研报评级☆ ◇300724 捷佳伟创 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.69│ 7.95│ 7.51│ 3.46│ 3.38│ 4.21│
│每股净资产(元) │ 25.10│ 31.88│ 38.28│ 41.30│ 44.23│ 47.94│
│净资产收益率% │ 18.69│ 24.93│ 19.63│ 8.37│ 7.63│ 8.74│
│归母净利润(百万元) │ 1633.56│ 2763.59│ 2617.04│ 1204.34│ 1176.75│ 1464.45│
│营业收入(百万元) │ 8733.43│ 18887.21│ 15471.67│ 6991.00│ 6630.00│ 7433.75│
│营业利润(百万元) │ 1841.82│ 3196.94│ 2972.66│ 1364.50│ 1332.75│ 1663.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 增持 维持 --- 2.82 2.98 3.56 东吴证券
2026-04-30 增持 维持 --- 4.24 4.33 5.78 平安证券
2026-04-26 买入 维持 127.75 3.65 3.29 4.19 华泰证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.13 2.91 3.30 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│捷佳伟创(300724)业绩短期承压，看好半导体&锂电业务加速落地 │东吴证券 │增持
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业绩短期承压，静待光伏周期拐点：2025年公司实现营收154.72亿元，同比-18.08%，其中工艺设备营收126.63亿元
，同比-22.19%，占比81.85%；自动化设备营收20.81亿元，同比+3.36%，占比13.45%；配件及其他营收7.28亿元，同比+2
1.27%，占比4.70%。归母净利润26.17亿元，同比-5.30%；扣非归母净利润23.60亿元，同比-8.03%。2026Q1单季公司营收
14.95亿元，同比-63.52%，环比-36.80%；归母净利润2.70亿元，同比-61.83%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润1.87亿元
，同比-70.70%，环比扭亏为盈。
盈利能力稳步提升，研发投入保持稳定：2025年公司毛利率为28.26%，同比+1.80pct，主要系产品结构优化，营业成
本下降，工艺设备毛利率为26.93%，同比+0.34pct；自动化设备毛利率为26.91%，同比+5.58pct。销售净利率为16.92%，
同比+2.27pct；期间费用率为5.79%，同比+1.06pct，其中销售费用率为0.94%，同比+0.06pct，管理费用率为1.15%，同
比+0.01pct，财务费用率为-0.23%，同比+0.50pct，研发费用率为3.93%，同比+0.49pct。2026Q1单季毛利率为34.59%，
同比+7.07pct，环比+10.86pct；销售净利率为18.09%，同比+0.81pct，环比+21.07pct。
存货&合同负债同比下降，现金流环比改善：截止2026Q1末，公司存货为57.14亿元，同比-50.65%，环比+2.90%，合
同负债为45.90亿元，同比-62.13%，环比-0.44%，2026Q1公司经营性现金流2.51亿元，同比-68.89%，环比扭亏为盈。
光伏设备：实现TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖：（1）TOPCon路线：产线升级改造、新建产能需求以
及海外扩产仍以TOPCon技术为主，公司继续保持领先的市场份额；同时，公司推出n-TOPCon智能生产线，进一步提升产线
自动化与智能化水平；（2）HJT路线：2024年公司常州中试线上的HJT电池片平均转换效率已达到25.6%，并且公司的大腔
室射频双面微晶技术全面量产；（3）钙钛矿技术路线：公司的大规格涂布设备、大尺寸闪蒸炉（VCD）以及磁控溅射立式
真空镀膜设备顺利出货给下游客户，钙钛矿中试线也正式投产运营。2025年获得钙钛矿和叠层设备金翼奖技术卓越奖，公
司钙钛矿中试线获“兆瓦级翡翠奖”，2025年度钙钛矿整线设备标杆应用企业奖；并有PVD、RPD等核心设备中标头部客户
项目；同时，公司推出工业级压电喷墨打印技术，助力钙钛矿/晶硅叠层电池加速商业化。
拓展半导体&锂电领域，逐步完善专用设备平台化布局：（1）半导体设备：子公司创微微电子完成湿法设备全流程自
主化开发，产品线覆盖6–12英寸晶圆制造、第三代半导体（SiC/GaN）及先进封装，可提供清洗、刻蚀、去胶一体化解决
