研报评级☆ ◇300684 中石科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 10 0 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.67│ 1.13│ 1.45│ 1.89│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.33│ 6.79│ 7.29│ 7.96│ 9.08│ ---│
│净资产收益率% │ 3.89│ 9.90│ 15.51│ 18.87│ 22.00│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 73.76│ 201.39│ 338.57│ 434.84│ 564.75│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1257.91│ 1566.29│ 1834.70│ 2623.33│ 3362.67│ ---│
│营业利润(百万元) │ 92.61│ 247.78│ 395.07│ 512.00│ 668.67│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-26 买入 维持 --- 1.49 1.87 --- 长城证券
2025-12-19 买入 维持 --- 1.38 1.84 --- 中邮证券
2025-12-07 买入 维持 50.66 1.49 1.95 --- 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-26│中石科技(300684)业绩维持高增长，散热材料多维度布局助力公司长远发展 │长城证券 │买入
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事件:公司发布《2025年年度业绩预告》，2025年公司预计实现归母净利润3.3亿元-3.7亿元，同比增长63.86%-83.73
%;预计实现扣非后归母净利润3.2亿元-3.6亿元，同比增长83.49%-106.43%
新产品新客户持续放量,公司业绩维持高增长。在消费电子行业传统旺季的带动下公司全年业绩实现显著增长，主要
受益于北美大客户新品上市及新项目大规模交付，推动散热材料与组件出货量持续攀升。公司与全球头部客户的合作关系
进一步深化，散热产品品类渗透率与市场份额稳步提高。与此同时，公司积极把握AI技术应用带来的市场机遇，大力拓展
新兴消费电子、AI新基建领域的新型散热解决方案，加强核心产品研发与市场推广，推动高效散热模组、核心散热部件及
高性能导热材料等产品销售收入实现较快增长，为公司培育了持续增长的第二曲线
持续发力AI终端+算力等领域应用,散热材料多维度布局持续看好公司长远发展。公司顺应AI产业趋势，不断扩展产品
及解决方案在AI终端设备、AI基础设施等新兴领域和行业客户中的应用。根据公司官微，自2019年起公司通过宜兴募投项
目针对新兴消费电子、数据中心等高成长行业布局高效散热模组市场，经过多年深耕，公司已构建起全面的产品矩阵，具
备均热板(VC)、热管、风冷模组、液冷模组等核心产品的研发与生产能力，并在吸液芯材料、微通道结构等关键技术领域
掌握核心优势。凭借多年积累的散热技术储备、精密制造能力及客户协同开发经验目前公司TIM材料、VC模组、热模组核
心零部件等产品已成功通过光通信、服务器、网络交换机等领域国内外头部客户的产品认证，并实现批量交付。此外，公
司正积极推进液冷模组的客户导入、产品认证及量产供货工作，为波冷业务规模化发展奠定坚实基础。2025年12月3日，
公司发布《关于对外投资收购股权的公告》拟收购中石讯冷，中石讯冷已与工业类、汽车域控制器类、数据中心类、医疗
类等领域的头部客户建立深度业务合作关系，客户资源优质且稳定，此次收购将进一步深化公司液冷散热模组方面的布局
。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.42/4.45/5.60亿元，当前股价对应PE分别为49/3
8/30倍，基于公司作为行业领先热管理解决方案提供商，通过打造高可靠性的综合性解决方案，有望进一步受益于AI浪潮
演进，维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧风险，客户拓展不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。
