研报评级☆ ◇300705 九典制药 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-28│九典制药(300705)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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主要采用解答投资者提问的方式进行，问题回复如下：
1、集采后对公司业绩影响很大，公司管理层对未来企业发展有什么相关规划么？目前新药研发进度如何，今年是否
有上市计划？
回复：尊敬的投资者您好，面对集采政策带来的行业变化，公司管理层已制定清晰稳健的发展战略：2026 年将以“
稳住基本盘、创新转型”双轮驱动，从经皮外用制剂、口服制剂、原料药和药用辅料、研发创新多维度协同发力，营销端
同步深耕院内与院外市场。
院内市场层面，公司将稳固集采落地后核心品种的院内销售基本盘，保障洛索洛芬钠凝胶贴膏院内市场稳定放量，同
时加大酮洛芬凝胶贴膏、代温灸膏等特色品种的学术推广与市场渗透；院外市场端，持续深化品牌建设升级，依托全新打
造的“九典镇痛先生”品牌 IP，加强与全国头部连锁药店深度合作，进一步拓宽终端覆盖范围，强化消费者教育与品牌
认知，全面提升院外终端动销能力。在原料药及药用辅料业务板块，公司严格恪守 GMP 质量管理规范，持续加码高端药
用辅料市场拓展，依托完善的产业链布局夯实一体化竞争优势，为制剂业务筑牢品质根基与成本优势。
公司目前拥有 167 个制剂品种批准文号，完成了 91 个原料药品种、115 个药用辅料品种备案登记，成功构建起“
药品制剂+原料药+药用辅料”一体化协同发展格局。外用领域优势突出，手握洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏、消
炎解痛巴布膏、利多卡因凝胶贴膏、强腰壮骨膏、代温灸膏等多款贴膏产品，搭配利丙双卡因乳膏、酮洛芬凝胶等多元外
用剂型，共计持有 12 个外用制剂药品注册证书，同时在解热镇痛、消化代谢、呼吸过敏、心脑血管、内分泌、抗感染等
疾病领域上市了多款口服制剂品种。原料药、药用辅料及植物提取物业务布局完善，搭建了涵盖药品生产企业、医药贸易
企业的国内外优质客户网络，凭借稳定的产品质量、极具竞争力的产品定价与完善的售后服务，积累了长期稳定的合作资
源，多款核心原料药产品市场占有率位居国内前列。
整体发展层面，公司将在扎实巩固现有主业优势的基础上，全面加速创新药战略转型升级，通过引进优质潜力创新药
项目、参与产业投资基金等多种方式，持续完善长效研发管线布局，为企业长远健康发展持续赋能。
新药研发方面，公司创新管线稳步推进，抗菌多肽 1 类新药 JIJ02 凝胶计划于 2026 年上半年完成 I期临床试验并
同步启动 II 期临床工作，小分子镇痛创新药 YJ2301 收获了良好的临床前试验数据，预计将于今年底申报临床批件。
后续公司将持续密切关注集采等行业政策动态，以创新研发为核心抓手，不断优化产品结构、丰富产品组合、拓展多
元销售渠道，全面提升企业经营韧性与综合抗风险能力，稳步推动公司高质量可持续发展。感谢您对公司的关注！
2、2025 年营收涨了，净利润反而跌了，主要原因到底是什么？
回复：尊敬的投资者您好，本期净利润同比有所下滑，主要受两方面因素影响：一是受部分产品结构转型叠加原料药
部分品种销售价格下降影响，公司整体毛利率有所回落；二是本期公司加大品牌建设投入使得宣传费用增加，同时因引进
高端人才使得职工薪酬支出增加，共同导致管理费用相应增加。感谢您对公司的关注！
3、洛索洛芬钠凝胶贴膏占营收近一半，集采大降价对利润影响有多大？
回复：尊敬的投资者您好，洛索洛芬钠凝胶贴膏在第十一批全国集采降价 74.25%，2025 年其营业收入约占公司整体
营收的 45%，公司整体毛利水平预期将降低，公司的营业收入增速将放缓，甚至可能出现负增长，进而对公司的经营业绩
和盈利水平带来不利影响。后续公司将积极推进现有品种的销量增长，并加快新品种的上市进度，尽可能降低洛索洛芬钠
凝胶贴膏集采降价带来的不利影响。感谢您对公司的关注！
4、今年分红比例是怎样的？
回复：尊敬的投资者您好，公司 2025 年度利润分配预案为：以截至 2026 年 3 月 31 日公司总股本 500,291,126
