研报评级☆ ◇300673 佩蒂股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.04│ 0.73│ 0.46│ 0.64│ 0.79│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 6.87│ 7.34│ 7.15│ 8.01│ 8.45│ 9.00│
│净资产收益率% │ -0.59│ 9.34│ 6.07│ 8.05│ 9.42│ 10.60│
│归母净利润(百万元) │ -11.09│ 182.21│ 115.67│ 155.83│ 193.63│ 232.39│
│营业收入(百万元) │ 1411.28│ 1659.04│ 1448.88│ 1657.13│ 1883.02│ 2132.71│
│营业利润(百万元) │ 3.24│ 225.65│ 144.78│ 192.98│ 237.87│ 284.51│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-03 买入 维持 --- 0.60 0.77 0.96 浙商证券
2026-04-30 增持 维持 19 --- --- --- 中金公司
2026-04-29 买入 维持 --- 0.59 0.72 0.87 东兴证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.66 0.76 0.86 申万宏源
2026-04-23 买入 维持 20.79 0.63 0.80 0.94 华泰证券
2026-04-23 增持 维持 --- 0.70 0.88 1.07 财通证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-03│佩蒂股份(300673)2025年报点评：外销波动业绩承压，关注自主品牌和全球化│浙商证券 │买入
│产能布局 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
佩蒂股份发布2025年报&2026年一季报：外销承压明显
佩蒂股份2025年实现营业收入14.49亿元，同比-12.7%；归母净利润1.16亿元，同比-36.5%。分地区看，2025年国外
销售和国内销售收入分别为11.64亿元和2.85亿元，分别同比-15.1%和-1.2%。公司外销主要以美国客户为主，2025年由于
美国关税影响，导致客户下单较为谨慎，外销承压明显。
分季度看，2025Q4和2026Q1营业收入3.6亿元（同比+7.0%）和3.5亿元（同比+6.7%），归母净利润分别为208万元（
同比-92.4%）和807万元（同比-63.7%），利润受到财务费用较大影响（主要是汇兑损失）。
精细化运营提升毛利率，折旧摊销、汇兑等费用影响利润
25年毛利率提升2.4pct至31.9%，但在费用方面，管理费用率提升2.4pct至9.4%，主要是新西兰主粮产线进入商业化
运营后新增折旧与摊销较多；销售费用率提升0.9pct至8%，主要是因为国内自主品牌推广；财务费用率提升至1.7pct至1.
2%，主要是汇兑损益减少0.13亿元；研发费用率提升0.5pct至2.3%，主要公司加大主粮研究。
海外关注新西兰产能发展，国内继续发力自主品牌
1）海外：新西兰主粮产线已经进入商业化运营阶段，25年新西兰子公司收入0.28亿元，而净利润-0.66亿元，随着产
能逐渐爬坡，预计新西兰产线对收入和利润均会产生正向贡献。
2）国内：佩蒂智创为国内自主品牌的子公司，25年收入2.58亿元（同比+24%），但由于自主品牌仍在推广期，25年
利润产生亏损0.4亿元。爵宴品牌持续推新，关注主粮新品类发展。
盈利预测与估值
预计佩蒂股份2026-2028年营业收入分别为16.16/18.21/20.37亿元，分别同比+11.52%/+12.70%/+11.87%；2026-2028
年归母净利润分别为1.48/1.91/2.38亿元，分别同比+28.18%/+28.66%/+24.56%，对应PE分别为26.89x、20.90x、16.78x
，维持“买入”评级。
风险提示