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2025-12-19│中石科技(300684)材料、模切、组件，散热材料全链条布局 │中邮证券 │买入
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投资要点
拟收购中石讯冷，加速液冷散热模组推广。公司全资子公司宜兴中石，拟以3570万元自有资金增资收购中石讯冷散热
科技（东莞）有限公司51%股权，交易完成后中石讯冷将成为其控股孙公司并纳入合并报表。中石讯冷承接原东莞讯冷热
传科技全部业务资源、团队及客户渠道，是一家具备热流道设计、CNC加工等能力，专注数据中心、汽车域控等领域液冷
散热解决方案的企业，核心团队拥有超15年行业经验，且已与多领域头部客户建立合作。通过本次股权投资，能够快速补
强公司液冷板设计、制造与测试能力，与现有散热产品形成协同，完善重点客户整体液冷方案布局；同时依托中石讯冷华
南区位优势，搭建华南生产基地，借助当地丰富产业链资源，提升对区域客户的响应效率与服务能力；另外可整合中石讯
冷在工业、AI数据中心、新能源等领域的头部客户资源，与公司既有客户群形成互补，加速液冷散热模组的业务布局与产
品推广。中石讯冷原股东承诺其2026-2028年经审计扣非净利润分别不低于1100/1450/1750万元。
材料、模切、组件，散热材料全链条布局。作为功能高分子材料及热管理解决方案全球领导者，公司聚焦核心材料及
组件，以技术研发为主导，紧跟AI+行业发展趋势，凭借大批量交付能力，针对电子设备的热管理、电磁兼容、粘接与密
封等核心需求，开发出高导热石墨、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料等系列功能材料和组件，为消
费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业客户提供电子设备可靠性综合解决方案。在消费电子行业，公司基
本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等国内外主要大客户
。在数字基建行业，公司与H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、菲尼萨等头部通讯终端设备制造商保持紧密、良好的
合作关系。此外，在智能交通与清洁能源领域，公司已向小鹏、北汽、比亚迪、大疆、阳光电源等头部客户量产供货。公
司立足服务龙头客户的发展战略，贴近重点客户全球化布局生产，紧跟AI+行业发展趋势，开辟更多增长曲线。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入20/26/33亿元，归母净利润分别为3.05/4.13/5.51亿元，维持“买入”
评级。
风险提示
宏观经济波动风险，国际贸易政策不确定性带来的风险，客户与行业集中度较高风险，汇率波动风险，管理风险，市
场竞争加剧的风险。
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2025-12-07│中石科技(300684)外延拟收购液冷标的，加码数据中心业务 │东方证券 │买入
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外延拟收购液冷标的，加码数据中心业务。公司公告拟用自有资金3.57亿元增资收购中石讯冷散热科技（东莞）有限
公司）51%的股权，中石讯冷系由原东莞市讯冷热传科技有限公司的股东团队新组建而成。中石迅冷专注于液冷散热解决
方案，是一家具备热流道设计能力、冷板工程实施能力以及成熟CNC加工能力的数据类液冷板及冷板组件、工业类冷板、
汽车域控冷板研发、生产、销售企业，目前已与工业类、汽车域控制器类、数据中心类、医疗类头部客户群建立深度业务
合作关系。我们认为在数据中心等场景液冷逐渐成为刚需的背景下，本次外延收购将进一步深化公司在散热模组的行业布
局。中石热模组核心零部件、TIM材料等产品已批量供货于服务器厂商，有望借助中石讯冷团队的液冷专业能力延展到公
司既有大客户渠道，实现产品价值量的大幅提升。
端侧散热需求持续升级，公司深度受益。此前以手机为代表的端侧产品以石墨散热为主，部分投资者认为在未来以均
热板（VC）和石墨的组合方案成为各主流手机品牌厂商的散热解决方案后，中石作为人工合成石墨材料领域的龙头单机价
