研报评级☆ ◇300687 赛意信息 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.34│ -0.26│ 0.21│ 0.30│ 0.35│
│每股净资产(元) │ 6.57│ 6.60│ 6.49│ 6.69│ 6.99│ 7.34│
│净资产收益率% │ 9.58│ 5.22│ -4.04│ 3.10│ 4.30│ 4.90│
│归母净利润(百万元) │ 254.40│ 139.38│ -107.18│ 84.00│ 121.00│ 143.00│
│营业收入(百万元) │ 2254.02│ 2395.45│ 2073.23│ 2203.00│ 2429.00│ 2441.00│
│营业利润(百万元) │ 246.66│ 143.25│ -140.68│ 88.00│ 126.00│ 148.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 增持 维持 30 --- --- --- 中金公司
2026-05-06 买入 维持 --- 0.21 0.30 0.35 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│赛意信息(300687)基本面仍处于磨底阶段，静待业绩拐点 │中金公司 │增持
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业绩回顾
公司2025年业绩略低于我们预期，1Q26业绩符合我们预期公司公告2025年及1Q26业绩：2025年收入20.73亿元，同比-
13.45%；归母净利润亏损1.07亿元，同比扭亏；经营活动现金流净流入6,109万元，同比大幅增长。单季度看，4Q25收入5
.72亿元，同比-17.14%；归母净利润亏损1.35亿元；1Q26实入4.83亿元，同比-1.31%；归母净利润0.32亿元，同比+28.74
%。2025年由于下游客户数字化投入趋于谨慎+央国企客户信创项目确收周期较长，收入略低于我们预期；同时，由于宏观
因素影响毛利水平承压+智能制造及泛ERP创新项目处于投入期+公司加大AI投入，净利润低于我们预期。
发展趋势
订单结构持续优化，传统业务短期承压。2025年公司新签订单金额同比+5.6%，客户结构向国产信创及高端制造领域
优化。分业务看，泛ERP收入9.83亿元，同比-14.47%，主要由于核心客户数字化建设周期调整及战略资源向信创市场倾斜
；智能制造及工业互联网收入8.66亿元，同比-12.50%，主要受宏观环境及下游需求波动影响。我们预计，随着下游需求
回暖，公司收入或将企稳修复。
AI战略投入加大，现金流改善明显。2025年公司净利润扭亏，主要由于部分新业务处于投入期，短期利润贡献未释放
；同时，公司持续把握AI机遇，加大对于大模型、智能体、AICoding等领域的市场开拓及研发投入。2025年公司研发费用
2.72亿元，同比+3.43%，销售费用1.75亿元，同比+9.41%2025年公司现金流改善明显，主要由于公司优化项目交付节奏、
完善客户回款考核机制、强化应收账款管理。
盈利预测与估值
公司下游需求处于复苏阶段，下调2026年收入/利润26.1%/48.8%至22.8/1.5亿元。引入2027年收入和利润25.8/2.4亿
元。我们维持跑赢行业评级，由于公司27年下游需求恢复+业务转型能见度更高，切换估值至27年50倍P/E，对应目标价30
元（下调目标价8%），较当前股价有19%的上行空间，当前股价对应42倍2027年P/E。
风险
下游需求波动，新产品商业落地不及预期。
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2026-05-06│赛意信息(300687)新签订单韧性增长，布局AI赋能产业升级 │招商证券 │买入
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受宏观环境压制、AI研发投入增加等多方面因素影响，公司25年业绩承压，但新签订单增长韧性足，出海业务快速放