自主品牌培育不及预期；海外需求不及预期；客户集中度较高；汇率波动风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│佩蒂股份(300673)贸易摩擦拖累出口，关注新西兰产能爬坡节奏 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年及1Q26业绩低于我们预期
公司公布2025年及1Q26业绩，实现营收14.5/3.5亿元，同比-12.7%/+6.7%；归母净利1.2/0.08亿元，同比-36.5%/-63
.7%，低于我们预期，主因贸易摩擦及汇率压力。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4归母净利实现0.2/0.6/0.3/0.02亿元。
发展趋势
1、25年外销承压，营养肉质零食、直销实现增长。我们认为，1）分区域：25年国内/国外分别实现营收2.8/11.6亿
元，同比-1.2%/-15.1%。2）分产品：25年畜皮咬胶/植物咬胶/营养肉质零食/主粮和湿粮实现营收4.2/4.6/4.5/1.0亿元
，同比-15.9%/-24.2%/+10.6%/-19.0%。3）分模式：25年ODM及经销/直销分别实现收入12.6/1.8亿元，同比-17.7%/+49.2
%。
2、新西兰产能爬坡期、汇率逆风，盈利能力同比承压。我们认为，1）毛利端：2025/1Q26公司毛利率同比+2.4/-1.1
ppt至31.5%/27.1%，其中25年境内/境外毛利率同比+0.6/+2.8ppt至32.3%/31.8%，毛利率展现一定韧性，主因东南亚工厂
经营效率持续提升；2）费用端：2025年公司销售/管理/财务费用率同比+0.9/+2.4/+1.7ppt至8.0%/9.4%/1.2%，主因新西
兰产线爬坡期及汇率逆风拖累。综合影响下，公司2025/1Q26净利率分别实现8.0%/2.3%，同比-3.0/-4.5ppt。
3、品牌主粮持续孵化，关注新西兰产能爬坡进展。我们认为，1）自主品牌：公司聚焦品牌主粮打造，一方面在工艺
、成分等维度打造差异化产品，持续孵化爵宴烘焙粮及风干粮，另一方面规划引入新西兰高端自有品牌自产主粮，关注公
司品牌主粮孵化进展；2）代工业务：公司推动全球化产能布局，建议关注海外新客开拓、外销订单恢复及新西兰工厂产
能爬坡进展。
盈利预测与估值
考虑产能爬坡期影响，下调26年归母净利24%至1.5亿元，引入27年归母净利1.9亿元，当前对应26/27年27/21倍P/E。
维持跑赢行业评级，基于盈利调整及主粮发展潜力，下调目标价10%至19元，对应26/27年31/24倍P/E，存18%上行空间。
风险
贸易摩擦；原材料价格波动；汇率波动；产能消化不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│佩蒂股份(300673_SZ)：关税冲击代工业务，关注爵宴及新西兰品牌 │东兴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司公布2025年年报和2026年一季报，25年全年实现营收14.49亿元，同比下降12.67%，实现归母净利润1.16
亿元，同比下降36.52%；26Q1实现营收3.51亿元，同比增长6.66%，实现归母净利润806.88万元，同比下降63.70%。
关税影响出口业务，触底回升拐点已现。2025年，海外ODM业务作为公司基本盘，受美国关税政策影响较大，美国政
府关税政策对客户订单节奏产生冲击，导致公司海外收入同比下滑15.08%至11.64亿元。但公司凭借越南、柬埔寨等东南
亚生产基地的成本优势和效率提升，有效对冲了部分负面影响，海外业务毛利率逆势提升9.70个百分点至31.75%，表现出
强劲的经营韧性。公司海外市场订单自25年Q4已呈现回升趋势，随关税影响减退，美国市场订单有望实现恢复性增长，公
司开发的非美市场也有望贡献新的增长动力，预计公司26年海外订单稳健增长。
费用投入及汇兑影响业绩表现。25年公司期间费用率21.03%，相比去年提升5.58个百分点，抵消了毛利率的提升。其
中销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别提升0.93、2.42、0.55和1.68个百分点。管理费用的增长是由于新西兰
