研报评级☆ ◇300695 兆丰股份 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.59│ 1.97│ 3.43│ 2.66│ 3.30│ ---│
│每股净资产(元) │ 35.53│ 36.10│ 28.33│ 29.88│ 32.69│ ---│
│净资产收益率% │ 7.29│ 5.45│ 12.10│ 8.76│ 9.90│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 183.63│ 139.68│ 350.46│ 271.94│ 338.79│ ---│
│营业收入(百万元) │ 806.23│ 665.47│ 705.45│ 895.52│ 1072.20│ ---│
│营业利润(百万元) │ 210.39│ 154.00│ 408.13│ 315.64│ 391.53│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-02-06 买入 首次 --- 4.01 5.18 --- 华安证券
2025-12-30 增持 首次 --- 1.97 2.33 --- 东方财富
2025-10-16 买入 维持 --- 2.00 2.40 --- 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-06│兆丰股份(300695)产业投资+全生态布局，打造机器人未来之星 │华安证券 │买入
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汽车轮毂轴承领军企业，前瞻布局机器人赛道
兆丰股份是汽车轮毂轴承单元领军企业，公司1997年成立，从售后市场进入欧美中高端市场，2017年上市后确立“主
机+售后”双轮驱动战略，汽车轮毂轴承主业稳健，现金流丰厚，以独特的“产业投资+核心零部件制造+下游应用”的模
式进军机器人行业，未来前景广阔。
汽车轮毂轴承“售后+前装”双驱动，提供安全垫与造血能力
公司传统汽车轴承业务基本盘扎实。售后业务聚焦欧美市场，受益于汽车保有量与车龄双增，或将稳健增长。国内业
务方面，公司在前装配套市场取得突破性进展，通过了大众的供应商审核，并获得吉利、长安阿维塔等多个新定点，未来
增长确定性高。
“产业投资+零部件制造+下游应用”模式，深度绑定头部机器人厂商
兆丰股份并非单纯的零部件生产商，而是通过产业基金，提前入股下游潜在的头部客户（如乐聚、开普勒、云深处、
银河通用、奇瑞等），构建产业生态并形成客户协同。公司自研核心零部件，产品包括机器人轴承、行星滚柱丝杠以及旋
转和线性执行器总成等，配套价值量大。“年产100万套人形机器人滚珠丝杠项目”已量产。同时，公司还投资建设了机
器人大模型训练数据中心和下游应用场景开发，深度绑定机器人产业链的核心环节。
投资建议
我们预计公司25-27年归母净利润3.78/4.10/5.30亿元，对应25年-27年PE20.8/19.2/14.8倍，首次覆盖，给予“买入
”评级。
风险提示
宏观经济及产业波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险
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2025-12-30│兆丰股份(300695)深度研究：轮毂轴承小巨人，机器人零部件+数采中心+产业│东方财富 │增持
│投资立体布局 │ │
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【投资要点】
轮毂轴承“小巨人”，产业投资步入收获期。公司专业从事汽车轮毂轴承单元及底盘系统相关产品生产，目前已累计
开发5500余种轮毂轴承单元产品，覆盖全球主要中高档乘用车、商用车的各系车型及各类新能源汽车车型。公司通过直接
投资或产业基金间接投资方式参股各领域多家潜力公司，目前已逐步进入收获期，25Q3公司实现公允价值变动收益2.49亿
元，主要是奇瑞港交所上市参股股权升值所致，26-27年公司参股的多家公司将推进上市进程，后续有望持续兑现投资收