方案，关键零部件国产化率均超80%。其中，6/8英寸槽式及单片全自动设备已实现碳化硅器件全段工艺覆盖，并已替代进
口，在欧亚市场持续斩获订单；12英寸无篮槽式湿法设备于SEMICONChina2025发布，可适配45–90nm及以下制程，软件全
部自研；创微微电子2025年成功取得硅基与SiCFab整场湿法清洗设备订单。（2）锂电真空专用设备：公司自主研发的双
面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并且已向客户成功交付了一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备、新型薄膜电容器
卷绕镀膜设备。
盈利预测与投资评级：考虑到光伏行业周期波动，我们下调公司2026/2027年归母净利润为9.8/10.4（原值15.1/11.3
）亿元，预计公司2028年归母净利润为12.4亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为33/31/26X，考虑到公司在半导
体及锂电设备领域持续突破，新业务放量驱动成长性延续，维持“增持”评级
风险提示：风电装机量不及预期，市场竞争加剧，原材料价格上涨等。
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2026-04-30│捷佳伟创(300724)光伏业务持续承压，积极拓展新兴业务 │平安证券 │增持
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事项：公司发布2025年年报，全年实现营收154.72亿元，同比减少18.08%，归母净利润26.17亿元，同比减少5.30%，
扣非后净利润23.60亿元，同比减少8.03%；拟每10股派发现金红利12元（含税）。公司同时发布2026年一季报，一季度实
现营收14.95亿元，同比减少63.52%，归母净利润2.70亿元，同比减少61.83%。
平安观点：
光伏行业承压拖累业绩，钙钛矿业务取得突破。2025年以来，光伏行业处于深度调整期，光伏产能扩张进一步放缓，
对光伏设备的需求进一步下降，导致公司收入和利润规模的下滑；具体来看，国内业务下滑相对明显，海外业务实现收入
31.2亿元，同比增长79.13%。公司在光伏新技术方面取得重要进展，先后成功交付钙钛矿整线设备及柔性钙钛矿整线设备
，PVD、RPD设备多次中标头部企业钙钛矿项目订单并出货，助力客户实现降本增效，加速推动钙钛矿/晶硅叠层电池的商
业化进程。
半导体业务蓄势，实现湿法设备全流程自主化开发。在SEMICONChina2025年展会上，公司子公司创微微电子推出的12
英寸无篮槽式湿法设备，可适配45-90nm以下制程需求，软件全部自主开发，关键零部件国产化率超过80%。2025年创微微
电子还成功取得硅基与SiCFab整厂湿法槽式清洗设备订单，在功率半导体领域实现从第三代半导体SiC到传统硅基功率器
件的全线布局与跨平台验证，进一步夯实了公司在湿法装备领域的综合竞争力与国产替代优势。
新领域开拓取得良好开端。在新领域拓展上，公司依托在真空装备领域深厚的研发制造能力，专注于高性能、高稳定
性的薄膜制备解决方案，已研发出复合铝箔/铜箔卷绕镀膜机、光学镀膜机等产品，并应用于锂电、光电显示与消费电子
等多个关键领域。同时，公司切入PCB高端设备市场，自主研发的首条全自动移载式填孔电镀设备已于2026年3月顺利出货
，不断推动各领域高端技术装备发展。
投资建议：考虑光伏行业及公司新兴业务发展形势，调整公司盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润为14.75、
15.08亿元（原预测原值为15.99、16.61亿元），新增2028年业绩预测20.12亿元，当前股价对应的动态PE分别为21.5、21
.0、15.8倍。公司在光伏设备领域竞争力突出，半导体和钙钛矿等新兴业务成长潜力较大，维持公司“推荐”评级。
风险提示：（1）国内外光伏需求不及预期。（2）行业竞争加剧和盈利水平不及预期。（3）公司半导体和钙钛矿等
新兴业务发展不及预期。
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2026-04-26│捷佳伟创(300724)持续加码PCB、半导体、钙钛矿业务 │华泰证券 │买入
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捷佳伟创发布2025年报及2026一季报，2025年实现营收154.72亿元（yoy-18.08%），归母净利26.17亿元（yoy-5.30%
），扣非净利23.60亿元（yoy-8.03%）。其中Q4实现营收23.66亿元（yoy-63.84%），归母净利-7119.70万元（yoy-109.6
1%）。2026Q1实现营收14.95亿元（yoy-63.52%），归母净利润2.70亿元（yoy-61.83%）。公司收入利润下滑主要系光伏