主粮产能正式运营，新增折旧摊销与人员工资较高；财务费用的增长来自于汇兑收益的减少。26Q1财务费用的增长持续拖
累公司业绩，后期有望通过套保等手段锁定利润，管理费用率则有望随新西兰产能的释放逐步改善。
爵宴品牌表现亮眼，关注新西兰主粮上市进度。25年公司国内收入整体表现平淡，公司国内销售收入2.85亿元，同比
小幅下滑1.21%，毛利率提升1.89个百分点至32.32%。但核心品牌爵宴表现亮眼，25年618期间爵宴全渠道GMV突破3800万
元，同比增长52%；25年双十一全渠道GMV突破5500万元，同比增长30%以上，在品牌榜单和风干粮等细分品类中名列前茅
。26年公司将持续聚焦主粮品类，公司新西兰产线主粮SmartBalance和Vivaland品牌未来全面引入国内，将显著增加国内
自主品牌销售的收入规模，新西兰工厂也有望随产能利用率提升逐步减亏。
公司盈利预测及投资评级：我们预计26年关税影响将逐步减弱，海外订单稳步回升；看好国内市场爵宴品牌和新西兰
主粮品牌的市场拓展。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.46、1.78和2.16亿元，EPS为0.59、0.72和0.87元，PE值
为26、21和18倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：关税政策波动，国内市场拓展不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│佩蒂股份(300673)关税、汇率拖累境外业务盈利，自主品牌毛利率上行 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2025年年度报告及2026年一季报。25年公司实现营业收入14.5亿，同比-12.7%，实现归母净利润1.16亿，同
比-36.5%。毛利率为31.9%，同比+2.4pct，净利率为8.1%，同比-3.1pct。其中25Q4实现营收3.6亿，同比+7%，实现归母
净利润0.02亿，同比-92.4%，毛利率为31.2%，同比-3.8pct，净利率为0.6%，同比-8.2pct。26Q1实现营收3.5亿，同比+6
.7%，实现归母净利润0.08亿，同比-63.7%，毛利率为27.6%，同比-1.0pct，净利率为2.4%，同比-4.7pct（其中销售/管
理/研发/财务费用率分别同比-0.5pct/-0.6pct/+0.5pct/+4.0pct）。由于26Q1公司新西兰工厂亏损幅度超过此前预期，
故业绩低于我们此前在一季报前瞻中的预期（26Q10.23亿元）。
国外业务：受关税、汇率影响，新西兰工厂运营之初亏损较多拖累业绩。据公司公告，2025年公司国外业务实现营收
11.6亿元，同比-15.1%，毛利率为31.8%，同比+2.8pct。据海关总署数据，25年中国宠物食品出口额同比-4.1%，其中对
美出口额同比-29.7%。公司境外业务以对美出口为主，25年已逐步将中国对美出口订单转移至东南亚地区工厂，预计此后
关税影响会逐步减弱。2025H2人民币兑美元逐步升值，故公司产生一定的汇兑亏损，25年全年，虽然公司共产生汇兑收益
546万元，但同比24年减少1312万元。同时，公司新西兰工厂正处于商业化运营之初，新增折旧与摊销较多，2025年产生
亏损6621.9万元，对公司利润拖累较为明显。预计随着新西兰工厂的逐步减亏，公司境外业务盈利能力有望逐步上行。
自主品牌：毛利率稳步上行。据公司公告2025年公司国内业务实现营收2.85亿元，同比-1.2%，毛利率为32.3%，同比
+0.6pct。爵宴品牌作为犬零食领域的领先品牌，25年依旧保持稳定增长，“618”期间，爵宴品牌全渠道GMV突破3800万
元，同比+52%。双十一爵宴品牌全渠道GMV突破5500万元，同比增长超30%。目前公司温州烘焙粮工厂已投产，公司主粮产
能已覆盖膨化、烘焙、风干、冻干等核心品类，公司将继续加大主粮类新品推出力度，积极进行销售费用投放，带动国内
业务营收快速增长，毛利率稳步提升。
维持“买入”评级。由于新西兰工厂产能爬坡进度略慢于此前预期，故我们小幅下调26-27年营收预测，新增28年预
