研报评级☆ ◇300672 国科微 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.45│ -1.07│ 1.72│ 2.84│ 4.27│
│每股净资产(元) │ 18.97│ 18.88│ 17.46│ 19.19│ 21.77│ 25.61│
│净资产收益率% │ 2.33│ 2.37│ -6.15│ 8.99│ 13.04│ 16.68│
│归母净利润(百万元) │ 96.07│ 97.15│ -233.28│ 374.00│ 616.00│ 927.00│
│营业收入(百万元) │ 4231.26│ 1977.89│ 1791.10│ 3012.00│ 4086.00│ 5411.00│
│营业利润(百万元) │ 50.51│ 65.19│ -276.95│ 424.00│ 699.00│ 1053.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-07 买入 首次 --- 1.72 2.84 4.27 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-07│国科微(300672)2026年半年报业绩点评：智慧视觉驱动盈利拐点，端侧AI打开│光大证券 │买入
│成长空间 │ │
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H1业绩高增，Q2盈利进一步加速：2026H1实现营收13.78亿元，同比+85.81%；归母净利润1.96亿元，同比+872.78%；
扣非归母净利润1.75亿元，同比+1917.55%；经营现金流净额7.03亿元，同比+484.77%。其中Q2营收7.44亿元，环比+17.5
%，归母净利润1.41亿元，环比+156.3%，毛利率升至46.55%，环比+12.93pct，盈利能力进一步提升。
Q2是明显的盈利拐点，核心驱动来自产品结构改善带来的毛利率跃升：Q2是明显的盈利拐点，核心驱动来自产品结构
改善带来的毛利率跃升。Q2收入环比仅增长17.5%，但毛利额由Q1的2.13亿元增至Q2的3.46亿元，环比+62.7%，推动归母
净利润由0.55亿元增至1.41亿元；Q2归母净利率也由Q1的8.7%提升至18.9%。
H1现金流明显改善：H1公司经营现金流净额达7.03亿元，同比大增484.77%，其中Q2单季贡献约4.61亿元，回款改善
成效显著。经营现金流与利润同步改善，有助于增强公司后续研发投入及业务扩张的资金保障。
智慧视觉是H1业绩增长核心：26H1智慧视觉收入10.45亿元，同比+206.13%，占比75.89%，毛利率51.13%，贡献约95%
的整体毛利；GK72系列产能充足，GK7205V500已进入批量推广。随着核心产品持续放量及新品推广加速，智慧视觉有望继
续担当公司收入增长和利润释放的主要驱动力。相较之下，超高清智能显示收入2.68亿元、同比+8.21%，但毛利率降至6.
38%；物联网收入0.55亿元、同比-57.12%。
拟定增募资超50亿元加码端侧AI，进一步拓展AI芯片产品布局：公司拟募资不超过50.61亿元，其中约37.61亿元投向
新一代AI视觉处理芯片、媒体交互AI芯片及端侧AI芯片研发产业化。此次募投进一步强化公司端侧AI布局，有望拓展智慧
视觉之外的新增量。若相关项目顺利实现研发及产业化落地，公司产品矩阵有望由传统视觉处理进一步向端侧AI计算延伸
，打开中长期成长空间。
盈利预测、估值与评级：基于核心业务稳健增长、新业务放量及盈利能力提升，我们预计公司2026—2028年实现归母
净利润3.74亿元、6.16亿元、9.27亿元，对应EPS分别为1.72元、2.84元、4.27元。以2026年9月4日股价计算，对应PE分
别为99倍、60倍、40倍。看好公司核心业务竞争力及AI、汽车电子等新业务带来的中长期成长空间，首次覆盖，给予“买
入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；毛利率波动风险；新产品研发及市场拓展不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-02│国科微(300672)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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公司对投资者提出的问题进行了回复，情况如下：
1、什么时候重启并购重组晶圆厂
答：尊敬的投资者，您好。公司目前未披露新的并购重组计划，若后续有并购重组等重大事项，公司将严格按照监管
规则履行信息披露义务。感谢您对公司的关注。
2、董秘你好，公司的车载芯片目前仅入门级产品实现少量装车，高算力车载芯片仍在研发。当前车载业务订单规模
有多大，对未来 3年车载营收、毛利有没有量化指引？车规认证周期漫长，会不会出现研发投入持续烧钱、量产兑现遥遥