行业阶段性供需失衡，造成前期行业设备招标下滑，影响公司收入确认。公司持续拓展钙钛矿、PCB、半导体等行业，我
们看好公司未来多维度发展，维持“买入”评级。
受光伏行业景气度波动影响，公司订单、收入等指标有所下滑
2025年度受光伏行业调整进入深水区、光伏电池新建产能整体下降的影响，公司新签订单及在手订单也呈下降趋势。
分业务看，2025年公司工艺设备/自动化设备/配件及其他收入分别为126.63/20.81/7.28亿元，分别同比-22.19%/+3.35%/
+21.27%，毛利率分别为26.93%/26.91%/55.13%，分别同比+0.34/+5.58/+15.11pct。2025年及2026Q1公司合同负债分别为
46.10/45.90亿元，较25年三季度末的64.81亿元有所下降。在收入整体下滑的同时，公司分业务毛利率有所提升，显示出
公司成本管控能力和产品竞争力的提升。后续公司非光伏业务的发展有望弥补光伏业务的收缩。
26Q1盈利能力同比有所提升，持续加码PCB、半导体、钙钛矿
2025年公司毛利率28.26%，同比+1.80pct，26Q1公司毛利率34.59%，同比+7.07pct，毛利率提升主要系公司产品收入
结构优化，竞争力加强，以及零部件、改造等业务毛利率提升所致。期间费率方面，2025年公司期间费率合计5.79%，同
比+1.06pct，26Q1公司期间费率15.68%，同比+10.33pct。受收入下降以及公司持续加码研发投入等因素影响，公司费率
有所提升。公司在光伏领域积极布局下一代钙钛矿设备，强化半导体集成电路湿法设备、碳化硅、先进封装等设备布局，
同时拓展锂电、PCB等领域，已研发出复合铝箔/铜箔卷绕镀膜机、光学镀膜机等产品，并应用于锂电、光电显示与消费电
子等多个关键领域，自主研发的首条全自动移载式填孔电镀设备已于2026年3月顺利出货，不断推动各领域高端技术装备
发展。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润至12.70/11.47亿元（较前值分别调整-21.94%/-13.24%），新增2028年归母净利润
预测为14.59亿元。下调主要是考虑到光伏行业景气度阶段性承压，前期公司订单下滑可能对后续年度收入造成影响。可
比公司2026年iFind一致预期PE均值35倍，给予公司26年35倍PE，上调目标价为127.75元（前值126.09元，对应26年27倍P
E）。盈利预测下调但目标价提升主要系可比公司估值均值有所提升。
风险提示：光伏行业下游扩产不及预期；钙钛矿技术进展不及预期；半导体业务进展不及预期。
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2026-04-26│捷佳伟创(300724)业绩短期承压，非光伏领域装备创新拓宽增长曲线 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月26日，公司发布2025年年报和2026年一季报业绩。2025全年公司实现营业收入154.72亿元，同比-18.08%，
实现归母净利润26.17亿元，同比-5.30%；2026年一季度实现营业收入14.95亿元，同比-63.52%，实现归母净利润2.70亿
元，同比-61.83%，业绩符合预期。
经营分析
盈利韧性凸显，现金流修复夯实经营底色：2025年公司实现毛利率28.26%，同比+1.8PCT，实现净利率16.92%，同比+
2.3PCT；2026年第一季度公司实现毛利率34.59%，同比+7.1PCT，实现净利率18.09%，同比+0.8PCT，主要来自产品收入结
构及区域结构的优化。2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为2.5亿元，较2025年底转正，经营韧性凸显
；信用及资产减值损失计提约4000万元，同比显著改善，公司前期已根据在手订单的执行情况进行了谨慎计提，预计随着
光伏行业深度调整，后续减值影响因素减小。
深耕光伏领域，探索多元化布局：在光伏装备领域，公司TOPCon电池设备生产领域保持领先的市场占有率，钙钛矿电
池设备持续获得突破，实现工业级压电喷墨打印设备的顺利出货，先后成功交付钙钛矿整线设备及柔性钙钛矿整线设备，
PVD、RPD设备多次中标头部企业钙钛矿项目订单并出货，加速推动钙钛矿/晶硅叠层电池的商业化进程。在半导体装备领
域，子公司创微微电子实现湿法设备全流程自主化开发，2025年取得硅基与SiCFab整厂湿法槽式清洗设备订单。在新领域
拓展上，公司已研发出复合铝箔/铜箔卷绕镀膜机、光学镀膜机等产品，并应用于锂电、光电显示与消费电子等多个关键
领域，同时切入PCB高端设备市场，自主研发的首条全自动移载式填孔电镀设备已于2026年3月顺利出货，为公司在新领域
开拓上取得良好的开端。
盈利预测、估值与评级
根据公司的在手订单情况及最新业务进展，调整公司2026-2028年盈利分别为10.9/10.1/11.5亿元，对应EPS分别为3.