股剔除回购专户 6,180,800 股后的 494,110,326 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 4.00 元（含税）
，共计派发 197,644,130.40 元，不送红股，不以公积金转增股本。感谢您对公司的关注！
5、外用贴膏是核心优势，这个赛道竞争现在激烈吗？
回复：尊敬的投资者您好，外用镇痛赛道发展空间广阔，伴随居民健康意识提升、人口老龄化加剧，市场需求持续扩
容。当前市场中存在各类产品，这既是良性竞争的体现，也共同促进了消费者教育。
公司以外用贴膏为核心竞争优势，已搭建品类齐全、剂型多元、布局清晰的外用产品矩阵，可全面覆盖不同临床应用
及日常消费场景。现阶段公司拥有洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏、消炎解痛巴布膏、利多卡因凝胶贴膏、强腰壮
骨膏、代温灸膏等多款贴膏剂，同时布局利丙双卡因乳膏、酮洛芬凝胶等多元化剂型产品，合计持有 12 个外用制剂药品
注册证书，产品竞争力突出。
依托在凝胶贴膏剂等外用制剂领域长期沉淀的核心技术积累与生产研发优势，公司坚持研发驱动发展，持续打磨产品
疗效与品质，强化品牌核心影响力。后续公司将紧抓行业发展机遇，持续优化产品结构、丰富产品管线，以高品质产品与
专业化服务满足多元化健康需求，稳步提升经营质量，为广大投资者创造长期稳定的价值回报。感谢您的关注与支持！
6、原材料价格波动，公司怎么控制成本、稳住毛利率？
回复：尊敬的投资者您好，公司在控制成本、稳住毛利率方面采取了多项有效措施。首先，在采购环节，公司建立了
完善的合格供应商管理制度，通过招标、比价等方式审慎选择供应商，确保原材料质量稳定且价格合理。新增供应商需经
过多部门联合审计，并定期对供应商进行质量、价格、交货期等维度的评价分级，以优化供应链管理。
其次，在生产环节，公司采用以销定产模式，根据市场需求动态调整生产计划，并通过工艺优化、技术革新及溶剂回
收等措施提升生产效率、降低能耗。质量管理部门严格监控生产全流程，确保符合 GMP 规范，减少废品率。
此外，公司持续推进原料药与制剂业务的协同发展，通过产品结构优化及国际业务拓展分散单一市场风险。财务层面
深化业财融合，开展成本专项改进与库存管理，加强税收筹划。
面对原材料价格波动，公司还通过长期合作协议、战略采购对冲部分风险。未来，公司将持续强化精益管理，提升供
应链韧性，以应对市场不确定性。感谢您对公司的关注！
7、海外市场发展如何？
回复：尊敬的投资者您好，目前公司海外业务主要聚焦原料药和药用辅料出口，业务运营稳健、发展态势稳定。同时
，公司在海外制剂出口领域已开展积极探索并取得阶段性新突破。后续我们将持续研判全球医药市场需求与行业趋势，稳
步推进制剂国际化布局。感谢您对公司的关注！
8、募投项目变更后，抗菌多肽新药研发进展到哪一步了？
回复：尊敬的投资者您好，根据目前的研发进展，公司抗菌多肽 1类新药 JIJ02 凝胶将于 2026 年上半年完成 I期
临床试验并启动 II 期临床。感谢您对公司的关注！
9、公司说要做“镇痛贴膏专家”，品牌建设现在效果怎么样？
回复：尊敬的投资者您好，公司在品牌建设方面取得了一定成效。2025 年 12 月 6日，公司正式启动品牌升级战略
，推出“九典镇痛先生”超级符号，强化“镇痛贴剂专家”的品牌定位，并通过“贴膏药，选九典”的品牌口号贴合消费
者使用中的实际需求，传递专业可信的品牌认知。同时，公司全线产品更换新包装，增强品牌视觉的沟通力与市场竞争力
。
在营销策略上，公司通过院内院外全渠道协同发力：院内市场持续巩固核心产品的领先地位；院外市场则通过零售药
店、线上平台等渠道深化品牌渗透。2026 年，公司进一步将“九典镇痛先生”作为品牌建设的核心，统一视觉输出，集
中推广广告语，并计划通过系统性营销活动和患者教育，持续提升品牌影响力。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：2家
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2026-03-12│九典制药(300705)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