值量提升幅度受限。但我们认为除石墨产品外，公司产品包括导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、胶
粘剂材料及密封材料等，系国内头部热管理整体解决方案供应商而非仅仅是石墨供应商。近期发布的豆包与努比亚合作机
型“NubiaM153”的AI手机中，高权限、与操作系统深度融合的AIagent已能够实现跨app级别的复杂任务，未来伴随端侧A
I功能及应用的拓宽，也将带来功耗及散热的持续升级，公司作为整体解决方案供应商有望深度受益。
北美大客户相关业务稳健增长，持续贡献利润增量。手机端司在北美大客户中不断提升模切组件产品市场份额，新品
类VC吸液芯已应用于国内大客户新一代AIPC中，有望逐步完成VC吸液芯及超薄VC模组在北美大客户端的验证及批量供货，
且在北美大客户折叠屏中可折叠柔性石墨相较于直板机价值量更高。非手机品类方面公司也持续突破，在智能家居产品中
，公司热界面材料也有望实现国产替代应用。
我们预测公司25-27年归母净利润分别为3.20/4.47/5.83亿元（原25-27年预测分别为2.98/4.19/5.50亿元，主要下调
收入预测，上调毛利率预测），根据可比公司26年34倍PE估值，对应目标价为50.66元，维持买入评级。
风险提示
智能手机销量不达预期；产品价格波动的风险；毛利率波动风险；光模块、服务器等新业务收入不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：59家
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2026-05-12│中石科技(300684)2026年5月12日-5月13日、5月15日投资者关系活动主要内容
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1、公司产品竞争优势体现在哪些方面？
答：公司产品竞争优势主要体现在：
（1）技术壁垒深厚：公司研发实力突出，掌握高温碳材料烧结、功能高分子复合、两相流传热等多项核心技术，核
心产品具备较高的技术与工艺壁垒。公司积极前瞻布局高性能导热材料（碳基、液态金属热界面材料等）、微通道冷板等
新型散热技术，相关产品可适配高功耗芯片、高端算力设备等场景的散热需求。
（2）整体解决方案能力：公司产品体系完善，具备从核心材料、功能组件到热模组的全链条供应能力，能够为客户
提供一站式综合热管理解决方案。针对不同下游场景，公司可定制化输出适配方案：面向消费电子领域，可提供石墨+VC
复合散热方案；面向高速光模块领域，可提供功能材料+VC散热模组方案；面向AI服务器领域，可提供高性能导热材料+液
冷板的一体化散热方案。
（3）热设计与量产落地一体化能力：可全方位、快速诊断、分析客户热管理痛点，提供模拟仿真及验证先进的综合
热管理解决方案，全程参与客户从早期设计到量产交付的全流程，快速响应行业发展变化。
2、在数据中心散热领域，公司可以提供哪些产品？
答：公司服务于数据中心的散热产品主要包括以下几类：
（1）导热界面材料（TIM）：包括导热垫片、导热硅脂、导热凝胶、导热相变材料、液态金属、金刚石复合材料等，
用于填补芯片与散热器件间的间隙，降低界面热阻，广泛应用于AI芯片、高速光模块、服务器、网络交换机、固态硬盘等
终端设备。
（2）高效热传导组件：包括热管、VC均热板等，可实现热量快速均匀分布与传导，适配高速光模块、服务器等高密
度散热需求。
（3）液冷散热模组：包括微通道液冷板、液冷模组等，面向AI服务器、高功率机柜等场景，满足超高功耗散热需求
。公司将持续深耕数据中心热管理领域，为算力基础设施提供高效散热解决方案。
3、光模块普遍进入800G、1.6T时代，围绕光模块散热，公司有哪些产品和布局？
答：随着光模块向800G、1.6T高速率迭代，功耗密度持续提升，散热需求呈现显著增量。公司针对光通信行业推出VC
模组散热方案，相关产品的散热性能与价值量同步显著提升，目前已通过国内外头部客户认证并实现批量供货，客户覆盖
度与交付规模持续提升。
公司在VC高性能吸液芯材料、超薄VC、3DVC、一体化VC模组等领域拥有核心技术积累，具备从材料研发、结构设计、
工艺开发到规模化量产的全流程能力。公司VC产品可满足高端消费电子、高速光模块、服务器等场景的高密度散热需求，
相关产品已实现批量供货。公司将持续跟进光模块行业技术迭代，不断优化高性能热管理方案，巩固在高速光模块散热领
域的竞争优势。
4、在消费电子散热领域，今年有哪些新机会?