益。
机器人布局：零部件+数采中心+产业投资闭环，增长第二极前景可期。1）零部件：公司凭借在轴承领域的深厚积累
拓展丝杠产品，2024年成立兆丰装备公司专门开展滚珠丝杠、滚柱丝杠等业务，年产100万只人形机器人滚柱丝杠建设项
目正稳步推进，同时公司深度绑定乐聚智能、开普勒及德国Neura，深度参与客户本体核心零部件共研，后续有望参与客
户关节总成及机器人本体代工；2）数采训练中心：高质量训练数据是人形机器人走向“具身智能”的关键一环，公司与
乐聚共同承担杭州萧山机器人数采训练中心运营业务，卡位机器人数据训练先机；3）投资：目前，公司已直接或间接参
股乐聚智能（2.58%）、开普勒（2.17%）、云深处（0.51%）及银河通用等四家机器人本体厂，与下游客户形成深度绑定
，共享产业发展红利。我们认为，公司在机器人赛道的战略定位绝非“零部件供应商”所能概括，从业务构成上看，公司
正逐步构建起核心零部件+数采训练中心+产业投资的立体化业务矩阵，从商业模式看，公司区别于传统零部件厂商的“产
品销售”逻辑，深度绑定国产机器人本体厂商，参与客户核心零部件设计、大脑模型训练及量产落地全流程。本质上，公
司正发展为一家具备技术输出、资源整合、量产孵化多重能力的机器人产业平台型企业。
轮毂轴承单元：海外售后市场有望修复，国内主机配套快速放量。汽车零部件按销售市场可分为售后市场和配套市场
，公司早期聚焦海外欧美售后市场，近年受国际贸易摩擦、客户结构调整等因素销量增长乏力，但长期看，欧美汽车保有
量+车龄双增态势明确，售后需求长期稳中向上，公司海外售后市场销量有望修复。上市以来，公司加速实施“售后+配套
”双轮驱动战略，积极开拓国内主机配套市场，目前已取得奇瑞、长安、吉利、北汽等大型车企配套定点，2024年配套产
品销量同比增长超40%，首次超过售后产品销量，未来随着客户车型放量及新增定点突破，公司主机配套产品销量有望持
续高速增长。
【投资建议】
我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.84/9.32/10.23亿元，归母净利润分别为3.42（含公允价值变动）/2.02/
2.38亿元，EPS分别为3.34/1.97/2.33元，对应2025年12月29日收盘价PE分别为27/46/39倍。考虑到公司产业投资步入收
获期，未来有望持续兑现超预期利润，同时参考其他轴承及汽零转型机器人零部件的公司估值水平，公司显著低于行业平
均，因此首次覆盖给予公司“增持”评级。
【风险提示】
公司主业轮毂轴承单元业绩不及预期：若海外贸易政策扰动或主机配套客户开拓不及预期，公司主业业绩可能不及预
期；
公司机器人业务进展不及预期：若人形机器人产业化或技术进步放缓，公司人形机器人业务进展可能不及预期；
产业投资失败：公司做了较多产业投资布局，若个别项目失败可能导致公司账面出现较多公允价值变动损失。
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2025-10-16│兆丰股份(300695)点评报告：合作欧洲头部人形机器人公司Neura，看好公司 │浙商证券 │买入
│供应链机遇 │ │
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事件：公司与欧洲头部人形机器人公司Neura正式达成战略合作
2025年10月16日，公司与德国Neura全资子公司纽鼐机器人正式签订《战略合作框架协议》，核心合作内容包括：1）
产业链协同。未来在同等性能、质量和价格条件下，纽鼐机器人优先采用公司的人形机器人核心零部件及总成等，并探讨
公司作为机器人本体代工商的可行性；2）工业场景落地合作，推动具身智能在离散型制造行业的应用；3）共建机器人大
学（训练中心）。
点评：Neura在手订单充裕，看好公司人形机器人业务快速成长。
1）Neura或手握约90亿元订单。根据CyberRobo，Neura于2019年在德国成立，截至2025年1月，其是德国唯一人形机
器人公司，并官宣B轮融资，融资额约为人民币9亿元（1.2亿欧元）。同时融资前，该公司已手握约90亿人民币订单（10