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主要采用解答投资者提问的方式进行，主要问题回复如下：
1、在品牌建设方面公司有哪些具体应对措施？
回复：公司在巩固院内市场的同时，大力拓展零售药店、线上平台等院外市场，推动品牌向消费端深入渗透。其中，
品牌升级是核心举措之一：如在 2025 年 12 月 6 日，公司召开品牌升级发布会，联合国内顶尖的品牌营销咨询机构，
推出“九典镇痛先生”超级符号，强化“镇痛贴剂专家”的品牌定位；明确“贴膏药，选九典”品牌口号，直击消费者使
用痛点，传递专业、可信的品牌认知，亮相全线产品新包装，进一步增强了品牌视觉的沟通力与市场竞争力。
2、洛索洛芬钠凝胶贴膏执行集采价格后，毛利率会下降吗？
回复：本次集中采购要求全国医疗机构优先使用中选品种，并确保完成约定采购量。洛索洛芬钠凝胶贴膏属于公司成
熟产品，在当前采购定价机制下，盈利空间将面临阶段性调整，集采实施后产品价格下降，短期内将对毛利率产生一定压
力。
3、公司 2026 年的主要发力点和未来展望有哪些？
回复：2026 年，公司将围绕稳定现有业务基本盘与创新转型双轮驱动，从多维度协同发力。首先，在院内市场，公
司将着力确保洛索洛芬钠凝胶贴膏在集采执行后的院内销量基础，同时重点推广酮洛芬凝胶贴膏及新收购的独家品种代温
灸膏等品种。其次，在院外市场，公司将深化品牌建设，依托全新的“九典镇痛先生”品牌形象并加强和头部连锁的合作
，提升终端覆盖与消费者认知。第三，在原辅料板块，公司将严格遵循 GMP 管理政策，并积极开拓高端药用辅料市场，
巩固产业链一体化优势，为制剂业务提供质量与成本支撑。此外，公司有 18 个产品中选国家组织集采药品协议期满品种
接续采购，将有利于促进中选药品的销售和市场拓展，提升公司的品牌影响力，对公司的长远发展具有积极的影响。
整体上，公司将在稳定现有业务基本盘的同时，全面推进向创新药的战略转型，通过积极引进具有潜力的创新药项目
及参与体外基金等方式，加速构建面向未来的研发管线，为公司长期发展注入持续动力。
4、公司创新药 JIJ02 凝胶现阶段有哪些研发进展？
回复：根据目前的研发进展，JIJ02 凝胶预计将于 2026年上半年完成 I期临床试验，并启动 II 期临床。
5、公司回购股份的用途？
回复：公司已经实施完成的回购计划将主要用于员工股权激励，通过这一举措进一步建立健全长效激励与约束机制，
旨在实现公司、股东和核心团队利益的深度绑定。未来，公司将密切结合市场环境、战略规划以及员工的发展需求，在相
应的回购股份用途范围内适时推出具体的股权激励计划，从而有效激发员工的积极性与创造力，凝聚核心人才合力，共同
支持并推动公司实现持续、健康且高质量的长远发展。
6、请简要介绍下公司目前的外用产品矩阵？
回复：公司已构建起层次清晰、优势突出的外用产品矩阵，并在多个关键品种上具备显著的独家与医保优势。目前已
获批上市的产品包括：洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏、消炎解痛巴布膏、利多卡因凝胶贴膏、强腰壮骨膏、代温
灸膏等传统膏剂；同时，公司还拥有利丙双卡因乳膏及酮洛芬凝胶等剂型多样的产品，以满足不同临床与消费场景的需求
。其中，酮洛芬凝胶贴膏是公司重要的医保独家品种，市场竞争力显著。在中药贴膏领域，公司拥有强腰壮骨膏和代温灸
膏两个独家品种，其中代温灸膏更是兼具中药独家与医保独家双重身份，特色优势明显。
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参与调研机构：3家
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2026-02-03│九典制药(300705)2026年2月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司外用制剂有做创新药产品吗？
回复：是的，公司在外用制剂领域有创新药布局。在化药领域，公司关注具有差异化优势的外用创新剂型。例如，治
疗痤疮的 JIJ02 凝胶就是一种具有“不易产生耐药性、刺激性较低”等特点的创新药产品，目前正处于临床开发阶段。