无期的情况？
答：尊敬的投资者，您好。公司在车载 AI芯片和MCU芯片及电源管理芯片领域持续投入研发。同时，公司也在积极布
局更高算力（8TOPS+）的车载 AI芯片、更完善的MCU和电源管理芯片矩阵。公司积极开拓及全面布局车载 AI芯片领域市
场，客户对象覆盖整车厂、Tier1客户、方案公司等，以点线面的策略，全面覆盖整个汽车电子产业链。以方案公司为单
点客户，方案公司服务的 Tier1客户连成线，Tier1服务的整车厂客户覆盖整个面，全面开拓车载市场。目前，SoC芯片已
经成功在国内车厂主流车型上导入，MCU和电源管理芯片也正在客户端项目开发中。感谢您对公司的关注。
3、董秘你好，GK72系列当前 51.13%的高毛利率是行业红利带来的阶段性结果，海外消费 IPC市场竞争加剧。如果下
游需求回落、同行开启价格战，毛利率下滑风险如何对冲？公司是否有新的迭代芯片承接 GK72的增长接力？
答：尊敬的投资者，您好。在智慧视觉领域，公司将坚持既有的发展战略，持续投入资源进行视频采集编码芯片核心
技术的研发与创新，在稳定前端产品市场占有率的同时，拓展后端应用领域，加强可行性研究、分析论证与技术研发，并
根据市场的需求情况和技术发展动态及时优化新技术新产品的研发工作。为进一步应对市场竞争与客户需求升级等新形势
与新需求，公司投入资源对专业安防智能（AI）编码芯片和消费类（常电和低功耗产品）进行研发迭代。
同时，公司目前已披露 2026年度向特定对象发行股票预案，募投项目之一为新一代 AI视觉处理芯片及解决方案研发
与产业化项目，本项目为新一代AI视觉处理芯片及解决方案项目的研发与产业化项目，主要面向智能视觉领域，研发覆盖
专业安防、消费类视觉终端、智能家居、智慧交通、车载视觉边缘智能设备等应用场景，提供新一代 AI视觉处理芯片及
完整解决方案。
感谢您对公司的关注。
4、董秘你好，目前公司 75.89%的营收、绝大部分毛利依靠智慧视觉GK72系列消费 IPC芯片，业绩高度绑定安防/消
费摄像头周期。公司在财报中描绘了端侧 AI、机器人、AIPC等新场景，请问新一代高算力 NPU芯片和当前 GK72视觉芯片
是迭代替代关系，还是增量市场？会不会出现 GK72景气下行，新芯片接不上档的风险？
答：尊敬的投资者，您好。在智慧视觉领域，公司将坚持既有的发展战略，持续投入资源进行视频采集编码芯片核心
技术的研发与创新，在稳定前端产品市场占有率的同时，拓展后端应用领域，加强可行性研究、分析论证与技术研发，并
根据市场的需求情况和技术发展动态及时优化新技术新产品的研发工作。为进一步应对市场竞争与客户需求升级等新形势
与新需求，公司投入资源对专业安防智能（AI）编码芯片和消费类（常电和低功耗产品）进行研发迭代。公司自研 NPU已
演进至第四代。区别于传统面向 CNN的控制流架构，新一代自研 NPU为应对机器人、具身智能场景所需的 VLM、VLA等模
型，采用了先进的数据流架构，可满足机器人场景的超低延时需求，可同时运行多路算法，保证产品实时性。公司 GK72
系列芯片主要用于智能安防、消费类 IPC等视频采集场景，二者非简单的替代关系。
同时，公司目前已披露 2026年度向特定对象发行股票预案，募投项目为新一代 AI视觉处理芯片及解决方案研发与产
业化项目、媒体交互 AI芯片研发及产业化项目及端侧 AI芯片研发及产业化项目等，在实现产品升级、迭代与新品产出的
同时，开拓更广阔的市场。
感谢您对公司的关注。
5、代表你好，智慧视觉贡献约 97%毛利，物联网、固态存储营收大幅腰斩，其余前沿芯片大多处于试产阶段。公司
是否意识到单品依赖风险？车载、大算力 NPU、Wi? Fi芯片预计何时实现规模化营收，能否在 1? 2年内形成有效利润增
量，打破单业务格局？为何存储今年行情那么好，没有为公司营收增加贡献？
答：尊敬的投资者，您好。公司目前已形成智慧视觉、超高清智能显示端侧 AI、车载电子、物联网、数据存储等领
域多产品线发展格局。部分产品受市场、研发周期等因素影响，营业收入存在波动；部分产品目前处在研发与市场导入阶
段。具体的经营情况，还请您关注公司后续发布的相关公告及定期报告。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│国科微(300672)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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一、活动具体内容：
湖南国科微电子股份有限公司（以下简称“公司”）于 2026年 5月15日（星期五）15:00-17:00在深圳证券交易所“
互动易”平台“云访谈”栏目举行 2025年度业绩说明会。本次业绩说明会采用网络远程方式举行，与投资者就公司业绩
、发展情况以及其他投资者关心的问题进行充分沟通，交流方式以文字问答方式进行。公司与投资者交流的主要内容如下
：
二、提问及回复：