答：在消费电子行业，公司提供的主要产品包括：高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏
蔽材料、胶粘剂材料、密封材料等，应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备、智能家居设备等领域。公
司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀、大疆等国内外
主要消费电子客户。
受益于北美大客户下一代新机型陆续发布及放量，公司与北美大客户协同开展新品配套散热方案的研发与认证导入工
作，并有序推进。同时，公司积极推进韩国大客户散热产品的份额渗透及新品类验证导入，提升产品竞争力，增强客户粘
性，坚持高标准出货。公司将借此契机持续提升在消费电子客户供应链中的市场份额，进一步扩大合作产品品类。
5、公司产品在折叠屏手机中的应用？
答：公司柔性石墨等产品可以应用于折叠屏手机中，公司自主研发的可折叠柔性石墨均热组件已获得全球专利认证。
柔性石墨相比常规石墨，对研发、生产工艺提出更高要求，其价值量更高，公司在该领域保持技术领先优势。
6、公司在VC均热板散热方面有什么产品和技术积累？
答：公司在VC高性能吸液芯材料、超薄VC、3DVC、一体化VC模组等领域拥有核心技术积累，具备从材料研发、结构设
计、工艺开发到规模化量产的全流程能力。公司VC产品可满足高端消费电子、高速光模块、服务器等场景的高密度散热需
求，相关产品已实现批量供货。
7、存储芯片涨价带来的消费电子终端销量冲击是否会挤压公司目前逐步成长向好的业绩态势？
答：存储涨价短期或对消费电子终端需求形成一定压力，但公司消费电子业务聚焦高端机型，持续提升高附加值产品
供货比例，加速推进新产品导入；同时数据中心（光模块、服务器液冷）等新业务已成为新的增长极，业务结构持续优化
，整体业绩向好态势不会受到明显挤压。
8、公司在液冷散热领域有哪些新动态？
答：随着生成式AI快速发展，AI芯片及终端设备功耗密度持续提升，散热需求加速向高效能、高可靠性方向迭代，推
动高性能导热材料（碳基、液态金属热界面材料等）、微通道液冷等新型散热技术加速渗透落地。液冷板块是公司重点布
局的核心新业务方向，公司在服务器液冷板内部结构设计（流道优化、热源匹配、均温性控制等）、生产工艺等方面具有
技术储备，相关产品正有序推进客户导入、产品认证及量产落地，已逐步为公司业绩贡献增量，未来将持续成为公司长期
发展的重要增长动力。
9、公司应对美元汇率波动的措施有哪些？
答：公司已建立完善的汇率风险管理机制，通过多种方式综合应对汇率波动风险，具体包括：开展远期结售汇等外汇
套期保值业务，提前锁定结算汇率；依托泰国海外生产基地实现本地采购、生产与结算，通过自然对冲方式降低汇率波动
影响；同时密切跟踪汇率市场走势，针对汇率波动趋势制定应对预案，最大程度降低汇率波动对公司经营业绩的影响。
10、请介绍下公司在新领域或新客户的布局情况。
答：发展方向上，公司积极布局新兴消费电子、光通信、AI服务器、智能汽车等高景气领域，持续加大新型散热解决
方案的推广与核心产品研发，为公司发展注入新的增长动能。在客户拓展方面，公司坚持大客户市场战略，持续深化与核
心客户的合作深度，稳步提升市场份额、拓宽合作产品品类；同时积极挖掘新兴领域市场需求，聚焦各赛道优质头部客户
开拓，不断优化全球客户布局，夯实长期发展的客户基础。
11、请问在液冷时代，贵司的TIM材料需求是否依然强劲，在液冷模组中主要提供哪些核心零部件？
答：在液冷时代，高性能热界面材料（TIM）需求持续强劲。随着AI芯片、服务器等算力设备功耗密度不断提升，液
冷系统需通过TIM实现热源与冷板间的高效热传导，降低界面热阻、保障散热效率。公司长期坚持TIM材料自主研发与前瞻
布局，持续推进技术迭代，构建了完整的技术储备与产品矩阵，相关产品已批量应用于数据中心场景，客户需求持续向好
。
公司可为液冷模组提供一体化解决方案，核心产品包括冷板、微通道结构件及高性能热界面材料等，已实现向服务器
厂商批量供货。公司与北美消费电子领域大客户长期深度合作，在技术积累、供应链管理、客户资源及全球化交付等方面
形成良好协同，有利于公司液冷相关产品的市场拓展与客户导入。公司将持续加大液冷业务研发与市场投入，加快客户拓
展与产能建设，推动液冷业务成为公司核心增长引擎，以更好的经营成果回报广大投资者。
12、公司产能有进一步提升的计划吗？
答：基于未来市场需求和客户订单情况，公司正加快国内外产能的投资建设，国内宜兴生产基地将根据下游客户需求
逐步加大产能投入，同时公司进一步加速海外产能扩产，泰国生产基地一期已实现量产，成功完成北美大客户、韩国三星
、诺基亚等主要头部客户的泰国审厂认证工作，并实现多品种产品量产交付。二期工程建设也已启动，产能供给能力将持
续提升，可充分匹配下游市场需求
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参与调研机构：1家
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2026-04-30│中石科技(300684)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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北京中石伟业科技股份有限公司于2026年4月30日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关
系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理HA
NWU（吴憾），董事会秘书张伟娜，独立董事张文丽，财务负责人（CFO）SHUWU（吴曙），保荐代表人周丽涛。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225273683.PDF
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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