在中药领域，椒七止痛凝胶贴膏已申报生产并受理，JIZM01和 JIZM02 已获得药物临床试验批准通知书。
公司创新药采用自主研发与项目引进并行的模式，一方面通过自主研发构建核心技术壁垒，另一方面积极引进具有竞
争力和良好市场前景的项目，加速创新成果转化。同时，公司重视产学研合作与技术转化，持续优化生产工艺，推动创新
药物快速落地；并结合市场形势，适时通过收购等方式获取优质品种，进一步丰富创新药管线，强化在创新药领域的核心
竞争力。
2、公司 2026 年的主要发力点和未来展望有哪些？
回复：2026 年，公司将围绕稳定现有业务基本盘与创新转型双轮驱动，从多维度协同发力。首先，在院内市场，公
司将着力确保洛索洛芬钠凝胶贴膏在集采执行后的院内销量基础，同时重点推广酮洛芬凝胶贴膏及新收购的独家品种代温
灸膏等品种。其次，在院外市场，公司将深化品牌建设，依托全新的“九典镇痛先生”品牌形象并加强和头部连锁的合作
，提升终端覆盖与消费者认知。第三，在原辅料板块，公司将严格遵循 GMP 管理政策，并积极开拓高端药用辅料市场，
巩固产业链一体化优势，为制剂业务提供质量与成本支撑。整体上，公司将在稳定现有业务基本盘的同时，全面推进向创
新药的战略转型，通过积极引进具有潜力的创新药项目及参与体外基金等方式，加速构建面向未来的研发管线，为公司长
期发展注入持续动力。
3、在院外市场相对低迷的情况下，公司的院外市场保持销量稳定增长采取了哪些措施？
回复：公司正持续加大院外市场的投入，一方面，依托超过 200 人的专业 OTC 团队，积极推动线上线下全渠道的协
同发展，有效扩大了市场覆盖的广度与深度。另一方面，公司聚焦品牌驱动，并配合患者教育等动销活动，不断提升品牌
认知与消费者粘性。同时，公司“制剂+原料药+药用辅料”的一体化产业链优势，为产品提供了可靠的质量保障与成本竞
争力，共同构筑了公司在复杂市场环境中的核心护城河。
4、公司还会收购品种吗？
回复：公司将根据战略发展需要，适时关注并评估符合公司产品线与业务布局的优质品种或资产，不排除通过收购等
方式进一步丰富管线。
5、请简要介绍下公司目前的外用产品矩阵？
回复：公司已构建起层次清晰、优势突出的外用产品矩阵，并在多个关键品种上具备显著的独家与医保优势。目前已
获批上市的产品包括：洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏、消炎解痛巴布膏、利多卡因凝胶贴膏、强腰壮骨膏、代温
灸膏等传统膏剂；同时，公司还拥有利丙双卡因乳膏及酮洛芬凝胶等剂型多样的产品，以满足不同临床与消费场景的需求
。其中，酮洛芬凝胶贴膏是公司重要的医保独家品种，市场竞争力显著。在中药贴膏领域，公司拥有强腰壮骨膏和代温灸
膏两个独家品种，其中代温灸膏更是兼具中药独家与医保独家双重身份，特色优势明显。
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参与调研机构：6家
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2026-01-23│九典制药(300705)2026年1月23日投资者关系活动主要内容
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1、洛索洛芬钠凝胶贴膏集采后，什么时候执行？采购周期有多长？
回复：据国家联采办的通知显示，第十一批国家集采中选结果将于 2026 年 2月在全国各地陆续落地执行。各地采购
周期自中选结果执行之日起至 2028 年 12 月 31 日。
2、公司创新药 JIJ02 凝胶现阶段有哪些研发进展？
回复：根据目前的研发进展，JIJ02 凝胶预计将于 2026年上半年完成 I期临床试验，并启动 II 期临床。
3、公司其他创新药是否有一些新的项目进展？创新药团队目前有多少人？
回复：公司目前正在全面转型创新药研发，采用“多个研发中心+多种药物形式+多种合作模式”策略迅速布局创新药
。
公司同时在中部地区和长三角布局创新药研发中心，既利用中部地区丰富的临床资源和研发成本优势，又利用长三角
区域优势，建立双中心的创新药研发平台。平台现有成员40 余人，汇聚了从药物设计到临床研究所需各相关专业的专家
及研发团队，核心成员具备多个创新药临床和上市申报获批经验；同时，根据现有临床需求和未来市场发展潜力，重点布