13/2.91/3.30元，当前股价对应PE分别为29/31/27倍，维持“买入”评级。
风险提示
新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│捷佳伟创(300724)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.公司还在积极研发碳化硅相关设备，是否也计划做整线。
答：您好，公司凭借在槽式湿法清洗与特殊表面处理领域的技术积累，成功获得 SiC功率器件 Fab厂的订单，为客户
提供整厂湿法设备解决方案。未来公司将继续布局半导体装备领域，深耕面向 SiC、GaN及硅基功率器件的湿法工艺方案
以及高自动化、智能化的整厂湿法解决方案。谢谢！
2.请问钙钛矿及层叠技术未来的发展空间如何？与 HJT的差异和优势有哪些？预计会在什么时候出现放量
答：您好，钙钛矿太阳能电池具有高光电转换效率、带隙可调、降本空间大等优势，未来除了传统光伏地面电站应用
外，还可应用于光伏建筑一体化、移动能源、可穿戴设备等新兴应用场景，具有广阔的发展前景。近年来，学术界与产业
界的研究人员通过不断优化钙钛矿太阳能电池的配方和工艺，单结、柔性、叠层钙钛矿电池的转换效率和稳定性等方面均
不断取得突破。目前钙钛矿处于中小试阶段，随着越来越多的企业投入到钙钛矿领域，预计会加速钙钛矿技术的发展。谢
谢！
3.请问公司目前在手订单怎么样，能否支撑今年的业绩？对于一季度业绩大幅度下滑，公司有什么举措？
答：您好，由于近年来光伏行业供需失衡，光伏产能扩张进一步放缓，对光伏设备的需求进一步下降，公司的业绩承
压。面对复杂的行业环境，公司深耕光伏领域，积极推进 TOPCon的升级迭代，在存量市场中争取更大的份额，同时在 HJ
T、XBC、钙钛矿及叠层等高效电池技术持续研发投入和开拓。此外公司积极拓展半导体装备、锂电装备和印刷电路板（PC
B）装备领域，实现产业结构的优化，提升公司在相关领域的自主创新能力和研发水平。在市场拓展方面，公司围绕客户
需求推进“装备+技术+服务”整体解决方案，完善项目管理，提升项目获取、交付与服务能力，积极拓展各领域市场。谢
谢！
4.公司目前整体开工率如何，二季度业绩能否预测？
答：您好！公司采取＂以销定产＂的模式进行生产，可以根据订单情况灵活调整。二季度业绩情况敬请关注公司后续
公告，谢谢！
5.对于科技企业来说，我们比较关切的是企业技术积累和护城河，贵公司对于主导业务 topcon技术是否会被市场淘
汰有怎样的评价，对于公司未来有怎样的设想和安排？直接点来说，当前的主要业务会不会回落到 2021年的水平？
答：您好！目前 TOPCon是光伏电池中主流的技术路线，占比超过80%，并且 TOPCon技术仍在持续优化升级中，转化
效率不断提升，公司积极推出升级迭代的设备，助力 TOPCon技术持续降本增效。同时公司跟进行业技术发展趋势和客户
需求，对光伏电池技术全面布局，持续投入 HJT、XBC、钙钛矿及叠层等高效技术研发，助力光伏行业降本增效。此外公
司还积极开拓半导体、锂电、PCB装备领域，优化产业结构，为公司带来新动能，谢谢！
6.公司未分配利润和资本公积那么高，为什么不高送转呢，虽然除权后基本一样，低价股容易上涨不恐高。
答：您好，公司在拟定利润分配预案时，充分考虑了公司发展阶段和自身经营模式、盈利水平、资金需求等相关因素
，以确保在给予投资者持续、稳定合理的投资回报同时，也能保持公司的可持续健康发展，感谢您对公司的关注和建议，
谢谢！
7.公司股价大幅度下行，公司有市值管理计划吗？有回购计划吗？
答：您好！感谢您对公司的关注，公司股价受多重因素影响，公司将一如既往地做好生产经营管理，加大技术创新，