1、向董您好，国科微申请银行授信 45亿元，是不是下一步有新的并购重组计划。还有公司的产品还会不会进一步涨
价？
答：尊敬的投资者，您好。为落实公司发展战略，满足公司生产经营及业务发展的资金需求，公司根据实际经营发展
的需要，拟向多家合作的银行申请总额不超过人民币 45亿元的综合授信。公司重大事项，请以公司公告为准。
公司产品调价将根据相关产品成本的变化情况进行调整。感谢您对公司的关注。
2、2025年公司出现了上市以来的首次年度亏损，请问主要原因是什么？这种亏损是否具有持续性？
答：尊敬的投资者，您好。2025年公司实现营业收入 17.91亿元，归母净利润亏损 2.33亿元，是多重因素叠加导致
的，主要原因有三：第一，公司坚持高强度研发投入，2025年研发投入达 7.39亿元，同比增长 9.39%占营业收入比重高
达 41.24%，创历史新高，这虽短期影响利润，但为公司长期竞争力奠定基础；第二，2025年营业收入同比下降 9.44%，
以及上游内存等原材料大幅涨价导致成本增长，公司整体毛利额同比减少；第三，公司判断新代工平台下的产品将陆续量
产替代部分原有产品，出于谨慎考虑，公司将部分库存芯片计提减值。进入 2026年，公司一季度已成功扭亏为盈，实现
归母净利润 5,494.04万元，经营活动现金流量净额为 2.42亿元同比增长 666.25%，经营质量明显改善。感谢您对公司的
关注。
3、公司 2025年研发投入再创新高，达到 7.39亿元，高强度的研发投入主要投向了哪些领域？未来如何平衡研发投
入与盈利压力？
答：尊敬的投资者，您好。公司高度重视研发创新，研发投入持续增长。2025年的研发投入主要聚焦于“ALL INAI”
战略下的关键技术领域包括智慧视觉领域的新一代 AI图像处理引擎（AI ISP）“圆鸮”、边缘计算 AI SoC芯片、车载 A
I芯片等。虽然高额研发投入在短期内对盈利带来一定压力，但这是芯片设计企业构建长期核心竞争力的关键。公司通过
优化研发项目管理和提高研发效率，力求在技术领先与财务稳健间取得平衡为中长期发展奠定坚实基础。感谢您对公司的
关注。
4、请问 2026年第一季度公司成功扭亏为盈，主要原因是什么？经营质量是否有实质性改善？
答：尊敬的投资者，您好。2026年一季度公司实现归母净利润 5,494.04万元，同比增长 6.67%，成功扭亏为盈。主
要驱动力是多产品线收入同比大幅增加，单季营收 6.33亿元，同比增长 107.46%。更重要的是，公司经营质量得到显著
改善：公司一季度整体毛利率回升至 33.62%，环比提升10.7个百分点；经营活动产生的现金流量净额达 2.42亿元，同比
增长 666.25%表明公司销售回款能力增强，现金流状况健康。感谢您对公司的关注。
5、请问近期公司高调进军车规级MCU市场，是基于怎样的战略考量？目前进展如何？与公司现有车载 AI芯片如何协
同？
答：尊敬的投资者，您好。进军车规级MCU芯片领域是公司深化汽车电子战略布局、构建完整车规芯片生态闭环的关
键一步。公司规划了 EN、Z三大系列，覆盖高中低端车载市场，满足智能座舱、智能车控、动力底盘等全车多领域适配，
满足不同功能需求。同时，公司同步推出了配套的车规级电源管理芯片。这一布局与公司现有的车载 AI芯片形成了强大
的协同效应，为 SoC及MCU及系统提供高效率、高可靠性供电方案。凭借车载 AI芯片与车规级MCU的协同优势，持续投入
以实现“1+1＞2”的合作效益。感谢您对公司的关注。
6、2025年公司智慧视觉芯片业务收入有所下滑，面对激烈的市场竞争，公司将如何应对并提升市场份额？
答：尊敬的投资者，您好。2025年，公司智慧视觉系列芯片实现销售收入 8.00亿元，占总营收的比重为 44.65%。公
司在技术和产品上持续深耕已形成强有力的应对策略：第一，完善产品矩阵：公司已形成从高端
（GK7606V1系列）到普惠（GK7206V1系列、GK7203V1系列），再到高性价比产品的完整高中低产品线，覆盖专业安防
、消费类 IPC等不同细分市场需求；第二，强化核心技术：在 AI ISP、低功耗、AOV等技术上持续领先，推出的如 GK720
6V1系列自 2025年 7月发布以来，短短两个月的时间，已实现规模量产，其黑光全彩效果获得市场高度认可；第三，双线
布局优势：公司同时在专业安防和消费类 IPC双线布局，能更灵活地应对市场变化，有望在未来获取更多份额。感谢您对
公司的关注。
7、公司在鸿蒙生态方面的参与程度如何？有哪些实质性的商业落地？
答：尊敬的投资者，您好。公司积极参与国产生态建设，推动鸿蒙生态发展。公司已有多款开源鸿蒙芯片平台实现量
产商用，覆盖智慧家庭、智慧视觉、智慧大屏及商业显示等领域。在商业落地上，搭载公司 GK6320系列芯片的“知天下
电视伴学机”是首款面向消费端的开源鸿蒙大屏产品未来，公司将继续深化与鸿蒙生态的合作，携手产业伙伴推出更多元
、更创新的智能终端解决方案，为鸿蒙生态发展壮大构建坚实的芯片底座。感谢您对公司的关注。
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