局各类肿瘤和各类慢性疾病相关适应症和治疗领域，以小分子化药、多肽药物、PDC、ADC 等药物形式进行布局。在研发/
合作模式上，同时采用引进+合作研发+自研等方式，一方面通过自主研发构建核心技术壁垒，另一方面积极引进具有竞争
力和良好市场前景的项目，加速创新成果转化，同时，公司重视产学研合作与技术转化，持续优化生产工艺，推动创新药
物快速落地。公司将通过这种方式对创新药管线进行梯次布局，进一步丰富创新药管线，迅速形成自有新药管线矩阵，强
化在创新药领域的核心竞争力。
4、酮洛芬凝胶贴膏的销量如何？
回复：酮洛芬凝胶贴膏于 2023 年获批上市，并成功进入国家医保目录，是国内首仿上市的独家品种，公司对其市场
前景持乐观态度。公司已经制定了新的销售策略，同时强化了对内部销售团队的考核力度。
5、“九典镇痛先生”品牌形象公式会持续投入推广吗？
回复：公司将在线上线下全渠道同步发力，通过系统性的营销活动、深化的患者教育以及创新的媒介互动，不断丰富
品牌内涵，扩大市场影响力，深化对“九典镇痛先生”这一品牌形象的投入与推广，致力于将“贴膏药，换九典”的品牌
主张深入人心。
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参与调研机构：5家
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2026-01-13│九典制药(300705)2026年1月13日投资者关系活动主要内容
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首先董事会秘书简要介绍了公司的基本情况，接下来主要采用解答投资者提问的方式进行，主要问题回复如下：
1、公司 2026 年的主要发力点和未来展望有哪些？
回复：2026 年，公司将围绕稳定现有业务基本盘与创新转型双轮驱动，从多维度协同发力。首先，在院内市场，公
司将着力确保洛索洛芬钠凝胶贴膏在集采执行后的院内销量基础，同时重点推广酮洛芬凝胶贴膏及新收购的独家品种代温
灸膏等品种。其次，在院外市场，公司将深化品牌建设，依托全新的“九典镇痛先生”品牌形象并加强和头部连锁的合作
，提升终端覆盖与消费者认知。第三，在原辅料板块，公司将严格遵循 GMP 管理政策，并积极开拓高端药用辅料市场，
巩固产业链一体化优势，为制剂业务提供质量与成本支撑。整体上，公司将在稳定现有业务基本盘的同时，全面推进向创
新药的战略转型，通过积极引进具有潜力的创新药项目及参与体外基金等方式，加速构建面向未来的研发管线，为公司长
期发展注入持续动力。
2、院外市场的主推产品或亮点品种有哪些？
回复：公司院外市场的主推产品包括洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏、强腰壮骨膏、代温灸膏、达格列净片、
泮托拉唑肠炎片等。公司正通过品牌升级、强化全渠道覆盖和患者教育，持续提升这些产品在零售药店和线上平台的渗透
率。
3、创新药会持续引进吗？
回复：公司创新药布局坚持“自主研发与项目引进并行”的策略，未来将继续积极引进具有竞争力和市场前景的创新
项目，同时通过合作研发、产学研转化等方式丰富管线，加速创新成果落地。
4、公司海外市场拓展情况怎么样？
回复：目前海外业务以原料药和药用辅料出口为主，整体保持相对稳定。公司将持续关注国际市场需求，稳步推进相
关业务。
5、洛索洛芬钠凝胶贴膏执行集采价格后，毛利率会下降吗？
回复：本次集中采购要求全国医疗机构优先使用中选品种，并确保完成约定采购量。洛索洛芬钠凝胶贴膏属于公司成
熟产品，在当前采购定价机制下，盈利空间将面临阶段性调整，集采实施后产品价格下降，短期内将对毛利率产生一定压
力。
6、公司有未来 2-3 年的股东回报规划吗？
回复：在未来 2-3 年内，公司将根据实际的经营业绩、现金流状况、战略投资需求以及资本市场环境，统筹制定科
学、可持续的股东回报规划，积极回馈投资者，努力为股东创造长期、稳定的价值。
7、公司还会收购品种吗？
回复：公司将根据战略发展需要，适时关注并评估符合公司产品线与业务布局的优质品种或资产，不排除通过收购等
方式进一步丰富管线。
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