及降本增效上成效显著，公司自身对成本波动的消化能力增强
。目前客户端商务合作平稳。若无极端行情，现有返利政策及商务条款将保持稳定。
同时，公司正加速推进钠新电池的商业化落地，已实现部分装车应用且综合性能处于行业领先水平。若未来碳酸锂价
格进一步上涨，钠新电池的应用场景及市场渗透率有望进一步扩大。
4、津巴布韦出台锂相关出口禁令，对产业链会有什么影响？
答：全球范围内锂资源并不稀缺，本轮价格上行主要因为短期市场需求旺盛，供给端受到扰动及产能释放需要时间。
随着锂价回升，矿企盈利修复，全球锂矿开采显著提速，预计后续锂市场供需将逐渐改善。
近期津巴布韦限制锂原矿出口的政策，或出于推动其产业链本土化考量。相关矿企正加速推进当地锂产能建设，相信
建设周期不会太长，后续相关产品出口将稳步恢复。全球锂矿供应主要来自于澳大利亚、南美及国内等地，津巴布韦锂禁
令对全球供需的实质性影响有限。公司供应链布局完善，阶段性的原材料价格波动及单一区域的政策变化，对公司整体经
营影响不大。
5、2025 下半年以来，公司单位盈利持续提升的原因是什么？今年一季度国内新能源车销售数据疲软，二季度公司排
产是否会下调？
答：2025 下半年以来，得益于产能利用率饱和及交付规模扩大所释放的规模效益，公司盈利能力稳健。今年初国内
乘用车市场因政策切换及传统淡季，短期销量有一定波动。然而基于全球电动化渗透率持续提升的长期趋势，行业成长逻
辑并未改变，公司及客户对行业全年发展前景有信心。
目前，公司二季度及全年排产规划没有明显变化，产能利用率持续较为饱和。
6、怎么看待公司产量和销量之间的差额有所扩大？
答：公司产量与销量之间的差异，主要源于在途库存及储能项目存在安装调试周期。目前，公司整体存货周转天数稳
定在 3个月左右，但储能系统级产品因涉及终端装调，部分情况下确认周期可达 6个月及以上。近期产销差额绝对值有所
扩大，主要在于在途发出商品及储能系统占比提升。
7、由于市场需求旺盛，产业链内的电池企业排产计划均较为乐观，是否会引发电池行业的价格竞争？
答：2025 年在市场需求强劲的大背景下，公司因短期产能不足导致部分订单外溢。公司的核心竞争力在于领先的技
术创新与卓越的产品力，而非单纯的规模扩张。依托钠新、神行、麒麟及骁遥等新一代产品矩阵，公司的综合竞争优势进
一步凸显。
行业常规产能并不稀缺，市场始终稀缺的是真正契合高质量发展需求、直击客户痛点的优质产能。回顾锂电行业发展
历史，产业始终在结构性过剩的担忧中韧性成长。面对当前的竞争格局，公司将坚定输出高质量产能，对持续领跑行业充
满信心。
8、公司 25年四季度计提大额减值的原因是什么？
答：公司根据会计准则要求定期对资产进行减值测试，对资产的可收回金额低于其账面价值的部分计提减值，第四季
度减值较多主要原因是存货和固定资产减值增加。而存货减值增加是因为随公司业务规模持续扩大，存货余额有所增加。
综合考虑库龄及价格等因素，测算存货的可变现净值，对于可变现净值低于存货成本部分，计提跌价准备。固定资产减值
主要原因是公司拉线设备持续技术升级，根据测算的可收回金额低于设备成本部分，计提减值。
9、请问公司今年资本开支规划多少？当前的扩产速度能否保障产能利用率维持在较高水平？
答：截至 2025 年末，公司在建产能 321GWh，伴随 2026 年新增产能合作的陆续落地，整体在建产能规模会稍有扩
大。公司新增产能均建立在深度市场研判及高确定性订单意向的基础之上，确保全年产能利用率在合理水平。随着超级产
线的推广，在公司整体资本开支增加的同时，投资效率也进一步提升。
10、请问公司匈牙利、西班牙等海外项目的单位投资强度跟国内相比如何？
答：受各国家土地、建设成本及政策差异等影响，海外产能的单位投资强度存在区域性差异，整体上较国内高。未来
，公司将充分依托全球化供应链与运营经验，通过多维度举措，持续管控并优化海外项目投资成本。
11、匈牙利工厂的产能、良率、产能利用率如何？
答：匈牙利工厂一期已于 2025 年底基本完成产线安装调试，目前正稳步推进投产，产能爬坡与产线达到稳态良率需
要一定过程。基于欧洲市场需求及在手订单，后续投产及排产将按计划推进。
12、请问公司固态电池进展如何？
答：公司非常重视固态电池技术，在固态电池领域已有 10余年的研发积累，目前已组建了业内领先的研发团队，持
续加大固态电池领域的投入，技术始终处于行业领先地位。固态电池仍有部分工程问题尚待解决，产业化和商业化落地还
需要一些时间。公司对于技术与工程的态度一直非常严谨，公司产品只有在综合性能与安全性均全面领先且真正具备成熟
商业化条件时才会推向市场。
13、今年公司储能 587Ah大电芯导入速度较快，请问大电芯对储能系统整体的降本幅度多大？
答：储能大电芯有助于提升系统能量密度并简化结构，但尺寸的一味扩大会带来制造良率、安全性与工程落地等多重
挑战。587Ah 是当前储能电芯容量的甜蜜点。对比主流314Ah 产品，587Ah 电芯全生命周期吞吐量提升近 50%，预计可显
著提升储能电站项目全生命周期价值。
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