测，预计2026-2028年公司实现营业收入16.7/19.0/21.4亿元（原预测为17.0/19.5亿元），同比+15%/+13%/+13%。由于新
西兰工厂前期商业化运营产生较多管理、营销及折旧摊销费用，故我们下调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润1
.6/1.9/2.1亿元（原预测为26-27年预测为1.8/2.1亿元），同比+40%/+15%/+14%，当前股价对应PE为23X/20X/18X。公司
国内自有品牌仍处于快速增长阶段，26年公司将逐步完善主粮品类布局，加大新品推出力度，仍维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品推广不及预期的风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│佩蒂股份(300673)产品结构优化，自有品牌高增，外销盈利承压 │财通证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：4月22日，公司发布2025年报和2026年一季报。公司2025年实现营收14.49亿元（同比-12.67%），归母净利润1
.16亿元（同比36.52%）；单四季度营收同比+7.04%，归母净利润同比-92.40%。2026年一季度，公司实现营收3.51亿元(
同比+6.66%），归母净利润806.88万元（同比-63.70%）。
产品结构优化，毛利率持续改善。2025年，公司毛利率同比+2.4pcts至31.9%，主要系产品结构改善和海外经营效率
提升；销售费用率+0.93pcts至8.0%，管理费用率同比+2.4pcts至9.4%，净利率-3.1pcts至8.1%，主要系营销投入、新西
兰主粮产线折旧和员工激励费用增加等。1Q2026，公司毛利率-1.0pcts至27.6%，销售费用率-0.5pcts至27.6%，管理费用
率0.6pcts至8.7%，净利率-4.7pcts至2.4%，主要系竞争烈度提升，汇率变动致汇兑损失增加(一季度财务费用1319万元）
，鸡肉原材料阶段性涨价等。
自有品牌延续高增，外销业务承压。分产品看，2025年畜皮咬胶4.24亿元(同比-15.9%)，毛利率28.7%(同比+13.4pct
s)；植物咬胶4.60亿元(同比-24.20%)，毛利率32.3%(同比+1.4pcts)；营养肉质零食4.45亿元(同比+10.6%)，毛利率35.7
%(同比+7.6pcts)；主粮和湿粮0.96亿元(同比19.0%）。分渠道看，2025年ODM及经销12.64亿元(同比-17.65%),毛利率31.
40%(同比+8.4pcts)；直销1.85亿元(同比+49.22%），毛利率35.02%（同比+0.4pcts)。公司优化市场结构和产能布局应对
海外贸易环境变化；加速自主品牌建设，爵宴品牌2025年618GMV突破3800万元(同比+52%）,双十一突破5500万元（同比+3
0%），推动新西兰主粮品牌进入国内市场；完善产品矩阵，覆盖主粮核心品类，推进新西兰主粮、温州烘焙粮产线运营。
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.73/2.17/2.64亿元，4月22日收盘价对应PE为23.3/18.6/15.3倍
，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、外部贸易环境变化风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│佩蒂股份(300673)25年毛利率同比高增缓冲业绩压力 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
佩蒂股份发布25年报及2026年一季报，2025年实现营收14.49亿元（yoy-12.67%），归母净利1.16亿元（yoy-36.52%
），扣非净利1.13亿元（yoy-37.53%）。公司26Q1实现营收3.51亿元，同比增长6.66%；归母净利润807万元，同比下滑63
.70%。公司2025年营收与盈利均低于我们此前预期（此前预期营收15.1亿元、归母1.63亿元），主要系低估了关税及汇率