亿欧元），关注未来订单履约带来的国产供应链机遇。
2）Neura行业地位领先。Neura核心产品MAiRA是全球首款认知协作机器人，Neura亦在2024年正式推出认知通用人形
机器人4NE-1。同时其产品线还包括自主移动平台MAV、轻量级机器人助手LARA、个人助理机器人MiPA等，覆盖工业、医疗
、物流等多类场景，客户包括川崎重工、欧姆龙等国际巨头。
3）Neura通过全资子公司纽鼐机器人落子杭州萧山，重视公司地域优势。9月26日，Neura在杭州市萧山区全资设立子
公司纽鼐机器人，注册资本达4500万欧元，经营范围涵盖服务消费机器人制造及销售等。
4）2025年9月，公司在杭州萧山建设的年产100万只人形机器人滚珠丝杠建设项目已进入公示期。
后续看点：关注公司对奇瑞、乐聚、开普勒等头部企业的投资逐步兑现
1）通过投资主机厂，公司有望以Tier0.5模式深度合作乐聚、开普勒等。目前公司已持股乐聚、开普勒、银河通用、
云深处等。其中据北京商报，乐聚创始人冷晓琨曾预计乐聚机器人2025年有望交付1000~2000台，同时表示若2025年交付
量达2000台左右，则2026年交付量达万台左右的难度不会很大。
2）9月奇瑞在港交所上市，乐聚完成股改，未来公司投资收益有望增厚。
盈利预测：我们预计2025~2027年公司归母净利润分别为1.7、2.0、2.5亿元，同比增长21.0%、20.9%、21.4%，三年C
AGR约为21.1%，PE分别为69、57、47倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：贸易摩擦；新能源车销量下行；人形机器人量产放缓；项目投产缓慢
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：51家
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2025-10-29│兆丰股份(300695)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
二、公司 2025 年前三季度经营情况介绍
2025年前三季度，公司实现营业收入 51,052.64万元，较上年同期增长5.17%，实现归母净利润 30,270.53万元，较
上年同期增长 230.34%。2025年第三季度，公司实现营业收入 16,626.78万元，较上年同期增长 3.73%，实现归母净利润
23,163.33万元，较上年同期增长 814.55%，实现扣非归母净利润2,438.23万元，较上年同期增长 0.11%。2025年第三季
度，公司主营业务持续向稳，公司“产业投资+业务合作模式”的战略效应逐渐显现。
三、互动交流
1、公司 2025 年第三季度净利润大幅增长的原因？
回复：2025年第三季度净利润大幅增长，主要是受公司参投基金的公允价值变动所致。公司参投的的瑞祥一号基金，
其投资的奇瑞汽车于 2025年 9月份在港股上市，导致相应的公允价值损益发生较大变化。
2、公司汽车轮毂轴承单元业务产能布局情况如何？
回复：公司通过 IPO 以及定向增发项目实施的募投项目中已有多个关于汽车轮毂轴承单元扩产能项目，其中“年产
360 万套汽车轮毂轴承单元扩能项目”募集资金已使用完毕。公司在扩产能方面始终秉承着审慎投入，科学布局的原则，
随着近年来主机业务的不断提升，公司前期相应的产能布局亦会随着业务规模的拓展逐步释放。
3、公司参投的乐聚机器人已有上市计划，目前上市进展如何？
回复：根据工商信息显示，乐聚智能（深圳）股份有限公司目前已完成股份制改制，乐聚公司具体上市计划请以其公
开信息为准。
4、公司公告与乐聚机器人签署投资协议，共建合资公司，目前进展如何，合资公司未来会有哪些业务布局？
回复：目前合资公司正在按照程序进行工商登记注册。合资公司未来的业务布局主要包括：机器人关键零部件的研发
、制造和销售；共同开发机械制造和汽车零部件制造场景具身智能机器人；根据研发和业务进展情况建立生产基地，生产
自主研发的各类产品（含本体）；机器人训练相关运营业务等。