量。同时，公司深度布局AI，赋能自身业务及产业升级。看好公司长期发展，维持强烈推荐。
事件：公司2025年全年营收20.73亿元，YoY-13.45%；归母净利润-1.07亿元，YoY-177%；扣非归母净利润-1.28亿元
，YoY-216%。2025Q4单季营收、归母净利润、扣非归母净利润YoY-17.15%/-401%/-762%。26Q1营收、归母净利润、扣非归
母净利润YoY-1.31%/+28.74%/+33.81%。
毛利率下滑、费用率提升拖累业绩。公司收入阶段性承压主要受宏观环境影响下游客户数字化投入趋缓、部分高附加
值信创项目验收周期延长所致。25年毛利率24.68%，同比下降5.78pct，净利润大幅亏损，主要系宏观环境压制、AI技术
投入增加、人员结构优化费用及资产减值计提综合影响所致。销售、管理、研发费用率分别为8.42%/6.9%/13.11%，期间
费用率29.1%，同比上升5.21pct。
订单增长韧性足，出海业务快速放量。分产品，25年泛ERP收入9.83亿元，YoY-14.47%；智能制造收入8.66亿元，YoY
-12.5%。25年全年新签订单同比增长5.6%，PCB及半导体等优势行业智能制造渗透率持续提升。客户拓展方面，总客户数
量稳步攀升，全年总客户超3000家，国央企客户订单增速超300%；自主软件许可及AI赋能产品订单高速增长，自研产品签
约规模超亿。受益国产信创政策，公司信创相关泛ERP同比大幅增长，大型国央企客户占比显著提升，同时公司自主研发
的工业软件产品矩阵也加速市场渗透。2025年公司海外业务进入落地执行新阶段，收入同比增长149.32%。
深度布局AI赋能业务及产业升级。2025年公司完成对广州智用开物人工智能科技有限公司的战略投资，完善AI智能体
生态布局。公司已在多个工业场景落地AI解决方案，依托善谋GPT平台发布供应链、企业绩效管理等多个领域的智能体，
形成“全层级覆盖、全场景适配”的AIAgent体系。公司自主研发的智能排程等技术在PCB行业实现商业化落地，成功推进
技术研发到产业赋能的闭环。
维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028年收入21.26/22.78/24.41亿元，归母净利润0.84/1.21/1.43亿元，维持强烈
推荐。
风险提示：技术发展不及预期；新产品市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│赛意信息(300687)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司认为一季度业绩回暖的核心驱动因素有哪些？后续将采取哪些措施确保盈利改善的持续性，避免业绩再次
波动？
答:尊敬的投资者您好！2026年一季度公司业绩回暖，主要是因为公司持续优化业务与订单结构，强化精细化运营与
费用管控等，推动盈利水平改善公司后续将持续优化业务结构、强化项目全生命周期管理、严控成本费用、拓展优质客户
与市场，夯实长期稳健经营基础。感谢您对公司的关注！
2.公司有没有计划投资算力租赁
答:尊敬的投资者您好！敬请关注公司披露的相关公告。感谢您对公司的关注！
3.请问今年AI业务的开展情况如何？
答:尊敬的投资者您好！公司将紧密结合行业发展态势与政策导向，持续推进AI业务布局与场景落地，相关进展请以
公司披露的相关公告为准。感谢您对公司的关注！
4.26年Q1预付款项大幅度增长的原因？
答:尊敬的投资者您好！根据公司2026年一季度报告披露，预付款项较年初增长，主要是报告期内预付供应商货款增
加所致。感谢您对公司的关注！
5.贵公司去年一季度预付款4600w，今年一季度2亿，是什么原因造成的？
答:尊敬的投资者您好！根据公司2026年一季度报告披露，预付款项较年初增长，主要是报告期内预付供应商货款增
加所致。感谢您对公司的关注！
6.公司对未来的盈利来源有什么预期和新的规划吗？
答:尊敬的投资者您好！公司将持续聚焦主营业务，持续优化业务结构与客户结构，不断拓宽盈利来源、提升经营质