的压力，以及新西兰主粮产线投产初期的高额费用。我们看好国内自主品牌的持续放量及主粮业务逐步减亏，维持“买入
”评级。
海外代工受关税拖累承压，毛利率改善缓解业绩压力
2025年公司营收与归母净利双降，同比分别下滑12.67%、36.52%。具体来看：1）国外销售11.64亿元，同比下滑15.0
8%；主要系美国关税政策持续调整，导致核心客户下单趋于谨慎，ODM订单量有所回落；2）国内销售2.85亿元，同比下滑
1.21%。其中直销表现亮眼，实现营收1.85亿元，同比提升49.22%，主要系公司加大自主品牌线上直营渠道投入，天猫、
抖音等平台旗舰店销售增长强劲。综合毛利率为31.86%，逆势提升2.44pct，主要归因于越南、柬埔寨等海外工厂运营效
率提升，叠加原材料成本优化及产品结构向高毛利品类倾斜，在一定程度上缓冲了收入下滑的冲击。
26Q1营收稳健增长，汇兑损失与新西兰工厂拖累盈利
营收拆分来看：我们估算国内销售收入同比增长约10%；海外销售收入同比增长5%～10%。利润端承压主要系多重因素
叠加：1）汇率影响下公司毛利率同比/环比下降1.0/3.6pct至27.6%；2）新西兰工厂产能爬坡期折旧摊销及费用压力延续
，对合并利润形成显著拖累；3）财务费用同比高增，主因人民币升值背景下汇兑损失显著扩大。
新西兰产线投产推高费用，关注其减亏反转节奏
2025年公司管理费用1.37亿元，同比增长17.39%，主要系新西兰主粮产线投产初期费用高企所致。具体来看：1）新
西兰年产4万吨高品质宠物主粮项目已进入商业化运营，但产能尚处爬坡阶段，投产初期折旧摊销及当地人工成本较高，
核心运营主体新西兰天然纯全年亏损6621.90万元，对合并利润形成显著拖累；2）当前产能利用率尚未打满，单位固定成
本偏高，规模效应未充分释放；财务费用同比增长346.26%，主要由人民币汇率波动导致的汇兑收益同比减少1311.89万元
。研发费用yoy+13.86%，主要因公司加大主粮领域的研发投入所致。
盈利预测与估值
考虑到关税、汇率等不确定性，我们下修公司营收预期、上修费用率预期进而下修公司26-27年归母净利润至1.6/2.0
亿元（较前值分别调整-22%/-16%），新增28年盈利预期2.3亿元，对应EPS为0.63/0.80/0.94元。参考2026年可比公司估
值均值23XPE，考虑到公司自主品牌发力可期，代工业务订单有望修复，给予公司26年33XPE，下调目标价为20.79元（前
值21.78元，对应25E33xPE）。
风险提示：国内消费增长不及预期、国内养宠渗透不及预期等、原材料价格波动不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-21│佩蒂股份(300673)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1：进入到2026年以来，公司主营业务进展情况怎么样？
答：海外市场，从一季度的情况看，公司认为已经恢复到增长轨道上来，预计全年实现稳健增长，如果剔除汇率波动
因素，增速会更明显。
自有品牌业务方面，国内市场竞争激烈，这部分业务在线上和线下均在快速增长的轨道上，总体上线下快于线上，各
月之间存在一定的波动。自主品牌业务的营收主要来自国内，线上渠道占比较高，公司正积极拓展新的线上增长点，如闪
购等。线下渠道，当前的重点是会员制商超渠道。
问题2：新西兰品牌最新进展如何，对进入盈利期有什么规划？
答：新西兰工厂是公司历经多年打磨的重点项目，目前已经完成多款产品的进口备案，并在天猫国际设立了两家品牌
旗舰店，目前有少量几款狗食品在售，定位在中端到高端的产品线。公司正积极推进更多品类进入到国内市场，自主品牌
和代工产品均有。根据目前的经营数据，工厂端产能利用率进入30%-40%区间即可实现盈利。随着产能利用率的提升，工
厂的利润水平将得到有效改善，中期内即可贡献利润。
问题3：公司自2025年以来研发投入快速增长，可以简单介绍一下吗？
答：公司在原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等方面进行大量的研发投入，目标是品类不断丰
富，原材料利用率不断提高，成本得到有效控制。根据公司当前发展战略，研发费用的主要投向，一是原有零食产品的完