5、公司与纽鼐机器人合作进展情况介绍？
回复：公司与纽鼐机器人（杭州）有限公司于 2025 年 10 月 16日签署了《战略合作框架协议》，旨在充分发挥各
自优势的基础上，共同在人才、技术、产业等方面开展多方位合作。纽鼐机器人公司目前已落户萧山区，未来公司会加强
彼此间合作，积极推进更多的产业合作项目。
6、公司对未来产业发展方向，特别是具身智能产业的发展有何战略规划？
回复：在企业当前发展阶段，公司首先还是聚焦做大做强主营业务，加大国际市场及国内主机配套市场的业务拓展，
持续提升业务规模，同时密切关注与公司当前产业相关的上下游产业链等，提升公司产业协同性及核心竞争力；其次，公
司一直以来也在密切关注新兴产业及市场的发展变化，结合公司实际情况及产业发展趋势等，逐步在人形机器人、智能驾
驶等领域进行相关产业布局。
在具身智能产业发展方面，公司已经通过设立智能装备全资子公司，与乐聚机器人共建合资公司，与纽鼐机器人签署
战略合作协议等方式，多方面进行布局，旨在更快更好地把握新兴产业发展机遇。
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参与调研机构：11家
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2025-10-21│兆丰股份(300695)2025年10月21日投资者关系活动主要内容
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1、公司汽车轮毂轴承单元业务目前拓展情况如何？
回复：公司在汽车轮毂轴承单元领域深耕多年，持续践行“国际国内双循环”的发展战略。在稳固战略合作客户，积
极拓展海外新兴市场，稳步提升国际售后业务的同时，大力拓展国内主机市场，紧紧围绕重点目标客户，凭借深厚的技术
积累与生产经验，同时在结合产业投资等多模式协同并进的基础上，国内主机市场也逐步打开局面。目前乘用车板块主要
客户包括奇瑞汽车、长安汽车、吉利汽车、北汽越野、北汽、零跑等国内多家主流汽车厂商。在国际售后市场，公司积极
优化客户和市场结构，在保持欧美传统优势区域业务的同时，大力开拓新兴市场，将面向中高端市场的差异化系列产品，
扩展到中东、东南亚等新兴市场，以取得更多的增量业务。
2、公司汽车轮毂轴承单元业务产能布局情况如何？
回复：公司通过 IPO以及定向增发项目实施的募投项目中已有多个关于汽车轮毂轴承单元扩产能项目，其中“年产 3
60万套汽车轮毂轴承单元扩能项目”募集资金已使用完毕。公司在扩产能方面始终秉承着审慎投入，科学布局的原则，随
着近年来主机业务的不断提升，公司前期相应的产能布局亦会随着业务规模的拓展逐步释放。
3、公司车载电控业务目前有什么新进展？
回复：在汽车产业电动化、智能化、网联化迅猛发展的大趋势下，公司大力推进电控相关业务的拓展与深化，通过促
进机电产业协同发展、深度融合，全方位增强企业综合竞争实力，致力于在新的产业格局中抢占发展先机，实现可持续的
高质量发展。公司电控产品目前已实现小批量供货。
4、公司与纽鼐机器人合作情况介绍？
回复：公司与纽鼐机器人（杭州）有限公司于 2025年 10 月 16日签署了《战略合作框架协议》，旨在充分发挥各自
优势的基础上，共同在人才、技术、产业等方面开展多方位合作。详细内容可参阅公司 2025 年 10 月 16日在巨潮资讯
网上发布的公告。后续如有合作进展情况，公司将会依据相关监管要求及时履行信息披露义务。
5、公司对未来产业发展方向等有何战略规划？
回复：在企业当前发展阶段，公司首先还是聚焦做大做强主营业务，加大国际市场及国内主机配套市场的业务拓展，
持续提升业务规模，同时密切关注与公司当前产业相关的上下游产业链等，提升公司产业协同性及核心竞争力；其次，公
司一直以来也在密切关注新兴产业及市场的发展变化，结合公司实际情况及产业发展趋势等，逐步在人形机器人、智能驾
驶等领域进行相关产业布局。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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