量与资产运营效益。感谢您对公司的关注！
7.请问今年的业绩指引怎么样
答:尊敬的投资者您好！敬请关注公司披露的相关公告。感谢您对公司的关注！
8.公司对2026年全年毛利率的预期目标是多少？
答:尊敬的投资者您好！公司将持续聚焦产品结构优化、高毛利业务拓展精细化成本管控等经营举措，努力提升整体
盈利水平与经营质量。公司相关经营数据敬请关注公司的相关公告。感谢您对公司的关注！
9.请问贵公司在投资方面有什么规划？今年有投资“成都华航微通”公司是否有商业航天方面的布局？
答:尊敬的投资者您好！公司对外投资主要围绕主营业务协同、工业软件及数字化服务领域开展，聚焦提升核心竞争
力与长期价值。公司目前无商业航天专项业务布局。感谢您对公司的关注！
10.2025年研发投入达3.70亿元，占营收比重17.84%，连续多年保持高强度投入，重点布局大模型、智能体等前沿方
向。请问目前研发投入的商业化转化情况如何？
答:尊敬的投资者您好！公司始终坚持研发投入与市场需求深度协同，持续提升技术成果转化效率与经营贡献度，相
关经营数据敬请关注公司的相关公告。感谢您对公司的关注！
11.请问有哪些具体AI产品或解决方案已实现规模化落地并贡献收入？2026年研发投入的重点方向和预期产出是什么
？
答:尊敬的投资者您好！公司将持续加大AI核心技术研发投入，积极推动技术成果高效落地转化。相关进展请以公司
定期报告为准。感谢您对公司的关注！
12.请问公司海外业务的主要区域布局、客户结构及核心产品/服务，目前海外业务的毛利率水平与国内相比有何差异
？2026年海外业务的增长目标和重点拓展策略是什么？
答:尊敬的投资者您好！报告期内，公司在香港设立的经营主体运营发展有序推进，持续赋能中资企业出海布局。后
续，公司将持续完善海外组织架构搭建本地化的研发、销售与运维团队，提升海外市场响应速度与服务能力，逐步实现海
外业务从“服务中资出海”向“本土市场深耕”转型。感谢您对公司的关注！
13.2025年信创相关泛ERP订单同比大幅增长，大型国央企客户占比显著提升。请问公司在信创领域的核心竞争优势是
什么？与鲲鹏、麒麟等主流厂商的适配进展如何？
答:尊敬的投资者您好！公司拥有完整的工业软件产品线，自主可控程度高，同时，公司深耕行业壁垒，拥有丰富的
大型信创项目交付经验。在适配方面，公司自研谷神工业互联网平台、SMOM制造运营平台、泛ERP业务中台等核心产品已
完成与鲲鹏、麒麟等国产软硬件的深度适配。详细信息敬请关注公司披露的定期报告。感谢您对公司的关注！
14.请问有没有具体的Ai agent落地？
答:尊敬的投资者您好！公司正积极推进AI相关业务落地与场景拓展，公司依托自主研发的“善谋GPT”平台，已发布
供应链、企业绩效管理等多个领域的智能体，形成“全层级覆盖、全场景适配”的AI Agent体系。详细信息敬请关注公司
的相关公告。感谢您对公司的关注！
15.2025年智能制造及工业互联网板块实现收入8.66亿元，同比下降12.50%，但新签订单保持增长。请问该板块收入
下滑的主要原因是什么？
答:尊敬的投资者您好！受宏观环境及下游行业需求阶段性波动影响，公司智能制造及工业互联网板块收入同比有所
回落。公司持续加大市场开拓与订单攻坚力度，全年板块新签订单实现稳步增长，充分体现了公司产品的核心竞争力与市
场拓展成效。感谢您对公司的关注！
16.2025年公司主动调整业务结构，重点布局国产信创、工业AI等领域。请问公司各业务板块的收入占比及毛利率情
况？
答:尊敬的投资者您好！根据公司披露的2025年年度报告，公司2025年度泛ERP业务营业收入金额占营业收入的比重为
47.43%，毛利率为23.84%；智能制造及工业互联网业务营业收入金额占营业收入的比重为41.79%，毛利率为24.79%。详细
信息敬请关注公司披露的定期报告。感谢您对公司的关注！
17.公司对2026年全年的业绩预期如何？是否有具体的营收、净利润增长目标？
答:尊敬的投资者您好！相关经营数据敬请关注公司披露的相关公告。感谢您对公司的关注！
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