善与迭代，集中在咬胶类产品；二是集中在主粮配方的开发，由于周期长、壁垒高，研发费用也相对更高。例如，公司当
前研发的重点产品和技术有风干猫粮、烘焙猫粮、多源蛋白定向酶解技术、新型全价原切狗罐头等，其中部分产品进入小
试阶段。
问题4：海外市场开拓情况如何？新的品类是否有帮助？
答：从全球宠物市场的消费情况来看，美国市场的优势是非常明显的，体系非常完善。公司近几年在非美市场的拓展
力度较大，以降低对单一市场的依赖程度，比如在欧洲市场的拓展重点是连锁商超等渠道，目前已经与部分知名的品牌商
建立了合作关系。
问题5：公司主要客户的补货需求情况如何？以及大客户的退税情况，公司会和客户进行沟通？
答：目前客户的库存处于正常年份的水平。客户按市场需求和库存管理要求向公司发送订单。客户也正在申请原来增
加的关税的退税，后续公司将积极和客户沟通，争取公司利益最大化。
问题6：公司正积极拓展主粮市场，可否介绍一下目前的主粮业务情况？
答：目前主粮收入规模较大的是风干和烘焙粮，爵宴做的比较多，都是犬主粮。爵宴的风干粮产品的市占率较高，但
市场规模受限于其高单价。烘焙粮于2025年下半年推出，启用了“爵宴——源力碗”这个品牌，目前看效果比预期要好。
烘焙粮进入市场的时间较短，公司会根据市场反馈进行进一步的升级。新西兰主粮由于尚未大规模进入国内市场，未来将
投入较大的销售费用。
问题7：自主品牌在猫类产品的布局是如何规划的？
答：公司已经储备了各个大类的猫食品，爵宴品牌目前没有猫粮产品，源力碗今年计划推出烘焙猫粮。
好适嘉品牌现有98K主食罐和零食罐等湿粮，这一块产品2026年销售收入预计将突破1,000万元。此外，好适嘉今年的
新品计划主要有温州烘焙粮产线生产的功能性减肥猫粮、猫餐盒、主食猫条、猫主食餐包以及几款冻干食品。预计冻干猫
食品同比增速超过100%。
问题8：原材料成本波动情况？
答：公司主要原材料为生皮、鸡肉、淀粉等。目前主要的原材料价格比较稳定，未大幅上涨。公司建立了多国采购策
略，利用多国采购的优势，根据客户订单的节奏和原材料价格加强库存管理，平滑原材料价格波动对成本的影响。
问题9：未来三年，公司在零食ODM、国内主粮和新西兰主粮等几块业务的资源优先级是什么？
答：这三个板块的业务具有协同和互补的关系，零食ODM提供稳定的现金流支持，并且可以充分利用公司在东南亚的
产能优势，提供差异化的产品。国内主粮逐步建立工艺和品类的差异化优势，研发、生产满足中国和东南亚市场需求的主
粮产品；新西兰主粮走ODM和品牌的双驱动路线，借助产地、设备和工艺优势，生产高端膨化粮。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-06│佩蒂股份(300673)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题 1：过去一年宠物行业面临一定压力，公司对 2026 年的发展有何展望？
答：2026 年，公司整体发展态势积极向好。海外市场终端需求保持稳健，支撑出口销量稳定增长，工厂与客户正逐
步消化关税政策带来的影响。欧美宠物食品市场呈现出显著的升级趋势：一是零食主粮化趋势明显，功能性零食渗透率持
续提升，正在逐步替代传统产品；二是猫食品的增长明显，主要由湿粮和零食品类驱动；三是欧洲市场新增了特色新型粮
品类，已成为该区域市场的重要变化。
问题 2：若公司进口品牌产品价格上涨，是否会传导至终端消费者？
答：进口产品的终端定价是一个动态过程，主要取决于产品成本波动及汇率变化。公司将综合考量市场环境与成本结
构，灵活调整定价策略。
问题 3：公司海外业务未来是否会有所改善？
答：海外 ODM业务整体已处于回升通道。目前，新西兰产品的进口通关手续已基本理顺，相关产品将正式导入国内市
场。随着业务的逐步落地，新西兰业务板块的亏损有望持续收窄，从而对公司合并报表产生正向拉动，贡献业绩增量。
问题 4：面对行业日益加剧的同质化竞争，未来产品将如何差异化发展？公司将如何构筑核心竞争力？
答：当前行业正朝着精细化方向发展，品牌方通过深耕细分品类、迭代产品配方、升级底层工艺技术来提升产品功能
性与生产效率，以此打造差异化优势，规避同质化竞争。在此背景下，公司正从多维度强化核心竞争力：
（1）产能布局：抢先布局稀缺的新型主粮产能，夯实细分赛道的先发优势，稳步提升市场份额。