积极拓展公司业务，优化产业结构，提升公司的内在价值以回报广大投资者。同时公司也将加强与投资人的沟通交流，采
取法律法规允许的方式维护公司市值，增强投资者信心，切实维护中小股东的利益。谢谢！
8.BC电池今年据说放量增长，公司这块业务开展的如何？
答：您好！公司布局了 XBC技术，拥有整线设备供应的能力，公司会积极开拓相关市场。谢谢！
9.请问余仲余总是否已经离职，未来是否会继续减持公司股票？
答：您好！余仲先生履职正常，仍担任公司副董事长、总经理。谢谢！
10.贵司最近的业绩预告，让广大投资者亏损严重，本来就没几天就发布业绩了，为什么会提前这么几天发预告？公
司后续会有提振公司市值的操作没有，例如回购，技术突破，订单披露，让广大投资者有信心继续持有。
答：您好，根据相关监管规则，创业板上市公司一季度报告无强制业绩预告要求，属于公司自愿披露情形。公司基于
谨慎性原则，在 4月下旬一季度财务数据出来后，根据信息披露的一致性，判断一季度业绩达到自愿预告的标准并及时发
布了业绩预告。公司将继续聚焦主业，积极拓展半导体、锂电及 PCB装备领域，提升公司的内在价值；同时公司也将积极
通过公告或新闻稿的形式及时发布公司重大新闻，或采取法律法规允许的方式维护公司市值，增强投资者信心。谢谢！
11.请问在公司目前现金充沛的情况下，是否考虑收并购扩展新业务，或提高分红比例？
答：您好，公司除了聚焦光伏主业外，还在积极拓展半导体、锂电、PCB等装备领域。公司将结合行业发展情况、公
司发展战略及经营发展实际需求、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等相关因素的基础上，充分考虑投资者
的合理回报。谢谢！
12.请问公司的半导体设备和 pcb设备预计还需几年能放量？
答：您好！在半导体业务方面，公司已获得 SiC功率器件 Fab厂、硅基功率器件 Fab厂的整线湿法清洗设备订单，同
时公司也在持续研发其他半导体及泛半导体相关设备。在 PCB设备领域，公司近日出货的全自动移载式填孔电镀线，可生
产多类型 PCB，覆盖消费电子、汽车电子、通信设备等多领域应用，提升生产兼容性;该电镀线的出货既是公司电镀技术
深耕的成果，也是“锂电+半导体+PCB＂多轮驱动战略的重要落地。由于公司刚进入 PCB装备领域，相关产品的研发和推
广都需要一定的时间，后续订单的取得及对业绩的影响均存在不确定性。谢谢!
13.根据前面的问题，在 PCB设备领域，公司近日出货的全自动移载式填孔电镀线等产品，这批订单的营收大概会有
多少，虽然对于未来有不确定性，我想知道，贵公司对这一战略产品有怎样的预期和规划，以及为了战略的有效执行，贵
公司会采取那些进一步的措施部署。谢谢
答：您好，公司已出货 PCB电镀设备，并保持与 PCB头部客户沟通交流。未来，公司会持续深耕 PCB高端设备领域，
拓展 PCB设备环节，推进技术迭代与产品创新，为公司发展带来新动力。谢谢！
14.公司的 hjt设备整线和迈为股份相比有什么优势和劣势吗？为什么公司没有 hjt设备的收入？
答：您好！公司致力于打造平台型企业，拥有提供 TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及叠层的整线设备的能力。目前光伏
行业产能以 TOPCon技术为主，占比达到 80%以上，HJT占比较小，公司订单也以 TOPCon为主。公司在 HJT技术路线上持
续加大研发投入并不断取得突破，在常州公司自建了 HJT中试线，除了板式 PECVD、PVD外，还推出了 RPD、PAR等差异化
优势产品。谢谢！
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