（2）品类扩张：积极补齐猫食品等品类的短板，实现业务规模与产品矩阵的全面扩张。
（3）全球供应链：依托新西兰自有生产基地，形成全球化产能布局，构筑供应链优势。
问题 5：公司较早进入新西兰建厂，若后续有同业企业跟进，公司的优势何在？
答：公司的核心优势在于已建立的产能壁垒和先发优势。
（1）政策与市场认可：新西兰进口产品享有关税政策优势，且其高品质在国内消费者中拥有较高的认可度。
（2）产能壁垒：公司已率先建成规模化的主粮生产线，兼具 ODM代工服务与自有品牌生产的双重能力，形成了较高
的竞争壁垒。
（3）先发与卡位优势：新西兰产线建设周期长、投入门槛高，公司已率先完成产能投放和市场布局，确立了稳固的
先发优势和行业卡位优势。
问题 6：展望今年的“618”大促，竞争是否会比去年更激烈？
答：现阶段，营销费用投入仍是品牌实现增长的重要手段。公司将坚持以供应链和产品力为核心出发点，稳健应对市
场竞争。
问题 7：公司对 2026年的整体业绩有何展望？
答：2026 年，公司将努力达成各业务板块的既定目标。在确保成本和费用可控的前提下，通过强化内部管理和优化
供应链来实现成本改善，并持续优化客户结构，推动业绩稳步增长。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-28│佩蒂股份(300673)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题 1：请问贵公司新西兰主粮何时能在国内大批量铺货？
答 ： 公 司 已 在 天 猫 国 际 开 设 新 西 兰 子 公 司 旗 下 品 牌SmartBalance和 Vivaland海外旗舰店，部
分产品已上线销售。后续，新西兰本土生产的系列产品还将通过一般贸易方式正式进口入境，实现线上线下全渠道协同布
局与一体化运营。
问题 2：境内爵宴品牌的运营主体佩蒂智创 2025年营收和利润情况怎么样？新西兰工厂已投产，新西兰公司 2025年
营收和利润如何？
答：2025年度，公司主营业务收入主要受到海外市场短期冲击，预计 2026年将重回增长轨道。佩蒂智创主要承担国
内市场的品牌建设任务，尚未实现盈利。新西兰主粮工厂处于市场拓展期，且 2025年受禽流感影响，出货量受到较大影
响。关于 2025年度的经营情况分析，公司已在《2025年年度报告》中给予了详细具体披露，敬请查阅。
问题 3：贵公司产品的主要原材料是什么，2026 年原材料价格是什么趋势？
答：公司从事宠物食品业务，原材料主要涵盖禽畜肉类、生牛皮、淀粉三大类，同时配套采购钙粉、维生素、果蔬干
等辅料及各类包装材料。2025年，各类原材料价格整体保持平稳。预计 2026年主要原材料价格也将保持总体平稳。后续
公司将通过优化库存管控等多项举措，努力平抑原材料价格波动带来的影响。
问题 4：贵公司如何通过管理来提升业绩？
答：业绩的增长是行业景气度与自身市场竞争力提升共同作用的结果。就公司自身而言，驱动业绩长期、持续、健康
发展的核心在于聚焦主业。目前，公司正努力实施管理精益化，向客户和消费者提供专业化服务，以差异化和高品质的产
品及快速的服务响应，打造综合竞争优势。
问题 5：公司目前有正在研发的新产品有哪些？
答：公司研发锚定战略，坚持前瞻布局。主粮研发首先保障产品的安全与健康，其次充分利用产地、原材料和产线技
术优势打造差异化。零食产品除持续迭代升级外，还将贴合客户需求进行定制，打造自有品牌特色，精准适配国内消费者
需求。鉴于各品类的产品定位、功能和生命周期存在差异，公司正积极建立一个科学、高效的研发体系。
问题 6：公司分红政策与股东回报规划？
答：根据证监会近两年出台的一系列提升投资者回报和获得感的举措，公司也已通过修订《公司章程》予以积极响应
，更要从行动上落实。公司将根据业绩和未来资金的实际需要，坚定执行分红回报规划，让投资者与公司共享发展成果。
公司目前的现金分红政策如下：除特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，优先采取现金方式
分配股利。最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润（按当年实现的合并报表可供分配
利润、母公司可供分配利润二
|